 中國
1、數據：
9月份貿易順差為145.14億美元；出口季調后環比上升1.6%，同比增長17.1%；進口季調后環比上升8%，同比增長20.9%。
9月份CPI同比上漲6.1%。其中，食品價格上漲13.4%，非食品價格上漲2.9%；消費品價格上漲7.3%，服務項目價格上漲3.0%。CPI環比上漲0.5%；9月份PPI環比與上月持平，比去年同月上漲6.5%。
9月末M2同比增長13.0%，M1同比增長8.9%，月末人民幣貸款同比增長15.9%。
2、事件：
國務院修改資源稅暫行條例，原油天然氣稅率5%-10%，從而將兩者從量計征改為從價計征的改革推向全國。但煤炭、有色金屬等仍維持了從量計征。
匯金增持四大行6400余萬股，動用資金近2億元。10日晚間工農中建四大行發布公告，披露匯金增持A股情況。根據四大行公告，按今日四大行收盤價粗略計算，匯金增持總計耗資19732萬元。
國務院12日晚間出臺一系列政策，加大對小型及微型企業的信貸支持和稅收扶持力度。提高小微企業增值稅和營業稅的起征點；將小微企業減半征收企業所得稅的政策延長至2015年底并擴大范圍；將金融企業中小企業貸款損失準備金稅前扣除政策延長至2013年底；將拓寬小型微型企業融資渠道，逐步擴大該類企業集合票據、集合債券、短期融資券發行規模；要有效遏制民間借貸高利貸化傾向，依法打擊非法集資、金融傳銷等違法活動；嚴格監管，禁止金融從業人員參與民間借貸；銀行對小型微型企業貸款的增速不低于全部貸款平均增速，增量高于上年同期水平，將對達到要求的小金融機構繼續執行較低存款準備金率；對商業銀行發行金融債所對應的單戶500萬元以下的小型微型企業貸款，在計算存貸比時可不納入考核范圍，并適當提高對小型微型企業貸款不良率的容忍度。
李克強11日在長沙主持召開加強保障性安居工程質量和分配管理工作座談會并講話。李克強指出，推進保障性安居工程，要確保任務完成、質量可靠、分配公平，這些要求在年初就已作了部署。在當前大規模開工建設的情況下，尤其要重視確保住房建設質量和分配公平。保障房是政府主導改善民生的標志性工程，增加保障性住房數量是重要的，但保證質量是根本要求。對監管中發現的問題要一抓到底，對部門和地方也要嚴格考核問責。李克強強調，要把政府保障和市場供應結合起來，在主要依靠市場滿足居民多層次住房需求的同時，政府要履行�；镜穆氊煟Ω纳浦械褪杖胱》坷щy家庭的居住條件。不僅要投入大量公共資源建設好保障性安居工程，而且要通過健全制度把保障房分配好，這關系到政府的公信力。關鍵是完善準入退出機制。合理確定保障房“退出”的條件和辦法，增強政策執行力，使有限的保障房實現良性循環。他指出，公開透明是保障房管理的最基本要求，保障房作為公共資源，要實行全過程公開、全社會公示、全方位監督，始終在公眾的目光下分配。同時，要建立糾錯機制，對分配后發現的問題也要及時糾正。李克強說，當前世界經濟形勢發生很多新變化，風險因素增多，國內房地產市場調控正處在關鍵時期，保障性安居工程建設作為重大民生和重大發展工程，又是宏觀調控的重大舉措，可以發揮多重積極效應。各方面要在全力抓好今年保障性安居工程建設的同時，因地制宜，及早明確明年的建設任務，做好土地儲備、資金預安排等前期工作，為明年順利推進公租房等保障性住房建設和加大棚戶區改造力度、做好已開工建設保障房竣工和交付使用等工作早做準備，推動可持續發展。
外商直接投資人民幣結算業務開閘。中國人民銀行發布了《外商直接投資人民幣結算業務管理辦法》，明確：境外企業和經濟組織或個人以人民幣來華投資在遵守中華人民共和國外商直接投資相關法律規定的前提下，可以直接向銀行申請辦理人民幣結算業務，銀行可以按照相關規定直接為外商投資企業辦理人民幣資金結算業務，相關金融服務手續更加便利。積極穩妥開展外商直接投資人民幣結算業務，將進一步擴大人民幣跨境使用，支持香港人民幣市場發展，切實促進貿易、投資便利化。
美國
1、數據：
9月零售表現強勁，月率上升1.1%，創今年2月以來最大月率增幅，剔除汽車的核心零售銷售月率上升0.6%，預期上升0.3%。
