 中國
1、數據：
匯豐11月PMI預覽值重回50下方。11月匯豐制造業PMI預覽值降至48.0，創32個月低位。
10月外匯流入減少。10月份銀行代客結售匯順差僅為32億美元，創下該數據按月公布以來的新低。銀行代客涉外收付款順差為109億美元，為今年的次低。銀行代客結售匯和代客涉外收付款是很多項目綜合的表現，包括資本項目和貿易項目。10月份新增外匯占款為-249億元，是2007年12月份以來首次出現單月負增長。
2、事件：
王岐山表達對世界經濟悲觀預期，強調風險防范。他19日表示，當前全球經濟形勢十分嚴峻，國際金融危機引發的世界經濟衰退將長期化。對于我們這樣一個對外依存度很高的國家來說，關鍵要認清形勢，把自己的事情辦好。金融系統要緊緊圍繞轉變經濟發展方式、調整經濟結構這條主線，充分發揮市場配置資源的基礎性作用，執行好穩健的貨幣政策，提高政策的前瞻性、針對性、靈活性，按照“有保有壓”的要求，優化信貸結構。城市商業銀行、農村信用社、村鎮銀行等地方金融機構以及小額貸款公司要立足當地，合理布局，規范運作，避免片面求大和跨區域盲目擴張，在提高自身發展質量和效益上下更大功夫。要密切關注和跟蹤分析國際金融形勢和國內金融市場動向，依法打擊高利貸、非法集資、非法交易所等違法活動，維護金融秩序，守住防范系統性、區域性金融風險這條底線。對于各類金融風險的處置，要堅持“誰的孩子誰抱”的原則，明確責任，確保金融安全和社會穩定。
人民銀行網站上發布了胡曉鏈的講話，題目是“鞏固金融宏觀調控成果 在保持貨幣信貸總量合理適度的基礎上著力優化結構”，指出當前貨幣政策的取向是貨幣信貸保持總量基本穩定、合理適度，在此基礎上著力優化結構，引導金融機構加大對符合產業政策的小微企業、“三農”等薄弱環節的信貸投放，滿足國家重點在建、續建項目的資金需要，支持保障性安居工程建設。要在宏觀審慎政策框架內，根據各金融機構資本充足率、經營穩健性狀況以及執行國家信貸政策情況，對調控參數進行調整優化，并對主要服務上述領域的中小金融機構適當傾斜。金融機構也要加快轉變經營機制，改變過度依靠貸款規模增長的粗放式經營，通過體制機制創新提高金融服務的能力和水平。
美國
1、數據：
二手房銷售超預期。10月二手房銷售較上月增長1.4%，此前經濟學家預計將下滑2.2%。雖然現房銷售超預期，但仍處于底部徘徊的狀態。
第三季度GDP修正值不及預期。第三季度實際GDP修正值年化季率上升2.0%，初值上升2.5%，下修主要是由于庫存數據降低所致，這意味著雖然三季度GDP增速下修，但四季度有望在補庫存作用下更高。
耐用品訂單走低。10月耐用品訂單月率下降0.7%，扣除飛機非國防資本耐用品交貨月率下降1.1%，暗示企業設備投資有所放緩。
個人收入增速提高但消費支出增速放緩，通脹率走平。10月消費支出月率從9月的上升0.7%降為上升0.1%，收入月率從9月的上升0.1%走高至上升0.4%，儲蓄率從上月的3.3%回升到3.5%。10月消費支出物價指數月率下降0.1%，核心消費支出物價指數月率上升0.1%，真實消費支出月率上升0.1%、同比繼續維持在2%附近。
美國銀行信用違約掉期創歷史新高。 歐洲金融機構將歐元變成美元的成本也達到2008年以來的最高水平。
2、事件
