2011-01-10至2011-01-14第02期
 
   
  本周重要宏觀事件
上周主要宏觀數據和事件

上周公布的進出口數據雙雙創下新高,外需仍然旺盛。央行公布的全年信貸投放和M2數據超出年初目標,與銀信相關的表外轉表內有關。周五央行再次上調準備金率,大行準備金率達到19%的歷史新高。

 

星期一

星期二
星期三
星期四
星期五

國內

1-12月外商直接投資
2010年GDP、CPI、工業產出、固定資產投資、居民消費

美國

 

1月紐約聯儲制造業指數、12月NAHB住房指數
12月新屋開工

首次申請失業救濟人數、12月成屋銷售數據、1月費城制造業指數


歐洲

德國1月ZEW經濟景氣指數

德國1月IFO指數
 
數據來源:2011-01-10至2011-01-14
 

美國方面,上周公布的數據仍然整體向好,零售銷售穩步增長,強勁的節假日消費仍然支撐了居民支出。4季度零售消費年化環比增長14%,這將大幅拉動4季度GDP增長,但我們認為如此強勁的消費支出難以持續,就業市場恢復仍然緩慢。制造業產出增速保持穩健,經濟復蘇基礎仍然穩固。整體通脹在能源價格拉動下有所抬升,但核心通脹仍然低迷,盡管住房支出同比已經開始轉正,但核心通縮的壓力仍然會使美聯儲繼續完成QE2的國債購買量。以目前的形勢來看,還沒用跡象表明美聯儲會提前中止QE2。不過量化寬松退出對市場將有顯著影響,我們將繼續密切跟蹤美聯儲官員言論。

歐洲方面,葡萄牙成功發債暫時給市場吃了一顆定心丸,上周歐債國家CDS、國債收益率顯著下滑,歐元反彈,市場風險情緒有所回升。債務危機問題依然是隱患,歐盟準備在2、3月份重啟新一輪銀行壓力測試,歐元難以趨勢性走強。在整體通脹壓力加大的情況下,上周英格蘭央行和歐央行均維持利率不變,指出近期通脹風險加大,但只是短期現象,中期價格仍然穩定。目前市場對于歐央行下半年加息有所預期,但應該仍是小概率事件。

中國方面,上周公布的進出口數據雙雙創下新高,盡管出口同比下降,但主要是由高基數所致,外需仍然旺盛。央行公布的全年信貸投放和M2數據超出年初目標,但與銀信相關的表外轉表內業務有關。值得注意的是外匯占款再次上升,熱錢流入加速,央行被動投放貨幣的局面難以扭轉。周五央行再次上調準備金率,大行準備金率達到19%的歷史新高,我們認為這是央行的一個被動之舉,在外匯占款走高、大量央票到期、銀行放貸意愿強烈、物價又加速上漲的背景下,央行不得不提高準備金率,一方面對沖過剩流動性,另一方面也要打擊再次抬頭的通脹預期。近期氣候惡化、春節來臨也將為農產品價格帶來壓力,1月份價格可能再次創下新高,政策壓力并為消除,三率齊動將繼續上演。

 

美國明尼亞波利斯聯邦儲備銀行主席柯薛拉柯塔周一(1月10日)指出,就提前結束美聯儲(FED)的6000美元公債購買計劃而言,他個人覺得這樣做的門檻"非常高"。他表示,"必須是通脹預期發生某種無序的變化,或者是美元走勢異常;我們提及的都是相當極端的情況。"柯薛拉柯塔還表示,預計美國2011年GDP增長3-3.5%,預計2011年物價上漲1.5%-2%。

美國供應管理協會芝加哥分會(ISM-Chicago)周一(1月11日)公布的數據顯示,美國12月芝加哥采購經理人指數(PMI)向下修正至66.8,初值為68.6。分項指標顯示,美國12月芝加哥采購經理人產出指數向下修正至72.2,初值74.0;就業指數向下修正至58.4,初值60.2;新訂單指數向下修正至68.7,初值73.6。

美國諮商會(Conference Board)周一(1月10日)公布的數據顯示,美國12月諮商會就業趨勢指數(ETI)為99.3,前值修正后為98.5,該指數月率上漲0.8%,年率上漲7.6%,并連續第三個月實現上漲。諮商會宏觀經濟研究部門副主任Gad Levanon表示:"就業趨勢指數的改善表明今年上半年就業增長或溫和加速,但還不足以使得失業率在年內跌至9%以下。"