9月進口物價表現溫和，月率上升0.3%，最近5個月基本保持價格穩定，主要是原油價格穩定，剔除原油價格后的進口價格上升速度也放緩。這意味著美國CPI同比的上升步伐很可能即將逆轉，但核心CPI反應比較慢，可能其同比還會走高幾個月。
8月份貿易赤字為456億美元，環比基本持平。最近兩個月貿易赤字比之前有所收窄，使得過去8個月整體貿易赤字大體保持穩定。
10月路透-密歇根消費者信心指數從9月59.4下滑到57.5，再度跌落至30年來的低谷，其中現狀指數徘徊在低估略高位置，而預期指數下探至極低水平。
2、事件
美國參議院投票否決奧巴馬就業方案。12 日，美國參議院投票否決了奧巴馬 4470 億美元的就業方案，這一方案旨在促進經濟增長并降低失業率。
美國參議院投票通過涉華匯率議案。11 日，美國參議院對進行最終投票，結果以 63-35 通過匯率提案。該議案力圖以中國人壓低本幣幣值為由施加制裁，包括提高反傾銷稅、禁止參與美國聯邦政府采購等議案將送至眾議院表決。
歐洲
1、數據：
歐元區10月投資者信心指數降至逾兩年以來的新低。10月Sentix投資者信心指數為-18.5，預期為-19.0，為連續第三個月下降，并創2009年7月以來的最低水平，上月為-15.4。現況指數自上月的-3.25跌至-5.75；預期指數自-26.75跌至-30.50。
德、法、意大利8月工業產出意外分歧。8月德國工業產出環比下降1%，但是法國環比增長0.5%、意大利環比上升4.3%，均好于預期。這三國工業產出占整個歐元區工業產出的2/3。
歐元區9月消費者物價指數終值年率上升3.0%，創2008年10月以來的最高水平，遠高于ECB2%的目標，月率上升0.8%。核心消費者物價指數終值年率上升1.6%；月率上升0.9%。然而，普遍認為通脹率的走高可能是暫時的。
2、事件：
德法領導人承諾將在月底前推出解決歐元區債務危機的新的全面方案，但未透露細節并掩飾在如何增強歐洲銀行業者資本狀況問題上的分歧。默克爾與薩科齊在柏林會談之后表示，他們的目標是在11月3-4日戛納G20峰會之前提出解決希臘問題的可持續方案，同意增強銀行業者的資本狀況，提出加速歐元區經濟協調的計劃。但兩位領導人一再拒絕透露計劃的細節。薩科齊稱，他與默克爾在歐洲銀行業資本重組問題上的看法“完全一致”，不過兩國數位官員數日來曾明確表示，兩國在該問題上分歧嚴重。
美國總統奧巴馬上周四敦促歐洲“快速行動”，稱歐元區的危機是阻礙美國經濟復蘇的最大障礙；而英國首相卡梅倫周一表示，除非歐元區領導人采取果斷措施消除不確定性，否則幾周內歐元區將爆發經濟災難，呼吁德法兩國化解分歧，其并稱兩國應負起"集體責任"，在年底前推出果斷計劃終結不確定性。他說道：“全球經濟形勢十分危急，要么歐元區采取正確行動，要么就可能面臨災難。”特里謝敦促各國政府和歐盟，表示歐債危機已經蔓延到了整個歐洲，并警告稱影響整個金融業的經濟震蕩風險已經加劇，期望迅速作出銀行資本重組的決定，EFSF必須盡快運作起來，政府應該適當將EFSF杠桿化。特里謝補充道，歐洲央行依然反對接受違約政府債券作抵押。
惠譽國際（Fitch Ratings）10日下調西班牙7個地方政府評級。標準普爾(Standard & Poor's)11日宣布對15家西班牙銀行評級下調，包括西班牙最大的銀行西班牙國家銀行(Banco Santander SA)、西班牙對外銀行(Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA)。標普稱西班牙短期經濟增長前景十分黯淡，銀行業也已經積累了非常高水平的問題資產，該機構不再認為西班牙銀行業會在2012年出現好轉。標普14日宣布，將西班牙長期信用評級從“AA”下調一個級距至“AA-”，展望為負面。該機構指出，西班牙高企的失業率、財政狀況緊縮及民間部門債務高企，是下調該國評級的主要原因。標普在聲明中還聲稱：“如果西班牙2012年經濟出現萎縮、該國財政狀況明顯偏離政府預算目標、或者額外的就業市場改革或其它促進經濟增長的改革措施被延遲推行，則可能將進一步下調該國評級。”
