 中國方面：
本周公布了1-8月國有企業經營情況簡報。8月份單月看，在銷售收入基本環比基本持平的情況下，利潤環比大幅下降，8月月環比下降10.5%，而地方國企環比跌幅接近15%。8月單月利潤同比增速在連續兩個月回升后大幅回落，我估算的全部國有企業以及國資委管理的中央企業單月利潤同比增速均為4.4%左右。從整個利潤累計增速看，6、7月反彈、8月大幅回落，導致1-8月累計同比和1-5月累計基本持平，這與我們之前預期的基本一致，同時保持9-11月利潤同比增速將會顯著下滑，并導致今年全年利潤累計同比增速將會在四季度再度下滑。目前維持全年規模以上工業企業同比增長20%的預期，同時維持明年增速會進一步顯著回落（個位數）的判斷。上述判斷的基本邏輯仍然是：長期利潤增速取決于真實經濟增速和生產率提升速度。貨幣刺激導致的利潤增長是虛擬利潤，會在貨幣刺激退出后，由于成本的滯后上升而被擠出。目前經濟已經到了成本擠出虛擬利潤的階段，而真實經濟增長和生產率的提升受到周期性和轉型因素的制約也在回落。
HSBC的中國9月PMI超預期下行，9月初值為49.4，為連續第三個月低于50，為2008年9月以來罕見。
美國方面：
全美住房建筑商協會(NAHB)周一(9月19日)公布的數據顯示，美國9月份住房建筑商信心惡化，經濟裹足不前以及消費者情緒悲觀是該行業面臨的困境。9月NAHB房價指數為14.0，預期為15.0。
美國商務部周二(9月20日)公布的數據表明，美國8月新屋開工年化月率降幅超過預期，降至3個月來的最低水平。8月新屋開工年化月率下降5.0%，創4月以來的最大降幅，然而，營建許可總數似乎呈上行趨勢。美國8月營建許可總數年化月率上升3.2%，年化總數為62萬戶，創自去年12月以來最高水平。
全美地產經紀商協會(NAR)周三(9月21日)公布的數據顯示，美國8月份成屋銷量升至五個月來最高水平，但與歷史數據相比依然處于低位，增長乏力的住房市場未能帶動經濟發展。8月NAR季調后成屋銷售年化月率上升7.7%，折合成年率為503萬套，預期上升1.4%。
隨著美聯儲9月議息決議及政策聲明的揭曉，市場對于美聯儲貨幣政策導向的猜測終于告一段落。正如同多數市場人士預期的那樣，美聯儲推出4000億美元的扭轉操作以期扶持經濟。美聯儲會后聲明稱，為促進經濟更強勁復蘇，委員會決定在2012年6月底前購買4,000億美元6年期至30期國債，并將在同期出售相同規模的三年期或更短期的國債。美聯儲表示，將購買的較長期國債中32%為6年期至8年期；32%為8年期到10年期；4%為10年期至20年期；29%為20年期至30年期。聯儲還將在每個月底發布下一個月的購買和出售暫時計劃。
9月21日報道，穆迪宣布下調美國銀行(Bank of America co. ,BAC)和富國銀行(Wells Fargo & Co. ,WFC)的長期債務評級，同時下調花旗集團(Citigroup Inc., C)的短期債評級，理由是該機構認為美國政府在必要情況下支持這幾家銀行的可能性下降。穆迪表示，與金融危機時期相比，美國政府現在允許大型銀行倒閉的可能性要更大。該機構此前于6月2日將這三家銀行的評級列入負面觀察名單。
美國眾議院在周三(9月21日)的投票中意外否決了一項聯邦政府支出法案，令美國政府又一次面臨關門的風險。由于幾十位共和黨人主張進一步削減支出，眾議院以230對195票否決了政府的融資提案。有48位共和黨保守派議員加入了民主黨的反對陣營。該項議案將向政府提供1.043萬億美元的資金，與兩黨在8月達成的協議相符。但許多保守派議員希望堅持眾議院4月通過的1.019萬億美元的融資法案。金融時報指出，為了保證政府11月18日以前的正常開支，這項提案需要在10月1日以前獲得通過。投票結束后不久，國會工作小組批準采取措施盡快安排再度投票，但是投票結果是否會有所不同目前尚不清楚。共和黨領袖們表示，將尋求方式通過支出法案，從而避免對政府機關的日常工作造成影響。
