宏觀經濟周報

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國內
美國		11月S&P/CS房價指數、1月諮商局消費者信心指數	美聯儲議息會議、12月新屋銷售	首次申請失業救濟人數、12月耐用品訂單、12月成屋銷售簽約指數、1月芝加哥制造業PMI指數	4季度GDP初值、1月密歇根消費者信心指數
歐洲	歐元區11月工業訂單、歐元區1月份PMI指數初值			德國1月CPI初值、歐元區1月景氣指數

數據來源：2011-01-17至2011-01-21

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美國方面，大部分數據仍然顯示美國經濟復蘇勢頭強勁，成屋銷售大幅超預期，首次申請失業救濟人數持續下降，諮商局領先指標也大幅上漲至歷史最高位，預示在未來幾個月美國經濟仍將保持較強的增長動能。新屋開工下降超預期，主要受寒冷天氣影響，在成屋市場供需失衡仍然嚴重的情況下開發商難有開工動力，住房市場仍然是美國經濟要步入強勁增長的一個掣肘因素，而更大的負面影響則是對就業市場，大量難以重新進入市場的建筑工人很有可能將成為永久失業者。受共和黨控制的眾議院通過了廢除醫保法案的議案，但是預計難以在參議院獲得通過，最終也不會得到總統簽署立法。

歐洲方面，西班牙和葡萄牙發債成功緩解了主權債務危機再次爆發的擔憂，各國CDS利差和國債利率明顯下降，歐元出現一波趨勢性的上漲。歐債國家的下一波融資潮在3、4月份，加上近期歐元區物價水平不斷走高，下半年加息預期大增，預計在此之前歐元兌美元將保持短期強勢。但在全年我們對歐元并不樂觀。德國IFO經濟領先指標超預期增長，并創下歷史新高，在出口和內需雙重拉動下，歐元區火車頭德國的復蘇勢頭依然強勁，低匯率以及低融資成本將繼續支持德國經濟增長。

中國方面，上周公布了12月份以及全年經濟數據。4季度GDP同比增長9.8%，高于3季度的9.6%，也高于此前市場預期的9.2%，4季度GDP增長強勁。全年GDP增速達到10.3%，經濟仍然保持高位增長，也給國內緊縮政策提供了較強的基本面支撐。與此同時，12月CPI同比上漲4.6%，全年上漲3.3%，超出年初3%的目標。12月份CPI超預期主要來自于非食品價格的上漲，非食品價格同比漲幅創年內最高。1月份前兩周觀察到的高頻農產品價格數據加速上漲，考慮到近期暴風雪天氣持續以及春節臨近，1月CPI很可能再創新高。但通常節后價格會有季節性回落，預計2月份CPI會下降至4%左右。

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紐約聯邦儲備銀行(New York Federal Reserve Bank)周二(1月18日)指出，1月美國紐約地區制造業較上月出現好轉，但不及預期。1月紐約聯儲制造業指數為11.92，預期為13.0。其它分項指標同樣好轉；新訂單指數為12.39，前值為+2.03；就業指數為8.42，前值為-3.41。

美國財政部(Treasury Department)周二(1月18日)公布的數據顯示，美國11月長期資本凈流入851億美元，前值修正后為289億美元。2010年11月份，中國凈賣出美國國債，持有規模縮小，但仍是美國國債最大的境外持有者。中國所持美國國債總額下降112億美元，至8,956億美元，日本繼續凈買入美國國債，持有規模創下另一高點，英國的美國國債持有規模增至5,118億美元，也創下紀錄高點。英國是美國國債第三大境外持有者。

美國全國住房建筑商協會(National Association of Home Builders)周二(1月18日)公布的報告顯示，美國1月NAHB房價指數為16.0，預期為17.0，前值為16.0。數據表明，年初投資者延續了對美國房建市場的負面情緒，開發商展望也維持低位不變，盡管其他行業出現復蘇信號。

美國商務部(Commerce Department)周三(1月19日)公布的數據顯示，美國12月新屋開工降至逾1年最低水平，因建筑商削減了單戶型住房的建造數量。12月新屋開工年化月率下降4.3%，總數年化為52.9萬戶，預期為55.0萬戶。同時， 12月營建許可月率上升16.7%，為2008年6月來最大增幅。美國12月營建許可總數為63.5萬戶，預期為55.5萬戶。美國2010年新屋開工年率增長6.1%，至58.76萬戶；美國2010年營建許可年率增長2.6%，至59.82萬戶。

