黃金價格近日連創歷史新高。

7月27日，COMEX黃金成功突破2011年9月創下的1923美元/盎司的高位，創出歷史新高紀錄。8月5日，COMEX黃金價格史上首次突破2000美元/盎司，續創新高。

金價連創歷史新高后，8月11日現貨黃金重挫逾110美元，最深跌幅達5.78%，創下來自2013年以來的最大單日跌幅。隨后，黃金價格維持在高位徘徊。

截至2020年6月30日，華安黃金ETF規模合計89.14億元，折合27.60噸實物黃金，2020年上半年日均成交額超過16億元。

為何黃金在近期屢創新高，又將何去何從？澎湃新聞記者就此專訪了華安基金總經理助理、華安基金指數與量化投資事業部總經理許之彥。

在許之彥看來，影響黃金價格的主要因素有5個方面。第一，宏觀經濟的態勢。往往在宏觀經濟走弱的時候，黃金會有好的表現。第二個因素就是利率、政策，特別是美聯儲的貨幣政策。第三個因素就是真實的利率，即利率或者無風險利率減去通脹。第四個因素是金融市場的波動下的資產配置的取向。第五個因素是所謂的供需，也是邊際上的需求，到底供給能不能滿足。

“本輪黃金暴漲根本的原因是疫情后全球的宏觀經濟的預期出現大的調整，美聯儲等央行大幅的降低利率，采取了極為強烈的量化寬松的政策和貨幣政策。”在許之彥看來，近期影響黃金價格走勢的風險有兩點，一是疫情出現大的拐點，或者疫苗真正的研發成功。更為重要的是美聯儲和對美元的態度有可能對黃金會產生一些實質性的影響。

不過，許之彥還是堅定的認為黃金依然具有中長期的趨勢行情，原因是疫情后的宏觀經濟依然比較疲弱，未來1~2年之內量化寬松退出可能性是非常小的，特別是大幅退出。此外，貨幣的總量還在不斷的上升，經濟處在疲弱，負利率狀態仍然保持，金融風險的動蕩仍然在加劇。“再加上全球的地緣政治等因素的影響，我認為從一個中期比如2~3年的時間，黃金依然處在大的趨勢的行情之中，盡管中間有所波動。”

以下是澎湃新聞記者與許之彥的對話實錄：

澎湃新聞：本輪黃金暴漲的原因是什么？

許之彥：本輪黃金暴漲根本的原因是疫情后全球的宏觀經濟的預期出現大的調整，美聯儲等央行大幅的降低利率，采取了極為強烈的量化寬松的政策和貨幣政策。對黃金而言，它其中最為核心的變量是貨幣政策。我們看到大量的貨幣投放到市場，對金價、對未來紙幣的購買體系都產生比較大的影響。疫情后的宏觀經濟，我們判斷認為將出現比較大的調整，而這一次量化寬松的政策比2008年金融危機的幅度要大一倍以上。當然利率大幅的走低，真實利率已經為負，這是本輪推動黃金上漲的最為核心的因素。

澎湃新聞：8月11日，現貨黃金價格錄得七年來最大單日跌幅，隨后持續在高位震蕩，金價為何出現了大幅回調？

許之彥：現貨黃金市場在近期出現非常大的跌幅，但我們沒有發現美聯儲宏觀經濟的變化引起的貨幣收緊，也沒有發現美元出現大幅的反彈的行為，也沒有發現歐央行、日本央行等邊際上收緊貨幣的動作，根本的原因我們認為前期黃金漲幅比較大，本身有調整的訴求。

第二個是由于俄羅斯公布疫苗有了新的進展，使市場聯想疫情后，相關的央行有可能邊際上有所收緊，這些因素的疊加加上情緒的蔓延，使得黃金出現比較大的跌幅。我們認為更大程度上是一個技術性的調整，黃金的根本性的因素沒有發生大的變化。

