 中國
1、數據：
11月份實際使用外資金額87.57億美元，同比下降9.76%。實際利用外資增速的下降和中國企業平均利潤率的走低趨勢是一致的。
匯豐PMI預覽數據顯示，12月中國制造業PMI初值錄得49，連續第二個月低于50，顯示經濟增速繼續下滑，盡管下滑速度有所放慢。
2、事件：
中央經濟工作會議結束。會議認為，明年世界經濟形勢總體上仍將十分嚴峻復雜，世界經濟復蘇的不穩定性不確定性上升。明年要突出把握好“穩中求進”的工作總基調。穩，就是要保持宏觀經濟政策基本穩定，保持經濟平穩較快發展，保持物價總水平基本穩定，保持社會大局穩定。進，就是要繼續抓住和用好中國發展的重要戰略機遇期，在轉變經濟發展方式上取得新進展，在深化改革開放上取得新突破，在改善民生上取得新成效。會議強調，明年將繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，加快推進經濟發展方式轉變和經濟結構調整，著力擴大國內需求，著力加強自主創新和節能減排，著力深化改革開放，著力保障和改善民生，保持經濟平穩較快發展和物價總水平基本穩定，保持社會和諧穩定。會議提出了明年經濟工作的主要任務：一是繼續加強和改善宏觀調控，促進經濟平穩較快發展。特別是要把解決經濟社會發展中的突出矛盾和問題、有效防范經濟運行中的潛在風險放在宏觀調控的重要位置。二是堅持不懈抓好“三農”工作。三是加快經濟結構調整。四是深化重點領域和關鍵環節改革，提高對外開放水平。推進營業稅改征增值稅和房產稅改革試點，合理調整消費稅范圍和稅率結構，全面改革資源稅制度，研究推進環境保護稅改革。深化利率市場化改革和匯率形成機制改革，保持人民幣匯率基本穩定。五是大力保障和改善民生。抓好保障性住房投融資、建設、運營、管理工作，堅持房地產調控政策不動搖，促進房價合理回歸。
自2012年1月1日起，我國進出口關稅將進行部分調整，以積極擴大進口，滿足國內經濟社會發展及消費需求。2012年我國將對730多種商品實施較低的進口暫定稅率，平均稅率為4.4%，比最惠國稅率低50%以上。這些商品主要分為五大類，一是能源資源性產品，包括煤炭、焦炭、成品油、大理石、花崗巖、天然橡膠、稀土、銅、鋁、鎳等；二是發展高端裝備制造、新一代信息技術、新能源汽車等戰略性新興產業所需的關鍵設備和零部件；三是農業生產資料；四是用于促進消費和改善民生的日用品；五是與公共衛生相關的產品。新增對數字電影放映機、各類畫作原件以及雕塑品原件實施進口暫定稅率。2012年我國繼續以暫定稅率的形式對煤炭、原油、化肥、鐵合金等“兩高一資”產品征收出口關稅。
12月16日，證監會、人民銀行、外管局聯合發布《基金管理公司、證券公司人民幣合格境外機構投資者境內證券投資試點辦法》(下稱《試點辦法》)，允許符合條件的基金管理公司、證券公司的香港子公司作為試點機構，運用在港募集的人民幣資金在批準額度內進行證券投資。初期試點額度為200億元，試點初期不少于募集規模80%的資金投資于固定收益證券，包括各類債券及固定收益類基金，不超過募集資金20%的資金投資于股票及股票類基金。
美國
1、數據：
11月零售環比增長0.2%，略低于市場預期，但考慮前兩個月的強勁增長，零售的總體增速仍然令人滿意，但這一狀況可能不會持續很長時間，因為最近幾個月消費的旺盛與汽車供應鏈的恢復以及居民儲蓄率的下降推動，前者具有延遲消費的集中釋放含義，后者則具有不可持續性。
11月工業產出在連續6個月增長之后出現了首次下滑，當月環比下跌0.2%，產能利用率也從78%下降到77.8%。但紐約聯儲企業調查指數和費城聯儲制造業調查指數均大幅攀升，暗示工業增長動能并沒有降低。
