本周市場在極度動蕩中經過。原因除了前期美國數據惡劣，以及美債上限之爭打擊市場信心外，主要的還是歐債危機再度惡化。主要的事件包括：
 歐盟委員會主席巴羅佐警告：歐債危機正在蔓延
歐盟委員會主席巴羅佐致信歐盟成員國領導人，要求他們全力支持歐元區，重新評估歐洲金融穩定機制以及歐洲穩定機制。巴羅佐在信中表示，歐債危機正在蔓延，影響范圍甚至可能超越歐元區經濟體。
歐元區領導人在7月21日晚就希臘債務危機新一輪救助方案達成一致意見，同意通過歐洲金融穩定工具(EFSF)，向希臘再提供1090億歐元的貸款，并將貸款利率由現行的4.5%降低為3.5%，還款期限由現在的7年半延長到最少15年，最多30年。但這一方案未能阻止歐債危機向意大利（歐元區第三大經濟體）及西班牙（歐元區第四大經濟體）蔓延，兩國的10年期國債收益率均走出新高，拉響債務危機“警報”。
巴羅佐認為，市場投資者對歐元區能否應對逐漸蔓延的債務危機持“懷疑”態度。市場投資者擔心，一旦意大利和西班牙陷入債務危機，歐洲金融穩定機制(EFSF)將難以為繼。巴羅佐指出，市場投資者對意大利、及西班牙國債“施壓”，部分是因為全球經濟不穩定因素增強，經濟增長未達預期，美國債務上限法案驚險過關。更為重要的原因是7月21日達成的協議未能及時落實。7月21達成的協議必須在歐元區成員國的議會中通過后才能生效，而目前正值八月假期，大部分國會議員都在休假，很難在短時間內響應巴羅佐的號召使協議生效。
巴羅佐希望歐元區成員國能夠迅速采取措施，落實7月21日達成的協議，并重新評估歐洲金融穩定機制(EFSF)以及歐洲穩定機制(ESM)。
荷蘭反對重新評估歐元區援助基金
荷蘭財政部4日稱，歐元區不應該繼續討論歐元區援助基金的問題，反對歐盟委員會關于重新評估歐元區援助基金組成的提議。荷蘭財政部表示，歐元區現在應該做的不應該是重新評估援助基金的組成問題，相反應該多多關注7月歐元區峰會上達成的援助希臘的計劃的執行。
西班牙成功拍賣國債 但借貸成本上揚
西班牙財政部出售22億歐元三年期國債，最高收益率為4.90%，高于6月份上次債券拍賣時的4.05%。出售11億歐元四年期國債，收益率為5.05%，高出09年10月份拍賣時的2.87%。西班牙財政部周四（8月4日）表示，將取消原定于8月18日的國債標售計劃，但將于9月1日發行新5年期國債。
ECB：努力穩定市場，但分歧，市場不滿意
8月6日歐洲央行管理委員會決定維持關鍵利率水平在1.5%不變。預計未來經濟將溫和增長。但是，經濟面臨的不確定性非常高。歐元區部分金融市場趨于緊張，且有可能會蔓延至歐元區實體經濟。
鑒于歐元區部分國家金融市場的緊張情緒，歐洲央行管理委員會今天決定將實施補充性較長期再融資操作(LTROs)，其到期期限為六個月左右。
歐洲央行還重啟債券購買，但僅購買了葡萄牙和愛爾蘭的國債，而多名頗具影響力的歐洲央行理事甚至對此舉也表示反對。央行理事埃克塞爾-韋伯(Axel Weber)已經公開稱其反對這項政策，而該行首席經濟學家尤爾根-斯塔克(Juergen Stark)以及荷蘭和盧森堡央行理事也均已表示反對。更重要的是，德國央行(Bundesbank)行長魏德曼(Jens Weidmann)反對歐洲央行(ECB)當日即恢復債券購置的決定。歐洲央行行長特里謝(Jean-Claude Trichet)周四在法蘭克福發布聲明稱，盡管決定并非一致通過，但是"絕大多數"投票者持贊同態度。
新金援減記希臘債務 引發歐洲數家銀行巨虧
被希臘政府債拖累，英國第三大銀行蘇格蘭皇家銀行7日半年報稱稅前法定虧損7.94億英鎊。去年該銀行還盈利12億英鎊。消息既出，蘇格蘭皇家銀行(RBS)暴跌11%，盤初跌幅一度高達21%。英國其他銀行股跌幅同樣驚人，巴克萊銀行重挫9.3%，勞埃德銀行大跌9%。
