美國方面，住房市場數據有所回升，但仍處于底部區域，成屋市場的庫存和去化時間依然維持在高位，而房屋價格還在緩步下滑。住房市場將繼續在較長一段時間內保持低迷。制造業領先指標半年來持續高增長后開始見頂回調，預計4月份ISM指數也將出現調整，經濟內生動力可能趨緩。標普下調了美國信用評級前景，市場對于美國財政問題的擔憂和關注一直存在，而評級機構的判斷一般較為滯后，并沒有爆出新的信息。不過標普此舉反而可能會促使美國政府更重視債務問題，加速實質性的財政緊縮政策。這將對未來幾年的經濟增長造成明顯拖累。下周將重點關注美聯儲議息會議�？傮w來看我們認為美國經濟復蘇過程中增速回升最快的階段已經過去，未來增速將在溫和增長的水平上轉為平穩，并且經濟增速在高油價、新興經濟體增速放緩和財政緊縮預期等多重壓力下有小幅下行風險。我們之前預期美國今年GDP增長3%-3.5%，這一預期要弱于各大投行以及FED的預期。但近期市場對一季度增速從3.5%左右顯著下修到1.7%左右，年度預期也開始靠近我們預期的下沿。如果一季度數據的確如此低，則我們全年的預期也將下修到2.5%-3.0%。從性質上說這仍然屬于我們之前“在潛在增長率附近”的預期，但強度上要偏弱一些。

歐洲方面，德國作為歐元區火車頭的地位和作用愈發明顯，而德國IFO商業景氣指數有所下降，顯示強勁增長勢頭可能有所放緩，盡管目前絕對位置仍然較高。上周市場仍然圍繞希臘債務重組、西班牙成功標售國債等一系列事件動蕩�？傮w來看我們認為在德國經濟難以進一步提速，新興國家經濟降溫，而高油價和歐元強勢、ECB開始加息，以及歐債危機壓力仍在發展，將使得歐元區經濟也出現小幅減速。目前歐洲經濟的關鍵是德國的內需是否能夠接過出口發揮拉動需求的作用。

中國方面，4月匯豐PMI初值走平，仍然處于偏弱位置，國有企業庫存保持高速增長。我們認為一季度庫存高速積累到較高水平，短期面臨降低庫存壓力的影響。農產品價格季節性回落，但通脹壓力維持在高位，政策上存在反應不夠的風險。仍然預期未來在持續的緊縮政策，以及原材料、勞動力、利息成本提高的作用下，經濟增速將呈放緩趨勢，且下半年逐漸明朗。

全美住房建筑商協會數據顯示，因提前止贖情況普遍，美國多數地區的樓價持續下跌。美國4月NAHB房價指數從前月的17下跌至16。NAHB首席經濟師David Crowe表示："春季購房開局緩慢，提前止贖增加看來還在打壓樓市，房屋買家及建筑商面臨更嚴格的借貸要求并且經濟復蘇步伐緩慢。"

美國3月新屋開工年化月率增長7.2%，營建許可年化月率增長11.2%。

美國3月份成屋銷售狀況喜憂參半，成屋銷量小幅上升，但銷售價格依然低迷。3月成屋銷售年化月率增長3.7%，銷售價格中值年率降幅為5.9%。截至3月底的成屋庫存增至355萬套；庫存空置指標為8.4個月。

點評：新屋開工繼2月的低水平后出現反彈，營建許可也反彈有望推動開工數繼續增長。成屋銷售小幅增長，但庫存和去化速度仍舊保持高位，而房屋價格繼續小步下跌�？傮w看住房市場低迷持續，還沒有好轉跡象。

美國3月諮商會領先指標月率上升0.4%，高于經濟學家預期升幅的0.2%。4月費城聯儲制造業指數大幅下滑至18.5點，創下五個月來新低，遠不及經濟學家預期的37.0。

標準普爾下調美國政府評級前景展望至負面。該機構并表示，負面展望意味著其有1/3的可能在兩年內下調美國長期國債評級。美國解決財政預算赤字和政府債務增加問題的途徑還不明朗。美國決策者可能無法在2013年前解決預算困難。不過，標準普爾確認對美國的債信評級。

