（作者系華安國企改革主題基金基金經理）

　　國企改革主題正成為2017年的投資熱點。相比央企而言，地方國企雖然體量較小但業務類別更為豐富，上市公司數量也明顯更多。我們認為今年地方國企改革有望進入到快車道，相關的投資機會也將涌現。

　　目前，國企改革正不斷深化。伴隨著國企改革頂層設計的出臺，“1+N”方案和相關細則的落地，以及部分大型央企的改革方案逐漸明確，國企改革所涉及的主要紅線和規則都逐漸清晰，地方國企改革加速推進的時機逐步成熟。

　　此外，我們也看到了地方政府和國企加速推進國企改革的主觀能動性。大部分國資成分占比較大的省市，國企都集中在能源、礦產、基礎設施等行業，面臨較大的轉型升級壓力，且由于絕大部分國企都是國資絕對控股，雖然建立了現代企業制度，但國資一股獨大，使得企業在實際運行時的市場化程度不足。因此，引入外部董事、戰略投資者甚至建立中小股東利益保護制度，都可能成為未來的改革方向。

　　從具體舉措而言，地方國企改革出現了諸多亮點，比如：更為靈活的金融手段、更為高效的執行力，以及更為積極的制度探索。

　　上海國企ETF基金已經于2016年7月上市，相關企業用成份股股權和現金成為了主要的股東。未來這只ETF基金還可能在相關改革推進、維護二級市場穩定性方面發揮積極作用。

　　2017年1月，山東省屬國企員工持股試點細則正式公布。山東省員工持股細則在以國務院133 號文為框架的同時，還做出了積極的突破。山東省的方案允許引進戰略投資者和員工持股同步實施。通常成功引進戰略投資者對公司基本面和公司價值都會有積極影響，允許員工持股同步實施，有利于更好地讓員工分享企業發展的價值，提升內部效率。

　　同樣是山東，2月3日，《山東省國資委關于省屬國有企業混合所有制改革發揮中小股東作用的指導意見》正式發布，在混改參與前的投資者資質設定，信息披露的完整性；參與中的股東大會、董事會的分類表決，中小股東的提名權；參與后的利潤分配和退出機制等方面都體現出了對參與混改的投資者的公平對待和權利保護。保護投資者利益，才能吸引優質的投資者并且達到改善公司治理和經營的目的。

　　綜上，我們認為經歷過去一段時期的制度和試點準備，地方國企改革的東風已經具備，未來地方國企改革有望取得積極的突破和成就。而地方國企改革積極推進所帶來的投資機會也將更多地涌現。