美國國會眾議院周三(1月19日)以245票贊成189票反對的投票結果通過一項廢除醫療改革法案的立法，這是共和黨人為推翻奧巴馬(Barack Obama)上任2年多來所取得的國內政策成果而采取的其中一項措施。但共和黨人此番努力前途堪憂，因為民主黨人控制的參議院注定不會接受這一做法。即便廢除醫改法案的立法不知是何原因獲得國會兩院通過，奧巴馬也一定會毫不猶豫地將其否決。

美國勞工部周四(1月20日)公布的數據顯示，上周美國初請失業金人數降幅超出預期，顯示勞工市場向好跡象。美國1月15日當周初請失業金人數減少3.7萬人，至40.4萬人，預期為42.0萬；四周均值減少4000人，至41.175萬人。續請失業金人數減少2.6萬人，至386.1萬，預期為392.5萬，續請失業金人數創2008年10月以來最低。

全美地產經紀商協會周四(1月20日)公布的數據顯示，經季節性因素調整后，去年12月份NAR成屋銷售年化月率增長12.3%，折合成總數年化為528萬戶，預估為增長4.5%。2010年全年成屋銷量為490萬戶左右，為1997年以來表現最差的一年，較此前一年下降4.8%。截至12月底的成屋庫存量下降4.2%，至356萬戶。庫存空置指標由前月的9.5個月降至8.1個月。

美國諮商會(Conference Board)周四(1月20日)公布的報告顯示，美國12月諮商會領先指標月率上升1.0%，至112.4的紀錄高位，表明美國經濟在2010年末正在積聚動能。12月份同步指標上升0.2%， 12月份滯后指標反彈0.3%。當月10個分類指標中有6個上升，其中建筑許可和息差指標升幅最大。諮商會經濟學家Ken Goldstein表示，數據連續4個月上升暗示經濟已經獲得動能，但從中期內看，美國經濟仍面臨較強的阻力。

美國費城聯儲(Philadelphia Fed)周四(1月20日)公布的數據顯示，1月費城聯儲制造業指數為19.3，預期20.3，前值20.8。費城聯儲制造業指數被視為供應管理協會(ISM)制造業指數組成部分中的首個衡量美國制造業健康程度的月度指標。

美國達拉斯聯儲主席費舍爾(Richard Fisher)周四(1月20日)表示，他支持美聯儲(FED)購買國債的量化寬松政策，且預計這一政策將按計劃執行，但他表達了對是否有必要進一步采取寬松貨幣政策的質疑。費舍爾指出，美聯儲很快就將面對應該于何時退出購買國債計劃的問題。費舍爾表示："美聯儲不想過早的退出這一措施，因為過早的退出會導致經濟復蘇受阻，但美聯儲也不想退出的太晚，因為一旦通脹產生，就很難抑制。"

英國國家統計局周二(1月18日)公布的數據顯示，英國12月消費者物價指數(CPI)加速上行，刺激了英國央行(Bank of England)將要緊縮政策的預期，盡管英國經濟依然脆弱。英國12月消費者物價指數月率上升1.0%，為1996年該數據設立以來最大單月漲幅，預期上升0.7%；年率上升3.7%，預期上升3.3%，創2008年11月以來最大年度漲幅。核心消費者物價指數月率上升0.7%，年率上升2.9%。12月零售物價指數也創下2010年7月以來最大年度漲幅。

德國智庫ZEW周二(1月18日)公布的一項調查結果顯示，德國投資人信心在1月大幅上升，因對出口將為今年創造就業并拉動投資，從而令經濟進一步強勁增長的預期升溫。1月ZEW經濟景氣指數從12月的4.3躍升至15.4，市場預估為6.8。經濟現況指數則從12月的82.6略升至82.8，預估為83.8。ZEW表示，德國以及海外市場的投資勢頭正在增強，且美國數據推動了有關全球經濟增長持續的希望。

西班牙周二(1月18日)公布的數據顯示，西班牙新10年期銀團承銷債券發行交易共吸引了超過125億歐元的認購資金，其中海外投資者的認購比例高達73.5%。國外買家中，英國、法國和意大利投資者的認購比例分別為27.7%、14.1%和7.7%，德國和奧地利投資者的認購比例為6.9%，亞洲和美國投資者的認購比例分別為4.1%和3.2%。西班牙周一(1月17日)對上述60億歐元的銀團承銷債券進行了定價，收益率為5.604%。2010年1月進行的10年期銀團承銷債券發行交易中，海外投資者的認購比例為57%。

歐洲央行(European Central Bank)周三(1月19日)公布的數據顯示，歐元區2010年11月經常帳赤字逼近2年高點，因商品貿易赤字擴大。歐元區11月季調后經常帳為赤字112億歐元，創2008年12月以來新高。

