投資本質上是概率游戲，但如何能將成功概率最大化、收益最優化，顯然這需要一套成熟并且經過實戰歷練可行的投資體系支撐。作為一名“年輕”的基金經理，崔瑩在其管理基金的5年間，不斷完善自己的投資體系，持倉也從中小盤風格向均衡風格過渡。他認為公司的基本面研究僅僅是投資體系的一部分，投資體系不僅包括基本面研究，還包括交易系統的構建、投資組合的動態跟蹤、市場崩潰等系統性沖擊的應對。

5年4奪金牛獎

“炒股不如買基”正成為越來越多基民的共識，不過與以往基民喜歡追捧“短期”冠軍基金經理不一樣的是，追求長期穩定業績的績優基金經理正受到基民們的青睞。華安基金崔瑩便是其中之一，他管理的華安逆向策略混合、華安滬港深外延增長混合中長期業績均表現優異。 回顧崔瑩五年基金經理成長之路，其持倉由中小盤風格向均衡風格過渡。他認為作為一名基金經理，建立適合自己的投資體系尤為重要，他在借鑒威廉·歐奈爾CANSLIM投資體系的基礎上，形成了自己獨特的投資框架——尋找基本面與市場面共振的成長股。    正是依靠不斷進階的投資體系，崔瑩管理的基金業績表現在市場上遙遙領先。 華安逆向策略成立于2012年8月，成立來累計回報達512.17%。其中近1年、3年、5年分別取得61.97%、66.22%、111.69%的出色回報，而同期業績基準收益率僅為7.54%、12.10、-4.42%。在優異的業績加持下，華安逆向策略也榮獲基金界“奧斯卡”殊榮，五年4次奪得金牛基金獎。（數據來源：基金中期報告，截至2020年6月30日。） 此外，崔瑩管理的華安滬港深外延增長表現同樣優異，自2016年3月9日成立以來累計回報達187.06%，同期業績比較基準漲幅僅為13.22%。（數據來源：基金中期報告，截至2020年6月30日。） 值得注意的是，崔瑩“掛帥”的華安匯嘉精選混合基金（A類：010385；C類：010386）將于10月20日起發行，該基金承襲了崔瑩的均衡成長風格，通過選擇基本面與市場共振的好公司，動態跟蹤、及時反饋應對。在行業配置上將傾向于科技+醫藥+制造（新能源車，光伏和風電等），關注消費服務和化工。

起于微時，從容不迫

回顧其掌舵第一只基金華安逆向策略的時間點來看，可謂“接盤”在高點。 2015年6月18日，崔瑩正式管理華安逆向策略，而彼時正是5178點的頂部區間，市場正在加速回落。他并沒有被熔斷、千股跌停、寬幅震蕩、暴漲暴跌的市場情緒所影響，而是通過不斷進階的投資體系從容應對。 事后看，優秀的基金業績證明崔瑩不僅度過了其作為“新人”管理基金后的第一個至暗考驗，還進階了自己的投資體系，由中小盤風格向均衡風格過渡，通過尋找基本面與市場面共振的成長股爭取最大化收益。 回溯崔瑩管理基金的超額收益來源，可以發現主要由重倉優質成長股貢獻。 資料顯示，崔瑩不會預先設置倉位，也基本不進行主動擇時操作，其認為倉位是結果，而不是目標。其中華安逆向策略的股票倉位大多在70-90%的范疇內波動（除2018年外）。 在行業配置時，崔瑩重點投資于TMT、醫藥、消費、部分機械和化工行業。從近一年的前十大重倉股業績來看，僅今年一季度末的重倉股中，有2只股票的業績為負值，其余季度末的重倉股在對應季度均獲得了正收益，且大多跑贏了滬深300等指數，表現優秀。

 
不斷進階的投資體系：尋找基本面與市場面共振的成長股

崔瑩本科畢業于南京大學計算機科學與技術本科，碩士為南京大學管理科學與工程。曾在齊魯證券有限責任公司任項目經理，在太平洋保險集團總部任資產負債匹配專員，在中國中投證券任行業分析師，2014年3月加入華安基金管理有限公司，任TMT行業分析師；2015年6月起任基金經理。目前共管理著4只基金，總管理規模約54.4億元。

作為崔瑩的代表作，華安逆向策略和華安滬港深外延增長可以看做是其投資體系的一個縮影。

在2017年之前，崔瑩所管理的基金持倉主要以中小盤為主；自2017年開始，開始逐漸增加對中大盤市值股票的配置；至2019年，整體市值風格變得相對均衡：市值在300億元以上和300億元以下的股票占比差距不大。 大類行業配置方面，華安逆向策略在崔瑩任職期間，近期對TMT、醫藥和消費板塊的配置比例較高。在2017年，華安逆向策略對TMT板塊的配置比例大幅下降，至2018年又開始回升，之后穩定在較高水平，并且在2018年開始重新增加對醫藥板塊的配置。

個股選擇上，崔瑩會從個人研究的角度（基本面角度）和市場的角度出發，尋求基本面與市場的共振，著重去尋找季度收入、利潤剛開始加速的公司/行業（風險收益比最高）進行投資。 他認為投資結果主要取決于選股成功率、平均收益率、平均虧損率這三個指標，而基本面研究更多地體現在提高選股成功率，投資體系更多的作用則是通常所說的“截斷虧損，讓利潤飛奔”，后者是實現收益率的關鍵。 談及后續看好的行業，崔瑩認為中短期光伏、消費電子（特別是可穿戴領域）、工業自動化會有機會；中長期云計算、電動車、醫藥比較有看點。

優秀業績背后的華安基因

優秀的權益業績背后不止是基金經理一個人的功勞，它還是研究團隊、激勵機制、企業文化、投資價值觀等“多因子”合力下的產物。而崔瑩的優異成績，背后是華安基因的綜合體現。 據了解，華安基金歷史上合計斬獲46次素有“基金管理奧斯卡”之稱的金牛獎，其中，華安逆向策略5年包攬4座金牛獎。 此外，華安基金旗下權益產品成績也普遍優異。根據海通證券基金評級數據，截至2019年末，華安權益產品業績在近一年，兩年，三年，五年尺度分別排名10/126，3/110，6/101和16/73。 好的環境鑄造成功的基金經理，好的基金經理反哺公司，形成正向循環。此次崔瑩“掛帥”的華安匯嘉精選混合基金即將進入發行期。該基金在崔瑩成熟的投資框架下有望為投資者捕獲成長股紅利。