連日內已有數家歐洲銀行因受希臘國債拖累而報虧。昨日法國第二大銀行法國興業銀行(Societe Generale)二季度凈利潤下跌7.47億歐元，理由是3.95億歐元減計。該銀行持有希臘主權債券總計26.5億歐元。這導致該銀行坦稱明年的利潤指標可能“很難完成”。同時，法國銀行也減免了希臘5.34億歐元的債務，該數量達到其到2020年到期債券的21%。
作為希臘援助計劃的第一步，歐洲金融業將率先援助希臘大約500億歐元，以延長希臘債券的時限。而算上歐盟可能撥備的援助資金，歐洲銀行大約最終將承擔希臘債務21%的損失。
歐洲銀行局(EBA)數據顯示，歐洲90家大型銀行所持的希臘債務高達約980億歐元。
根據之前的預計，法國巴黎銀行將在該次希臘證券資產減記中損失大約10億歐元，法國興業銀行將損失5億歐元，德意志銀行(Deutsche Bank AG)將損失3.17億歐元，法國農業信貸銀行(Credit Agricole SA)將損失大約1.38億歐元。
投資者恐慌囤積現金 美債再現負收益率
歐債危機以及美國經濟增長放緩引發全球性恐慌，全球投資者急切拋售所持資產增加現金持有，甚至應該因此受益的黃金也遭拋售下跌。美國債券市場恐慌交易也很明顯，1個月期國債甚至再現負收益率，為雷曼破產后首次。分析師稱，“正在發生的這些事情是因為人們意識到，全球任何地方不會再有刺激政策。”
歐盟各國領導人將召開危機會談
隨著市場恐慌情緒的加重，股市和債券市場接連亮出紅燈。德國總理默克爾中斷了其假期，將于今天和法國總統薩科奇展開會談，商討對策。 歐盟經濟與貨幣事務專員Olli Rehn也取消假期，返回布魯塞爾。之后歐盟執委會主席巴羅索(Jose Manuel Barroso)也將在葡萄牙的假期中參與電話會議。同時將參與討論的還有歐盟主席范龍佩。
德國、法國和西班牙政府領導人將在8日召開危機會談，就螺旋式上升的歐元區主權債務危機展開討論。英國也表示，該國正在聯絡歐元區各國領導人和七國集團領導人。
意大利總理貝盧斯科尼5日就目前歐洲債務危機向意西兩國蔓延的形勢同西班牙首相薩帕特羅和歐盟委員會主席范龍佩進行了電話溝通。該名官員匿名表示，貝盧斯科尼在5日還將同其他歐盟領導人進行對話。
法國財長表示，歐元區成員國應該快速行動，尋求議會批準以執行上月推出的新債務危機計劃。德國政府發言人表示，德國總理默克爾(Angela Merkel)本日與其他歐元區領導人會談后達成共識，認為歐元區國家應盡快執行歐盟峰會推出的有關應對歐元區債務危機的新計劃。默克爾將于周五晚些時候與美國總統奧巴馬(Barack Obama)會晤。
中國：希望美國實行負責任的貨幣政策
中國外長楊潔篪周五（8月5日）表示，中國希望美國實行負責任的貨幣政策，采取切實措施保障各國在美資產安全。
他說道：“希望美方從保持世界經濟復蘇勢頭、確保全球經濟穩定發展的大局出發，實行負責任的貨幣政策。同時，希望美方采取切實措施保障各國在美資產安全。”
歐銀擬出手救意西債市 市場風險偏好大逆轉
歐美股市上演一場“腥風血雨”的行情后，ECB將出手救援意西債市的消息當即為奄奄一息的市場注入了新鮮血液，市場偏好大逆轉。
有歐元區消息人士周五透露稱，如果意大利及西班牙政府承諾加速改革進程，歐洲央行(ECB)或將準備購買意西兩國的債券。該消息人士表示，歐洲央行要求意大利總理貝盧斯科尼(Silvio Berlusconi)承諾提前進行特定的改革，并推出相關憲法修正案，以作為歐洲央行購買意大利債券的條件。關于歐洲央行對于西班牙政府的要求，該消息人士稱并不知情，但西班牙料也被要求加速改革。消息人士稱，“歐洲央行已經發出了將干預債市的訊號。有市場人士稱歐洲央行已經開始詢問意大利國債價格，但目前為止并未執行購買指令。”
此外，歐盟(EU)領導人向貝盧斯科尼強力施壓，要求其于周末來臨之前發表聲明承諾進行改革。如此一來，歐洲央行提及的購債行動將能夠于下周早些時候進行。貝盧斯科尼隨后在新聞發布會上承諾，將加速緊縮計劃的執行，并于2013年實現預算平衡，比意大利政府原先制定的2014年實現預算平衡提前了一年。意大利經濟部長特雷蒙蒂(Giulio Tremonti)表示，于2013年實現預算平衡的計劃顯示出政府改革進程將顯著加速。他指出，在整個改革框架中，勞工市場改革是最基本的，而福利及稅制改革也將會得到加速。
