宏觀經濟周報

	星期一	星期二	星期三	星期四	星期五
國內	1-11月規模以上工業企業利潤
美國		12月諮商局消費者信心指數、10月S&P/CS房價指數		12月芝加哥PMI指數、首次申請失業救濟人數
歐洲			德國12月物價指數初值

數據來源：2010-12-20至2010-12-26

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美國方面，經濟分析局調高了美國3季度GDP增長至2.6%，存貨貢獻大幅向上調整。4季度經濟在居民支出的拉動下增長將繼續加速，假期消費推動最近兩個月的居民消費，消費者信心也開始回升，私人支出增長強勁，有望拉動4季度GDP增長3個百分點，達到近幾年來的最高值。而投資增速在下半年以來出現較為明顯的回落，企業設備和軟件投資的貢獻度將進一步減小。不過住房市場依舊低迷，成屋市場存貨仍需長時間消化，持續擠壓新屋市場，住房投資這一引擎基本熄火。在消費的強勁拉動下，我們預計4季度GDP增速有望達到3.5-4%的水平。

歐洲方面，葡萄牙、匈牙利、愛爾蘭銀行主權評級再次遭到下調，希臘也被列入負面觀察名單，主權債務國國債利率再次上揚，CDS也繼續攀升，希臘CDS甚至創下歷史新高。而明年歐豬五國仍然面臨巨大的融資壓力，主權債務問題仍然嚴重。不過上周歐元基本保持穩定，并沒有繼續跟隨債務危機深化貶值，而近期大宗商品和股市出現上漲態勢，均顯示近期全球風險情緒有所上揚。

中國方面，央行周六宣布加息25個基點，盡管加息在普遍預期之中，但是時點還是超出了市場預期。加息有助于穩定通脹預期，行政、數量和價格手段齊上也傳遞了政府對控制通脹的決心。在時點的選擇上，近期海外市場風險情緒上升，外匯流入壓力減小也為此時加息提供了窗口，而國內外經濟的回暖也成為加息的條件。在節能減排壓力消除之后，明年一季度經濟將有不錯表現，我們預計明年一季度可能再加一次息使得一年期存款利率達到3%，那時的利率水平也不會對經濟增長構成壓制。

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美國芝加哥聯儲(Chicago Federal Reserve)周一(12月20日)公布的數據顯示，美國11月芝加哥聯儲全國活動指數降至-0.46，連續第6個月低于美國經濟增長趨勢；就業率、個人消費和房屋指標導致了該指數的下降。美國芝加哥聯儲稱，數據顯示目前美國經濟較去年同期略有改善。

美國圣路易斯聯儲(Federal Reserve Bank of St. Louis)主席布拉德(James Bullard)周一(12月20日)向媒體表示，預計美國2011年經濟增長將快于此前預期，且二次量化寬松到目前為止至少算"基本成功"。布拉德說道："我確實認為2011年美國國內生產總值(GDP)將好于人們60天之前的預期。目前假期繁榮，零售狀況良好，預示著本季度和下一季度經濟的良好增長。"勞工市場增長將會稍慢，但是他認為第二輪量化寬松到目前為止"基本成功"，是他也補充到，降低失業率將是"緩慢的過程"。布拉德還補充說道："對于我來說，貨幣政策是可回顧和可變的。人們都在談論第三輪、第四輪量化寬松，認為我們會宣布另一個大規模計劃。我卻不這樣認為。我認為這是一個持續漸進的過程。"

紐約聯儲周一(12月20日)宣布對資產組合中持有國債的極限進行適度調整，并表示其單一品種國債的持有規�？赡軙叱�35%的限額。紐約聯儲曾于11月10日表示，該聯儲將在某些情況下持有超過35%的單一到期日的國債。紐約聯儲表示，公開市場交易辦公室將根據市場情況的變化進一步限制某一單一品種國債的額外購買額度，或在必要時對已公布的限額進行修改。

美國商務部(Commerce Department)周三(12月22日)公布的數據顯示，美國第三季度國內生產總值(GDP)終值被小幅上調，因企業投資增長強勁，但不及預期。美國第三季度實際GDP終值年化季率增長2.6%，初值為增長2.5%；第二季度增長1.7%。美國第三季度最終銷售終值年化季率增長0.9%，預期增長1.4%。第三季度企業獲利修正值年化季率增長2.4%；稅后企業獲利修正值年化季率增長0.2%，預期增長1.3%

全美地產經紀商協會(NAR)周三(12月22日)公布的報告顯示，隨著成屋供應的減少價格持穩，美國11月季調后NAR成屋銷售年化月率上升5.6%，季調后成屋銷售總數年化為468萬戶，不及經濟學家預期的471萬戶。NAR預計2010年全年成屋銷售約為480萬戶。

