宏觀經濟周報

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國內		11月PMI指數
美國		11月芝加哥PMI指數、9月S&P/CS房價指數	11月ISM制造業指數、10月建筑支出	首次申請失業救濟人數、10月成屋銷售簽約指數	11月就業報告、11月ISM服務業指數
歐洲		德國11月失業率、歐元區10月失業率、歐元區11月消費者物價指數			歐元區10月零售銷售

數據來源：2010-11-22至2010-11-26

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美國方面，上周數據好壞參半，美國3季度GDP增速由原來的2%上調至2.5%。居民收入和開支增長良好，消費者信心指數上升，顯示就業市場復蘇仍然是居民支出增長的最大動力，加上年末購物季的到來，4季度居民消費支出增長表現應該不會讓人失望。制造業領先指數近期有所回升，但是耐用品訂單超預期下跌，可能與該指標在每個季度第一月的季節性下跌有關，因此也不用過于悲觀。但是住房市場依然疲弱，新屋銷售和成屋銷售均差于市場預期，盡管按揭貸款利率已經低得不能再低，房屋價格也基本沒有下降空間，目前美國居民的住房負擔能力是歷史最高水平。但這僅僅是邊際上的一個改善，過多的空置房、止贖房供給使得住房供需缺口將在較長的時間內存在。

歐洲方面，周末歐盟最終出臺了對于愛爾蘭850億歐元的救助計劃，資金由歐盟和IMF提供的備用救助機制、英國等國的雙邊貸款以及愛爾蘭本國的養老基金提供，用于救助愛爾蘭銀行業以及彌補巨額財政赤字。而為滿足救助條件和提振市場信心，愛爾蘭政府公布了一項4年期的財政緊縮計劃，不過歐盟批準將愛爾蘭實現3%赤字達標的期限寬限至2015年。但是似乎這一項救助措施并沒有獲得市場的廣泛認同，措施公布之后歐元沖高回落，完全消化了消息的正面作用，市場對于債務危機的擔憂并沒有消除，仍然對危機會否蔓延至葡萄牙等其他國家而存有較大疑慮。近期美國經濟增長穩固，歐元將繼續承壓。

中國方面，發改委連續發文并出臺一系列措施抑制物價，近期農產品價格出現一定幅度的回落，有助于穩定通脹預期，但前期的大幅上漲很有可能推動11月CPI創出年內高點。10月份外匯占款創下兩年半以來的新高，熱錢流入加快，在升值壓力加大、通脹可能再創新高的情況下貨幣政策將更傾向于數量型工具，明年貨幣政策將由積極轉為穩健。不過前期的大幅下跌已經反應了市場對于緊縮有了比較充分的預期，現階段的市場風險已經得到較為充分的釋放。

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周一(11月22日)發布的數據顯示，美國10月芝加哥聯儲全國活動指數為-0.28，是連續第五個月維持負值，因消費和住房指標疲軟。美國9月芝加哥聯儲全國活動指數修正后為-0.52，9月為-0.58。

美國明尼阿波利斯聯儲主席柯薛拉柯塔(Narayana Kocherlakota)周一(11月22日)表示，美聯儲(FED)新一輪的量化寬松政策可能僅有"溫和的"影響，但有助于將美國經濟推向正確的方向�？卵滤硎�，美聯儲領導人本應該降低利率來刺激經濟增長，但鑒于利率已經接近于零的水平，因此美聯儲的選擇十分有限。美聯儲新一輪資產購置計劃，即后續量化寬松方案將有助推動經濟增長，并推高通脹預期，因此舉將有助限制長期利率水平在低位�？卵滤衲暝诿缆搩_市場委員會(FOMC)不具有投票權，但將在明年獲得投票權。

穆迪投資者服務公司(Moody s Investors Service)和Real Estate Analytics周二(11月23日)公布數據顯示，美國商業地產價格9月份月率上漲4.3%，漲幅創歷史最高水平，這是5月以來美國商業地產價格首次出現上漲。美國9月商業地產價格指數較其2007年年末觸及的高點已下降43%，但較上年同期上漲0.3%。穆迪表示，對于抬高價值的高價交易來說，這一漲幅很小。

美國商務部周二(11月23日)稱，美國三季度經濟增幅好于初值數據，但是仍不足以推動失業率大幅下滑。美國第三季度實際國內生產總值(GDP)修正值年化季率增長2.5%，預期增長2.3%，初值增長2.0%。三季度消費者支出修正值年化季率增長2.8%；企業投資年化季率增長10.3%。