繼上周成功出售債券之后，周三(1月19日)葡萄牙債券拍賣中12月期債券收益率大幅下跌，緩解了葡萄牙尋求緊急援助的壓力。周三的債券拍賣中，葡萄牙12月期國債收益率為4.029%，遠低于12月1日拍賣時的5.281%，亦低于市場預期。葡萄牙國債辦公室(IGCP)周三共售出7.5億歐元國債，認購率為3.1，12月時為2.5。

希臘財政部發言人周三(1月19日)表示，預計希臘將于周三晚些時候獲得由歐盟(EU)提供的第三筆總計65億歐元的救助資金。該發言人還稱，希臘的國際債權人將從1月24日起對希臘的財政整頓進展情況進行新一輪審核。希臘財政部新聞官員也表示，預計由國際貨幣基金組織(IMF)、歐盟委員會及歐洲央行(ECB)組成的一支團隊將于下周抵達雅典，屆時這支團隊將按計劃開始審核工作，但高層審核團隊預計將于2月初抵達雅典。

德國聯邦統計局(Destatis)周四(1月20日)公布的數據顯示，德國12月生產者物價指數(PPI)持續上升，高于預期，因能源價格大幅上漲。德國12月生產者物價指數月率上升0.7%，預期上升0.4%；年率上升5.3%，創2008年10月以來最大增幅，預期上升5.0%。剔除能源價格后，12月PPI月率上升0.5%，年率上升3.6%。德國聯邦統計局稱，能源價格上漲是推動德國2010年12月PPI年率上升的最大因素。

歐盟委員會(European Commission)周四(1月20日)公布的數據顯示，歐元區12月消費者信心惡化，該地區正疲于防止主權債危機擴散。數據表明消費者擔憂該地區經濟和就業前景。歐元區1月消費者信心指數為-11.4，為連續第二個月下滑，12月為-11.0。

希臘財政部長帕帕康斯坦丁努(George Papaconstantinou)周四(1月20日)表示，受大幅削減開支影響，希臘2010年國家財政赤字大幅下降37%，降幅超出了33.2%的目標。不過，這一數字并不包括地方政府以及社保基金等問題領域的財政狀況，而這些領域恰恰是希臘的國際貸款人所認真關注的領域。

周五(1月21日)公布的數據顯示，德國1月商業信心指數意外上升至紀錄高點，因對亞洲的出口和強勁的消費者支出刺激了德國經濟增長。德國1月Ifo商業景氣指數為110.3，連續第8個月上升，預期為109.9。但是其他分項指標卻好壞不一；德國1月Ifo商業現況指數小幅降至112.8，預期為113.4；德國1月Ifo商業預期指數為107.8，預期為106.5。Ifo表示，德國經濟今年開局良好，特別是出口，預期德國今年出口企業將獲得較大發展。

英國國家統計局(Office for National Statistics)周五(1月21日)公布的數據顯示，惡劣的暴風雪和物價的上漲影響了英國12月零售銷售表現，食品店銷售更是創下紀錄最大跌幅。英國12月季調后零售銷售月率下降0.8%，創2010年1月以來最差水平，預期下降0.3%；年率持平，預期上升0.9%。ONS統計員Kate Davies稱，12月零售銷售令人失望，一方面由于寒冷的天氣影響了消費者外出購物，2010年12月的氣溫為100年來最低水平；令一方面，食品價格年率上升5%，也抑制了消費者的消費沖動。

中國國家統計局周一(1月17日)公布的數據顯示，2010年12月70個大中城市房屋銷售價格同比上漲6.4%，環比上漲0.3%，這是該房價指數連續第四個月出現環比上漲。11月同比漲幅為7.7%。依然居高不下的房價漲幅再次對中國政府的房地產市場調控能力提出挑戰。

中國國家統計局周四(1月20日)公布，2010年四季度國內生產總值(GDP)同比增長9.8%，較第三季的9.6%上升，高于媒體調查中值的提升9.2%。全年GDP同比增長10.3%，預期為同比增長10.2%。2010年居民消費品價格指數(CPI)同比增長3.3%，增速高于官方3%左右的調控目標，2010年12月當月，CPI同比增長4.6%，2010年11月份CPI增速為兩年多來的最高增速。工業品出廠價格指數(PPI)2010年全年同比增長5.5%，2010年12月，PPI同比增長5.9%。社會消費品零售總額同比增長18.4%，扣除物價因素實際增長14.8%。此外，去年全年城鎮固定資產投資同比增長24.5%，增幅低于預期中值24.9%；全社會固定資產投資同比增長23.8%；規模以上工業增加值同比增長15.7%；城鎮居民可支配收入比上年增長11.3%，扣除價格因素實際增長7.8%。

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