11月CPI增幅不及預期。11月CPI年率上升3.4%，前值上升3.5%；季調后消費者物價指數月率持平，預期上升0.1%。能源價格連續第二個月走低，并抵消了食品價格的走高。11月核心CPI年率上升2.2%；季調后核心消費者物價指數月率上升0.2%，預期上升0.1%。11月實際收入月率下降0.1%，預期上升0.2%。
歐洲
1、數據：
德國12月ZEW指數低位止跌，但仍指向經濟增速將大幅回落；德國12月綜合PMI為51.3高于11月的49.4，整個歐元區12月綜合PMI從上月的47上升到47.9，但除了德法有所反彈外，其他國家的PMI僅僅止跌。10月歐元區工業生產環比下降0.1%，其中德國產出繼9月環比下跌2.9%后反彈，10月環比增長0.8%。
歐洲央行隔夜存款再創新高。12月12日本周一，上周五的新紀錄又被刷新，歐洲銀行在歐洲央行的存款額漲至3463.6億歐元。歐洲央行還表示，12日當日歐洲銀行通過歐洲央行的隔夜借貸工具借款89.5億歐元，也超過了上周五的74.1億歐元。高存款反映出歐洲銀行間借貸市場仍然彌漫不信任情緒，歐洲銀行寧可大量存款于歐洲央行，也不愿向其他同業放貸。
愛爾蘭三季度GDP增長率-1.9%，遠低于預期。此前經濟學家的預期為0.5%。愛爾蘭經濟萎縮的主要原因是因為全球經濟惡化導致的出口減速。愛爾蘭三季度GDP是歐元區倒數第二糟糕，僅次于希臘。希臘如今已經不再發布季度GDP。相比二季度，愛爾蘭經濟形勢有巨大的逆轉，二季度時該國經濟增長1.4%，排名歐元區第二。愛爾蘭本月將2012年GDP增長預期從1.6%下調至1.3%，這是該國一個月內第二次下調GDP預期。
12月法國制造業活動合成指數滑落至94，低于11月份96的數值。
2、事件：
12月8日，歐洲銀行監管局要求歐洲銀行必須在明年6月之前融資1150億歐元。面臨持續下降的利潤和難以在資本市場出售股份的局面，各大金融機構很可能被迫向政府尋求救助。但如果歐洲南部國家政府向銀行提供救助，他們的主權債務就隨之上漲，這樣就會將問題擴大。隨后由于銀行持有政府債務，銀行的損失也會增加。這就是一個惡性循環。
標準普爾首席經濟學家Jean-Michel Six表示，歐元區解決問題的時間已經快要用盡，或許需要再來一次金融“震撼”來推動其前進。他說，上周的歐盟峰會協議是一個重大的進步，但依然不夠。
惠譽周三下調了歐洲五家商業銀行的長期債券發行者違約評級，理由是銀行業的形勢惡化�；葑u將法國Banque Federative du Credit Mutuel銀行、法國農業信貸銀行與芬蘭OP Pohjola Group的AA-評級調降至A+，將丹麥Danske銀行的A+評級調降至A-，將荷蘭Rabobank評級從AA+調降至AA-。該公司周五又日宣布下調七家美歐大銀行評級，將巴克萊銀行、瑞信集團的長期信用評級下調兩級從AA－降至A；將美國銀行、法國巴黎銀行、花旗集團、德意志銀行和高盛的長期信用評級下調一級。同時，惠譽宣布維持對摩根大通、摩根士丹利和瑞銀集團的A級長期評級，以及法國興業銀行的A＋級長期評級。
穆迪周五宣布將比利時主權評級調降兩個級距從AA1調降至AA3，并維持負面評級展望；同時確認比利時短期評級為Prime-1。惠譽宣布將法國、比利時、西班牙、意大利、愛爾蘭、斯洛文尼亞、塞浦路斯主權評級納入負面觀察名單。該機構稱，由于缺乏綜合解決方案，歐元區債務危機仍將持續。
歐洲央行(ECB)執行委員會候選委員Benoit Coeure表示，歐洲央行可能需要進一步實施債券購買計劃。Coeure預計將在明年初成為歐洲央行6個執行委員中的一員，他表示，歐洲央行的非常規舉措，即債券購買和流動性措施，不應被看作是無限的。盡管如此，但歐洲央行還應繼續購買，如有必要，甚至應加大購買力度。Coeure是法國財政部的高級官員，他將與德國人Joerg Asmussen接替歐洲央行的斯馬吉和斯塔克。