歐洲方面：
歐元區7月工業訂單年率增幅創09年11月以來新低
歐盟統計局(Eurostat)周四(9月22日)公布的數據顯示，由于歐元區大部分地區商品需求疲軟，歐元區17國7月工業訂單年率增幅創2009年11月以來新低。7月工業訂單月率下降2.1%，預期下降1.1%，前值修正為下降1.2%，初值下降0.7%。
歐元區9月制造業PMI初值創09年8月以來新低
歐元區9月服務業PMI初值自8月的51.5降至49.1，之前受訪的37位經濟學家沒有一位預計歐元區9月服務業活動將收縮。該數據為自2009年8月來首次跌破榮枯分界線50。作為推動歐元區經濟復蘇主力的制造業也遭萎縮。歐元區9月制造業PMI初值降至48.4，為兩年來最低水平。分項指標中，制造業產出連續第二個月下滑；新訂單自8月的46.0跌至44.8，為2009年5月來最快跌速，并連續第4個月走低。德國9月制造業PMI指數初值8月自50.9滑落至50.0，創24個月新低。德國9月服務業PMI指數初值自8月的51.1跌至50.3，創26個月新低。
歐洲央行宣布一家銀行動用了5億美元的美元互換額度后，銀行股再度遭受打壓。
歐央行昨公告將擴大作為歐洲商業銀行貸款抵押品的證券范圍。從明年起，由信用機構發行不受監管市場交易的債務工具也將被納入歐央行合格抵押品范圍，目的是緩解銀行間貨幣市場融資困難。
在將意大利主權債務評級下調一個級距之后，標準普爾(S&P)周三(9月21日)將意大利主要銀行下調評級，其中調降七家意大利銀行的長期評級，展望為負面，此外還將另外八家意大利銀行的評級展望自穩定調降至負面，其中包括意大利資產規模最大的意大利裕信銀行(UniCredito Italiano)。
歐洲央行(ECB)理事會成員、荷蘭央行(DCB)行長Klaas Knot周五(9月23日)表示，不能再排除希臘違約的可能性了。Knot成為歐洲央行中首位承認希臘違約可能性存在的官員。Knot警告稱希臘完全有違約的可能。他說：“這是結果之一，我并不是說希臘不會破產；我此前一直認為希臘不會破產，但是希臘國內的消息時常令人失望。”
其他：
PIMCO首席執行官Mohamed El-Erian日前表示，全球經濟正處在新一輪金融危機的前夜，主權債務將是危機的震中。El-Erian周四(9月22日)在華盛頓舉行的一次會議上表示，歐洲央行(ECB)尚未設立有效機制，將引發地區債務危機的源頭掐斷。El-Erian警告稱，歐洲或將爆發全面銀行業危機，進而加劇主權債務危機，并引發經濟再次衰退、重創全球經濟。而法國銀行業將成為壓倒駱駝歐洲經濟的最后一根稻草。El-Erian稱，歐洲必須迅速行動，以穩定其核心銀行，應采取的措施應遠超歐洲央行周三宣布的內容。
點評：
1、全球經濟再平衡，或者說“轉型”，早已成為壓倒一切的主題。由于利益沖突，這個過程在過去兩年里進行得極不順利。這已經并必將導致增長阻力重重、賬面和真實財富的大規模縮水、居民生活水平的顯著停滯或者下降，由此導致全球企業——包括最優秀企業——內在價值顯著折損。
2、之前全球預期仍然是不足的。國內對于歐債問題、美國再平衡問題，認識不足，并表現為對出口的樂觀；國際對于中國經濟轉型、增速放緩問題，認識不足，并表現為大宗商品相對于股市的強勢。目前，這兩個不足的預期正在被吸納。
3、以大宗商品全面暴跌為標志，經濟和金融調整進入了一個新的階段，但前景仍然不佳。我們仍然關注三個核心問題：政治進程、銀行體系、市場預期。
4、市場面臨巨大的壓力，出臺對抗性政策的可能性也在迅速提高。我不預期會出臺關于宏觀經濟的政策，但是產業政策、市場政策，出臺的概率在迅速提升，這可能會帶來一些反彈的機會。但是我們強調，在全球再平衡的大勢之下，這些反彈仍然構成賣出的機會，因為盡管市場已經恐慌，但對于全球再平衡或中國轉型的認識仍不充分，政治進程仍未見曙光、銀行體系仍然面臨巨大壓力�？傊医ㄗh繼續保持高度謹慎，同時對于長期國債非�？春�。 |
