華安宏利

報告期內基金投資策略和運作分析
　　一季度市場呈現沖高回落格局，上證綜指全季度下跌3.91%，中小板指數下跌7.73%，創業板指數上升1.79%。各行業漲少跌多，漲幅最大的計算機行業與跌幅最大的煤炭行業走勢差距超過24個百分點。
　　報告期內，本基金始終保持相對積極的倉位，操作上主要增加了房地產、電子、傳媒等行業的配置，降低了醫藥、保險、園林等行業的配置，基金整體在本報告期內收益雖然小幅跑贏業績比較基準但未能取得正收益。

報告期內基金的業績表現
　　截至2014年3月31日，本基金份額凈值為2.3479元，本報告期份額凈值增長率為 -5.39%，同期業績比較基準增長率為-6.35%。

管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望
　　近期公布的經濟數據顯示經濟仍處于下行階段，預計政府會出臺相應的措施以阻止經濟大幅下滑，相關措施可能包括加大對鐵路、電網投資，部分城市對房地產限購限貸放松等，但預計大規模的刺激性政策難以重現。
　　我們認為在經濟轉型的大背景下，投資也應進行相應的轉型，包括從傳統產業向新興產業轉型、從上游行業向中下游行業轉型等，以及尋找因產業結構調整和環保因素倒逼帶來的投資機會。在經濟下行壓力加大、資金面最寬松時間已經過去的情況下，我們對后期市場持較為謹慎的態度。本基金在相對均衡的投資布局基礎上，將主要在新興行業中尋找具有持續成長能力的個股作為基本配置，在環保、電子、醫藥、傳媒等行業中尋找轉型收益、有業績支撐的個股的投資機會，關注周期性細分子行業由于產能收縮帶來的投資機會。隨著年報和一季報披露的密集期來臨，一些缺乏業績支撐的個股，會出現風險的集中釋放，操作上需要回避可能的業績地雷，同時進一步尋找有業績超預期的個股投資機會。

詳情請查閱：華安宏利2014年第1季度報告

 

華安科技動力股票

報告期內基金投資策略和運作分析
　　一季度，滬深300指數下跌7.59%，創業板指數上漲1.79%。市場波動劇烈，尤其是創業板在2月份創出新高之后，3月下旬出現急跌的情況。目前來看，市場風格由偏好成長轉向偏好藍籌價值股。我們認為風格轉向的主要原因包括：（1）以創業板為首的成長股在經歷了一年多的大幅上漲之后，存在一定程度的高估。因此需要通過調整來化解股價上的壓力。（2）經濟持續走弱，政府對房地產政策有所松動，導致部分投資者認為傳統行業存在一定的投資機會。（3）部分傳統行業出現高分紅的情況，對部分投資者產生吸引力。
　　本基金在報告期期間，倉位維持在75-85%之間，配置上一直堅持成長股配置。在3月中旬適當減持部分上漲過快的股票，同時提升了醫藥行業的配置比重，但是創業板的下跌，超出了預期，對凈值的負面影響較大。

報告期內基金的業績表現
　　截至2014年3月31日，本基金份額凈值為1.576元，本報告期份額凈值增長率為 9.52%，同期業績比較基準增長率為-4.29%。

管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望
　　成長股在經歷了3月的下跌之后，逐漸回歸合理價值，但是離顯著低估還有很遠的距離。未來可能還有一定的下跌空間，之后可能又會迎來一輪新的機會。而傳統行業3月底的上漲我們認為是一次反彈。房地產限購政策放開，并不能有效刺激需求，我們判斷整體的的住房消費能力已基本接近極限。
　　基于上述判斷，我們將堅守成長，等待該板塊調整結束后，繼續增加成長股的配置。

詳情請查閱：華安科技動力2014年第1季度報告

 

華安逆向策略股票

報告期內基金投資策略和運作分析
　　2014年一季度的A股市場走勢震蕩，分化依舊。從年初到2月中旬，在滬深300指數繼續萎靡的同時，創業板表現優異，指數上漲超過20%。但從2月下旬之后，大小指數均表現不佳，創業板的跌幅更是超過主板市場。
　　一季度，華安逆向策略基金在倉位上較為保守，大部分時間保持在70%左右；在行業配置上，階段性增加了對金融地產等低估值行業的配置比例；個股方面，在成長股上漲的過程中作了較大比例的減持。年初至2月中旬的成長股行情超過了基金經理的預期，使得基金凈值在此期間表現落后，但在隨后的回調行情中，基金的相對表現則有所上升。

報告期內基金的業績表現
　　截至2014年3月31日，本基金份額凈值為0.928元，本報告期份額凈值增長率為-2.83%，同期業績比較基準增長率為-5.99%。

管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望
　　進入2014年，國內經濟增長依然不容樂觀，從已經公布的經濟數據分析2014年一季度的GDP增速有所回落，這造成A股市場重心下移?；趯洕鏊傧禄呐袛?，A股投資者在年初延續了2013年的投資策略，依然將重點聚焦于成長股，無奈企業利潤的增速無法跟上高企的估值，導致后期股價的大幅回調。
　　2014年，中國經濟面臨一系列的問題，如地方政府債務、巨量信托資產到期兌付、實體資金利率依然高企等等問題，增長與轉型的壓力同時存在。兩會期間，中央確定了今年GDP7.5%的增長目標，以目前來看，存在一定的困難，因此我們判斷后期存在放松的可能，這將有利于傳統行業中有競爭力的公司。但以我們所處的經濟增長階段而言，傳統周期行業能夠提供的只是階段性的行情，而長期的投資機會還是在于成長和新興產業。我們將努力在合適的價格上對這類公司進行投資，同時，我們也看好制度變革帶來的相關投資機會

詳情請查閱：華安逆向策略2014年第1季度報告

 

華安日日鑫貨幣基金

報告期內基金投資策略和運作分析
　　2014年以來，在經濟自身動力放緩和政策轉型的作用下，經濟增速明顯回落。三架馬車投資、消費、出口增速均顯著下滑。CPI指數2月跌至2%的低位，PPI通縮持續，匯豐采購經理人指數再創新低。但就業指數卻有所反彈，顯示當前就業和增長正在脫鉤。政府對經濟增長下限容忍度的提高，意味著“托底”刺激政策的有限。年初以來央行貨幣政策實際中性偏寬松，加快了匯率市場化的步伐，通過公開市場微調保持適度流動性。
　　債券市場一季度在基本面和流動性雙重利好的驅動下逐漸走出一波慢牛行情。一季度銀行間隔夜和7天回購利率中樞較2013年四季度分別下移近100BP和70BP。債市收益率陡峭化下行，長端利率受制于市場對后續供需關系和資金面預期謹慎，10年和1年國債期限利差升至位于歷史高位。信用債市場上，信托信用事件和債市首單違約引發對信用風險的擔憂，中高等級的短融和有政府信用背書的城投債成為市場追逐的焦點，利率中樞分別下移了約100BP和50BP 。
　　本報告期內，隨著收益率曲線回歸常態，本基金降低了定期存款和逆回購的比例，適當增加了中高等級、偏長期的短融倉位。通過審慎和積極的管理，在把握流動性的基礎上，積極努力為投資者賺取較高收益。

報告期內基金的業績表現
　　華安日日鑫貨幣A：
　　投資回報：1.2552%      比較基準：0.2663%
　　華安日日鑫貨幣B：
　　投資回報：1.3149%      比較基準：0.2663%

管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望
　　展望后市，今年宏觀經濟增速仍然有所回落，投資增速下降，消費和出口難有較大起色。通脹在2月份觸底后有所反彈，但整體低位運行。在政府有限托底思維的作用下，經濟不至于失速。國企改革、房地產調控放松、基礎設施建設和新型城鎮化將為經濟托底。
　　但在整體調結構背景下，貨幣政策難以大幅放松。人民幣日內波動區間擴大后，外匯占款增量可能減少?；ヂ摼W貨幣基金帶來的創新革命將繼續分流銀行的一般性存款，提高銀行資金成本。二季度還將面臨季節性分紅和財政存款上繳等因素，使得流動性壓力上升。因此，貨幣市場利率和債券利率很有可能走高，對債市整體謹慎樂觀。
　　操作方面，我們將繼續把握基金的流動性和收益性的平衡，在控制基金久期基礎上，關注中高評級短融的配置和交易性機會。同時也會把握逆回購和定存利率沖高時點鎖定收益。在控制組合風險的基礎上，為投資者積極賺取高收益。
　　我們將秉承穩健、專業的投資理念，優化組合結構，控制風險，勤勉盡責地維護持有人的利益。