美國商務部(Commerce Department)周二(1月11日)公布的數據顯示,因假日期間銷售激增,美國11月批發庫存意外下滑。美國11月批發庫存月率下降0.2%,季調后降至4,255.4億美元,預計增長1.0%。強勁需求也幫助消耗企業庫存,美國11月批發銷售月率增長1.9%,季調后為3,701.2億美元,預計增長1.5%。

美國勞工部(DOL)周三(1月12日)最新公布的數據顯示,受到石油價格上漲的影響,美國12月進口物價繼續攀升。美國 12月進口物價指數月率上升1.1%,2010年四季度美國進口物價指數季率上升3.7%,增幅為截止2009年8月的三個月來最大。美國12月石油進口價格月率跳升3.9%;年率上升13.7%。除石油之外的進口商品價格月率僅上升0.4%;年率上升2.7%。美國 12月出口物價指數月率上升1.7%,預期上升0.7%。

美國財政部(US Treasury)周三(1月12日)公布的報告顯示,美國12月份財政預算為赤字800億美元,略微低于市場預期的赤字850億美元,且低于2009年12月份的910億美元。美國政府財政預算已連續第27個月錄得赤字,為有史以來財政赤字持續的最長時期。

美聯儲(FED)周三(1月12日)公布的經濟褐皮書(Beige Book)顯示,在2010年臨近結束之際,美國經濟動能有所增強,且就業水平獲得改善,但是通脹壓力較低,勞動力市場仍舊疲軟。褐皮書顯示:"在11月至12月的時間里,所有12家地區聯儲報稱經濟活動正在以某種形式繼續溫和擴張。"但是,經濟擴張的速度溫和,制造業及零售部門的強勁被房產市場及金融服務行業的疲軟所抵消。盡管房產市場仍舊疲軟,制造業表現則進一步增強。同時,銀行及金融服務業表現好壞參半。褐皮書稱,自12月1日上一次褐皮書公布后的時間內,占美國經濟約三分之二的消費者支出加速增長,所有12家地區聯儲報稱2010年假日期間零售銷售表現好于2009年同期,部分地區銷售情況甚至超出預期。大多數地區報稱零售商及制造商成本正在增加,但是由于競爭激烈,成本升高向最終價格轉換的力度較為溫和。大多數地區聯儲報稱就業市場正在企穩,部分企業增加雇員,然而持續維持高位的失業率對于薪資構成的上行壓力非常有限。大多數地區報稱企業對于經濟前景表示樂觀,但仍普遍謹慎。

美聯儲(FED)周三(1月12日)表示,將于1月13日至2月9日通過18次市場操作購買約1120億美元國債。這1120億美元中有800億為6000億美元第二輪量化寬松政策中的一部分,320億為利用到期的機構債和抵押貸款支持證券(MBS)回籠后的資金重新購買國債。此次宣布的800億美元的購買規模高于上一輪購債規模的750億美元! 

達拉斯聯儲(Dallas Fed)主席費舍爾(Richard Fisher)周三(1月12日)稱,能夠接受將美聯儲政策目標減至僅專注于通脹。他還表示,當前包括提振就業在內的雙重政策目標有令美聯儲陷入政治漩渦的危險。費舍爾表示,預計美聯儲的購債計劃將全額實施,因經濟沒有快速降低失業率的足夠動能。

美國勞工部周四(1月13日)公布的數據顯示,上周美國初請失業金人數小幅上漲,創下去年10月30日止當周最高,預示勞動力市場依然疲軟。美國1月8日當周初請失業金人數增長3.5萬人,至44.5萬人,預期為40.5萬。初請失業金人數四周均值上升5500人,至41.65萬人。續請失業金人數下降24.8萬人,至387.9萬,預期為409.5萬,續請失業金人數創2008年10月25日以來最低。

美國勞工部(DOL)周四(1月13日)公布的數據顯示,美國12月生產者價格指數(PPI)升幅創2010年1月以來最大,因能源和食品價格上漲,但潛在通脹水平依然較為溫和。美國12月生產者價格指數季調后月率上漲1.1%,為連續第6個月上漲;年率上升4.0%,預期上升3.8%。除去食品和能源價格的12月核心生產者價格指數月率上漲0.4%,預期上漲0.2%;年率上漲1.3%!