歐洲銀行協會要求銀行核心一級資本充足率達7%。有消息人士11日透露，歐洲銀行協會(EBA)要求商業銀行在近一輪的內部壓力測試中，滿足核心一級資本充足率至最少7%。上述消息人士并指出：“預計將有大量銀行不能通過壓力測試。” 歐洲銀監局通過法案提高歐洲銀行的資本充足率至9%，如果銀行再未來六個月中無法達到這個比例，將被迫國有化。9%的門檻也大幅高于銀行以及分析師的預期。根據大摩的預測，大約有12家銀行需要融資2750億來達到9%的要求。德國財政部12日表示，德國正在等待歐洲銀行協會(EBA)有關銀行資本重組的建議，并稱歐洲的銀行業為各種不測事件做好準備對德國來說非常重要，并重申德國的觀點，即銀行應首先向市場和股東尋求更多資本，然后才求諸國家，最后才是EFSF。
希臘可能在11月初獲得預訂援助。由EU、ECB、IMF組成的三方代表團11日在聯合聲明中總結了一周以來對希臘經濟狀況的考察結果，稱希臘可能在11月初獲得80億歐元的援助資金，以避免破產。希臘債權人損失或將達到50%-60%。歐元區財長聯席會議主席容克表示，希臘債券的持有者可能不得不面臨超過60%的減扣，這是歐元區高官第一次公開承認正在考慮如此激烈的債務重組行動。
斯洛伐克議會投票反對 EFSF 擴容方案。11 日，斯洛伐克議會投票反對歐元區救助基金擴容方案，并對聯合政府投下不信任票。但在14日的第二輪投票中通過，EFSF至此完成了擴容的全部法律程序。
英國央行(BoE)首席經濟學家戴爾(Spencer Dale)12日表示，英國目前正處于最糟糕的金融危機時期。他表示，英國經濟在過去的12個月中大量停滯，不斷惡化的歐債危機加重了通脹的下行風險。在被問及上周MPC同意的購置750億英鎊國債計劃是否足以提振英國經濟時，戴爾說道：“我認為經濟的好轉不僅依賴于國內情況，更多的因素來源于海外。”戴爾表示，歐元區領導人在遏制希臘債務危機上的失敗，是造成國際金融市場信心惡性循環的主要因素，英國央行將密切關注此事的發展動態。
歐洲央行諾沃特尼：歐元區首要擔心的是經濟而非通脹。諾沃特尼指出：“無需擔心通脹問題，預計通脹率會明顯下滑，2012年下半年將降至2%以下。……目前需要擔心的是經濟；因出口走弱的同時國內需求受公共財政整固的影響下降，我們有可能會進入相對較長期的經濟增長疲弱階段。防止公共財政問題演變成另一個銀行業危機是一個巨大的挑戰。” 在談及希臘債務問題時，他還說道，從長遠來看希臘的債務問題很難得到解決，但“在沒有長期救助機制的情況下，單獨的主權違約是極為危險的。”
法國就高收入者個人所得稅議案達成共識并法案通過：從本周三法案實施起，年收入25萬歐元至50萬歐元的法國公民個人所得稅率為3%，超過50萬歐元的公民個人所得稅率提高至4%。此前，法國只對年收入超過50萬歐元的高收入者征收3%的個稅。
八家德國主流的經濟研究機構13日發布聯合報告，指出歐元區政府不應將焦點放在避免歐元區國家破產方面，而應為國家創立一個可行的破產機制，并為銀行業設立一個資本重組，甚至是有序破產的體系。若非如此，許多銀行持有大量受危機沖擊國家的債券，歐洲債務危機可能因此演變為銀行業危機。上述研究機構認為，盡管目前為止，歐洲方面采取了大量措施，但解決方案尚未“映入眼簾”。對于德國經濟，報告指出，德國經濟增長面臨的最大風險來自于歐洲債務危機的惡化和信心危機，預計2011年德國GDP將增長2.9%，2012年僅將增長0.8%。這八家德國經濟研究機構認為，像2008年雷曼倒閉后所引發的蔓延效應不太可能重演。
德國總理默克爾14日表示G20將討論兩大關鍵問題，包括收緊市場監管以及如何防止不穩定的銀行傷及整個銀行體系。默克爾表示，如果歐元區整體的穩定受到威脅，德國將會向成員國伸出援手。她還指出，歐債危機不能在一夜之間得到解決。此外，默克爾重申了對于發行歐元區共同債券的反對態度。