詳情請查閱：華安日日鑫2014年第1季度報告

 

華安月月鑫

報告期內基金投資策略和運作分析
　　2014年以來，在經濟自身動力放緩和政策轉型的作用下，經濟增速明顯回落。三架馬車投資、消費、出口增速均顯著下滑。CPI指數2月跌至2%的低位，PPI通縮持續，匯豐采購經理人指數再創新低。但就業指數卻有所反彈，顯示當前就業和增長正在脫鉤。政府對經濟增長下限容忍度的提高，意味著“托底”刺激政策的有限。年初以來央行貨幣政策實際中性偏寬松，加快了匯率市場化的步伐，通過公開市場微調保持適度流動性。
　　債券市場一季度在基本面和流動性雙重利好的驅動下逐漸走出一波慢牛行情。一季度銀行間隔夜和7天回購利率中樞較2013年四季度分別下移近100BP和70BP。債市收益率陡峭化下行，長端利率受制于市場對后續供需關系和資金面預期謹慎，10年和1年國債期限利差升至位于歷史高位。信用債市場上，信托信用事件和債市首單違約引發對信用風險的擔憂，中高等級的短融和有政府信用背書的城投債成為市場追逐的焦點，利率中樞分別下移了約100BP和50BP 。
　　本報告期內，積極利用月末時點，鎖定較高收益的定存和逆回購，通過審慎和積極的管理，在把握流動性的基礎上，努力為投資者賺取較好收益。

報告期內基金的業績表現
　　華安月月鑫短期理財債券A：
　　投資回報：1.3562 %
　　華安月月鑫短期理財債券B：
　　投資回報：1.4166 %

管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望
　　展望后市，今年宏觀經濟增速仍然有所回落，投資增速下降，消費和出口難有較大起色。通脹在2月份觸底后有所反彈，但整體低位運行。在政府有限托底思維的作用下，經濟不至于失速。國企改革、房地產調控放松、基礎設施建設和新型城鎮化將為經濟托底。
　　但在整體調結構背景下，貨幣政策難以大幅放松。人民幣日內波動區間擴大后，外匯占款增量可能減少。互聯網貨幣基金帶來的創新革命將繼續分流銀行的一般性存款，提高銀行資金成本。二季度還將面臨季節性分紅和財政存款上繳等因素，使得流動性壓力上升。因此，貨幣市場利率和債券利率很有可能走高，對債市整體謹慎樂觀。
　　操作方面，我們將繼續把握基金的流動性和收益性的平衡，積極把握逆回購和定存利率沖高時點鎖定收益。在控制組合風險的基礎上，為投資者積極賺取較好的收益。
　　我們將秉承穩健、專業的投資理念，優化組合結構，控制風險，勤勉盡責地維護持有人的利益。

詳情請查閱：華安月月鑫2014年第1季度報告

 

華安現金富利貨幣基金

報告期內基金投資策略和運作分析
　　2014年以來，在經濟自身動力放緩和政策轉型的作用下，經濟增速明顯回落。三架馬車投資、消費、出口增速均顯著下滑。CPI指數2月跌至2%的低位，PPI通縮持續，匯豐采購經理人指數再創新低。但就業指數卻有所反彈，顯示當前就業和增長正在脫鉤。政府對經濟增長下限容忍度的提高，意味著“托底”刺激政策的有限。年初以來央行貨幣政策實際中性偏寬松，加快了匯率市場化的步伐，通過公開市場微調保持適度流動性。
　　債券市場一季度在基本面和流動性雙重利好的驅動下逐漸走出一波慢牛行情。一季度銀行間隔夜和7天回購利率中樞較2013年四季度分別下移近100BP和70BP。債市收益率陡峭化下行，長端利率受制于市場對后續供需關系和資金面預期謹慎，10年和1年國債期限利差升至位于歷史高位。信用債市場上，信托信用事件和債市首單違約引發對信用風險的擔憂，中高等級的短融和有政府信用背書的城投債成為市場追逐的焦點，利率中樞分別下移了約100BP和50BP 。
　　本報告期內，基金保持了倉位調整的靈活性，資產配置上增加了中高等級、偏長期的短融倉位，適當降低了定期存款和逆回購的比例。通過審慎和積極的管理，在把握流動性的基礎上，積極努力為投資者賺取較高收益。

報告期內基金的業績表現
　　華安現金富利貨幣A：
　　投資回報：1.2059% 比較基準：0.0863%
　　華安現金富利貨幣B
　　投資回報：1.2657% 比較基準：0.0863%

管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望
　　展望后市，今年宏觀經濟增速仍然有所回落，投資增速下降，消費和出口難有較大起色。通脹在2月份觸底后有所反彈，但整體低位運行。在政府有限托底思維的作用下，經濟不至于失速。國企改革、房地產調控放松、基礎設施建設和新型城鎮化將為經濟托底。
　　但在整體調結構背景下，貨幣政策難以大幅放松。人民幣日內波動區間擴大后，外匯占款增量可能減少?；ヂ摼W貨幣基金帶來的創新革命將繼續分流銀行的一般性存款，提高銀行資金成本。二季度還將面臨季節性分紅和財政存款上繳等因素，使得流動性壓力上升。因此，貨幣市場利率和債券利率很有可能走高，對債市整體謹慎樂觀。
　　操作方面，我們將繼續把握基金的流動性和收益性的平衡，積極關注中高評級短融的投資機會，甄選個選進行配置和波段操作。同時也會關注逆回購和定存的價格走勢，把握利率沖高時點鎖定收益。在控制組合風險的基礎上，為投資者積極賺取高收益。
　　我們將秉承穩健、專業的投資理念，優化組合結構，控制風險，勤勉盡責地維護持有人的利益。

詳情請查閱：華安現金富利2014年第1季度報告

 

華安MSCI中國A股增強指數基金

報告期內基金投資策略和運作分析
　　一季度宏觀經濟增速仍處下降通道，從工業增加值增速與PMI數據來看低于市場預期，但由于季節性因素，流動性環比得到改善，加之市場對保增長等宏觀調控政策與資本市場改革政策的預期，長期偏離的市場風格出現一定扭轉，前期跌幅較大的周期股如地產、建材、白酒等反彈居前，而新興產業成長股與消費成長股的資金流出顯著，相對低估值藍籌股的調整幅度較大。本基金在報告期內超配的穩定成長類個股帶來超額收益的主要損失。

報告期內基金的業績表現
　　截至2014年3月31日，本基金份額凈值為0.461元，本報告期份額凈值增長率為 -7.06%，同期業績比較基準增長率為-6.48%，基金凈值表現落后比較基準0.58％，截至2014年3月31日，本基金過去30個交易日日均跟蹤偏離度為0.11%（按照基金合同和招募說明書規定）。

管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望
　　二季度屬傳統的開工旺季，但地產新開工投資面臨一定壓力，保增長的宏觀對沖政策是否出臺將影響到市場的風格表現。但考慮到經濟基本面的不確定性，以及央行維持整體偏緊的貨幣政策，傾向認為市場仍以結構性行情為主，不排除寬幅的波動。而估值回調到合理位置的穩定成長個股具有配置與防御價值，并積極尋找國企改革帶來的價值重估機會。作為MSCI中國A股增強型指數基金的管理人，我們將在跟蹤指數的前提下，通過適度增強操作，勤勉盡責，為投資者獲得長期穩定的回報。

詳情請查閱：華安中國A股指數增強2014年第1季度報告

 