美國商務部(Commerce Department)周四(1月13日)公布的數據顯示,美國11月貿易逆差意外收窄,為連續第3個月下降。美國11月貿易逆差下降0.3%,至383.1億美元,創2010年1月以來最低水平,預期為逆差405.0億。11月出口月率上升0.8%,至1596.5億美元,創2008年8月以來最高水平,進口月率上升0.6%。在中國國家主席胡錦濤訪美前一周,美國11月對華貿易逆差再次上升,11月對華貿易逆差為256.3億美元。

費城聯儲(Philadelphia Fed)周四(1月13日)公布的數據顯示,美國12月費城聯儲制造業指數修正后為20.8,初值為24.3,表明美國費城地區制造業擴張速度少許放緩。

美聯儲(FED)主席伯南克(Ben Bernanke)周四(1月13日)指出,美國經濟似乎已經好轉,但只有在小企業恢復繁榮時整個經濟才能實現復蘇。伯南克表示,預計2011年美國經濟將會以3%-4%的健康速度擴張,但經濟增長仍不足以降低高企的失業率。伯南克還敦促銀行業在防止進一步增加不良貸款的同時,繼續為那些應該得到貸款的企業進行融資。伯南克預計2011年對于小企業借貸來說將是很好的一年,經濟形勢已經不再繼續惡化,且正在逐漸好轉!

美聯儲(FED)周四(1月13日)公布的一項調查顯示,大型金融機構放寬了針對對沖基金、保險公司及其他類型的借款者的信貸條款,各類證券融資的需求增加。調查結果顯示,過去三個月有關交易對手關系和證券融資交易的信貸條款有所放松。受訪的大型金融機構認為放貸機構之間的競爭加劇,且借款人在與貸款人協商以期改善信貸條款方面的態度更為激進。美聯儲也詢問了近期法院因文件缺失而裁定兩宗房屋止贖銷售無效案件是否對房屋抵押貸款支持證券(MBS)市場造成影響,有約30%受訪者認為,法律方面的不確定性導致相關市場的流動性及運作"有所惡化"。

美國商務部(DOC)周五(1月14日)公布的數據顯示,美國12月零售銷售穩步增長,但增幅小于預期,因高失業率對消費者造成影響。美國12月零售銷售月率上升0.6%,為連續第6個月上升,預期上升0.8%;核心零售銷售月率上升0.5%,預期上升0.7%;汽油價格上漲是推升12月零售銷售的主要因素;大多數分項數據也都有所上升。

美國勞工部(Labor Department)周五(1月14日)公布的數據顯示,美國12月消費者物價指數(CPI)創下2009年6月以來最大升幅,因能源價格大幅飆升。美國12月季調后消費者物價指數月率上升0.5%,年率上升1.5%,預期上升1.3%。更受美聯儲所關注的核心數據卻仍表現溫和;美國12月季調后核心消費者物價指數月率上升0.1%,年率上升0.8%,也遠低于美聯儲1.7%-2.0%的目標區間范圍。  

密歇根大學(University of Michigan)周五(1月14日)公布的數據顯示,美國1月密歇根大學消費者信心指數初值降至72.7,預期75.4,前值74.5。1月現狀指數降至79.8,為2010年9月份以來的最低水平。1月預期指數為68.2,高于去年12月終值67.5和初值66.8。一年通貨膨脹率預期升至3.3%,為2008年10月份以來的最高水平,去年12月為3.0%;五年通脹預期持平于2.8%。

美國商務部(Commerce Department)周五(1月14日)公布的數據顯示,因假期強勁的銷售狀況致使庫存水平下降,美國去年11月商業庫存增幅弱于預期。 11月季調后商業庫存較前月增長0.2%,至1.422萬億美元,預期增長0.7%。去年11月份商業銷售額增1.2%,至1.133萬億美元,達到2008年9月份以來的最高水平。當月零售庫存持平,因假期購物季銷售額增加,但批發商庫存下降0.2%,制造商庫存增加0.8%。去年11月份的庫存銷售比為1.25,低于10月份的1.27。

歐盟委員會內部市場與服務委員巴尼爾(Michel Barnier)周二(1月11日)表示,歐盟希望在1月底之前制定好新一輪的銀行壓力測試方法,并于2月-3月之間啟動測試。巴尼爾指出,壓力測試需要以歐洲的方式進行,這將使壓力測試對于每家銀行和每個國家來說都十分嚴格。巴尼爾指出,壓力測試對于在銀行業蛻化之前檢測其潛在問題十分有效,同時也是歐盟對銀行業危機管理的一個關鍵部分。

