“2020年市場上漲的主要原因在于估值提升，2021年以來高估值個股普遍回調，市場波動較大，但相比歷史上幾次幅度較大的波動，此次僅是部分熱門板塊出現調整。”日前華安基金的基金經理饒曉鵬在接受中國證券報記者采訪時如是說。

饒曉鵬表示，2021年仍然會是結構性行情，有兩類機會值得關注：第一類機會是業績突出但因為資金偏好原因被市場忽視的品種；第二類則是自身能力建設持續推進的品種，外部因素的影響暫時掩蓋了企業能力建設的成果，一旦市場人氣復蘇，可能會強勢盡顯。

市場調整的邏輯

“我覺得這次市場調整的核心不是美債收益率上行，市場自身是主要因素，外部是次要因素。核心還是部分板塊估值太高，客觀上壓縮了未來收益。比如，很多品種在去年業績受損的情況下依然獲得了百分之幾十甚至翻倍、翻幾倍的漲幅，透支了未來的增長。”饒曉鵬指出。

近期不少上市公司交出了靚麗的一季度業績，但走勢上出現回調，甚至一度出現大白馬股逐個“閃崩”的情況。“一季報很少看到業績不佳的上市公司，調整說明市場對業績增長的預期太滿。一旦太滿的預期遭遇業績稍有不及，就會引來資金集中出逃，高估值個股出現階段性大幅回調。”饒曉鵬表示。

對于后市走勢，饒曉鵬表示，中國的疫情防控有效，為經濟復蘇提供了有力保障。經濟基本面依然沿著固有路徑發展，去年二季度以來，貨幣環境正逐步回歸常態。海外經濟隨著疫苗的普及，未來也可能逐步復蘇。但在疫情期間，隨著部分海外經濟體向實體注入大量流動性，寬松的貨幣政策不是“免費的午餐”，今年的一些負面效果可能逐步顯現。“未來可能是經濟復蘇和風險偏好逐步回歸常態的狀態。市場在經歷過去兩年持續上漲后，投資機會比過去少一些，但對一些估值沒有泡沫的板塊或公司，自身的產業邏輯、成長邏輯值得研究。”饒曉鵬表示。

兩類投資機會

饒曉鵬提示了兩大類機會。第一類是業績突出，由于資金偏好原因，被市場忽視的品種；第二類則是自身能力建設持續推進的品種。在饒曉鵬看來，第二類機會更具有長期布局的意義。

“比如說,有些公司從去年開始到今年，一直在進行產能擴張，疫情期間也在正常進行產能的投放。如果單純看報表的話就會發現，很多潛力是放在‘在建工程’里面，在沒有完成的時候，當然沒法產生業績。今年經濟恢復正常以后，公司的資本效率就會提升，企業的業績增速或許會迅速得到提升。”饒曉鵬表示，愿意從長期角度看待一些投資機會，可以容忍短期業績不理想，但市場給了合理估值的好公司。

對于在市場波動中基金經理如何為投資者利益服務的問題，饒曉鵬表示，基金經理需要有大局觀和長期觀。“從長期角度看，對投資者負責是非常重要的。不要為了短期的排名去博高風險機會。在合理的價格買入有價值的企業、優質的企業是非常重要的投資紀律。長期來看，每一次選擇都有成功和失敗的概率，如果要獲得好的回報，就需要盡量降低選擇失敗的概率。換句話說，就是做有把握的投資選擇。這樣的選擇長期看不容易犯原則性錯誤，階段性可能會在業績表現上走得慢一點，但是投資是場長跑。”饒曉鵬總結說。