華安安心收益債券基金

報告期內基金投資策略和運作分析
　　1季度，我國經濟增速回落明顯，CPI指數2月跌至2%的低位，PPI通縮持續。從三架馬車的動力結構看，投資、消費、出口增速均顯著下滑。但就業指數卻有所反彈，顯示當前就業和增長正在脫鉤。今年以來，政府更加關注就業、民生和環保，對經濟增長下限容忍度的提高意味著“托底”刺激政策的有限。春節后央行貨幣政策態度有了微妙轉變，中性穩健成為主基調，同時加快了匯率市場化的步伐，通過公開市場和匯率市場的雙向調節保持流動性的適度。
　　在此背景下，債券市場一季度快速完成觸底回升的走勢，收益率曲線陡峭化發展。信用債市場，年初以來的幾起信用事件引發市場對信用風險的擔憂，中高等級的短融和有政府信用背書的城投債成為市場追逐的焦點。權益類市場波動劇烈，創業板新高后出現較大調整，而穩經濟帶來的主題投資機會卻層出不窮。
　　本基金在1季度在債券方面保持信用債為主的持倉結構，并對持倉債券的結構進行調整，以規避信用風險。在權益類方面進行了減倉，但由于持倉品種價格波動較大，對凈值造成較大的影響。

報告期內基金的業績表現
　　截至2014年3月31日，華安安心收益債券A份額凈值為1.017元，B份額凈值為1.019元；華安安心收益債券A份額凈值增長率為-0.42%，B份額凈值增長率為-0.32%，同期業績比較基準增長率為1.05%。

管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望
　　展望2季度，預期我國宏觀經濟增速仍將有所回落，投資增速下降，消費和出口難有較大起色,通脹整體低位運行。但在政府有限托底思維的作用下，尚不至于失速。國企改革和京津冀一體化為標桿的新型城鎮化釋放的經濟活力是未來可持續增長的源泉。人民幣日內波動區間擴大后，外匯占匯越發不穩定，使得央行操作對資面的影響日益增大。前段時間貶值帶來的資本外流和季節性財政存款上繳等因素使得流動性承壓的風險上升。而穩經濟政策帶來的融資需求將促進社融總量的增長。因此從供需角度來看，二季度債券市場將結束春節以來的快速上漲，進入一段調整時期。而權益類市場仍將維持結構化行情，有實質成長內容的個股將重新得到市場關注。在固定收益方面我們仍將堅持票息為主的債券配置策略，保持中性的杠桿水平，規避信用風險。對可轉債本基金將仍然采用絕對收益的思路，自下而上的參與個券投資。在股票方面，本基金將繼續在公司投研成果的基礎上，結合債券基金的特點，自下而上進行絕對收益投資。本基金將秉承穩健、專業的投資理念，勤勉盡責地維護持有人的利益。

詳情請查閱：華安安心收益2014年第1季度報告

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華安安心消費股票基金

報告期內基金投資策略和運作分析
　　一季度市場再次陷入糾結，一方面伴隨年報的披露，上市公司業績預期將進入實質性的檢驗期，另一方面經濟數據盡管屢屢被下修預期，但是仍然讓投資者倍感失落。報告期內滬深300指數下跌7.89%，同期中證500微漲0.30%，創業板指數上漲1.79%，上證50指數下跌6.92%，本基金比較基準選取的中證消費服務領先指數跌幅為7.34％，但此階段的指數分化并不足以說明市場的分化程度。相比過去的2013年，成長和價值的偏離度在收窄，而板塊內的結構和個股則明顯分化，比如醫療服務板塊大幅上漲的同時，藥品類公司則表現承壓，同樣的在食品飲料行業內除白酒行業表現較好外，其余都表現不理想。此階段板塊和個股的選擇難度明顯提升。
　　本基金在報告期初期延續了前期的投資風格，即以穩定增長類的優質企業為主。但是，業績增長的確定性并未帶來股價的穩定性，市場對此類型的股票合理估值提出了挑戰，股價受到較大的承壓?；趯α鲃有?、行業短周期，以及增長模式的判斷，我們降低了電子和環保等較高依賴資產擴張獲取增長的品種的配置比重，同時增加了部分輕資產公司的配置比重；在醫藥行業內，我們增加了醫療服務行業的比重，但遺憾的是同時我們保留了絕大部分的藥品制造業的品種。對于強周期行業，盡管不佳的經濟數據時時擾動政策預期，但是我們認為這種可能性和影響力在降低，若我們判斷錯誤，也是短多長空的決策，不值得受到誘惑。本基金在報告期內的大部分時間跑贏了比較基準，但由于重點持倉品種的黑天鵝事件，導致期間未能超越同期的業績比較基準，也落后于同類型的其他基金業績表現。

報告期內基金的業績表現
　　截至2014年3月31日，本基金份額凈值為0.888元，本報告期份額凈值增長率為-9.39%，同期業績比較基準增長率為-7.34%。

管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望
　　本基金下一階段的操作將繼續在消費服務相關的子行業或公司中進行品種選擇，醫藥及醫療服務仍是我們的首選。我們一直堅信股票的長期吸引力主要來自于業績增長和盈利能力的穩定性，我們注重增長的持續性和資產回報的質量。盡管一季度市場流動性壓力導致市場進一步拋棄部分白馬成長股，但是我們認為最大的風險也許并不來自于堅持，而在于品種選擇的誤判，以及成長穩定性的時限不夠長，待到市場估值修復時，業績的增速水平或穩定性已然下降。我們也將開闊我們的選擇視角，在那些盈利增長模式更具復制性的行業內尋找新的投資標的。對于穩定增長類的品種，選擇雖易，堅持不易，但是我們仍將選擇且守且珍惜。

詳情請查閱：華安安信消費服務2014年第1季度報告

 

華安行業輪動股票

報告期內基金投資策略和運作分析
　　2014年第一季度市場震蕩下行，滬深300指數下跌近8%。中小市值板塊相對表現強勢，創業板指數上漲約2%。從行業上來看，信息服務、信息設備、機械設備等漲幅居前，煤炭、證券、農林牧漁等跌幅較大。市場主題投資十分活躍，新能源汽車產業鏈、LED、移動互聯網、國企改革、京津冀一體化等等主題都有十分突出的表現。此外，市場一大特點是波動加大，特別是創業板，雖然整體表現相對較強，但出現了明顯的先揚后抑的走勢，新股開閘、業績欠佳、估值過高等都對指數產生了較大的影響。市場風格因此也出現一定的轉換，特別是一季度后期，以白酒和地產為代表的傳統行業獲得市場青睞，出現一定程度的估值修復。從基本面來看，一季度宏觀經濟偏弱是導致傳統行業表現欠佳重要原因，而騰訊、阿里等互聯網巨頭向傳統行業的滲透和對其盈利模式的巨大沖擊更是雪上加霜。不過，它也激起了市場對觸網公司的高度關注，產生了主題性投資機會。
　　本基金凈值期間表現尚可。對以地產為代表的價值股的超配給基金凈值帶來了較大的正面貢獻。與此同時，基金加大了對主題板塊的投資力度，特別是在LED和冷鏈上的把握較好。此外，基金加大了對看好個股的持倉力度，如浙江龍盛、榮盛發展、陽光城、九陽股份等，這些個股對基金凈值的期間貢獻相對較大。

報告期內基金的業績表現
　　截至2014年3月31日，本基金份額凈值為0.9293元，本報告期份額凈值增長率為-0.52%，同期業績比較基準增長率為-5.99%。

管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望
　　展望2季度，我們對整體市場依然保持樂觀態度。宏觀經濟層面，我們相信政府不會無所作為，增長底線依然存在，在經濟下行的過程中，政府應該會出臺一些措施來對沖，甚至不排除在貨幣政策上也有松動的可能。我們注意到，今年以來貨幣市場資金利率水平也已經從高位回落，我們判斷無風險利率大幅攀升的階段或已經過去。這對于估值水平已經跌至歷史低位的傳統行業而言，估值回歸的可能性非常大。從長遠來看，傳統行業的龍頭公司并不會消亡。此外，隨著國企改革的漸次展開，國有企業效率有望從根本上得到改善，我們并不擔心中國經濟的可持續發展前景。我們認為，業績和供給因素可能仍會制約到高估值的中小市值股票的整體表現，成長股的投資仍需精挑細選個股。

詳情請查閱：華安行業輪動2014年第1季度報告

 