費城聯儲主席普羅索(Charles Plosser)周三(12月22日)稱，如果美國經濟增長加速，美聯儲(Fed)可以在2011年縮小寬松政策規模。普羅索表示，仍不確定量化寬松政策能否取得成效，但并不擔心通縮風險，預計2011年通脹率位于1.5%-2.0%。

美國商務部(DOC)周四(12月23日)公布的數據顯示，美國11月新屋銷售小幅上升，但新屋價格下滑，表明美國房屋市場仍然較為疲軟。美國11月新屋銷售年化月率上升5.5%，總數年化為29.0萬戶；經濟學家預期總數年化將達30.0萬戶。11月新屋庫存下滑至19.7萬戶，這一庫存需8.2個月才能耗盡，指標的健康水平為6.0。

密歇根大學周四(12月23日)公布的一份報告顯示，美國12月密歇根大學消費者信心指數終值為74.5，創今年6月以來的新高，表明美國消費者的信心有所增強。12月密歇根大學1年期通脹前景指數終值為3.0%，5年期通脹前景指數終值2.8%。

美國商務部(DOC)周四(12月23日)公布的數據顯示，繼10月大幅增長后，美國11月個人消費支出較為溫和。11月個人消費支出月率上升0.4%，11月個人收入上升0.3%。11月實際個人消費支出上升0.3%。11月個人儲蓄率下滑至5.3%；核心個人消費支出物價指數月率上升0.1%，年率上升0.8%。

美國商務部(Commerce Department)周四(12月23日)公布的數據顯示，美國11月耐用品訂單降幅大于預期，因飛機訂單的下降抵消了其他工業耐用品訂單增長的影響。美國11月耐用品訂單月率下降1.3%，至1937.1億美元，預期下降0.5%。商用飛機訂單大幅下降53.1%，是此次耐用品訂單數據降幅大于預期的主要原因。扣除運輸的耐用品訂單月率上升2.4%；扣除飛機非國防資本耐用品訂單月率上升2.6%。

美國勞工部周四(12月23日)公布的數據顯示，上周美國初請失業金人數小幅下跌。12月18日當周初請失業金人數下降3000人，至42.0萬人；初請失業金人數四周均值小幅增長2500人，至42.6萬人；續請失業金人數減少10.3萬人，至406.4萬，預期為411.0萬。

英國央行(BOE)周一(12月20日)公布的最新報告顯示，主要銀行11月批準的抵押貸款宗數達到45,000件，高于10月的44,000件，抵押貸凈放款額也有所上升。盡管抵押貸款批準宗數有所增加，但房屋市場的交易活動仍顯低迷，并且該數值遠低于歷史水平。

周一(12月20日)公布的歐盟(EU)官方數據顯示，因個別歐元區成員國持續受債務危機困擾，歐元區12月消費者信心指數意外惡化。歐元區12月消費者信心指數初值為-11.0，低于11月份修正后的-9.4，也低于經濟學家預期的-9.0。此前該數據曾連續6個月上揚。

國際評級機構穆迪(Moody's)周一(12月20日)下調了愛爾蘭多家銀行的評級，該機構曾于上周大幅下調愛爾蘭主權評級5個級距。穆迪表示，下調愛爾蘭聯合銀行(Allied Irish Banks)、愛爾蘭銀行(Bank of Ireland)、愛爾蘭最大住房互助會EBS、愛爾蘭人壽銀行(Irish Life & Permanent.IL&P)和愛爾蘭全國建筑協會的銀行存款評級、優先債務評級、銀行資金實力評級和最初級證券評級。穆迪副總裁Ross Abercromby表示，對這些銀行評級的下調反映了這些銀行在日常融資方面對外部支持依賴的日益加深，預期愛爾蘭銀行業將面臨影響深遠的重組，從而使這些銀行的特權面臨不確定性。此外，受愛爾蘭政府的緊縮措施影響，該國銀行業資產質量可能進一步面臨惡化。

周二(12月21日)公布的數據顯示，德國1月Gfk消費者信心指數有所下降。德國1月Gfk消費者信心指數為5.4，預期為5.7，12月為5.5；經濟預期指數為58.8，為連續第6個月上升。收入預期指數為40.3，11月為44.9。

評級機構穆迪(MOODY'S)周二(12月21日)將葡萄牙的A1/P-1評級置于可能調降的觀察名單，因葡萄牙增長前景疲軟且擔憂該國舉債成本偏高。穆迪指出，葡萄牙出臺緊縮措施后經濟成長面臨的不確定性，是對葡萄牙進行評估的原因之一；并且當前對葡萄牙以可持續價格從市場融資的能力存有疑慮。就中短期而言，葡萄牙向歐洲金融穩定機構(EFSF)尋求融資，可能對短期不確定性產生正面影響；葡萄牙尋求外部援助或加劇對于其中期市場融資能力的擔憂。穆迪強調，雖然可能將葡萄牙評級下調1-2個級距，但是該國償債能力沒有問題。

