沒有一個冬天不可逾越，沒有一個春天不會來臨。談及23年的市場行情，很多機構都持有相同觀點：復蘇，2023年或將是投資者重拾信心的一年。 A股在經歷了去年一整年的震蕩下調之后，從估值及股債性價比角度看，目前已處于中長期至少未來2到3年的較低位置。隨著疫情、地產政策等因素的改善，宏觀環境將逐漸得到修復。

今年一季度，消費、醫藥賽道強勢反彈，表現亮眼。經文化和旅游部數據中心測算，春節假期全國國內旅游出游3.08億人次，同比增長23.1%，恢復至2019年同期的88.6%；實現國內旅游收入3758.43億元，同比增長30%，恢復至2019年同期的73.1%。今年農歷春節作為傳統意義上中國的消費季，兔年春節在延續了年初元旦的反彈之勢后，春節消費從旅游、影視到餐飲，均取得了不俗的成績，為新一年經濟增長，消費復蘇奠定了良好的基礎。而經歷近兩年的醫藥寒冬后，步入2023年，醫藥板塊出現解凍跡象，其中創新藥表現搶眼。近期多家藥企宣布與國內或國外藥企開展合作，內容涉及商業化合作、研發合作以及產品的海外授權等。有券商預計2023年將是國內創新藥國際化的大年。

此外，科技成長板塊去年有很多標的的基本面情況其實超預期，但股價調整幅度卻不小，這個背后的核心是信心的缺失。隨著市場信心的恢復，今年相關板塊公司將繼續兌現基本面趨勢，很多相關企業的估值將得到修復。

在這個市場回暖的時間點上，華安基金也將推出一只面向全市場選股的新產品——華安匠心甄選（代碼：A類017878；C類017879），這只產品將從消費升級與科技創新兩條主線出發，積極把握醫藥保健、消費品、消費服務、信息科技、材料科技、能源科技等領域內的機會。

疾風知勁草 跨越周期的寶藏基金經理

華安匠心甄選的擬任基金經理劉瀟，可以說是在過去一年醫藥板塊“跌跌不休”大環境下體現出投資實力的寶藏經理。

劉瀟從2022年6月開始管理華安醫療創新，自 22年9月26日醫藥反彈以來，該基金收益率達22.71%，排名同類第4。（數據來源：WIND，同類產品指名稱含“醫”（含主動和被動）且三季度末規模大于5億的基金，同類產品數量為77只，截至2022-12-30）

如果說華安醫療創新管理時間不足一年，可能存在運氣的話，那么此前劉瀟管理時間最長的中銀醫療保健同樣體現了她在賺取收益與控制回撤方面的能力。從劉瀟管理的起始日期2018年6月13日到正式卸任產品的2021年11月4日截止，任職期間年化超額收益為33.41%；產品收益率達192.17%，大幅跑贏基金業績比較基準、中證醫藥衛生指數、滬深300指數同期16.28%、11.13%、27.26%的漲幅表現，且在同類產品中排名第1。同時，該基金在其管理期間最大回撤僅-18.79%，控回撤能力同樣排名同類第1。（數據來源：WIND，同類產品篩選樣本為同期所有名稱中帶有“醫”字的股票型和混合型基金（不含指數基金），具體產品數量為45只，統計區間：2018-06-13至2021-11-04）

抗跌能漲背后 選股不抱團，組合不All-in

上述產品能漲抗跌的背后，是劉瀟“不愛抱團、配置均衡、偏好成長”風格的體現。

在劉瀟的投資框架中，首先從中觀層面出發，結合對于經濟和政策的理解，在順應醫藥行業邏輯的前提下精選長期看好的子行業；個股維度，劉瀟注重從企業增加值出發，識別各醫藥細分行業中具有行業壁壘或者競爭優勢的好公司，并對好公司保持長期跟蹤。同時，她也追求投資性價比，以更側重業績增長可持續性的DCF方法看估值，重視企業隱含價值被重估的拐點。劉瀟表示，組合構建思路會考慮估值匹配度，對于中長期的資產愿意給估值溢價，但同時也會去看貼現和成長是否能超預期。

在這樣的框架下，劉瀟管理的基金倉位呈現出“均衡分散”的特點，劉瀟的前十大持倉比例通常在30-40%之間，集中度較低，將配置分散在不同細分領域，既有市場公認的龍頭、白馬，也有市值小、增速快的成長股，以及突圍而出的黑馬。通過均衡配置以抵御單一行業系統性風險，以穩定成長、估值合理的標的作為基本倉位，以偏消費的行業抵抗偏科技成長的行業，低配高波動、不確定性強的行業。不在單一行業進行過多的押注，而是根據行業景氣度和估值匹配度，在個股、行業層面進行平衡配置，從而提升組合在不同市場環境下的適應能力。

不止于醫藥 能力圈納入“消費+科技”

醫藥行業本身就是一個全市場的縮影，整個行業涵蓋了成長股、消費股、周期股和科技股。比如說CXO的研究服務外包模式，和消費電子的模式類似；連鎖藥店的模式和超市的模式類似；創新藥的定價和模式，又和科技股類似；品牌中藥為代表的OTC和消費品類似?？梢哉f，研究了醫藥行業，基本上就能掌握不同商業模式和不同類型公司的投資方法。

多年在醫藥行業的深耕，讓劉瀟取得了亮眼的業績，然而，她并沒有止步于醫藥能力圈。此次的新產品是劉瀟將研究醫藥行業的消費及科技屬性個股的經驗應用到消費與科技兩大賽道的突破與挑戰。

展望后市，劉瀟認為消費方面，新型消費崛起，吃穿住行樂進入“第三消費時代”。消費仍是中國經濟增長的核心驅動力，隨著消費信心、消費場景復蘇，高儲蓄率為消費復蘇提供了后盾，出行與消費服務否極泰來的拐點或即將到來。在穩增長政策發力背景下，地產銷量也有望企穩，行業將回歸中樞增長曲線，家電、建材等地產產業鏈或逐漸復蘇，相關公司有望迎來基本面底部，競爭格局持續改善，支撐龍頭公司超越行業增速的增長。

在能源科技領域，風、光、儲、車、機等細分行業持續高景氣，高端制造降本增效迭代加速。信息科技方面，數字經濟時代下，互聯網、計算機迎來景氣回升周期。目前，平臺經濟進入綠燈時代，本地生活與廣告業務迎來拐點，加息周期進入尾聲，估值仍在修復路上。計算機行業在后疫情時代復蘇趨勢明顯，信創、工業軟件、云計算等景氣度回升。