3月中下旬以來，A股風格輪動加速，主動權益類基金的業績隨之出現較大分化。一方面，重點布局半導體、碳中和概念的基金，其凈值屢創新高；同時消費類主題基金出現一定幅度的回撤。

但普通投資者很難把握住行業切換的機會，往往是相關主題基金凈值漲幅較高時，才開始入場。故而，對于多數投資者而言，如若要在今年的市場中獲取不錯的基金收益，選擇一位善于同時“進擊”多個賽道的基金經理就顯得尤為重要。

在“均衡型”選手饒曉鵬看來，均衡的組合適應性更強，能更好地應對多變的A股市場。事實也證明，相對平衡的投資布局，能夠令基金組合的長期業績表現更勝一籌。根據銀河證券統計數據，截至今年一季末，饒曉鵬任職超過3年的2只產品（華安升級主題、華安行業輪動），近3年回報均超過120%，且都排在同類前1/10。

據悉，擬由饒曉鵬管理的華安聚弘精選混合型基金將于8月9日全面發行。該基金將采取 “核心—衛星”雙擎驅動的投資框架，尋找并投資優質的公司獲取長期的阿爾法。

 

均衡配置、嚴控風險

饒曉鵬這些年把主要精力放在了苦練“平衡術”上，也因此尋獲了均衡投資的法寶，其所管理的基金在短中長任一時間段內的業績表現均可圈可點。

目前，華安升級主題是饒曉鵬在華安基金期間管理時間最長的一只基金，銀河證券統計數據顯示，截至2021年3月31日，自2015年9月7日饒曉鵬管理該基金以來，基金的累計收益率超過285%；同時該基金在各個時間段的收益率均排在同類前列，例如，過去一年為14/511，過去三年為35/370、過去五年為39/336。

截至2021年3月31日，饒曉鵬自2018年11月12日開始管理華安行業輪動以來，他的任職回報高達180.71%，對應的年化收益率為54.12%。這兩只基金均獲得了銀河證券三年期、五年期五星評級。

不僅如此，饒曉鵬還具備管理大規?；鸬哪芰ΑＤ壳?，他的在管基金中，華安聚優精選雖然“身軀龐大”，華安聚優精選還是實現了穩健啟航，在同期成立的產品中表現相對突出，在今年以來市場震蕩調整的過程中，仍然在一季度取得了正收益。

另外，在今年一季度A股劇烈調整的背景下，饒曉鵬管理的基金，其最大回撤均低于行業平均水平，體現出基金經理較強的均衡配置能力。例如，根據Wind統計數據，今年一季度，華安聚優精選最大回撤為-14.22%，華安行業輪動最大回撤為-12.02%，華安升級主題最大回撤為-12.06%，而同期偏股混合型基金的最大回撤中位數為-19.17%，平均值為-18.41%。

“長期投資組合要表現好，一定是持有好的公司，這樣才有時間的價值。”在饒曉鵬的認知里，投資的本質在于，尋找到能夠長期為股東造血的公司。他重點關注的領域包括消費及服務、科技、高端制造。

而與其他堅持長期主義的基金經理略有不同的是，他構建投資組合的過程中也會充分考慮景氣行業階段輪動的特征。

概括而言，饒曉鵬的投資理念為，抓住時代發展主線，尋找所契合的優質行業/公司。他以“核心—衛星”雙擎驅動為投資框架——即長期聚焦優質企業，同步尋找景氣行業輪動機會，并力爭均衡配置。其中，精選優質龍頭企業并長期持有是他的投資戰略，“基于基本面的行業輪動，以適應不同市場風格”則是他常常使用的戰術。他也強調，“不能拋開戰略談戰術，拋開基本面看行業輪動是沒有意義的”。

而饒曉鵬對于均衡配置的把握，主要是通過在投資中平衡組合整體質量（ROE）、當期基本面和估值（長期收益和階段性回撤）來實現。

 