點評：標普下調美國信用評級前景引發股市等風險資產大幅下降，但影響較為有限。市場對于美國財政問題的擔憂和關注一直存在，并無過多新意，而不像當初爆出歐債危機之時有很多市場并不知道的大窟窿存在。而美國財政狀況也一定程度已經反映在美元表現當中。不過標普此舉反而可能會促使美國政府更重視債務問題，加速實質性的財政緊縮政策。

德國4月PMI初值升至61.7，為紀錄第二高，優于分析師預估的60.0。4月服務業PMI初值為57.7。不過，雖然產出強勁增長，但新訂單和就業分項較3月水平下降。

歐元區4月Markit綜合采購經理人指數(PMI)初值為57.8；制造業采購經理人指數初值為57.7；服務業采購經理人指數為56.9。數據還顯示，歐元區就業增速創下2007年末以來的最快水平，但也反映出德國和法國企業活動繼續快于歐元區其它國家。

德國3月生產者物價指數(PPI)月增0.4%，年增6.2%，略低于此前媒體調查預估的月率提升0.8%，年率提升6.6%。

德國Ifo商業景氣指數連續第二個月下降，符合市場此前預期， 德國4月Ifo商業景氣指數降至110.4，預估為110.5。

點評：德國商業景氣指數有所下降，強勁增長勢頭可能有所放緩，但仍將在較高位置保持，外需和內需都將拉動德國經濟增長。不過持續上升的物價對商業和消費者信心均會構成打擊，企業承受較大成本而難以向下游傳導，居民的實際購買力下降，將對剛剛踏上復蘇的經濟帶來壓力。

繼上周將愛爾蘭主權評級進行了下調以后，穆迪公司又將愛爾蘭政府所擔保銀行的長期存款評級下調兩級，愛爾蘭央行(BOI)的評級被下調兩級至Ba1。而愛爾蘭聯合銀行(AIB)、愛爾蘭最大住房互助會及愛爾蘭人壽銀行(ILPMF)的評級被下調為Ba2，較愛爾蘭央行低1個級別。意味著所有愛爾蘭銀行都被劃分至垃圾級別行列。

據希臘媒體Eleftherotypia報導稱，希臘曾于本月稍早對歐盟(EU)及國際貨幣基金組織(IMF)表示希望重組債務，而就此問題的討論預計將于6月開始。希臘財長以及歐盟和IMF的高級官員已經否認了媒體關于希臘正尋求債務重組的報導。盡管希臘不斷否認外界有關債務重組的言論，但是市場對于該國或將重組債務的恐慌心理令希臘國債較德債收益率差觸及紀錄新高。

點評：上周有媒體傳出希臘已經申請債務重組的消息，導致當日歐元大幅貶值，盡管希臘多方辟謠使市場重回信心，但是我們認為在債務成本急劇上升而希臘經濟又重陷衰退的情況下，債務重組將是不可避免的。當日市場的反應也說明了市場并未打入債務重組這一預期，而此類負面消息將隨時都有可能爆發，將重新掀起對于歐債危機的擔憂。

中國今年3月實際外商直接投資(FDI)為125.2億美元，同比增長32.9%。1-3月實際FDI則為303.4億美元，同比增長29.4%。去年全年實際外商直接投資1,057.4億美元，增幅17.4%。

匯豐(HSBC)公布的數據顯示，4月份匯豐中國制造業采購經理人指數(PMI)的預覽指數為51.8，與3月份終值持平，預覽指數中的分類指數顯示，4月份產出分類指數為51.6，為9個月來的低點。

1-3月，國有企業累計實現營業收入同比增長24.7%，中央企業累計同比增長24.2%，中央管理企業累計同比增長25.6%。1-3月，國有企業累計利潤總額同比增長27.5%，中央企業累計實現利潤總額同比增長24.9%，中央管理企業累計實現利潤總額同比增長24.3%。

點評：國有企業銷售收入和利潤增速略有放緩，銷售利潤率高位走平。庫存保持高增長并繼續超過銷售收入增速，這與工業企業以及PMI一致。一季度庫存增加可能是重要變動。初步估計二季度規模以上工業企業利潤增速將從35%降低到25%左右，目前全年目標維持20%增長，但略有下行風險。