華安核心優選股票

報告期內基金投資策略和運作分析
　　一季度市場整體上延續了2013年的分化格局，單季度滬深300下跌7.89%，中小板綜指下跌0.93%，創業板指數上漲1.79%。具體來看，風格差異在前兩個月表現尤為明顯，三月份略有改觀。本基金從2月份開始在策略上轉向謹慎，并適當進行了倉位控制，相對基準取得了小幅度的超額收益，不過由于整體風格判斷仍存失誤，沒有能夠充分把握前兩個月市場的結構性機會，組合表現相對落后。報告期內組合保持了比較穩定的配置結構，基于我們對地產銷售數據超預期走弱的判斷，我們對建筑、地產及下游產業鏈進行了減倉，此外，考慮到成長類行業整體估值的下行態勢，對組合中后周期的穩定增長類品種也進行了一定減持。

報告期內基金的業績表現
　　截至2014年3月31日，本基金份額凈值為0.9266元，本報告期份額凈值增長率為-5.95%，同期業績比較基準增長率為-5.98%。

管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望
　　目前時點來看，宏觀經濟的下行趨勢已經比較明確，市場出現系統性機會的概率不大，投資上需要回避安全邊際不夠的高彈性行業與個股。從另一個角度來說，“危”中也有“機”，經濟在底線附近徘徊勢必會引起管理層對穩增長的政策訴求，主板中不少行業公司經歷數年調整后股價安全邊際也已經凸現，因此我們將結合宏觀與微觀兩個層面努力尋找相關的投資機會。

詳情請查閱：華安核心優選2014年第1季度報告

 

華安寶利配置混合基金

報告期內基金投資策略和運作分析
　　2014年一季度的A股市場走勢震蕩，分化依舊。從年初到2月中旬，在滬深300指數繼續萎靡的同時，創業板表現優異，指數上漲超過20%。但從2月下旬之后，大小指數均表現不佳，創業板的跌幅更是超過主板市場。
　　一季度，華安寶利配置在倉位上較為保守，一直在70%以下；在行業配置上，階段性增加了對金融地產等低估值行業的配置比例；在個股方面，在成長股上漲的過程中對其進行了一定的減持?？傮w而言，寶利保持了一個比較均衡的配置，但年初至2月中旬的成長股行情超過了基金經理的預期，使得基金凈值在此期間表現落后，但在隨后的回調行情中，基金的相對表現則有所上升。

報告期內基金的業績表現
　　截至2014年3月31日，本基金份額凈值為1.070元，本報告期份額凈值增長率為 -3.25%，同期業績比較基準增長率為-2.48%。

管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望
　　進入2014年，國內經濟增長依然不容樂觀，從已經公布的經濟數據分析2014年一季度的GDP增速有所回落，這造成A股市場重心下移。基于對經濟增速下滑的判斷，A股投資者在年初延續了2013年的投資策略，依然將重點聚焦于成長股，無奈企業利潤的增速無法跟上高企的估值，導致后期股價的大幅回調。
　　2014年，中國經濟面臨一系列的問題，如地方政府債務、巨量信托資產到期兌付、實體資金利率依然高企等等問題，增長與轉型的壓力同時存在。兩會期間，中央確定了今年GDP7.5%的增長目標，以目前來看，存在一定的困難，因此我們判斷后期存在放松的可能，這將有利于傳統行業中有競爭力的公司。但以我們所處的經濟增長階段而言，傳統周期行業能夠提供的只是階段性的行情，而長期的投資機會還是在于成長和新興產業。我們將努力在合適的價格上對這類公司進行投資，同時，我們也看好制度變革帶來的相關投資機會。

詳情請查閱：華安寶利配置2014年第1季度報告

 

華安標普石油指數（LOF）基金

報告期內基金投資策略和運作分析
　　2013年國際石油板塊表現相對平淡。進入2014年，石油指數標普全球石油指數截止2月20日全年跌幅為2.23%。 WTI油價年初至今上漲4.91%，而布倫特油價上漲較少，為0.54%，WTI和布倫特油價的價差進一步收斂。其首要原因是發展中國家經濟繼續放緩，發達國家弱復蘇并沒有明顯帶動原油的需求。根據國際能源署的統計，2013年亞洲新興市場原油預計消費僅增長3.3%，低于2012年約3.7%的增長水平。其次，美國原油凈進口進一步減少，出口增加，導致WTI和布倫特原油的價差今年以來大幅縮窄。最后，中東局勢平穩，沒有爆發新的危機。但是需要關注南美產油大國委內瑞拉的國內政治局勢。

報告期內基金的業績表現
　　截至2014年3月31日，本基金份額凈值為1.102元，本報告期份額凈值增長率為0.82%，同期業績比較基準增長率為2.94%?；鹌x度為-2.12%。

管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望
　　從近期三大機構預測來看，2014 年非OPEC 原油產量將大幅上升，OPEC 需要供給量將明顯下降，原油市場進入供給寬松環境，其中美國成為供給上升的主要推動力。這造成市場對明年油價存在較明顯的悲觀預期。但EIA 預測的2014 年OPEC 閑置產能較為樂觀，全球受威脅產能仍然較高。而如果全球經濟增長在2014 年之后能夠按照IMF 預測一樣，恢復到4%以上，則有理由對原油中期價格將較為樂觀。
　　石油指數中主要成分股是綜合型石油企業。其未來股價表現除了油價以外，還包括資本支出的優化以及新的油氣勘探突破等因素。
　　作為標普石油指數基金的管理人，我們繼續堅持積極將基金回報與指數相擬合的原則，降低跟蹤偏離和跟蹤誤差，勤勉盡責，為投資者獲得長期穩定的回報。

詳情請查閱：華安標普石油指數（LOF）2014年第1季度報告

 

華安大中華升級股票

報告期內基金投資策略和運作分析
　　2014年一季度，美聯儲對于美國貨幣政策的指引，仍是主導全球資本市場的重要因素。耶倫時代的首次FOMC會議，聯儲繼續縮減QE，每月資產購買金額從650億美元降至550億美元，同時聯儲主席耶倫關于加息時點的表述大大早于市場預期，聯儲貨幣政策的轉向已成定局。在發達市場經濟復蘇預期，和資金回流發達市場的推動下，預計發達市場股票跑贏新興市場股票的情況將延續，期內標普500指數累計上漲1.30%，納斯達克指數累計上漲0.54%，Stoxx50指數累計上漲1.69%，而MSCI新興市場指數下跌0.80％。
　　一季度國內實體經濟繼續大幅走弱，同時人民幣在2月開始出現大幅貶值走勢，在疲弱經濟基本面和資金外流預期的作用下，香港市場顯著跑輸全球市場，期內恒生指數下跌4.96％，恒生國企指數下跌6.85％。而受益于外需復蘇，同時相較于其他新興市場，受制于次貸危機后地區經濟的顯著減速，和產業外遷，QE浪潮中進入臺灣的資金并不顯著，反應在經濟層面，并未出現顯著的投資、消費的加杠桿現象，因此在QE退出，新興市場危機中，從金融系統穩定層面，臺灣相較于其他新興市場具有一定的防御性。臺灣市場一季度表現較好，期內臺灣加權指數上漲2.76%。盡管季末，在政府托市的預期下，市場出現顯著的風格切換，但我們認為周期股的反彈，源于投資者對于托底政策的預期，而非基本面的好轉，難有持續性。我們認為，在結構轉型的大背景下，即使有政策的放松，也只是維持穩定，而非大力刺激，因此周期股的基本面很難有所表現。低估值，需求確定，業績增長可見性強，符合經濟轉型主線的類股，仍是市場的主線，結構性的行情仍將持續。自下而上，發掘估值合理的成長性個股，仍將是我們的主要策略。
　　在報告期內，基于我們對于市場結構性行情的判斷，我們超配的環保、新能源、醫藥等盈利確定性高 ，符合經濟轉型方向的個股取得了顯著的超額收益，同時，對于流動性敏感，經濟轉型受損的銀行、地產、周期類個股，我們在一季度繼續低配。

報告期內基金的業績表現
　　截至2014年3月31日，本基金份額凈值為1.172元，本報告期份額凈值增長率為3.99%，同期業績比較基準增長率為-2.54%。

詳情請查閱：華安大中華升級2014年第1季度報告

 