美國減赤談判失敗。超級委員會的兩黨代表，Jeb Hensarling和Patty Murray在會后發表聲明，表示 “在數月的工作和商議后，代表們一致認為，現在委員會無法在期限內達成并公布任何兩黨減赤協議。”下月，眼下一系列緊迫問題也都講到達處理期限 - 這其中包括工資稅減免，長期失業救濟金增加， 以及醫療保險系統在支付醫生費用上27%的削減等。
美聯儲宣布，計劃對美國六大銀行進行壓力測試，以考驗其在包括歐債危機惡化等假設的市場沖擊下的應對能力，這些銀行包括美國銀行(Bank of America)，花旗集團(Citigroup)，高盛(Goldman Sachs)，摩根大通(JPMorgan Chase)，摩根士丹利(Morgan Stanley)和富國銀行(Wells Fargo)。針對六家銀行的標準更高的壓力測試是美聯儲將進行的針對19家銀行資本計劃監管測試的一部分。19家銀行必須在2012年1月9日前呈交資本計劃。
歐洲
1、數據：
德國央行下調2012年德國增長預期。德國央行本周將2012年德國經濟增長預期由1.8%下調至0.5%-1%，并再次警告，如果歐元區債務危機惡化，德國會陷入“明顯的”階段性疲弱。
歐元區PMI繼續下探。歐元區11月服務業PMI初值為47.8，連續第三個月低于50；制造業PMI初值為46.4，創09年7月以來新低。德國11月制造業PMI降至47.9，創09年7月以來最低，而服務業PMI則出乎意料地上升至51.4，服務業板塊比制造業板塊更面向于本土經濟，表明國內情況仍然相對穩定。而法國服務業PMI初值49.3，制造業PMI初值為47.6，創2009年6月以來新低。另外，法國統計局公布法國11月制造業商業信心指數從10月的97下降至95，包含批發、建筑、零售、服務和工業的法國11月商業信心指數從10月95下滑至93。
歐洲銀行對歐央行融資的依賴性增強。歐洲央行截至本周二共對178家商業銀行發放2470億歐元的7天期緊急貸款，創下2009年4月以來的新高。同時歐洲央行已經購買1950億歐元的主權債券。
歐元區工業訂單大幅下滑。歐元區9月工業訂單月率下滑6.4%，創自2008年12月以來最大跌幅，遠低于預期下滑2.5%的水平，德國、法國、意大利和西班牙訂單均大幅萎縮。
德國11月Ifo商業景氣指數意外走高，扭轉了四個月的跌勢。11月Ifo商業景氣指數為106.6，前值為106.4。但當前的水平的仍然指向德國四季度GDP增速將大幅下滑。
意大利消費者信心意外走升，或暗示意大利新政府的上任令該國消費者情緒得到緩和。意大利11月Istat消費者信心走升至96.5，10月為93.3�，F況指數跌至了歷史低點，不過未來信心指數有了顯著提升。但意大利9月零售銷售連續第五個月出現下滑，暗示歐元區第三大經濟體可能正在步入衰退。9月季調后零售銷售月率下滑0.4%。
德國政府債券發行遇冷。德國聯邦政府周三標售60億歐元10年期國債，但只發行了36.44億歐元，息票利率為2%，平均得標利率為1.98%。意大利發售6個月和2年期新債得標利率大幅飆升。6個月期國債得標利率為6.5%，10月底時同種國債標售利率為3.5%；2年期國債得標利率為7.8%，亦遠高于10月底時的4.63%。新債標售結果公布后，該國2年期國債收益率突破8%，歐洲央行疑似在二級市場上進行的購債操作似乎也難以有效抑制收益率的走高，歐洲債券遭遇全線拋售，德國國債收益率與意大利、西班牙國債收益率開始同向運動。