全美地產經紀商協會(NAR)周二(11月23日)公布的數據顯示，美國10月NAR季調后成屋銷售年化月率下降2.2%，總數年化為443萬戶，預期為449萬戶。NAR表示，10月份成屋銷售下降幅度超出預期，可能是受到了喪失抵押品贖回權延遲以及銀行實施了"極其嚴格的"借貸標準的影響。

里奇蒙德聯儲(Richmond Fed)周二(11月23日)公布的數據顯示，美國大西洋中部地區的制造業11月持續其擴張步伐，并且就業情況穩步好轉。美國11月里奇蒙德聯儲制造業指數為+9，前值為+5；制造業裝船指數為+7，前值為+3；制造業就業指數為+10，前值為+4。數據為正表明經濟持續擴張。

美聯儲(FED)周二(11月23日)公布的11月2-3日會議紀要顯示，美聯儲曾在10月的非例行會議上考慮實施更為激進的政策措施來刺激美國經濟。同時，對于備受爭議的6000億美元量化寬松政策，美聯儲雖然果斷，但是內部存在較大爭議。美聯儲會議紀要指出，美聯儲公開市場委員會(FOMC)的大多數委員支持通過購買更多資產來降低長期利率，并盡力提振經濟的政策，認為此舉的收益大于成本。此外，美聯儲官員于10月15日舉行了非例行視頻會議，并就一系列新的政策進行了辯論，其中包括設定特定的國債收益率目標和國債購買策略、通過舉行不定時的美聯儲主席伯南克(Ben Bernanke)記者招待會與外界加強交流等。美聯儲官員大幅調降了2011年美國經濟增長預計，預計2011年美國GDP將增長3.0%-3.6%，此前預計為3.5%-4.2%；此外，美聯儲預計2011年美國失業率為8.9%-9.1%，此前預計為8.3%-8.7%。

標準普爾(Standard & Poor's Ratings Services)周三(11月24日)宣布，將愛爾蘭長期主權債務評級從"AA-"下調至"A"，短期評級從"A-1+"下調至"A-1"。同時標準普爾稱將該國短期和長期債信評級納入負向觀察名單。此次調降也適用于基于愛爾蘭主權債信評級的其他債務評級，其中包括國家資產管理局(NAMA)的發行人債信評級，以及愛爾蘭銀行發行政府提供保證的優先無擔保債務的評級。標普指出，下調評級的原因是，愛爾蘭政府為向本國處境艱難的銀行業進一步注資而借入的資金將超出該評級機構此前的預期。

美國商務部周三(11月24日)指出，美國10月耐用品訂單創下2009年1月來最大降幅。10月耐用品訂單月率下滑3.3%，預估為持平；扣除國防的耐用品訂單月率下滑2.1%；扣除飛機非國防資本耐用品訂單月率下降4.5%，預期上升1.0%。

美國勞工部周三(11月24日)公布的數據顯示，上周美國初請失業金人數降幅超出預期，并降至2008年7月19日當周以來最低。美國11月20日當周初請失業金人數減少3.4萬人，至40.7萬人，預期為43.5萬。初請失業金人數四周均值減少7500人，至43.6萬人。續請失業金人數減少14.2萬人，至418.2萬，預期為428萬。

美國商務部(Commerce Department)周三(11月24日)公布的數據顯示，美國10月個人消費支出在圣誕節購物高潮之前溫和上升，而且居民收入增速高于年均水平。10月個人消費支出月率上升0.4%，美國10月實際個人消費支出月率上升0.3%。同時，美國10月個人收入月率上升0.5%，增幅為今年以來第3位。10月個人消費支出物價指數月率上升0.2%，年率上升1.3%；核心個人消費支出物價指數月率持平，年率上升0.9%。

美國商務部(DOC)周三(11月24日)公布的報告顯示，美國10月新屋銷售年化月率下降8.1%，年率下降28.5%，總數年化為28.3萬戶。美國10月新屋銷售連續第四個月下滑，且降幅超出預期。

密歇根大學周三(11月24日)公布的數據顯示，美國11月密歇根大學消費者信心指數終值為71.6，初值為69.3，高于經濟學家預計的69.5�，F況指數為82.1，預期為79.9；預期指數終值為64.8，預期為63.0。11月密歇根大學消費者信心指數、現況指數及預期指數均創2010年6月以來的最高水平。

堪薩斯聯儲(Kansas Fed)周三(11月24日)公布的報告顯示，部分由于出口訂單增長，機械、高科技、印刷和交通設備的生產增長迅速，美國堪薩斯地區的制造業正急速擴張，就業水平也有明顯改善。美國11月堪薩斯聯儲銀行制造業指數為21，較上月增長1倍以上，上月為10。