華安香港精選股票

報告期內基金投資策略和運作分析
　　2014年一季度，美聯儲對于美國貨幣政策的指引，仍是主導全球資本市場的重要因素。耶倫時代的首次FOMC會議，聯儲繼續縮減QE，每月資產購買金額從650億美元降至550億美元，同時聯儲主席耶倫關于加息時點的表述大大早于市場預期，聯儲貨幣政策的轉向已成定局。在發達市場經濟復蘇預期，和資金回流發達市場的推動下，預計發達市場股票跑贏新興市場股票的情況將延續，期內標普500指數累計上漲1.30%，納斯達克指數累計上漲0.54%，Stoxx50指數累計上漲1.69%，而MSCI新興市場指數下跌0.80％。
　　一季度國內實體經濟繼續大幅走弱，同時人民幣在2月開始出現大幅貶值走勢，在疲弱經濟基本面和資金外流預期的作用下，香港市場顯著跑輸全球市場，期內恒生指數下跌4.96％，恒生國企指數下跌6.85％。盡管季末，在政府托市的預期下，市場出現顯著的風格切換，但我們認為周期股的反彈，源于投資者對于托底政策的預期，而非基本面的好轉，難有持續性。我們認為，在結構轉型的大背景下，即使有政策的放松，也只是維持穩定，而非大力刺激，因此周期股的基本面很難有所表現。低估值，需求確定，業績增長可見性強，符合經濟轉型主線的類股，仍是市場的主線，結構性的行情仍將持續。自下而上，發掘估值合理的成長性個股，仍將是我們的主要策略。
　　在報告期內，基于我們對于市場結構性行情的判斷，我們超配的環保、新能源、醫藥等盈利確定性高 ，符合經濟轉型方向的個股取得了顯著的超額收益，同時，對于流動性敏感，經濟轉型受損的銀行、地產、周期類個股，我們在一季度繼續低配。

報告期內基金的業績表現
　　截至2014年3月31日，本基金份額凈值為1.090元，本報告期份額凈值增長率為2.06%，同期業績比較基準增長率為-4.32%。

詳情請查閱：華安香港精選2014年第1季度報告

 

華安動態靈活配置混合

報告期內基金投資策略和運作分析
　　一季度市場呈現沖高回落格局，上證綜指全季度下跌3.91%，中小板指數下跌7.73%，創業板指數上升1.79%。各行業漲少跌多，漲幅最大的計算機行業與跌幅最大的煤炭行業走勢差距超過24個百分點。
　　報告期內，本基金大部分時間內保持相對積極的倉位，在3月份市場出現調整時降低了倉位，操作上主要增加了醫藥、電力設備、房地產等行業的配置，降低了環保、電子、家電等行業的配置，基金整體在本報告期內收益雖然小幅跑贏業績比較基準但未能取得正收益。

報告期內基金的業績表現
　　截至2014年3月31日，本基金份額凈值為1.035元，本報告期份額凈值增長率為-3.27%，同期業績比較基準增長率為-4.10%。

管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望
　　近期公布的經濟數據顯示經濟仍處于下行階段，匯豐中國3月制造業PMI初值48.1，連續第三個月萎縮，并創八個月最低水平；中采3月PMI指數為50.3，僅比2月回升0.1個百分點，回升幅度創歷史新低；1-2月份工業企業主營業務收入同比增長8.0%，較去年全年11.24%的增長水平明顯放緩，體現出需求狀況轉差；各種高頻數據也顯示3月份進入旺季后原材料及上游商品表現仍較平均水平偏弱。在這樣的經濟形勢下，預計政府會出臺相應的措施來阻止經濟大幅下滑，相關措施可能包括加大對鐵路、電網的投資，部分城市對房地產限購限貸放松等，但由于有4萬億的前車之鑒，預計大規模的刺激性政策難以再現。
　　在經濟下行壓力加大、資金面最寬松時間已經過去的情況下，我們對后期市場表現持較為謹慎的態度。隨著年報和一季報披露的密集期來臨，一些缺乏業績支撐的個股，會出現風險的集中釋放，操作上需要回避可能的業績地雷，同時尋找有業績超預期的個股的投資機會。市場在經過調整后，部分白馬成長股的估值已經逐步顯示出吸引力，我們的投資策略將主要在醫藥、環保、電力設備、TMT行業中耐心尋找有業績支撐的成長性個股的投資機會，并關注周期性細分子行業因產能收縮帶來的投資機會。

詳情請查閱：華安動態靈活配置2014年第1季度報告

 

華安升級主題股票

報告期內基金投資策略和運作分析
　　本報告期內雖沒有IPO等困擾，但是市場流動性仍制約了A股市場，除市場整體承壓外，也表現在市場的結構性分化的演繹進一步強化。相較2013年，成長和價值的分散均衡，亦即市場開始糾偏，兩者差異的絕對值在收縮，但另一方面各板塊和個股間的分化則有所加強，表現為在大部分行業內，僅個別子行業或個股表現良好。我們明顯感覺到宏觀和中觀數據屢屢低于下修的預期，不僅抑制了周期股的估值修復，也令成長股面臨業績成長的實質性挑戰。報告期內滬深300指數下跌7.89%，同期中證500微漲0.30%，創業板指數上漲1.79%，上證50指數下跌6.92%。
　　本基金認為處于經濟轉型期和社會轉軌期的A股市場，雖然改革初期會有憧憬，但同時也將伴隨著不確定性，因此僅可能表現為結構性的機會。而結構性的機會來源于兩方面，即新興成長中的創新精神和傳統成長中的穩定因子。也許是內心對不確定性的抗拒，本基金的組合配置方向主要集中在成長股，但是以穩定增長型品種和一些被證明是新藍籌的品種為主，對移動互聯網等新興行業的配置僅是淺嘗即止。而市場此階段的表現恰恰是拋棄新藍籌，擁抱新生代，以及低估值板塊的局部反彈。盡管我們對市場風格重新進行了判斷與觀點修正，對組合進行了適當的調整，即降低了通過消耗資本或資產而獲得擴張基礎的部分電子和環保個股的配置比重，增加了輕資產擴張類型配置，以及具有可復制的模式創新的品種，但基金凈值階段性仍表現不盡理想。

報告期內基金的業績表現
　　截至2014年3月31日，本基金份額凈值為0.959元，本報告期份額凈值增長率為-6.89%，同期業績比較基準增長率為-5.99%。

管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望
　　對于下一階段，我們認為盡管不佳的經濟數據時時干擾市場的情緒，加之低估值，令市場對政策的博弈參與度有所提升。但是，我們認為經濟下限思維下的政策博弈，意義不大。若我們對此的判斷失誤，對中國經濟、社會以及證券市場，也將是短多長空的因素。所以我們選擇抵御政策博弈的誘惑。但另一方面，盡管我們加強了軟件、醫療器械和服務的配置比重，但由于組合的整體風格保持不變，組合在成長風格的配置上依舊沒顯現出我們期待的靈活性、進攻性和多元性。下階段我們在控制好股票倉位的前提下，配置仍將繼續朝此方向努力。醫療服務、傳媒、新材料、汽車電子和移動互聯網等將是我們關注和增加配置的方向。

詳情請查閱：華安升級主題2014年第1季度報告

 

華安穩定收益債券

報告期內基金投資策略和運作分析
　　一季度，宏觀經濟走弱，出口、投資和消費增速全面回落，通脹走低，M2和社融增速下行。外匯占款增加國內流動性改善，人民幣兌美元匯率一改單邊升值走勢，雙邊波動加劇。央行于春節前通過SLF操作向中小商業銀行提供流動性，向市場傳遞“上下限”管理思路，市場流動性緊張預期大為緩解，春節后銀行間市場回購利率回到一年以來的低位。國務院107號文旨在加強影子銀行監管，商業銀行同業錯配行為收斂，短期協議存款利率走低。債券市場收益率下行，季末受“保增長”以及流動性邊際收緊預期的影響，長久期債券出現調整，收益率曲線呈現陡峭化形態。年初以來，信托、公司債和中小企業私募債違約事件增多，市場信用風險偏好下降，中低等級產業債信用利差擴大，而城投債因享受隱性國家信用收益率下行。股票市場主題投資盛行，熱點切換頻繁波動加大?？赊D債個券表現分化，小盤轉債表現較好，而中大盤轉債較弱，其中民生轉債因轉股價下修失敗，下跌幅度較大。
　　穩定收益優化了信用債組合結構，擇機增持了國企改革受益的轉債品種，但受民生轉債下跌影響，凈值表現不如人意。