德國財長朔伊布勒14日表示有信心10月23日的歐盟峰會將會作出一系列令市場信服的決定。朔伊布勒在接受采訪時表示，歐元區銀行業應首先被賦予更多時間獲取資本。如有必要，應對歐元區銀行業進行幫助，通過政府手段增加其資本。該財長同時指出，歐洲國家不得不主要靠自己來應對挑戰。
其他
OECD領先指標8月份繼續下行
因全球復蘇疲軟加上通脹放緩，印度尼西亞央行11日兩年多來首次降息，將參考利率下調0.25個百分點至6.5%，此前接受調查的15位經濟學家一致認為，印尼央行將維持利率不變。韓國央行一如預期維持利率在3.25%不變。印度央行行長表示，在央行降息之前，通脹必須先緩解，暗示印度央行或將繼續維持貨幣緊縮態勢；他表示印度也很想進入低利率期，但這需一定時間，印度首先必須緩解通脹，之后才能降低利率。
OPEC大幅下調2011年全球石油需求預估。石油輸出國組織(OPEC)11日發布報告表示，由于發達國家經濟增速放緩，且中國及印度采取措施抑制燃油消費，該機構連續第四個月下調全球原油需求預估。OPEC下調2011年全球石油需求增幅預估18萬桶/天，至88萬桶/天，令該機構的此項預估年內首次低于100萬桶/天的水平。該機構預計，2012年全球石油需求將增長119萬桶/天，較此前預期下調了7萬桶/天。OPEC同時預計，非OPEC國家2011年原油供應水平將低于預期，但是需求正在下降，因此，將降低OPEC補貼供應損失的壓力。
魯比尼：全球經濟注定陷入“二次衰退”。有“新末日博士”之稱、因成功預測了最近一次金融危機發生而名聲大噪的紐約大學商學院教授魯比尼(Nouriel Roubini)日前表示，根據他對最近以來公布的經濟數據的解讀，美國、歐元區和英國經濟都已經處于衰退的邊緣，可能會在未來一或兩個季度中重陷衰退。他指出：“現在的問題并非是否會出現‘雙底衰退’，而是‘雙底衰退’將比較溫和還是比較嚴重，會否伴隨著另一場金融危機。這個問題的答案要視歐元區而定。” 魯比尼指出，歐元區主權債務危機所帶來的無秩序狀況、一場銀行業危機或一個成員國退出歐元區，都將成為比雷曼倒閉更加嚴重的事件。他還補充說，歐盟必須聯手采取行動，并在定于11月初在戛納召開的20國集團會議以前“做正確的事情”。他認為，所謂“正確的事情”包括將EFSF的規模擴大至2萬億歐元左右，以及創造一個泛歐洲的不良資產救助計劃等。
點評
中國經濟數據繼續確認經濟趨勢，包括進出口增速的回落，以及貨幣供應量增速繼續走低。同時物價的回落也表明了總需求走弱的態勢。我們仍然維持通脹壓力將緩慢降低，而經濟增速回落勢頭將逐漸突出的判斷，并預期這種格局短期內不會帶來政策放松反應，而企業利潤增速回落勢頭在四季度和明年上半年會更加顯著。但如上周周報中強調的，我們也看到政府的行為有向正確方向改進的元素出現。
美國經濟數據繼續支持陷入低增長但不會衰退的判斷，如果歐債問題得到緩解，美國經濟增速可能還略有上調空間，例如從略低于2%到略高于2%。但美國政治環境混亂、歐債沖擊懸頂的壓力仍然存在。從中期看，美國遏制總需求和大力調節企業與居民、富人與民眾之間分配格局的挑戰，從而應對債務壓力的挑戰仍然嚴峻。
歐洲方面數據好壞參半，但總體情況不改經濟將要顯著減速的趨勢。歐債處理繼續前行，一方面美英和ECB對歐洲領導人的壓力不斷升溫，另一方面EFSF擴容完成法律程序，而法德主導的“救銀行”政策框架進展似還算順利，有望在10月28日G20會議上推出明確計劃。我強調從救希臘轉向救銀行是正確的、根本性的政策轉折，市場對此也做出了相當正面的回應。
上周周報中指出，國內方面房地產政策的轉變和貨幣政策不再收緊的確認，國際方面歐債問題出現重大轉機，這些對于資本市場來說都是重大利好。雖然這些信號都還不是很強烈，但下方風險已經被大幅打消了，這意味著市場可能開始進入可買階段了，當然最好等到經濟減速、盈利回落的預期更明確、更濃厚些，則更好。本周市場出現了反彈，但我認為目前的反彈基礎還很弱，未來還有較多的不利數據出臺，歐洲方面也不會就此一帆風順，因此對反彈應該謹慎對待，總體姿態還是防御，等待事情進一步演變形成更為扎實的底部。 |
