?。ㄗ髡呦等A安日日鑫、華安月月鑫貨幣基金經理 李邦長）

　　貨幣基金的投資標的主要是具有良好流動性的短期貨幣工具（期限一般在一年以內），如國債、債券回購、銀行定期存款、同業存單、短期融資券、高等級企業債券等短期有價證券。通常，當市場流動性緊張、資金供不應求時，銀行間回購利率或上海銀行間同業拆放利率（Shibor）會走高，貨幣基金收益率也會相應提升，這就是為什么季末、年末等時點，貨幣基金收益率提升的原因。

　　監管層發布的《貨幣市場基金監督管理辦法》已于2016年2月1日起開始實施，該管理辦法對貨幣基金的流動性管理、風險控制等做出了更為嚴格的規定，使得貨基作為流動性管理工具的功能定位更加清晰，避免一味追求收益。

　　具體主要包括：

　　1）投資標的的信用等級要求更為嚴格，必須是信用等級在AA+（含）以上債券等工具。年初以來，1年期AA級中短期票據與同期限AAA、AA+的平均等級利差分別為60bp和36bp，1年期AA-級中短期票據與同期限AAA、AA+的平均等級利差甚至都高達200bp以上。可投資標的的平均收益率在下降，但能降低組合可能遭受的信用風險。

　　2）現金和利率債最低持有比例、5個交易日內到期資產最低比例以及10個交易日以上流動性受限資產比例上限等更加明確，能更有效防范組合可能面臨的潛在贖回風險。

　　3）平均剩余期限和平均剩余存續期分別不能超過120天和240天，進一步降低組合的利率敏感度。

　　4）其他：特定情況下遭遇單一持有人巨額贖回的應對措施、在互聯網金融平臺上的銷售活動與信息披露要求等都進行了明確的引導。

　　根據wind數據，截至4月底，今年全市場貨幣基金的平均收益率為0.86%，折合年化收益約2.58%，明顯低于2014年和2015年的貨幣基金平均收益率4.66%和3.15%。

　　當然，推動貨基收益下行還有其他非常重要的因素，比如經濟基本面持續疲弱，通脹水平持續處于低位水平背景下，央行從2014年開始一直營造較為寬松的貨幣政策環境，債券、定存等固定收益類資產收益率出現大幅下行，貨基收益不可避免會隨之下降。另外隨著信用違約風險的逐漸暴露，市場風險偏好逐步回落，投資品種向短久期中高等級信用品種靠攏，進一步推動貨基收益的下行。

　　隨著利率市場化的推進，貨幣基金要兼顧平衡流動性、安全性和收益性，收益的獲取是要在流動性和安全性的基礎之上。未來，貨幣基金將更多地充當包括信用卡還款、日常消費、轉賬支付等在內的現金管理工具的角色，為投資者提供越來越多的便利。