 本周美國公布的宏觀數據不多，主要包括CPI、零售、工業產出。6月份受到汽油價格下跌影響，美國CPI環比下跌了0.2%，同比持平于3.6%，但核心CPI環比上漲0.3%，繼續保持較高的回升速度，同比漲幅擴大到1.6%；名義零售也同樣受到汽油價格下跌影響表現疲弱，但剔除汽油和汽車的核心零售增速保持穩定，不過總體而言美國二季度零售增長顯著放慢；受到制造業產出增速疲弱的影響，6月份美國工業產出環比增長0.2%比較疲弱，同比基本持平于，但現實出增速勢頭不斷減弱的狀態，工業產能利用率則繼續保持在低位。
總體而言本周公布的數據仍然體現出增長放緩、通脹走高的不利局面。從目前的數據看，二季度美國GDP環比折年率的增速有可能比之前預期的2%還要低。這也導致市場對于美聯儲推出QE3的預期升溫。本周公布了FOMC的6月會議紀要，伯南克在國會闡述了貨幣政策看法。從中我們可以看到，美聯儲降低了美國經濟增長的預期，不過仍然認為經濟增速放緩是短期因素造成的，下半年將能夠回升；美聯儲也就推出新刺激政策給出了探討性的意見，這似乎體現了他們對于推出新刺激方案已經有所準備，但這還是相當模糊的。
目前我仍然維持美國經濟二季度增速會在2%、下半年略有加速，通脹率繼續走高、FED不會推出QE3的判斷。但之前我估計美聯儲會在年底逐步退出到期再投資，現在看來這個估計難以實現。
本周美國國會和白宮繼續就債務上限進行談判。目前時間已經非常緊。我仍然認為債務上限會得到提高，不會出現信用事件，但是提高方式仍值得觀察。大選前美國政治經濟環境高度緊張，這無疑對金融市場產生了很多不確定性。
歐洲方面本周公布的數據不多，市場焦點在于歐債危機蔓延上。上周五意大利資產價格大跌，令各方越發擔心意大利可能成為下一個陷入危機的國家。
歐債的蔓延也使得歐盟對于希臘問題的解決有了新的看法。據英國《金融時報》報導稱，歐盟領導人可能將首次準備接受希臘部分債券出現違約，此舉也將作為希臘新一輪援助計劃的一部分，從而促使希臘債務水平能夠回歸可持續的水平。IMF周四表示，希臘危機得不到解決的風險日趨嚴峻，緩和危機蔓延迫在眉睫。德國財長周五希臘危機目前已威脅歐元。他在接受媒體采訪時表示，“希臘引發的信任危機正在威脅到整個歐元區，因此，我們必須用‘令人信服’的方式解決此問題。”
上周中國公布了二季度的主要宏觀數據。結合前期公布的PMI、物價、進出口數據，主要超預期的就是工業產出增速的反彈和進口增速的回落。CPI雖然創新高但市場已經基本預期到了，而貨幣、信貸、投資、消費、PMI雖然有所波動但整體變化不大，GDP也基本符合市場預期�？傮w上看，6月份經濟仍處于通脹壓力很大、貨幣繼續從緊、真實投資和真實消費保持在較低的水平的態勢，而居民收入受到通脹侵蝕，投資方面受到房地產調控和地方融資平臺清理，以及大量前期基建投資正在完結的影響，后期消費和投資增速仍面臨下行壓力，而外需也可能僅僅保持溫和增長。物價的回落可能很慢，導致貨幣繼續穩定在較緊的水平上。因此，雖然工業產出大幅反彈，但我仍然認為經濟增速處于下行壓力中，工業產出的強勁反彈是暫時的。后期通脹有望緩慢回落，但增長和利潤面臨的壓力會進一步體現。
另一方面，溫家寶7月4日至11日先后召開四次經濟形勢座談會，分別聽取部分省政府負責人、企業界負責人和經濟專家意見和建議。
溫家寶強調，要繼續把穩定物價總水平作為宏觀調控的首要任務，堅持宏觀調控的基本取向不變，同時切實把握好宏觀調控的力度、節奏和重點，既要把物價漲幅降下來，又不使經濟增速出現大的波動。要堅持實施穩健的貨幣政策，保持社會融資總量合理增長。要合理運用多種貨幣政策工具，提高政策的針對性。避免貨幣政策的滯后效應與多種因素疊加，對下一階段實體經濟產生大的影響。加強對地方政府性債務監管，繼續規范地方政府融資平臺公司，嚴格控制增量，逐步消化存量，有效化解債務風險。妥善處理債務償還和在建項目后續融資問題。
溫家寶要求統籌做好幾項重點工作：一是保持物價總水平基本穩定。管住貨幣總量外，抓好農產品生產、特別是食品供應；降低流通成本，規范發展住房租賃市場，合理把握政府管理價格的調整時機和力度；加強價格監管，穩定通脹預期。二是堅定不移地把房地產市場調控政策落到實處。繼續抑制不合理的住房需求，抓好保障性住房和普通商品房建設。三是毫不放松地抓好農業和糧食生產。四是抓好結構調整和節能減排相關工作。五是努力保持對外貿易穩定增長，促進對外貿易基本平衡。
從溫家寶的上述表示上看，一方面政府對于經濟增速目前還是比較滿意的，因此繼續把控制通脹放在首位，但另一方面政府也不愿意進一步加強緊縮。鑒于預期后期CPI同比開始緩慢回落，我仍然判斷加息可能已經結束，準備金率可能還會繼續上調但頻率可能會放慢。隨著經濟增長進一步放慢，政府將來可能會釋放更多保增長的信號，收縮貨幣壓通脹方面會更加不積極主動，而是轉為維持觀望的姿態。但這些信號的強度，又受到通脹回落步伐緩慢的制約。 |