澎湃新聞：影響黃金價格的主要因素有哪些？

許之彥：影響黃金價格的主要因素有5個方面。第一，宏觀經濟的態勢。往往在宏觀經濟走弱的時候，黃金會有好的表現。第二個因素就是利率、政策，特別是美聯儲的貨幣政策。第三個因素就是真實的利率，即利率或者無風險利率減去通脹。第四個因素是金融市場的波動下的資產配置的取向。第五個因素是所謂的供需，也是邊際上的需求，到底供給能不能滿足。整體來看是有這5個方面的因素來影響。

澎湃新聞：美聯儲會議以及美國數據對黃金走勢有可能產生影響嗎？你認為下半年美聯儲會不會調整寬松的貨幣政策？

許之彥：首先回答是肯定的，美聯儲的貨幣政策和相關的經濟指標，對黃金一定會產生影響。但是我們看到本輪疫情前，美聯儲在降息周期、疫情中采取了大量的寬松政策的根本原因是宏觀經濟本身比較疲弱。疫情后我們認為在去全球化的背景下，在疫情對全球的產業鏈產生一些影響的前提下，美國及歐洲央行等想退出貨幣寬松政策的可能性非常小，盡管邊際上可能有所收緊，但是整體的貨幣政策依然處在寬松的態勢。因此未來半年甚至未來兩年之內，美聯儲想退出非常寬松的貨幣政策的可能性，我認為是非常小的。

澎湃新聞：短期內的金價將有何走勢，有哪些風險？

許之彥：短期內的金價由很多因素決定，比如情緒的因素、技術的因素，政策的因素等，不好判斷。影響的風險我覺得有兩點，一是疫情出現大的拐點，或者疫苗真正的研發成功。更為重要的是美聯儲和對美元的態度有可能對黃金會產生一些實質性的影響。

澎湃新聞：從中長期看來，黃金接下來的走勢如何判斷？有哪些因素繼續支撐金價走強？

許之彥：對黃金的判斷，我們還是堅定的認為黃金依然具有中長期的趨勢行情，原因是疫情后的宏觀經濟依然比較疲弱，未來1~2年之內量化寬松退出可能性是非常小的，特別是大幅退出。此外，貨幣的總量還在不斷的上升，經濟處在疲弱，負利率狀態仍然保持，金融風險的動蕩仍然在加劇。再加上全球的地緣政治等因素的影響，我認為從一個中期比如2~3年的時間，黃金依然處在大的趨勢的行情之中。盡管中間有所波動，特別是供給和需求之間本身處在比較緊的平衡，疫情后的供給造成了接近10%的下降，而需求特別是投資需求，黃金ETF的需求在快速的上升。所以整體來看對黃金我們還是保持比較積極樂觀的中期的觀點。

澎湃新聞：有觀點認為買黃金不如買黃金概念股，對散戶而言，買黃金還是買股票？

許之彥：建議投資者看好金價還是買入實物金。個股承擔的風險除了金價的風險之外，還有行業的風險、經營的風險、企業本身管理層經營等各方面戰略的風險。實際上個股的波動，譬如黃金股票整體來看的波動要大于股票，相當于股票的一倍以上。主要是企業本身有很多經營的因素。

而黃金特別是黃金ETF，黃金ETF背后就是實物金，就是實物金條，Au9999，幾乎是100%。它最大的特點就是通過我們的證券賬戶，基金賬戶也有連接基金，非常方便的在證券賬戶實現資產配置，而且流動性也是非常充裕的，更為重要的是和實物金相比，黃金ETF的價格是非常便宜，因為實物金要加門店的成本、加工成本、各種成本、運輸成本，賣出的時候還要交一定的費用，而黃金ETF這些都沒有，并且還有租賃收入。

因此從真正的投資實物黃金的角度來看，建議投資者還是選擇黃金ETF，相對來講方便快捷，成本低廉。當然如果你對股票基本面有非常深入的研究，也可以選擇黃金股。往往黃金上漲，股票上漲的幅度更大，反過來也是這樣。