德國各界領袖給默克爾應對危機的表現打高分。本周Allensbach Institute公布的針對500名德國各界領袖的調研結果顯示，70%受訪者認為默克爾“很有能力”，對她的打分接近6月時的2倍。69%受訪者認為默克爾應對危機的表現“非常好”，70%受訪者認為德國正成功地在歐盟層面上為自己爭取利益。與此同時，78%的受訪者支持建立經濟與財政聯盟來應對歐債危機，21%受訪者支持發行歐元債券。13%受訪者認為歐央行應該無限量地購買債務危機國的主權債券。當問及是否擔心歐元區的穩定時，74%的商界領袖表示擔心，但政界領袖中只有42%表示擔心。90%受訪者認為債務危機國實施緊縮政策是正確的，盡管這可能會降低德國的經濟增速，僅有11%受訪者認為歐元區會分裂。而美林對200位主流機構投資者（共管理資產達6000億美元，包括全球范圍對沖基金經理和管理捐贈基金和養老基金）的一項新調查顯示，近半數基金經理預計歐元區會出現部分破裂，44%受訪者認為至少有一個國家會退出歐元區，其中1/3認為這種現象會發生在明年底之前。此外，70%受訪者認為美國的主權債務評級還會遭到評級機構的進一步下調。其中48%認為這會發生在2012年。
歐洲央行（ECB）主席德拉吉周四拒絕了通過量化寬松來解決歐債危機的建議。德拉吉在柏林的演講中表示：“我并不認為量化寬松能提振經濟，我沒有看到證據表明量化寬松大大繁榮了美國和英國的經濟。”德拉吉在演講中還表示： ECB對政府債券的購買不是永久的，也不會毫無限制；要恢復市場信心僅靠貨幣政策遠遠不夠，各國政府應該迅速宣布向財政聯盟發展；對上周的歐盟峰會決議表示歡迎，但同時批評峰會缺乏實質性突破。
歐洲央行行長德拉吉周四呼吁銀行監管人保證加強資本規則的同時，不要導致一場信用緊縮；他還呼吁銀行充分使用ECB最近推出的增加歐洲銀行系統流動性的工具。ECB曾表示更為嚴苛的監管條件不會損害增長，但德拉吉周四在柏林的公開演講中表示了自己的憂慮。路透說這是歐洲貨幣當局首次承認收緊監管可能傷害脆弱的經濟增長。德拉吉說：“公共當局應該緩沖此舉對實體經濟的沖擊，而銀行應該考慮控制分配股息，并特別撥款加強緩沖。”他說：“出售資產不可取，而削減向實體經濟提供的信貸則更加糟糕”。“我們要絕對清楚地表明，在目前條件下，系統性風險嚴重阻礙了經濟的運作；我們認為使用央行的信用救濟沒有絲毫恥辱。我們的工具就擺在那里使用。”
12月16日，意大利下議院以495票對88票的壓倒多數通過了對330億歐元緊縮方案的信任投票。這是意大利議會通過緊縮方案的第一步。但紐約時報報道指出，這次提交投票的方案主要只包括了增稅，沒有許多專家認為必要的經濟結構改革措施。蒙蒂政府推進改革遭到國內既得利益階層的嚴重阻撓。由于以貝盧斯科尼為首的右翼勢力施壓，蒙蒂的方案放棄了部分削減開支和增加收入措施，包括征收富人稅和加快開放出租司機和藥劑師等較封閉的行業。而工會為主的左派代表著養老金領取者的利益，為平息他們的反對，蒙蒂又恢復了低水平養老金的通脹調整補貼，稱要讓措施更公平。
其他
10月份的OECD領先指數繼續下探，但中、美的下探斜率有所放緩，而歐元區繼續高速下跌。
10月份印度工業產出同比下降5.1%，為兩年多以來首次下降。其中占工業產出約3/4的制造業產出下降6%，被視為國內投資情緒晴雨表的資本貨物產值大跌25.5%。消息傳出后，印度盧比兌美元匯率跌至有史以來最低位，跌破1美元兌52.80盧比。孟買證交所基準股指Sensex收盤下跌2.1%。
