近日，監管部門打出一套政策組合拳，在重磅政策支持下，市場強勢上漲。這一系列政策組合拳釋放出哪些積極信號？各類資產會受到怎樣的影響？9月30日，華安基金總經理助理、指數與量化投資部總經理許之彥圍繞“政策暖風下，創業板50的投資機遇”進行直播解讀：

這次國新辦新聞發布會和政治局會議上推出的多項重磅政策，有哪些要點值得投資者關注并給大家畫出重點？

許之彥：9月24日標志著中國資本市場迎來重要轉折點，高層領導在政治局會議上宣布了一系列關鍵政策。講話強調了當前經濟面臨挑戰，需要向高質量發展轉型，政府正在探索新的應用場景以促進穩定。

貨幣政策方面，央行提出將準備金率與利率結合考慮，推動降息預期，增強市場信心。同時，國務院推出多項就業促進措施，特別關注民營企業的發展。此外，央行還提出了證券基金保險及借貸便利等創新性政策，以及回購增持后的再貸款機制，進一步支持市場。財政政策層面，加快中長期國債使用成為焦點，為經濟刺激提供了新途徑。整體而言，這些系統性政策旨在應對短期經濟壓力，激發市場活力，并推進市場化、法制化和國際化進程。近期政策密集出臺，預示著A股市場投資邏輯的變化，為居民財富管理提供了更廣闊的空間。華安基金作為行業參與者，正在積極研究并適應這些變化，通過直播等形式加強投資者陪伴，幫助大家理解市場動態和配置策略。

除了資本市場的利好外，人民銀行的潘行長提到了一系列貨幣政策，例如降準，降低存量房貸利率和統一最低首付標準。這些貨幣政策的組合拳釋放出了哪些信號？對普通投資人有何影響？

許之彥：近期一系列重磅會議后，A股市場反應積極，顯示出市場對政策大禮包的正面反饋。通過學習相關文件，最深刻的感受是“信心”二字，特別是在樓市、股市及企業方面。

貨幣政策上，央行釋放了超出預期的流動性，包括50個基點的降準，相當于向市場注入近萬億元資金，這將有助于促進實體經濟和銀行信貸的發展。此外，寬松的貨幣政策為后續財政政策的加碼提供了良好環境。關于降息，7天逆回購利率(OMO)作為國內基準政策利率，其調整預示著10月份LPR可能下調20個基點，減輕實體經濟負擔約5,000億元。同時，降低存量房貸利率也與普通百姓息息相關。根據估算，存量房貸利率有望下調50個基點左右，疊加今年以來已有的20個基點下降，整體降幅接近75個基點，顯著減少了購房者的利息支出負擔。

綜上所述，這些政策措施不僅增強了市場信心，也為經濟復蘇注入了強勁動力。

隨著后續政策陸續出臺和落地，各類資產會受到怎樣的影響？

許之彥：近期政策討論廣泛，涉及宏觀經濟、資本市場及并購重組等多方面。其中，并購重組政策尤其值得關注，特別是針對科創板和創業板的推動措施，旨在促進科技創新和生產力發展。這反映了中國向高質量經濟轉型的決心，鼓勵硬核科技(科創板)和“三創四新”企業(創業板)的成長。

當前市場情緒有所改善，估值修復正在進行。在這一過程中，成分股如寬基ETF成為關注重點，尤其是在消費、醫藥、電子和芯片等領域存在結構性機會。整體來看，政策對A股市場的影響深遠，需要結合宏觀經濟背景進行綜合分析。

當前，創業板50指數是這次政策以來漲幅較高的寬基指數，主要原因有兩點： 其一，匯聚創業板優勢領域的成長白馬，聚焦于科技成長屬性的龍頭企業。前期經歷較深幅度的調整，估值來到近三年14%分位區間(數據來源：Wind，截至2024年9月27日)。當市場風險偏好顯著改善時，創業板50ETF具備高投資價值。其二，創業板50指數布局的范圍還是新質生產力。指數聚焦于符合“三創四新”理念的企業，即，那些具備創新、創造和創意能力并且在新技術、新產業、新業態和新模式方面有所突破的公司。這些企業代表著中國新一輪經濟結構轉型中的新質生產力。

隨著中國經濟進入一個拐點，正經歷著新的創新周期，創業板成為了推動創新創業的重要平臺。它特別強調支持五大優勢產業的發展，包括新一代信息技術、高端裝備制造、新能源、新材料及生物醫藥，這些領域展現出集群化發展的特點。創業板50指數覆蓋了四大核心賽道：新能源、信息技術、醫藥健康以及金融科技，精選出在各自行業內處于領先地位的企業。這類頭部企業在研發投入和技術轉化上具有明顯優勢，同時展現了較強的盈利能力和市場適應力，是構成創業板核心資產的重要部分。

創業板50指數是怎樣誕生的呢？

許之彥：從誕生之初，創業板過往十三年主要為從事高科技業務、具有較高成長性的中小企業提供直接融資平臺。全面實行注冊之后，板塊更鮮明定位為服務“三創四新”成長型創新創業企業上市融資，推動創業板形成了“有進有出、優勝劣汰”的良性循環機制，極大地激活了中小企業的發展活力，為我國經濟高質量發展注入新動能。

創業板50指數由華安基金與深證信息公司共同編制，在編制過程中參考了美股納斯達克指數的選股方式，剔除了與創業板科技成長屬性相關度較低的農林牧漁板塊，這項剔除使得該指數的科技創新特色更為突出，旨在描繪創業板中市值規模大、流動性好的50只新興科技股的市場走勢。

經過多年的孕育和發展，許多創業板50指數的權重股都已經發展成為行業龍頭，在相關產業鏈上占據了舉足輕重的位置。

創業板50這次的反彈非常強勁，歷史上是否也有類似情況？

許之彥：創業板50指數之所以具有較高的市場彈性，主要歸因于其成分股的特性。該指數精選了創業板中具有代表性的50家企業，這些公司多集中在新能源、信息技術、醫藥健康以及金融科技等高成長性行業，這類企業通常擁有較強的創新能力和研發實力，能夠迅速響應市場變化和技術革新。此外綜上所述，正是這種對市場變化的高度敏感性和成長潛力，使得創業板50指數表現出彈性。

在經過近半年的回調后，如何看待當前創業板50指數？

許之彥：自2009年開板以來，創業板共經歷過四輪牛熊，比如在2012至2015年期間，個別公司曾采取外延式擴張和并購造成了一些泡沫，部分個股在2015年的熊市中遭遇超70%的下跌，創業板的權重行業也經歷了從傳媒、互聯網到新能源、醫藥的更迭。

這是市場出清和調整的過程，是健康的資本市場必然會經歷的過程。而指數投資特有的吐故納新的機制，使得指數基金具有長期生命力。這背后的本質是盈利驅動。2019年，創業板50指數的盈利增長52%，2020年盈利增長108%，2021年盈利增長20%。在經過大幅回調后，當前創業板50指數的估值已經來到了10倍左右的位置，處于后10%分位點。我們看業績層面，創業板的盈利水平卻仍然保持高增速。我們認為隨著政策的逐步落地，創業板50指數有望受益政策紅利的暖風迎來投資機遇。(金放)

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