德國聯邦統計局(Federal Statistics Office)周三(1月12日)公布的數據顯示,受出口和投資的有力推動,德國2010年經濟增速達到1992年聯邦重新統一以來最快。2010年德國國內生產總值(GDP)增長3.6%,符合預期;2009年為收縮4.7%。同期公布的數據還顯示,德國2010年出口較上年增長14.2%;設備投資較上年增長9.4%;民間消費增長0.5%;建筑投資增長2.8%;政府支出增長2.2%。2010年公共部門預算赤字占GDP的3.5%;2009年為3.0%。

歐盟統計局周三(1月12日)公布的數據顯示,歐元區11月工業產出漲幅超出預期。歐元區11月工業產出較前月上升1.2%,較上年同期增長7.4%。此外數據還凸顯出歐元區內部國家差異的擴大;歐元區16國中的14個國家均錄得工業產出年率上升,但希臘下降8.0%;而且西班牙和葡萄牙僅小幅增長2.3%和0.7%。

英國國家統計局(Office for National Statistics)周三(1月12日)公布的數據顯示,英國11月商品貿易帳赤字創歷史記錄,出口和進口同時創記錄最高水平。英國11月商品貿易帳為赤字87億英鎊,預期為赤字83.3億英鎊;11月商品出口月率上升4.1%,至236億英鎊,創歷史最高紀錄,主要由于向歐盟和俄羅斯的汽車出口額大增;11月商品進口月率也上升3.4%,至創紀錄的324億英鎊,受原油和飛機及飛機零部件進口推動。

葡萄牙周三(1月12日)在國債標售中獲得良好的回應。2020年6月到期的公債標售的投標倍數為3.2,前次為2.1;2014年10月到期的公債標售的投標倍數為2.6,前次為2.8。

歐洲央行管理委員會成員兼德國央行行長韋伯(Axel Weber)周二(1月11日)表示,雖然歐洲央行(ECB)加快購債步伐以平息市場緊張情緒,但就此認為歐債危機得到控制還為時尚早。韋伯表示:"對2011年的展望取決于我們能在多大程度上從危機中吸取教訓。歐債危機的罪魁禍首是財政政策,而不在于金融市場。受債務困擾的國家必須重整信心,這就需要他們繼續推進財政鞏固措施并著力降低債務水平。"歐洲央行將于本周四(1月13日)舉行會議。該行迄今已購入740億歐元區政府債券,但韋伯反對購債,稱這會帶來"穩定性風險"。韋伯對德國經濟形勢持更樂觀的態度,表示德國國內需求或將在該國經濟復蘇中扮演越來越重要的角色。

英國央行周四(1月13日)宣布維持指標利率在紀錄低點0.5%不變,一如預期。英國11月消費者物價指數(CPI)較上年同期增長3.3%,預計由于食品和燃料價格上漲,以及上周上調消費稅的影響,未來數月CPI漲幅料達至4%。不過英國央行預計到明年年初通脹率將滑落回2%的目標,因央行預計通脹率的暫時上揚并不具有持續性。

歐洲央行(ECB)周四(1月13日)宣布,因對債務問題的擔憂繼續影響歐元區,且該地區經濟復蘇不平衡,維持指標利率在紀錄低點1.0%不變,一如預期。歐洲央行行長特里謝(Jean-Claude Trichet)在會后的新聞發布會上表示,歐元區的通脹壓力可能上行,但只是短期現象,并未引起政策制定者的警覺。但有必要密切關注通脹走勢。歐洲央行會在必要時升息以保持價格穩定。歐元區12月份通脹率年率上升2.2%,為兩年多以來通脹數據首次升至歐洲央行通脹目標上方。食品和能源價格的上漲可能是導致通脹率上升的主要原因。特里謝表示:"我們看到有證據表明總體通脹存在短期的上行壓力,主要歸因于能源價格走高,但是目前為止物價的發展仍與政策規定的物價穩定目標水平相一致。"他再度重申,支持擴大4400億歐元(約合5740億美元)歐元區援助基金規模及范圍。

