編者按：猴年以來，大盤上躥下跳暴漲暴跌；與股票型基金遇冷形成鮮明對比的是：保本型基金異常火爆。那么現在是買入保本型基金的好時機嗎？買入保本型基金就一定能保本嗎？購買此類基金應該注意哪些問題？搜狐基金特約華安基金固定收益部助理總監、華安保本混合基金經理鄭可成先生對上述問題詳細作答，一起來分享這位基金男神對保本基金的看法。

　　嘉賓：鄭可成 華安基金固定收益部助理總監、華安保本混合基金經理

　　碩士研究生，14年證券基金從業經歷。他操盤的華安保本混合基金在近6個月、近1年、近2年分別取得了11.16%、27.15%、73.82%的驕人戰績，都位居冠軍寶座。

　　精彩觀點:

　　保本基金進可攻退可守，股市暴跌投資保本基金是不錯選擇。

　　保本基金不是任何時間進場都保本，需要注意風險。

　　2016年隨著經濟目標的實現，看好兩類股表現。

　　驕人戰績：他操盤的華安保本混合基金在近6個月、近1年、近2年收益率都位居冠軍寶座。其中近2年以來的戰績遠遠跑贏同類產品。

　　訪談實錄：

　　搜狐基金：近期保本基金異?；馃幔推渌顿Y產品相比吸引力在哪里？

　　鄭可成：近期保本基金銷量大增或與2015年四季度以來的“資產荒”較為相關。

　　一方面大量非標到期或非標轉標，使銀行理財實際收益率下降，另一方面股市的兩融收益權清查清理、打新預期收益下降，使實際可獲得的低風險收益率下降。

　　在這種情況下，下有保底，且可以參與權益投資的保本基金的風險收益特征較為符合當前投資者，尤其是大量理財客戶的需求。保本基金的吸引力也在于此。

　　搜狐基金：華安保本混合基金在固定收益類產品上會有哪些投資策略？

　　鄭可成：華安保本混合基金采用的就是上面提到的CPPI固定比例投資組合保險策略，通過動態監控組合的風險來實時調整組合中各類資產的比例。

　　一方面，保本資產的投資主要通過大類資產配置、類屬資產配置和個券選擇三方面自上而下進行投資管理。其中的大類資產配置是根據宏觀經濟的大背景來確定利率類、信用類和貨幣類資產間的比例；類屬資產除了國債、金融債、短融等，還會綜合考慮可轉債、中小企私募債等品種；個券選擇方面就是根據保本周期盡可能投資于期限匹配的固定收益工具，然后持有到期，主要篩選出流動性好、到期收益率有優勢并且信用風險較低的券種。

　　另一方面，風險資產主要投資于具有估值優勢并且成長性良好的股票，收益率、流動性及風險性良好的權證，還有交易活躍的股指期貨。

　　另外，華安保本的股票等風險資產的比例不高于40%，債券以及貨幣市場等保本資產的比例不低于60%，現金或者到期日一年以內的政府債券投資比例不低于5%。

　　搜狐基金：保本基金一般都用的CPPI策略，請您簡單介紹一下？

　　鄭可成：CPPI策略全名是Constant Proportion Portfolio Insurance，即固定比例投資組合保險策略。投資步驟大致是，先根據保本基金保本周期到期時的最低目標價值和合理的折現率確定目前應該持有的保本資產數量，也就是確定投資組合的價值底線；隨后計算安全墊，即組合現時凈值超過價值底線的數額；最后把相當于安全墊特定倍數的資金投入像股票這樣的風險資產來創造收益，其余的投入保本資產來實現最低目標價值。隨著安全墊的增厚，其盈利能力也有望隨著風險資產比例的提高而不斷上升，也就是說，在行情走好的時候，不會因為過于保守而錯過賺錢的機會。

　　這種策略一方面通過動態監控組合的風險，實時調整組合各類資產的投資比例，保障組合的投資安全；另一方面，在風險指標遠離保本區間的時候，風險資產的投資比例就可以相應擴大，給予基金經理更多的操作空間來獲取超額收益。

　　這種策略一方面通過動態監控組合的風險，實時調整組合各類資產的投資比例，保障組合的投資安全；另一方面，在風險指標遠離保本區間的時候，風險資產的投資比例就可以相應擴大，給予基金經理更多的操作空間來獲取超額收益。

　　搜狐基金：保本基金在購買和贖回有什么注意的事項？時點如何把握？

　　鄭可成：一般來說，目前市場上絕大部分保本基金都是只有認購并持有到期的份額才享受保本條款，因此建議投資者在認購期參與。

　　如果投資者中途贖回基金的話，本金是不能保本的，而且贖回費率比較高，帶有一定懲罰性質。

　　另外，投資者還要仔細考察保本基金的費用，要明確支付給擔保人的保證費用究竟是由基金資產支付還是基金管理人自行支付。

　　搜狐基金：今年火熱的供給側改革會對保本基金具體操作有何影響？

　　鄭可成：供給側改革首先會帶來信用利差的分化，其次會帶來權益類結構性行情。

　　一方面會在債券投資上帶來信用研究的超額收益，另一方面會給權益經理更多的自下而上的投資機會。

　　搜狐基金：您怎么看待2016年股市的走勢？看好哪些行業？

　　鄭可成：今年的權益市場將會出現大幅震蕩，穩增長時期我們更看好周期股；

　　穩增長目標達到后我們更看好優質成長股的表現。

　　搜狐基金：上躥下跳的“猴市”如何選出更靠譜的保本基金？ 有什么技巧？

　　鄭可成：就目前國內保本基金13年的運作歷史來看，已經到期的保本基金全部都是到期保本的，所以投資保本基金虧損這件事的概率相對較小。但由于保本基金實際運作中安全墊的積累與所處的股債等市場環境相關性較大，所以建議投資者不妨在時間上稍作分散進行投資。

　　另外，投資者可以參考基金經理的業績還有基金公司的投研實力做出判斷。當然，投資畢竟和自身利益密切相關，所以投資者個人的風險偏好是很關鍵的，需要對各只保本基金的保本范圍、周期和收益率等多重因素做具體了解，進而選出最適合自己的保本基金。