OPEC表示，鑒于經濟面臨下行風險，將2012年石油需求增長預估下調10萬桶/天至110萬桶/天。OPEC在月報中稱，不僅是歐元區國家，還有其它OECD經濟體也將實施財政緊縮措施；此外發展中國家經濟增速放緩，特別是中國和印度；而美國的經濟形勢依然疲軟，這些都是導致原油需求面臨下行風險的因素。國際能源署(IEA)公布的月度石油報告顯示，由于經濟前景趨于黯淡，預計今明兩年全球石油需求增速將更為緩慢，而隨著石油供應的增加，將構建一個更為平衡的市場。IEA將今明兩年石油需求預估下調約20萬桶/天，11月OPEC原油供給升至逾三年最高，增加62萬桶/天至3068萬桶/天的水平，利比亞和沙特的增幅占增加總數的80%的左右。
由于石油輸出國組織(歐佩克)14日決定提高石油產額上限，國際油價暴跌，紐約油價跌幅超過5%。當天，歐佩克在維也納召開會議，12個成員國一致決定將2012年上半年石油產出上限提高至每天3000萬桶。這是歐佩克三年來首次上調產額上限，但每個成員國的產出配額尚未確定。據分析，每天3000萬桶產額基本與當前歐佩克的產出水平吻合，將有效提高全球石油庫存。
IMF總裁拉加德15日表示，當前世界經濟前景“非常糟糕”，需要全球各國共同努力來應對歐元區主權債務危機和世界經濟下行風險。拉加德表示，當前全球經濟復蘇勢頭不樂觀，經濟前景“非常糟糕”，沒有任何國家可以在此輪危機中獨善其身。歐元區國家首先應當進行經濟結構調整，但是持續發酵和升級的歐債危機并非僅僅依靠一些國家的努力就能應對，而是需要全球各國協調合作才有希望解決。她強調，不論是低收入國家、新興經濟體，還是發達國家，對歐債危機都不具備“免疫力”，各國協調應對這一難題至關重要，除了歐元區國家自身努力之外，危機應對也離不開國際社會的幫助，國際社會可以通過國際貨幣基金組織向應對歐債危機提供資金支持。
點評
匯豐PMI初值顯示中國經濟繼續下滑但速度有所放緩，FDI流入變少和近期外匯一樣暗示市場對于中國經濟和資產市場存在擔憂。但或許這些擔憂有些過頭了。中央經濟工作會議提出明年政策立場為“穩中求進”，表明政府可能決心接受一個經濟增速有序下滑的過程，以便為調結構創造空間，同時以調結構促軟著陸。這意味著政策不會積極刺激經濟，而是跟隨經濟態勢和社會反應來相機抉擇，重在防止下滑過快，而不是要將增速“拉起”。這符合我們之前提示的觀點，即在大規模消耗了經濟、政治資本之后，決策者面臨諸多經濟、政治約束，政策空間相當有限，對政策大力出手救經濟抱有高期待是不切實際的。另一方面，降低進口稅率、推動RQFII，可以看出政府正在繼續推動增長轉型、市場建設，這些短期影響不大，但反映了政策方面不僅僅在喊口號，而是有實際行動的。
美國經濟繼續表現穩健，看起來四季度增速會比三季度小步提高。但考慮到歐債危機、中國經濟減速、財政困境，以及居民儲蓄率的降低，我仍然維持明年美國增長只能維持在2%左右溫和增速的預期。
歐洲仍是世界的焦點。歐洲數據仍然指向衰退，貨幣市場凍結、銀行體系面臨資金壓力的狀況繼續加大，德拉吉則呼吁銀行積極利用ECB提供的融資支持而不要一味削減資產，顯示他對于銀行信用收縮的擔憂。三大評級機構輪番開火，降級潮還將加劇，尤其是法國的AAA評級看來很快就將失去。
在這樣的情況下，意大利蒙迪政府的減持、結構調整措施卻有所退步，而德國尤其是德國政界并不了解問題的危險，而且還為德國正在得到利益而沾沾自喜，使得前景變得更加黯淡。在這種情況系下，只要歐洲經濟不出現雷曼式崩潰，我們就滿意了。
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