歐盟委員會(European Commission)周一(11月22日)公布的數據顯示，因消費者對歐元區債務的疑慮減輕，歐元區11月消費者信心指數為-9.5，10月修正后為-10.9。歐盟11月消費者信心指數則從-11.5小幅上升至-11.1。消費者信心近幾個月有所改善，但愛爾蘭債務問題為歐元區經濟健康程度帶來不確定性。

歐洲央行(ECB)管理委員會委員、德國央行(Bundesbank)行長韋伯(Axel Weber)周一(11月22日)表示，歐洲央行對愛爾蘭提出援助申請表示歡迎。韋伯指出："我們對愛爾蘭援助計劃表示樂觀，這一計劃將有助于保持愛爾蘭銀行體系的穩定性。"但韋伯同時表示，將于歐元區危機結束后建立新的歐元區成員國援助機制，新的援助機制將附帶更嚴格的財政赤字條件，且將涉及私營部門的貸款人。盡管愛爾蘭官員曾于上周多次否認需要申請援助，但最終仍于周日(11月21日)晚正式向歐盟(EU)與國際貨幣基金組織(IMF)申請援助。

周二(11月23日)發布的一項調查顯示，德國服務業與制造業活動增長步伐在11月加快，新業務水平出現上升，這表明德國超預期的經濟增長表現有望持續至2011年。德國11月Markit服務業采購經理人指數(PMI)初值升至2007年8月以來最高值58.6，11月制造業PMI初值升至58.9，為7月以來最高，制造業推動德國出口增長，而服務業強勁則顯示國內經濟的廣泛復蘇。

德國市場研究組織GfK 周二(11月23日)公布的數據顯示，德國12月GFK消費者信心指數上升，因勞工市場穩定，而且消費者預期德國經濟未來數月將持續強勁復蘇。德國12月GFK消費者信心指數升至5.5，預期為5.0，為2007年10月來最高。

數據提供商Markit 周二(11月23日)公布的數據顯示，歐元區11月經濟復蘇加速，因德國及法國私營部門經濟活動回升，抵銷了外圍國家的經濟停滯的影響。歐元區Markit11月綜合采購經理人指數(PMI)初值為55.4，預期為53.6；服務業采購經理人指數初值為55.2，預期53.1；制造業采購經理人指數初值為55.5，預期54.4。歐元區11月PMI的增長主要由法國和德國推動，其他歐元區國家經濟或許已經停止收縮。

西班牙財政部(Finance Ministry)周二(11月23日)發布一份報告指出，今年前10個月西班牙中央政府預算赤字比上年同期減少47%，因為稅收收入增加，且政府開支縮減。西班牙1-10月財政赤字降至國內生產總值(GDP)的2.96%，去年同期數據為5.63%。

歐盟統計局周三(11月24日)公布的數據顯示，歐元區9月工業新訂單不及預期，暗示第四季經濟成長減緩。歐元區9月工業訂單月降3.8%，預期下降2.5%；年率上升13.5%，預期上升14.7%。

德國智庫研究機構IFO周三(11月24日)公布的數據顯示，德國11月商業景氣指數意外上升，顯示經濟向上趨勢將延續至明年。11月Ifo商業景氣指數為109.3，預期為107.4；商業現況指數為112.3，10月為110.2；預期指數為106.3，預期為104.7；10月修正值為105.2，初值為105.1。

愛爾蘭政府周三(11月24日)公布了4年財政計劃，愛爾蘭政府計劃在未來4年中削減150億歐元的支出，并通過提高稅率的方式實現在2014年底以前削減預算赤字至占國內生產總值(GDP) 3.0%的目標。2011年，該國政府計劃實施整體減赤計劃的40%，即削減約60億歐元的支出。愛爾蘭政府在報告中指出："自2007年起，我國的國民生產總值(GNP)已經下降了15%，同時政府稅收自470億歐元下降至315億歐元，回到了2003年的水平，在此情況下，目前的公共支出水平是無法承擔的，因此必須回歸到與經濟規模相應的可持續水平。"此項總額為150億歐元的減赤計劃將由削減100億歐元支出及增加50億歐元財政收入和稅收兩部分組成。周三稍早，考恩稱，愛爾蘭已經與歐盟和IMF討論了850億歐元的金融援助一攬子計劃，但強調稱最終數額還有待討論。