法國消費者信心指數進一步下滑，創出上一次經濟衰退以來的最低水平。法國11月消費者綜合信心指數為79.0，前值為82.0。該項指標上一次處于如此低位是在2009年2月。同時，法國11月的INSEE景氣指數繼續下跌。
2、事件：
西班牙于大選人民黨拉霍伊勝出，將出任新一屆政府首相。這是歐元區繼愛爾蘭總理考恩、葡萄牙總理蘇格拉底、希臘總理帕潘德里歐、意大利總理貝盧斯科尼接連下馬之后，現任西班牙首相薩帕特羅成為歐元區又一個被債務危機絆倒的政府首腦。
法國極右派國民陣線領袖勒龐(Marine Le Pen)近日表示，不能坐等歐元崩潰帶來損失，法國應該準備退出歐元區。Le Pen在介紹施政大計時表示，法國需要準備有計劃地退出歐元區。歐元多年來“讓我們的經濟毫無生氣，把我們的產業置于死地，使我們的就業率停滯不漲”，導致法國的債務“累積如山”。Le Pen已經在2012年法國總統大選民調中有強勁表現，為進一步提高支持率，他對深陷困境的歐元發起重擊，并將廢除歐元作為其中一個競選支柱。
歐盟委員會暫時批準西班牙巴倫西亞銀行獲得10億歐元的資本注入和最高20億歐元的流動性工具，令其成為西班牙第一家接受援助的零售銀行。
歐盟委員會發布"綠皮書"，評估引入歐元區共同債券以處理歐債危機的可能性。歐盟將公布有關歐元區共同債券的三個選項，它們是：1)、引入一種新的歐元區共同債券完全替代現有的國家債券。這一選項需要對歐盟條約進行大范圍修改，因而可能延遲計劃的實施；2)、歐元區成員國為新債券提供有限的擔保，但與此同時，仍舊保留現有的國家債券。這一選項不要求修改條約，但也不會產生聚合性的風險；3)、妥協性的提案，即在歐元區范圍內發行歐元區共同債券，但那些擁有較高債務水平的成員國將被迫恢復至原有的國家債券形式。這一選項也需要對歐盟條約進行修改。歐洲央行對上述債券進行擔保的提議并未出現在方案中。德國強烈反對穩定債券計劃，擔憂其將令那些較弱的成員國在德國的信用評級下尋求庇護。
荷蘭、芬蘭財長放棄支持德國的立場轉而支持讓歐洲央行作為最后的借貸方。荷蘭財長認為，歐洲央行應該在遏制歐洲債務危機過程中發揮更積極的作用，充當最后的借貸方。歐洲國家不愿增加對EFSF的投入，私人投資者又對EFSF提供杠桿的計劃反應冷漠，只有歐洲央行干預這一種可行的方法。芬蘭財長稱“如果其他一切都失敗了，我們就不得不考慮歐洲央行的角色。”此前荷蘭與芬蘭都堅定地站在德國一邊反對歐洲央行大力干預。歐洲央行執委會成員帕雷默反對有關ECB購買更多成員國國債的呼吁，表示這不在歐洲央行的職責范圍內，應該是歐元區各國政府的職責。默克爾、薩科齊在與意大利新總理蒙蒂進行了三方會談，三國同意不對ECB施壓，此前法德公開了就ECB在危機中的扮演角色的分歧，法國財政部長呼吁ECB大規模介入歐元區政府債券市場，而默克爾則稱歐盟公約禁止ECB扮演最后的貸款人。
惠譽表示，若歐元區債務危機導致經濟大幅下滑，法國AAA評級或面臨威脅。惠譽將葡萄牙債務評級由BBB-下調至BB-，評級展望為負面，隨后惠譽下調3家葡萄牙銀行信用評級從BBB-下調一檔至BB+。標普下調比利時主權評級從AA+下調至AA，評級展望為負面。
歐盟官員表示，歐元區成員國正討論私營部門不參與歐洲穩定機制(ESM)，該計劃于2013年付諸實施。此前，德國堅持認為銀行和保險公司，即私營部門應該在希臘救助中承擔部分損失。德國現在對此條款的堅定立場有所動搖，是為了交換促使相關國家能夠實施德國所期望的更嚴厲的財政措施的協議。