標普調降美國長期主權信用評級至AA+
標準普爾(Standard&Poor's)北京時間周六（8月6日）早間宣布調降美國長期主權信用評級，自AAA降至AA+。同時確認其A-1+的短期評級，并移出短長期的負面信用觀察名單。
標準普爾表示，美國政府與國會近期達成的債務上限協議缺乏必要的穩定政府中期債務前景的措施是調降評級的主要原因。降級反映了對美國政策制定和政治機構有效性、穩定性和信譽在一系列財政和經濟挑戰背景下趨弱的觀點，并稱該趨弱程度超過了在2011年4月18日將主權評級置于負面展望時的預想。
標普認為，美國政壇各黨派在財政政策上的巨大分歧令其對國會和政府在將本周簽署的協議能否轉化為全面的財政整固的能力感到悲觀，政府債務前景無法在很短時間內得到穩定。
標普依然維持對于美國長期主權信用評級的負面前景(Outlook)，并警告稱若支出削減不及美國政府此前已達成的協議，利率走高或新的財政壓力導致政府債務高出當前假設，將會在未來2年內將美國長期主權信用評級降至AA。
數據方面，美國7月非農就業人數增加11.7萬人，預期增長8.5萬人；6月非農就業人數修正后為增長4.6萬人，初值為增長1.8萬人；5月就業人數修正后增長5.3萬，初值增長2.5萬。作為領先指標的臨時工就業人數本月環比持平，結束了連續三個月回落，也傳遞了就業企穩的信號。但政府就業人數繼續下滑，反映出財政問題對就業的壓制。
周工作小時數保持穩定，而單位小時工資出現跳升。工資率作為一個滯后指標，對于確認經濟將開始恢復具有重要的意義。失業率小幅下降，也好于市場預期。但從下降的來源看主要來自勞動參與率的下降，這實際上體現了求職信心的不斷惡化。目前的勞動參與率已經跌回1980年的水平，失業率的情況其實仍然相當惡劣，盡管非農就業人數在增長，但低于勞動力人口的增長，導致經過勞動參與率調整后的失業率仍然在極高水平，而且長期化。
美國6月消費信貸猛增155.3億美元，高于分析師預期水平的增加50億美元的3倍以上。導致消費信貸增加的原因看來有三個，一個是信用卡貸款余額連續兩個月增長，而這可能來自銀行對信用卡貸款壞賬核銷速度放緩導致信用卡貸款余額增長；另一個是包含學生貸款和汽車貸款的部分持續11個月正增長，這部分前期的增長主要來自學生貸款，體現了就業困難許多人主動去“回爐”，但本月的增長很可能體現了汽車銷售的反彈。消費信貸與可支配收入之比（流量杠桿率的主要指標之一）在跌回2000年的水平后，本月出現了首次回升。這與我們一直強調的居民流量去杠桿已經完成、居民信貸將保持溫和恢復態勢的判斷是一致的。居民信貸的恢復暗示了消費能夠保持一個溫和的增長，這為美國經濟保持溫和增長提供了基本支撐。
本周國內方面數據不多，焦點主要集中在歐債、美債危機。貨幣市場資金顯著變寬，回購利率大幅回落，債券收益率出現企穩跡象。
幾個判斷：
1、美國經濟二次衰退的擔憂有些過度，下半年美國經濟增速會比上半年溫和提高；
2、但這個增速不足以使得失業率有效回落，在通脹走低、金融市場信心極度疲弱的情況下，美聯儲下周二給出QE3暗示的可能性非常高；
3、歐洲的問題很大，但應該不會出現斷崖式崩潰，而是以反復發作的拖延方式演進。一方面，歐洲央行是最終救助方，其具有救助能力只是意愿不足，因為它負有為歐元的長期信譽的責任；另一方面，德法是核心，將竭盡全力遏止危機，但是缺乏徹底解決問題的政治意愿。歐洲經濟增速下半年將會明顯慢于上半年，但不會衰退。
4、由于周五美國數據較好，而下周二FOMC大概率將給出QE3提示，因此外圍股市存在企穩反彈的時間窗口，這也會利好A股的反彈，尤其是如果下周二CPI公布數據如果沒有創新高的話。
5、但是經濟前景的趨勢仍然不佳，股市趨勢仍在回落方向上。因此下周如果有反彈，應抓緊機會降低倉位，收縮戰線、騰出空間來順應趨勢和應對不確定性。 |