評級公司穆迪(Moody's)周二(12月21日)表示，歐元區保持著良好的金融強度，并擁有應對主權債務危機所需的"資源、激勵措施和政治凝聚力"。穆迪說道："我們相信歐元區政策制定者擁有足夠的資源，并會在必要時運用它們來重塑金融穩定性。"穆迪還表示，除了希臘之外，對所有歐元區國家的評級均為投資級別，因此歐元區主權債務違約的風險很小。

評級機構惠譽(Fitch)周二(12月21日)表示，將希臘"BBB-"長期外幣及本幣發行人違約評級列入負面觀察名單，暗示希臘主權評級或將被調降至"垃圾級"�；葑u目前給予希臘"BBB-"的評等，為該機構評級中投資級別的最低一級。穆迪和標普均于本月初警告稱可能下調希臘主權評級，反映出該國是否有能力將債務水平降至可持續水平的不確定性。

歐盟競爭監管機構周二(12月21日)表示，暫時批準愛爾蘭政府向盎格魯愛爾蘭銀行(Anglo Irish Bank)、愛爾蘭聯合銀行(Allied Irish Bank)和Irish Nationwide Building Society(INBS)銀行提供數十億歐元的救助資金。歐盟執委會稱，這三家銀行需要制訂重組計劃。

愛爾蘭總統Mary McAleese 周二(12月21日)簽署了備受爭議的銀行業改革法案，根據此項法案，愛爾蘭財長將擁有改革銀行業的廣泛權力，也將令次級債持有人蒙受一定的損失。

希臘公共運輸部門員工周三(12月22日)舉行24小時大罷工，成百上千的示威者聚集在議會大樓前對政府改革表示抗議，數小時后希臘就將對關鍵性的2011年預算案進行投票。在希臘全國勞工總會(GSEE)和全國公職協會(ADEDY)組織的這次"非暴力"示威游行中，數百位示威者手舉呼吁工人抵制政府改革措施的橫幅。

葡萄牙報紙Jornal de Negocios周三(12月22日)報導稱，中國準備購買40-50億歐元的葡萄牙主權債務，幫助該國擺脫在債券市場的壓力。報導未援引消息來源，并稱根據兩國政府達成的協議，中國將在2011年第一季度在國債標售或二級市場上購買葡萄牙債券。葡萄牙國債辦公室(IGCP)的數據顯示，下一筆國債到期日期為2011年4月，屆時將有45億歐元國債到期。該國2011年將需要凈融資約107.5億歐元。

國際評級機構惠譽(Fitch)周四(12月23日)下調匈牙利債信評級至BBB-，展望為負面；惠譽指出，下調匈牙利債信評級反映了該國潛在中期預算狀況的惡化�；葑u表示，匈牙利預算前景可能惡化，且匈牙利政府有關2013年國內生產總值(GDP)增速為5%的假設過于樂觀�；葑u預計，2011-2012年匈牙利預算赤字/GDP比例或上升約4個百分點。

國際評級機構惠譽評級(Fitch Ratings)周四(12月23日)宣布，將葡萄牙長期外幣和本幣評級由"AA-"下調至"A+"，前景展望為負面�；葑u指出，此次下調反映了該國減赤進展緩慢，且銀行融資環境愈發困難。葡萄牙計劃于2010年將財政赤字占GDP比重削減近4個百分點，但惠譽警告道，這一目標將是極其具有挑戰性的，尤其是在惠譽預計該國2011年將陷入經濟衰退的情況下。

國際評級機構標準普爾(Standard & Poor's)周四(12月23日)表示，保持對法國"AAA/A-1+"的主權信貸評級，同時維持其評級展望為"穩定"，相信法國能夠采取一切必要的措施來滿足其財政赤字目標。標普信貸分析師Marko Mrsnik表示，"穩定"的評級展望反映了該機構相信法國政府將持續實施財政鞏固措施，及該國能夠在2013年之前將財政赤字占國內生產總值(GDP)比例降至3%附近的觀點。

三位消息人士周二(12月21日)透露，中國央行近期召集主要銀行開會，討論對信貸管理體制進行改革。央行在會議上表示，擬建立新的信貸管理體制，把資本充足率等指標納入考慮。上述消息人士表示，若該舉措得以實施，則意味著央行可能不再設定信貸額度，而是根據各家銀行的資本充足率、流動性比率、動態撥備率等指標，來指導信貸投放。而窗口指導、差別存款準備金率、定向央票等工具的使用將更為頻繁。

中國央行上周六宣(12月25日)布年內第二次加息，已應對日益嚴重的通脹壓力。中國人民銀行決定，自2010年12月26日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存貸款基準利率分別上調0.25個百分點，其他各檔次存貸款基準利率相應調整。

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