報告期內基金的業績表現
　　截至2014年3月31日，華安穩定收益債券A份額凈值為0.9385元，B份額凈值為0.9375元；華安穩定收益債券A份額凈值增長率為-0.26%， B份額凈值增長率為-0.36%，同期業績比較基準增長率為2.45%。

管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望
　　展望二季度，受基數效益以及托底政策影響，宏觀經濟將略有改善，CPI小幅上行但通脹風險不大。全國房地產市場分化加劇，三四線城市商品房供大于求，房地產新開工面積逐步見頂，預計房地產投資增速將逐步回落?；ê头康禺a融資需求的走弱，將有助于減緩兩部門對資金的“虹吸”效應，改變過去兩年GDP與社融增速背離的走勢，從源頭降低金融債務風險的堆積，同時也有利于社會整體融資成本的下降。匯率變動或將減少套利資金進入，債市流動性邊際上收緊，但由于宏觀基本面較弱，貨幣政策仍將維持中性偏寬松的基調。由于目前法定存款準備金率依然在歷史高位，未來若熱錢流出加速、國內經濟持續疲弱，不排除央行下調存準的可能。隨著發債主體年報集中披露，部分周期性行業公司以及民營企業信用評級存在下調風險。我們將控制組合信用風險，以絕對收益為導向動態調整可轉債持倉。本基金將秉承穩健、專業的投資理念，勤勉盡責地維護持有人的利益。 

詳情請查閱：華安穩定收益2014年第1季度報告

 

華安穩固收益債券

報告期內基金投資策略和運作分析
　　1季度，我國經濟增速回落明顯，CPI指數2月跌至2%的低位，PPI通縮持續。從三架馬車的動力結構看，投資、消費、出口增速均顯著下滑。但就業指數卻有所反彈，顯示當前就業和增長正在脫鉤。今年以來，政府更加關注就業、民生和環保，對經濟增長下限容忍度的提高意味著“托底”刺激政策的有限。春節后央行貨幣政策態度有了微妙轉變，中性穩健成為主基調，同時加快了匯率市場化的步伐，通過公開市場和匯率市場的雙向調節保持流動性的適度。
　　在此背景下，債券市場一季度快速完成觸底回升的走勢，收益率曲線陡峭化發展。信用債市場，年初以來的幾起信用事件引發市場對信用風險的擔憂，中高等級的短融和有政府信用背書的城投債成為市場追逐的焦點。權益類市場波動劇烈，可轉債市場也出現較大波動，民生轉債下修失敗對市場信心造成系統性打擊。
　　本基金在1季度初繼續受到大規模贖回，被動在收益率上行時減持債券，對凈值造成較大負面影響。規模穩定后，本基金對持倉結構進行了調整，優化持倉結構并排除了信用風險隱患。在可轉債投資方面，本基金受到民生轉債的負面影響，整體投資沒有正收益。

報告期內基金的業績表現
　　截至2014年3月31日，本基金份額凈值為1.013元，本報告期份額凈值增長率為-0.88%，同期業績比較基準增長率為1.46%。

管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望
　　展望2季度，預期我國宏觀經濟增速仍將有所回落，投資增速下降，消費和出口難有較大起色,通脹整體低位運行。但在政府有限托底思維的作用下，尚不至于失速。國企改革和京津冀一體化為標桿的新型城鎮化釋放的經濟活力是未來可持續增長的源泉。人民幣日內波動區間擴大后，外匯占匯越發不穩定，使得央行操作對資面的影響日益增大。前段時間貶值帶來的資本外流和季節性財政存款上繳等因素使得流動性承壓的風險上升。而穩經濟政策帶來的融資需求將促進社融總量的增長。因此從供需角度來看，二季度債券市場將結束春節以來的快速上漲，進入一段調整時期，為市場投資者提供比較好的配置機會。我們仍將堅持票息為主的債券配置策略，保持中性的杠桿水平，規避信用風險。對可轉債本基金將仍然采用絕對收益的思路，自下而上的參與個券投資。本基金將秉承穩健、專業的投資理念，勤勉盡責地維護持有人的利益。

詳情請查閱：華安穩固收益2014年第1季度報告

 

華安信用四季紅債券

報告期內基金投資策略和運作分析
　　一季度債市大幅反彈，利率債各期限收益率總體呈下降趨勢，短端下行幅度較大，超過100個基點；信用債1-2月份各期限收益率下行明顯，3月份受超日債事件影響收益率出現上行，其中低等級信用債收益率上行幅度大于高等級。一季度債市反彈不是債市拐點來臨，資金階段性超預期寬松，一級市場債券供給不足、疊加機構一季度配置壓力大是主因，當然14年一季度宏觀經濟數據大大低于預期、央行貨幣政策微調、通脹水平不高也起到了推波助瀾的作用。
　　本基金一季度投資風格由保守轉向相對激進，部分參與了一季度的小牛行情，主要通過加杠桿操作，所選標的以中高評級信用債為主，對于流動性比較差、信用評級比較低的長久期品種采取了回避的態度。另外充分梳理持倉債券的個券風險，對信用風險可能提升的行業和個券進行剔出。

報告期內基金的業績表現
　　截至2014年3月31日，本基金份額凈值為1.014元，本報告期份額凈值增長率為 1.20%，同期業績比較基準增長率為1.32%。

管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望
　　一季度全球市場經濟復蘇進程受新興市場危機、中國經濟增速放緩擔憂、俄羅斯吞并烏克蘭克里米亞引發的地緣政治緊張局勢、美聯儲升息時間可能早于預期這四大不利因素壓制。耶倫表示美國就業市場衰退嚴重，經濟仍需要“一段時間”的非常規支持。我國經濟局面的復雜之處在于，穩增長、調結構、去杠桿三重目標都很迫切，但三個目標又有很多內在矛盾之處，調結構和去杠桿會拖累增長，穩增長會延緩調結構。今年一季度，我國經濟數據顯著降溫。1-2月工業增加值同比增加8.6%，比去年12月回落1.1%，明顯低于市場預期。固定資產投資增速為17.9%，比去年整體水平回落1.7%，一季度社會零售品總額也出現明顯下降，從去年總體13.5%的增速下滑至11.8%，
　　政府將全年GDP 增速定在7.5%左右，一季度經濟的超預期下滑，穩增長的刺激政策出現端倪。發揮開發性金融對棚戶區改造的支持作用，確定深化鐵路投融資體制改革、加快鐵路建設的政策措施，研究擴大小微企業所得稅優惠政策實施范圍。這些被解讀為“微刺激”的穩增長政策已經啟動。二季度CPI預計會逐漸走高，5月可能是高點，但是超過3.5%的全年目標，概率不大，因此也給貨幣政策留出空間。超日債的違約將引發市場對于低評級產業債信用風險的擔憂，間歇爆發的個券信用風險將重建目前的信用利差體系，高低評級之間的利差有進一步走擴的空間。在經濟下行風險較大的背景下，短久期高等級債券仍舊會是投資熱點。
　　我們將秉承穩健、專業的投資理念，優化組合結構，控制風險，勤勉盡責地維護持有人的利益。

詳情請查閱：華安信用四季紅2014年第1季度報告

 

