醫療股的集體飆升使醫藥基金站到“聚光燈”下。WIND數據顯示，截止10月31日，華安中證細分醫藥ETF最近6個月總回報達17.60%。正在發行的華安中證細分醫藥ETF聯接基金（點此了解更多）擬任基金經理章海默近期接受采訪時表示，從長期看，由于醫藥行業本身預期在明年下半年趨于穩定，行業指數有望走出以基本面為主導的“慢牛”格局。

　　醫藥龍頭公司將帶動指數上漲

　　目前，多個省份已公布基本藥物招標辦法和時間表，這不禁讓人聯想起2011年在基本藥物招標、抗菌藥物分級管理辦法等政策影響下，醫藥行業增速放緩，而基本面的變遷也影響到醫藥板塊的整體表現。

　　“本輪與上一輪政策沖擊不同。”章海默認為，2010、2011年是整個行業基本面和預期的雙殺。而本次行業公司將充分迎戰，更多的將是一次不同細分行業公司之間的預期調整。在指數層面上將體現為既有公司漲，也有公司跌，而最終勝出的龍頭公司，會成為新一輪的權重公司，從而帶動指數上漲。

　　“我們正處于政策預期的切換點，降價、限用、醫改是必然的，前后有因果和層次關系。”章海默表示，這些政策會是持續的干擾項，可能是10年也可能是20年。對政策的預期，將在今年底至明年3月左右逐步清晰。對于具體公司的影響，也將在明年4-6月基本清晰。

　　醫藥細分行業三大投資機會

　　截止10月31日，中證細分醫藥指數過去6個月已累計上漲17.09%。有研究報告稱目前醫藥板塊估值切換已經過半。對此，章海默判斷明年上半年業績兌現時，行業確實存在一定的修正預期，但一方面，小市值公司的并購將兌現業績，另一方面，大市值白馬成長公司的走勢將決定行業格局。“需要看到的是，行業仍維持一定增速，這對基金在建倉期持有人的短期絕對收益水平非常關鍵。”

　　章海默表示，從長期來看，在基本面預期回調修正后，如不考慮市場風險，好的公司估值仍將維持在25-30倍左右。好公司占各細分行業的龍頭地位格局將越來越明顯，從而使得細分醫藥指數本身具有動量和“選優汰劣”效應。從長期看，由于醫藥行業本身預期在明年下半年趨于穩定，因而行業指數本身將隨著公司和行業格局自我調整，走出以基本面為主導的“慢牛”格局。

　　具體來看，章海默認為，投資機會將存在三類細分行業公司中。一是創新藥、高端仿制藥、特色中藥或生物藥品種，在新進醫保、基本藥物或招標等受益背景下將放量驅動成長的投資機會。二是擁有新技術、新模式的上市公司，一旦盈利模式成熟，成長空間巨大。另外，產業資本和一級市場主導下，醫療企業經營趨勢改善或外延并購持續超預期，行業從低利潤率、低估值行業向高利潤率、高估值行業的轉型中，也蘊含投資機會。