——險資的投研經歷令他十分看重安全邊際，注重估值性價比

AI投資領域正歷經波瀾壯闊的變革，只有堅持長期跟蹤，深入研究，才能把握先機。

作為“老十家”之一，華安基金在科技領域深耕已久，構建起全面覆蓋產業鏈、融合量化與基本面研究的立體化科技投資體系，這支集結產業學術背景+投研實力的“華安基金科技聯盟”，憑借深厚的產業積淀與團隊協作能力，在科技投資領域不斷擴容深耕與迭代探索。

作為華安基金科技聯盟投研團隊的重要一員，基金經理金拓長期深耕電子和計算機行業，險資的投研經歷更讓其十分看重安全邊際。金拓表示，今年是國內AI應用的產業化元年，未來將重點挖掘能夠真正推動AI應用商業化落地的優質企業。

攻守兼備 基于估值性價比的景氣度投資

入行初期，金拓在安邦資產擔任研究員，重點深耕電子和計算機行業。險資主要考核絕對收益，TMT則屬于成長范疇，這為金拓此后投資框架的形成打下了堅實的基礎。既追求高景氣度行業的成長性，也注重估值性價比，強調安全邊際。用一句話來概括，即基于估值性價比的景氣度投資。

從景氣度來看，金拓主要關注景氣持續的機會和景氣反轉的機會。行業景氣度的高低，可以通過對上下游產業鏈和同業公司的調研進行確認。優選與產業鏈景氣共振的標的，勝率會更高。景氣度有時代特征，在不同的社會發展階段，其代表性景氣行業是不一樣的，所以要與時俱進。同時，各個行業皆有周期，關鍵是要把握景氣度趨勢，在行業選擇上不存偏見，不把某些行業排除在外。

除了關注行業景氣度，金拓非常看重估值性價比。他認為，上市公司適用的估值體系并非靜態存在，而是根據上市公司的產業生命周期、商業模式、競爭格局及公司競爭力等方面綜合評估的結果。不同的公司所適用的估值體系可能是不一樣的，估值體系要和公司相匹配。

在金拓看來，通常而言，同一家公司的估值體系，在大部分時候是比較穩定的，但隨著時間推移也會發生變化。這時候就要重新審視這種估值體系底層因素的變化，因為這種估值體系的變化，往往預示著一輪大的行情或者一輪大的風險，這種低頻但特別重要的變局尤其需要關注。

此外，在估值體系穩定的情況下，估值還有宏觀特征，即不同宏觀環境對應著不同的估值因子表現。例如，最近兩年宏觀不確定性上升，市場對業績確定性更為看重，盈利確定性高的公司持續享受估值溢價。

重視長期績優、重視股東回報的優質龍頭企業

站在當前時點，后市方向何尋？“后續出臺的儲備政策非常值得期待，在對沖政策的保駕護航下，經濟有望穩步復蘇。從流動性的角度看，美元降息周期并未結束，目前市場預期今年年內仍有兩至三次降息，國內貨幣政策仍有操作空間，對年內的流動性環境保持樂觀態度。”金拓表示，隨著“新國九條”的發布，整個資本市場將更趨于成熟和理性，未來更加重視長期績優、重視股東回報的優質龍頭企業。

在他看來，今年可以稱之為國內AI應用的產業化元年，除了成本大幅下降之外，DeepSeek的橫空出世至少在客戶教育、推理過程可追溯、本地化部署三個層面對B端應用起了很大的推動作用。

“值得欣喜的是，我們看到國內廠商在C端AI應用領域展現出了強大的競爭力，全球前十大AI應用國產占了半壁江山，證明了我國自主的大模型能力已經達到世界一流水準。在AI向B端滲透的浪潮下，垂直領域Know-how定制AI工作流和搭建私有知識庫是當前實現企業級Agent的兩大基礎，我們將重點挖掘能夠真正推動AI應用商業化落地的優質企業。”AI浪潮如火如荼，金拓加快研究的步伐，持續跟蹤產業發展趨勢，重點挖掘能夠真正推動AI應用商業化落地的優質企業。

風險提示：基金管理公司不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業績并不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證。我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段。基金有風險，投資需謹慎，詳情請認真閱讀本基金的基金合同、招募說明書等基金法律文件。