華安信用增強債券

報告期內基金投資策略和運作分析
　　1季度，我國經濟增速回落明顯，CPI指數2月跌至2%的低位，PPI通縮持續。從三架馬車的動力結構看，投資、消費、出口增速均顯著下滑。但就業指數卻有所反彈，顯示當前就業和增長正在脫鉤。今年以來，政府更加關注就業、民生和環保，對經濟增長下限容忍度的提高意味著“托底”刺激政策的有限。春節后央行貨幣政策態度有了微妙轉變，中性穩健成為主基調，同時加快了匯率市場化的步伐，通過公開市場和匯率市場的雙向調節保持流動性的適度。
　　在此背景下，債券市場一季度快速完成觸底回升的走勢，收益率曲線陡峭化發展。信用債市場，年初以來的幾起信用事件引發市場對信用風險的擔憂，中高等級的短融和有政府信用背書的城投債成為市場追逐的焦點。權益類市場波動劇烈，創業板新高后出現較大調整，而穩經濟帶來的主題投資機會卻層出不窮。
　　本基金在1季度初在債券上因擔心贖回壓力，保持了較高的流動性頭寸。后期快速增加債券配置，但整體久期較短沒有充分享受到資本利得的增長。權益類投資倉位較低，但波動較大，對凈值造成較大影響。

報告期內基金的業績表現
　　截至2014年3月31日，本基金份額凈值為0.994元，本報告期份額凈值增長率為 0.71%，同期業績比較基準增長率為1.26%。

管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望
　　展望2季度，預期我國宏觀經濟增速仍將有所回落，投資增速下降，消費和出口難有較大起色,通脹整體低位運行。但在政府有限托底思維的作用下，尚不至于失速。國企改革和京津冀一體化為標桿的新型城鎮化釋放的經濟活力是未來可持續增長的源泉。人民幣日內波動區間擴大后，外匯占匯越發不穩定，使得央行操作對資面的影響日益增大。前段時間貶值帶來的資本外流和季節性財政存款上繳等因素使得流動性承壓的風險上升。而穩經濟政策帶來的融資需求將促進社融總量的增長。因此從供需角度來看，二季度債券市場將結束春節以來的快速上漲，進入一段調整時期。而權益類市場仍將維持結構化行情，有實質成長內容的個股將重新得到市場關注。在固定收益方面我們仍將堅持票息為主的債券配置策略，保持中性的杠桿水平，規避信用風險。對可轉債本基金將仍然采用絕對收益的思路，自下而上的參與個券投資。在股票方面，本基金將繼續在公司投研成果的基礎上，結合債券基金的特點，自下而上進行絕對收益投資。本基金將秉承穩健、專業的投資理念，勤勉盡責地維護持有人的利益。

詳情請查閱：華安信用增強2014年第1季度報告

 

華安季季鑫

報告期內基金投資策略和運作分析
　　2014年以來，在經濟自身動力放緩和政策轉型的作用下，經濟增速明顯回落。三架馬車投資、消費、出口增速均顯著下滑。CPI指數2月跌至2%的低位，PPI通縮持續，匯豐采購經理人指數再創新低。但就業指數卻有所反彈，顯示當前就業和增長正在脫鉤。政府對經濟增長下限容忍度的提高，意味著“托底”刺激政策的有限。年初以來央行貨幣政策實際中性偏寬松，加快了匯率市場化的步伐，通過公開市場微調保持適度流動性。
　　債券市場一季度在基本面和流動性雙重利好的驅動下逐漸走出一波慢牛行情。一季度銀行間隔夜和7天回購利率中樞較2013年四季度分別下移近100BP和70BP。債市收益率陡峭化下行，長端利率受制于市場對后續供需關系和資金面預期謹慎，10年和1年國債期限利差升至位于歷史高位。信用債市場上，信托信用事件和債市首單違約引發對信用風險的擔憂，中高等級的短融和有政府信用背書的城投債成為市場追逐的焦點，利率中樞分別下移了約100BP和50BP 。
　　本報告期內，積極利用季末前后的時點，鎖定較高收益的定存和逆回購，通過審慎和積極的管理，在把握流動性的基礎上，努力為投資者賺取較好收益。

報告期內基金的業績表現
　　華安季季鑫短期理財債券A：
　　投資回報：1.3883%
　　華安季季鑫短期理財債券B：
　　投資回報：1.4552%

管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望
　　展望后市，今年宏觀經濟增速仍然有所回落，投資增速下降，消費和出口難有較大起色。通脹在2月份觸底后有所反彈，但整體低位運行。在政府有限托底思維的作用下，經濟不至于失速。國企改革、房地產調控放松、基礎設施建設和新型城鎮化將為經濟托底。
　　但在整體調結構背景下，貨幣政策難以大幅放松。人民幣日內波動區間擴大后，外匯占款增量可能減少?；ヂ摼W貨幣基金帶來的創新革命將繼續分流銀行的一般性存款，提高銀行資金成本。二季度還將面臨季節性分紅和財政存款上繳等因素，使得流動性壓力上升。因此，貨幣市場利率和債券利率很有可能走高，對債市整體謹慎樂觀。
　　操作方面，我們將繼續把握基金的流動性和收益性的平衡，積極把握逆回購和定存利率沖高時點鎖定收益。在控制組合風險的基礎上，為投資者積極賺取較好的收益。
　　我們將秉承穩健、專業的投資理念，優化組合結構，控制風險，勤勉盡責地維護持有人的利益。

詳情請查閱：華安季季鑫2014年第1季度報告

 

華安上證180ETF聯接基金

報告期內基金投資策略和運作分析
　　2014年一季度，上證180指數下跌6.54%，創業板指數上漲1.51%，市場整體依然延續了風格分化的局面。但在2月底，創業板指數觸及1571點高點后，后續出現了持續的下跌，在此之后，上證180指數較創業板指數出現了相對收益。

報告期內基金的業績表現
　　截至2014年3月31日，本基金份額凈值為0.730元，本報告期份額凈值增長率為 -6.53%，同期業績比較基準增長率為-6.52%。日均跟蹤誤差為0.07%，年化跟蹤誤差為1.15%。

管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望
　　正如我們在 2013年年報中提到，“當流動性的潮水退去時，原本被掩蓋的信用風險就會暴露，并在實質上降低各個金融分市場的風險偏好。我們判斷這個過程會以輪動的形式進行。" 風格分化的根本原因在于現存的高風險偏好投資者越來越集中，而報價由風險偏好最高的投資者所決定。但隨著信用風險暴露下，無風險收益率的降低，以及優先股和高股息率品種的出現，使得相對信用債的長期投資者來說，權益市場具備了較好的吸引力。在此背景下，高風險偏好投資者聚集的品種，將出現成交萎縮、有價無量的情況，從而引起上述品種價格的劇烈波動。我們認為，在紛繁復雜的經濟形勢、流動性和風險偏好變幻之中，唯有持續穩定的基本面增長，才是獲取穩定回報的唯一來源。
　　作為上證 180ETF 聯接基金的管理人，我們繼續堅持積極將基金回報與指數相擬合的原則，降低跟蹤偏離和跟蹤誤差，勤勉盡責，為投資者獲得長期穩定的回報。

詳情請查閱：華安上證180ETF聯接2014年第1季度報告

 

華安上證龍頭ETF聯接基金

報告期內基金投資策略和運作分析
　　一季度宏觀經濟仍處于增速回落通道中，從公布的工業增加值與PMI數據來看均低于預期，但貨幣流動性由于季節性因素出現環比改善，加之市場對保增長政策與資本市場改革的預期，長期偏離的市場風格出現一定扭轉，資金注意力從創業板為主的成長股向前期跌幅較大的周期股如地產、建材、白酒板塊有所傾斜。本基金在報告期內操作以跟蹤指數為主。

報告期內基金的業績表現
　　截至2014年3月31日，本基金份額凈值為0.766元，本報告期份額凈值增長率為-5.67%，同期業績比較基準增長率為-5.76%。

管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望
　　二季度地產新開工投資面臨一定壓力，保增長的宏觀對沖政策是否出臺值得關注，但考慮到經濟基本面的不確定性，以及央行整體偏緊的貨幣政策，市場仍以結構性行情為主，不排除寬幅波動的可能，認為估值回調到合理位置的穩定成長股具有配置與防御價值。作為上證龍頭ETF聯接基金的管理人，我們繼續堅持積極基金回報與指數相擬合的原則，控制跟蹤誤差，勤勉盡責，為投資者獲得長期穩定的回報。

詳情請查閱：華安上證龍頭ETF聯接2014年第1季度報告

 