德國第二大銀行德國商業銀行正在考慮設立一家政府支持的“壞銀行”承擔所持主權債券。今年該行已籌資約110億歐元，要達標至少還要籌集30億歐元資本。壞銀行方案可能讓德國納稅人負擔商業銀行主權債務投資造成的風險。2008-2009年，德國政府提供180億歐元援助商業銀行，現在政府還持有該行25%的股份。
其他
巴西將對2011年經濟增長預期做調整。巴西財政部副部長表示，由于國際經濟形勢惡化，巴西今年第三季度經濟幾乎零增長。今年年初，巴西政府為2011年制定的經濟增長目標為4%。巴西第一季度實現增長1.3%，第二季度環比僅增長0.8%。
IMF警告稱，市場對于財政可持續性的擔憂可能引發日本國債收益率“突然飆升”，并可能“迅速”致使該國的國債水平無法持續，從而撼動全球經濟。目前，日本的公共債務相當于該國年GDP的兩倍左右，超出任何發達國家的水平。雖然日本財務省當局擔憂，某些突發性事件可能引發日本的財政災難，但該國政府行動遲緩，不愿意增稅。IMF指出，日本民間部門凈國外投資量巨大，在1.5萬億美元左右，其中大部分為日本銀行業、人壽保險公司和企業養老基金的海外投資。由日本國債收益率飆升所引發的資本損失可能促使上述市場參與者快速進行國外頭寸的去杠桿化，從而沖擊全球金融體系。標普周四表示，日本首相野田佳彥的管理并未幫助該國在解決公共債務方面取得進展，暗示標普可能準備調降日本主權信用評級。
點評
匯豐PMI再度調頭向下跌破50，以及發電量增長乏力，均表明經濟在繼續下滑態勢中。外匯占款的流出表明歐債危機已經影響到中國的資本流動，但我仍然認為現在就判定資本凈流出為趨勢性的還為時太早。
王岐山的講話中，雖然強調要把經濟增長放在首位，但在途徑手段上，并無大規模政策刺激的意味，而是進一步重申了結構調整、風險控制，央行胡曉鏈的講話，進一步明確了當前央行立場為中性貨幣政策，要點為“保持總量基本穩定”為基調，搞好四方面的結構優化工作，即“小微”、“三農”、“重點在建續建項目”、“保障性住房”。為此需要對“調控參數進行優化”。我判斷，既然要保持總量基本穩定，就不會有顯著影響總量的政策出臺（比如顯著放松信貸額度），既然是對調控參數進行優化，這種間接微調方式就意味著不會動用法定利率、存準率等直接政策工具。而對于要重點進行扶持的領域，三農、保障性住房算是政策一貫扶持重點的延續，小微、重點在建則具有防范金融風險的意味。總的來說，明確了當前并沒有明顯的刺激經濟傾向，貨幣政策總體上還處于觀察期，現在對政策會有顯著變化的預期并不恰當。
美國方面數據基本穩定，但失去了進一步提高增速的勢頭。歐債危機對美國的影響也在顯現，主要是通過金融和信心渠道。歐債問題對美國金融機構的威脅不可低估。而美國超級減赤委員會沒有達成協議，意味著美國政治機能繼續癱瘓，這將會繼續對金融和實業的信心形成壓抑。
歐洲經濟繼續體現出快速下滑之勢，其核心的德國也在迅速喪失增長勢頭。預計四季度可能將陷入衰退。歐債問題在經濟下滑、減赤更加困難、金融市場更加低迷之間形成的惡性循環繼續發展，并已到系統性崩潰邊緣。未來只能寄希望于ECB出手，而這需要德國放行。經濟和金融危機蔓延到德國強行達成政治意愿，幾乎成為危機出現轉機的唯一通道，歐洲面臨著這種折騰得“死去活來”的惡劣前景。 |
