許多投資者一直對成長股投資有著一定的刻板印象，認為成長股投資輪動太快，不夠穩定，拉長時間維度很難跑出超額收益。誠然成長型公司因為本身所處的行業大多都是新興行業，產業鏈和商業模式都不像成熟行業那般穩定，導致這些成長型公司的業績和股價的波動也很大，很難像價值型公司那般穩定增值。

但實際上成長和價值并不沖突，成長是評估價值的核心要素，離開成長談價值毫無意義。一個沒有成長的公司很難說有很高的投資價值，一個估值過高的成長公司也很難說是好的投資標的，價值和成長不應該割裂開來。而有這樣一位擅長左側布局成長股的基金經理值得投資者們關注，他就是華安基金的胡宜斌。

從中觀產業視角左側布局盈利裂變企業

“我自己是中觀為主的投資思路，更擅長的是去尋找中觀有盈利裂變的這些賽道和細分行業。 ”談及自己的投資方法論，被稱作成長股“獵手”的胡宜斌如是說。

對于如何尋找成長股，胡宜斌會從產業中端的視角，關注受益于經濟結構轉型和產業升級，符合行業發展趨勢并具有持續成長能力和盈利裂變能力的優勢行業和上市公司的投資機會。

“我們對于盈利裂變的定義是一個不可逆的盈利躍升”。不同于上升之后，又會完全跌落回原來層面的周期行業，成長行業更多是螺旋上升的的周期，每當它上了一個臺階之后，不會出現完全周期性回落的，我們要盡量尋找這類有不可逆的盈利裂變行業，胡宜斌進步一步補充道。

股價短期是投票機，長期是稱重機。影響股價的因素有很多，但在長周期上最重要的還是盈利能力。只有通過前瞻性角度，去跟蹤企業的盈利能力，才能不斷地收獲良好的收益率。

“對于挑選標的，我們會希望標的能在1~2年內就兌現盈利的裂變，同時，我們也會通過高頻的產能數據、價格指數去不斷跟蹤預判上市公司的業績，在做決策時，盡量做到有客觀數據支撐。做到享受成長收益的同時，盡量控制回撤。”胡宜斌闡述。

截至2021年12月31日，胡宜斌管理的代表作華安媒體互聯網一共取得了223.4%的總回報，連續4年正收益，超額收益明顯。2018年逆市取得正收益，同類排名第1；2019年收益翻倍，同類排名第1，連續兩年蟬聯同類冠軍。(數據來源：銀河證券)

對于這些年來取得的成績，胡宜斌總結說：成長股選手的宿命就是不斷學習，只有通過不斷的學習成長股選手才能跨越周期，跑出優異的凈值曲線。

華安景氣驅動一年持有期混合型基金將于2022年2月14日起發行，該基金將由胡宜斌擔任基金經理。其投資方法主要為挖掘盈利裂變賽道并分散配置，增加賽道離散度并降低賽道間波動系數。

做好回撤控制，努力把基金收益轉化為持有人盈利

對于成長股投資，回撤控制一直以來都是困擾投資人的難題，成長股往往因為產業變化迅速，業績預測困難，交易對手成熟度不足等緣故，導致股價波動較大?？梢哉f對于成長型基金經理來說，控制好回撤的難度絕對不亞于做好凈值。

但胡宜斌卻是少見能極好地控制基金波動和回撤的基金經理。2021年以來，其在管產品最近一年最大回撤為-8.56%，遠低于同期偏股混合指數16.39%，實現良好投資體驗。胡宜斌認為凈值波動要在建立在能夠讓持有人理解的回撤中，在這種回撤中，持有人才有信心繼續跟著長跑下去，真正把基金的收益，轉化為持有人的盈利。

具體來說，胡宜斌會適當的在估值較低的時候進行左側布局。對于成長股的估值，胡宜斌會用期權的估值方式來計算交易的機會成本，在估值合適，風報比足夠的時候進行布局。

其次，胡宜斌會構建加強版的分散組合。因為同樣是在左側選行業，比如半導體和新能源，從相關性來看，這兩個行業的股價相關系數非常高，這是因為新能源和半導體的資金屬性相同，盈利裂變的久期在某一階段也相同，所以它們的股價波動在某一階段是同向的，相關系數非常高。

作為應對，胡宜斌會在左側布局一些兌現久期不同的行業，比如他在今年開始配置線下服務業。“因為我們能看到一些線下服務業存在盈利裂變的潛質，但它的盈利兌現久期是和半導體和新能源不同的。所以它們的股價波動是完全不相關的，甚至有對沖效應。但同時，它們未來也是有盈利裂變的，具有不錯的風報比。”胡宜斌說道。

最后，最重要的還是挑選阿爾法的能力。股價的波動是無法完全控制的，持有的真正信心還是來源于對持有公司盈利能力的信心。對于一家公司來說，其市值也最終決定于它的盈利能力，最終決定收益率的還是阿爾法能力。

對于新產品，華安景氣驅動一年持有期混合型基金如何布局，胡宜斌認為，當下我國仍處經濟結構轉型時期，從產業中觀角度來看，圍繞產業創新、尖端技術突破、新能源、新材料等景氣度較高的領域，仍將誕生大量投資機會。

具體來說，胡宜斌看好三大方向：

1、產業創新：中長期來看，隨著產業創新和技術迭代，半導體、通信技術、新材料、生物醫藥等領域都會出現許多投資機會。我們對未來一大批國內企業不斷成為占領全球創新制高點的獨角獸有著充分的信心。

2、 新能源及其上游材料：隨著碳中和、碳達峰成為全球的共識，新能源的高速發展有望繼續催生可再生能源及其下游終端消費的投資機會。我們會高度關注、積極尋找并配置新能源及其上游材料的投資機會。

3、5G和AI帶來的創新周期：5G和AI的創新周期在物聯網、工業互聯網上有望帶來全新的應用場景和商業機會，例如智能汽車、智能家電和智能家居等，這一塊的投資機會同樣也值得關注。

華安基金投研天團群英薈萃

冰凍三尺非一日之寒，滴水石穿非一日之功?；鸾浝淼臉I績也離不開基金公司良好的投研氛圍。

華安基金管理有限公司成立于1998年，總部位于上海，是中國證監會批準成立的首批5家基金管理公司之一。

公司秉承“以人為本，誠信守正，專業專注，追求極致。”的核心價值觀，深耕中國資本市場，致力于成為最受投資者信賴的，具有全球資產配置能力的一流資產管理公司。

銀河證券的數據顯示，華安基金近3年、近5年、近7年、近10年的股票投資主動管理能力均位列行業前十。截至2021年12月31日，華安基金近3年、近5年、近7年、近10年主動管理平均收益率達229.75%、194.57%、305.99%、450.49%，行業排名5/122、2/99、3/72、6/64。

華安基金如此優異的長期業績，是由華安基金分散式、梯隊化的多位基金經理共同創造，而非依賴于單個基金經理。

華安基金旗下近年來能涌現出眾多優秀的基金經理，這與公司的投研平臺和投研體系密不可分。華安基金注重打造自上而下和自下而上相結合、全覆蓋式的研究體系，并建立起“宏觀策略-行業小組-行業-公司”四層研究架構。目前，公司主動股票投研團隊超50人，主動管理權益基金經理平均從業年限10.75年，研究部平均從業年限8.15年。

正是由于強勁的投研團隊實力和持續優異的中長期收益，令投資界提起“權益公募大廠”，華安基金必是其一。權益基金助力華安基金躋身行業第一梯隊，并一路成長為該公司的“金字招牌”。