歐洲央行(European Central Bank)管委會委員、德國央行(Bundesbank)行長韋伯(Axel Weber)周四(11月25日)表示，僅在"極端悲觀的情況下"，歐元區金融援助一攬子計劃的規模才需要擴張，并稱這種情況是"不可能"發生的，一旦發生，歐元區成員國將提供必要的資金。在粗略計算了7500億歐元援助基金與援助愛爾蘭、葡萄牙及西班牙這些市場有疑問的歐元區成員國所需潛在成本的差額后，韋伯稱："如果發生此種情況，增加1400億歐元也不會令歐元帝國毀滅。"

葡萄牙議會周五(11月26日)在最終投票中批準2011年預算，該預算旨在大幅削減財政赤字，并撫慰投資者對該國公共財政及債務的憂慮。該預算計劃將葡萄牙明年預算赤字與國內生產總值(GDP)之比由今年預估的7.3%削減至4.6%。

歐洲央行(European Central Bank)周五(11月26日)公布的數據顯示，歐元區10月銀行貸款進一步上升，但是貸款總量依然疲弱，顯示低利率和歐洲央行提供的充足流動性不再有利于所有經濟部門。歐元區10月私營企業貸款年率上升1.4%，個人貸款依舊強勁，年升2.9%，月率上升2.8%。歐元區10月貨幣供應M3年率上升1.0%。歐洲央行稱，歐元區復蘇受到疲弱的銀行貸款數據，特別是對企業貸款減少的阻礙。

經濟政策研究中心(Centre for Economic Policy Research)與意大利央行(Bank of Italy)周五(11月26日)公布其聯合編制的經濟活動指標表明，盡管歐元區某些成員國的財政危機不斷加深，但11月份歐元區經濟連續第二個月加速復蘇。11月份EuroCoin指標由10月份的0.41升至0.45。經濟政策研究中心表示，該指標上升主要是受消費者及企業信心增強推動。但是對于歐元區外圍國家來說，恐怕缺乏信心充足的理由。希臘和愛爾蘭先后陷于債務危機，不得不尋求歐盟(EU)和國際貨幣基金組織(IMF)的援助，目前投資者也越來越擔心葡萄牙和西班牙經濟是否會出現同樣問題。

德國聯邦統計局周五(11月26日)公布的數據顯示，德國11月消費者物價指數(CPI)較上年同期上升1.5%，為2008年10月以來最高升幅，11月CPI較前月上升0.1%。德國11月消費者物價調合指數(HICP)初值為月升0.1%，年升1.6%。

歐盟當地時間周日(11月28日)批準通過對愛爾蘭的850億歐元(1,150億美元)援助計劃，并確定解決歐洲債務危機的長期機制輪廓，通過這一機制，投資者得以逐步分攤未來違約的成本。歐元區16國財長急于阻止危機向葡萄牙和西班牙蔓延，全票通過對愛爾蘭的緊急貸款計劃，助其彌補銀行壞賬和龐大的預算赤字。約有350億歐元�？钣糜趲椭亟M支離破碎的愛爾蘭銀行業，其中有100億歐元的緊急注資，其余為應急基金。愛爾蘭將為銀行業援助計劃貢獻175億歐元資金和養老金儲備。緊急貸款余下部分將幫助彌補銀行業給公共財政造成的巨額虧空，愛爾蘭政府稱該緊急貸款平均利率為5.8%。國際貨幣基金組織(IMF)的出資份額為225億歐元。貸款期限平均為7.5年，同時歐盟默許將希臘的三年期援助計劃也延長到7.5年。歐盟還作出關鍵讓步，多給愛爾蘭一年時間，允許其可以到2015年才將預算赤字與國內生產總值(GDP)之比降至歐盟規定的3%，其中對GDP年增率的預估要比政府估計的2.75%更為謹慎。

中國國家統計局(National Bureau of Statistics)周五(11月26日)公布，中國24個地區1-10月規模以上工業企業利潤28,380億元人民幣，同比增長51.6%，增幅比1-9月份回落1.9個百分點。分行業看，石油和天然氣開采業利潤同比增長69.7%，黑色金屬礦采選業增長1.23倍，化學原料及化學制品制造業增長56.9%，化學纖維制造業增長1.28倍，黑色金屬冶煉及壓延加工業增長60.1%，石油加工、煉焦及核燃料加工業下降8.2%。

中國人民銀行26日公布的最新統計數據顯示，10月份我國金融機構外匯占款增加5190億元，創下30個月新高。由于同期外商直接投資和貿易順差并無明顯增加，外匯占款大幅增長一定程度上說明熱錢流入步伐加快。10月份外商直接投資增加76.63億美元，貿易順差增加271億美元，以同期的人民幣對美元匯率折算，10月份因為外商直接投資和貿易順差導致的外匯占款增加量約為2300億元，遠遠小于同期的外匯占款總增加量。

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