歐洲央行(ECB)管理委員會委員、德國央行(Bundesbank)行長韋伯(Axel Webe)周五(1月14日)發表講話指出,歐元區中期通貨膨脹展望的風險仍大體平衡,但有可能移向上檔。因此,有必要密切監控物價走勢。韋伯認為,盡管目前經濟增長趨勢依然略微向下,但經濟復蘇正在繼續,通脹預期亦在增加。他說:"德國乃至整個歐元區經濟整體前景已經大幅改善。"韋伯還指出,金融及經濟危機尚未結束,目前歐洲央行利率仍屬適宜。

德國聯邦統計局(Destatis)周五(1月14日)公布的數據顯示,德國12月消費者物價指數(CPI)小幅上升,符合預期。12月消費者物價指數終值月率上升1.0%,年率上升1.7%。德國12月調和消費者物價指數終值月率上升1.2%,年率上升1.9%。能源、食品和住房價格的上漲推升了12月CPI。剔除上述因素后,德國12月CPI月率上升0.9%;年率上升1.0%。

歐盟統計局(Eurostat)周五(1月14日)公布的數據顯示,歐元區11月貿易帳錄得赤字,因進口增長遠快于出口。歐元區11月未季調貿易帳為赤字4億歐元,預期為盈余28億;11月季調后出口月率上升0.2%,進口月率上升4.4%。歐盟統計局稱,目前尚不清楚導致進口大幅上升的原因,可能是歐元區國內需求的增加,或是由于能源價格的上升,或是2者的共同作用。

國際評級機構惠譽(Fitch)周五(1月14日)宣布,下調希臘主權信貸評級至垃圾級,并強調稱對于該國將自身拖出債務危機的能力存在持續的懷疑;葑u表示,將希臘長期外幣及本幣發行人違約評級由"BBB-"級下調至"BB+"級,評級展望為負面。目前為止,三大國際主要評級機構對希臘的主權評級均已降至垃圾級。

 

中國海關總署周一(1月10日)公布2010年全年中國外貿進出口情況。2010年中國外貿進出口總值29727.6億美元,同比增長34.7%。其中出口15779.3億美元,增31.3%;進口13948.3億美元,增長38.7%;貿易順差為1831億美元,減少6.4%。中國貿易順差與進出口總值的比例從2008年的11.6%降至2009年的8.9%,2010年進一步降低至6.2%,對外貿易總體向基本平衡的方向發展。2010年12月份,中國進出口值2952.2億美元,增長21.4%。其中出口1541.5億美元,增長17.9%;進口1410.7億美元,增長25.6%;當月貿易順差130.8億美元,減少28.9%。12月份中國出口、進口值雙雙刷新上月剛剛創下的歷史最高記錄,

隨著國家主席胡錦濤訪美臨近,美國對于人民幣升值所施加的壓力也有所增加。美國財政部長蓋特納(Timothy Geithner)在周三(1月12日)發表講話時再度向中方施壓,稱人民幣升值對于中美雙方均有利,分析人士稱,經濟、貿易以及人民幣問題或將成為中美兩國首腦會談的重點。蓋特納指出,中國既為美國提供了經濟機遇,同時也引起美國官員的嚴重擔憂,人民幣幣值仍然被"顯著地"低估,允許人民幣以更快的速度升值有助于中國擺脫通脹風險,如果中國希望擴大在美投資范圍,擴大與美國企業在科技領域的合作機會,中國必須就美國提出的知識產權保護以及人民幣升值等問題采取更多行動。

周五(1月14日)公布的中國諮商會領先經濟指標(LEI)顯示,2010年11月領先指標提升0.5%,至155.4點。諮商會駐中國的經濟學家Bill Adams表示:"中國11月領先指標的顯示出總體強勢,預示2011年上半年經濟仍保持增長。11月領先經濟指標反映出中國房產市場的改善抵消了消費者的悲觀情緒。"同步指標相比10月提升1.1%,至197.9。

中國人民銀行周五(1月14日)決定,從2011年1月20日起,上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。中國央行貨幣政策委員夏斌周五(1月14日)曾表示,2011年有可能升息,因為實際利率為負。夏斌并稱,中國央行若進一步上調存款準備金率一點都不奇怪,公眾不應感到驚訝。1月份信貸井噴局面延續,市場并預期本月CPI漲幅亦高。此前有兩位消息人士透露,新年開局信貸投放勢頭不減,第一周金融機構新增信貸已近5,000億元人民幣,包括工商銀行在內的四大國有銀行,則投放約2,100億元。

 
 
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