精選細分龍頭VS把握行業輪動

雖然已是經驗豐富的“老將”，但饒曉鵬堅持“基金經理的護城河是保持開放的心態”。因此，他也在不斷磨練自己的方法論。新舊動能轉換過程中，目前，中國經濟處于從“總量增長”到“高質量增長”過渡的階段。在饒曉鵬看來，當下，在投資中應兼顧傳統行業、新興行業，公司自身的重要性強于賽道的選擇。

“一方面，轉型過程中，行業間增速差距分化。而處于快速成長的新興行業的小型公司，有機會快速成長為中大型公司。另一方面，行業內企業分化加劇，具備長期競爭力的行業龍頭，份額持續提升，存在從大型公司到巨型公司的機會。”他分析。

他還談到，細分行業優質龍頭的長期超額收益尤為顯著，因為“其營業收入、ROE等多項基本面數據質量更高，在行業中具有一定的話語權、定價權、護城河和核心競爭優勢。”

統計數據顯示，從中長期的時間維度來看，過去15年、過去10年、過去5年、過去3年，A股中累計漲幅前10位的公司，能夠穿越市場周期，為投資者帶來豐富回報的均為行業龍頭公司。

事實上，尋找優質企業的過程也相當考驗基金經理對市場的認知水平。饒曉鵬解釋，卓越的公司可能階段性估值略高但只要還在合理范圍，可以通過一段時間去消化。這個等待的過程可能充滿各種誘惑，市場熱鬧的機會很多，博弈性的、主題性的，但不是任何機會都值得把握，有些看上去是機會實際上可能是風險的累積。

至于投資風險的控制，他認為，首先，投資優秀的公司，盡可能降低踩雷的可能；其次，避免在同一個行業或風格上過度偏離，以降低投資風險；另外，關注宏觀、市場風險避免方向性誤判。

據了解，擬由饒曉鵬擔任基金經理的華安聚弘精選混合將于近期發行。該基金的組合構建即以核心-衛星”雙擎驅動：首先，從股東回報率、從驅動公司的運營效率的角度出發，去選一些真正長期向好的公司，精選細分行業優質龍頭公司；其次，尋找行業輪動機會，提高組合活力。

 

華安持續夯實投研能力

基金經理從來都不是一個人在戰斗。饒曉鵬取得驕人業績的背后，華安基金強大的研究平臺為其提供了強有力的支持。

近年來，華安基金持續不斷地完善投研體系、發展創新產品。目前，該公司是業內產品線布局較完備的基金公司之一，布局了權益、固收；主動管理、被動管理；以及國內、國外市場等不同類型的產品，以滿足不同風險收益特征的投資需求。

基于研究創造價值的理念，華安基金打造了自上而下、自下而上相結合、全覆蓋式的研究體系，建立了“宏觀策略—行業小組—行業—公司”四層研究架構體系。并且，從研究部開始，以小組制模式，促進組內、組外、研究部與投資部之間進行充分交流，以此提升研究效率，也能夠培養公司團隊內部的溝通習慣與相互信任。

值得一提的是，為了完善內部梯隊建設，成功孵化優秀的基金經理。華安基金采取“以老帶新”、“循序漸進”的方式來培養行業研究員，通過科學、清晰的職業成長路徑保證研究員隊伍的穩定性，并最終成功孵化基金經理。

不難發現，目前，華安基金多位基金經理均為內部培養提拔，由研究崗走向投資崗，獨立管理主動偏股產品。

根據海通證券發布的《基金公司權益及固定收益類資產業績排行榜》，截至6月30日，華安基金旗下權益類基金近3年、近5年收益率為133.04%、148.83%，排名全行業9/116、15/98，展現出領先的權益投資實力。同時，公司固收類基金產品近1年、2年、3年、5年收益率也都始終位居行業前列。

展望未來，華安基金方面表示，公司將關注經濟恢復和經濟結構升級兩個角度的機會。中期看，一些行業和公司盈利快速恢復。長期看經濟結構調整，消費市場、具有全球競爭優勢的制造業、科技升級都可能孕育偉大的公司。

“我們仍將把合理估值和公司質地放在重要的位置。短期看市場有很強的隨機性，長期看，市場反映的是確定性。積極耐心尋找估值合理的優質公司、理解其成長邏輯、關注他們的能力建設。” 饒曉鵬談到。