華安生態優先股票

報告期內基金投資策略和運作分析
　　報告期內，市場先揚后抑。開年伊始，主題投資盛行，以創業板為代表的小市值股票延續了去年來的漲勢，持續創出新高；而大市值成長股與傳統藍籌則持續下跌。隨著信用違約事件的爆發以及經濟數據低于預期，市場風險偏好下行，小市值股票出現下跌；大盤低估值藍籌股在穩增長預期下，出現反彈。
　　報告期內，本基金維持低倉位運作，布局符合未來經濟結構調整和國家產業發展方向以及因風格變化而被市場錯殺白馬成長股。

報告期內基金的業績表現
　　截至2014年3月31日，本基金份額凈值為0.969元，本報告期份額凈值增長率為 -3.10%，同期業績比較基準增長率為-4.29%。

管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望
　　對于后市，我們持謹慎態度。未來影響市場的主要因素有信用風險擴大化所引發的風險偏好下滑、經濟增速下降以及匯率波動。因此，我們認為未來的市場仍將是結構性行情，我們在保持相對低倉位的同時，關注符合國家產業結構調整中帶來的行業投資機會。

詳情請查閱：華安生態優先2014年第1季度報告

 

華安雙債添利債券

報告期內基金投資策略和運作分析
　　一季度，宏觀經濟走弱，出口、投資和消費增速全面回落，通脹走低，M2和社融增速下行。外匯占款增加國內流動性改善，人民幣兌美元匯率一改單邊升值走勢，雙邊波動加劇。央行于春節前通過SLF操作向中小商業銀行提供流動性，向市場傳遞“上下限”管理思路，市場流動性緊張預期大為緩解，春節后銀行間市場回購利率回到一年以來的低位。國務院107號文旨在加強影子銀行監管，商業銀行同業錯配行為收斂，短期協議存款利率走低。債券市場收益率下行，季末受“保增長”以及流動性邊際收緊預期的影響，長久期債券出現調整，收益率曲線呈現陡峭化形態。年初以來，信托、公司債和中小企業私募債違約事件增多，市場信用風險偏好下降，中低等級產業債信用利差擴大，而城投債因享受隱性國家信用收益率下行。股票市場主題投資盛行，熱點切換頻繁波動加大?？赊D債個券表現分化，小盤轉債表現較好，而中大盤轉債較弱，其中民生轉債因轉股價下修失敗，下跌幅度較大。
　　本基金優化組合信用債結構的同時，擇機增持了國企改革受益的轉債品種，但受民生轉債下跌影響，凈值表現不如人意。

報告期內基金的業績表現
　　截至2014年3月31日，華安雙債添利債券A份額凈值為0.967元，C份額凈值為0.964元；華安雙債添利債券A份額凈值增長率為-0.92%， C份額凈值增長率為-1.03%，同期業績比較基準增長率為0.34%。

管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望
　　展望二季度，受基數效益以及托底政策影響，宏觀經濟將略有改善，CPI小幅上行但通脹風險不大。全國房地產市場分化加劇，三四線城市商品房供大于求，房地產新開工面積逐步見頂，預計房地產投資增速將逐步回落?；ê头康禺a融資需求的走弱，將有助于減緩兩部門對資金的“虹吸”效應，改變過去兩年GDP與社融增速背離的走勢，從源頭降低金融債務風險的堆積，同時也有利于社會整體融資成本的下降。匯率變動或將減少套利資金進入，債市流動性邊際上收緊，但由于宏觀基本面較弱，貨幣政策仍將維持中性偏寬松的基調。由于目前法定存款準備金率依然在歷史高位，未來若熱錢流出加速、國內經濟持續疲弱，不排除央行下調存準的可能。隨著發債主體年報集中披露，部分周期性行業公司以及民營企業信用評級存在下調風險。可轉債整體估值尚在低位，大盤股估值修復行情將有利于轉債市場表現。我們將控制組合信用風險，以絕對收益為導向動態調整可轉債持倉。本基金將秉承穩健、專業的投資理念，勤勉盡責地維護持有人的利益。

詳情請查閱：華安雙債添利2014年第1季度報告

 

華安可轉債債券

報告期內基金投資策略和運作分析
　　一季度，宏觀經濟走弱，出口、投資和消費增速全面回落，通脹走低，M2和社融增速下行。外匯占款增加國內流動性改善，人民幣兌美元匯率一改單邊升值走勢，雙邊波動加劇。央行于春節前通過SLF操作向中小商業銀行提供流動性，向市場傳遞“上下限”管理思路，市場流動性緊張預期大為緩解，春節后銀行間市場回購利率回到一年以來的低位。國務院107號文旨在加強影子銀行監管，商業銀行同業錯配行為收斂，短期協議存款利率走低。債券市場收益率下行，季末受“保增長”以及流動性邊際收緊預期的影響，長久期債券出現調整，收益率曲線呈現陡峭化形態。股票市場主題投資盛行，熱點切換頻繁波動加大。從年初到2月中旬，在滬深300指數繼續萎靡的同時，創業板表現優異，指數上漲超過20%。但從2月下旬之后，大小指數均表現不佳，創業板的跌幅更是超過主板市場。可轉債個券表現分化，小盤轉債表現較好，而中大盤轉債較弱，其中民生轉債因轉股價下修失敗，下跌幅度較大。
　　可轉債基金擇機降低了銀行轉債持倉，增持了國企改革受益的轉債品種，但受民生轉債下跌影響，凈值表現不如人意。

報告期內基金的業績表現
　　截至2014年3月31日，華安可轉債債券A份額凈值為0.832元，B份額凈值為0.823元；華安可轉債債券A份額凈值增長率為-9.07%， B份額凈值增長率為-9.16%，同期業績比較基準增長率為-0.69%。

管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望
　　展望二季度，受基數效益以及托底政策影響，宏觀經濟將略有改善，CPI小幅上行但通脹風險不大。全國房地產市場分化加劇，三四線城市商品房供大于求，房地產新開工面積逐步見頂，預計房地產投資增速將逐步回落。基建和房地產融資需求的走弱，將有助于減緩兩部門對資金的“虹吸”效應，改變過去兩年GDP與社融增速背離的走勢，從源頭降低金融債務風險的堆積，同時也有利于社會整體融資成本的下降。由于宏觀基本面較弱，貨幣政策仍將維持中性偏寬松的基調。國企改革和服務經濟轉型仍將是股票投資的兩條主線?？赊D債整體估值尚在低位，大盤股估值修復行情將有利于轉債市場表現。我們將繼續優化組合結構，動態調整轉債倉位，以絕對收益為導向擇股投資。本基金將秉承穩健、專業的投資理念，勤勉盡責地維護持有人的利益。

詳情請查閱：華安可轉債債券2014年第1季度報告

 

華安納指100

報告期內基金投資策略和運作分析
　　2014年一季度以來，量化寬松的逐步退出對新興市場的貨幣環境構成較大壓力，從而于1月底傳到到全球股票市場并對風險偏好產生重大負面影響。以科技股為代表納斯達克指數經歷了一波調整，但是創新驅動的主題并沒有改變。隨著業績利好的不斷披露，納斯達克指數于2月中旬強力反彈，再創新高。進入三月，納斯達克指數出現盤整，其主要原因是美國經濟數據面較強引發了美聯儲提前升息的預期，造成資金從前期漲幅較大的科技股中暫時撤出。

報告期內基金的業績表現
　　本基金截至2014 年3 月31 日，本基金份額凈值為1.088 元。年初至今本報告期份額凈值增長率為0.93%，同期業績比較基準增長率為1.01%。 基金偏離度為-0.08%。

管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望
　　2014年，各大主流機構對美國經濟的進一步增長抱有信心。美國經濟的宏觀預測如下：2014年實際GDP增速達3.0%，其中固定資產投資增長6.9%；CPI為1.6%，核心CPI為1.7%；失業率為6.6%；聯邦基準利率為0.1%?？梢钥闯觯磥硪荒昝绹洕型洑v一次就業帶動的增長，伴隨著美國國民資債表的修復，就業的增長將為美國GDP占比超過70%的消費產業帶來源源不斷的動力。我們預計，新的一輪經濟增長仍然是科技創新驅動型，所以未來一年我們對納斯達克指數抱有堅定的信心。
　　作為納斯達克100指數基金的管理人，我們繼續堅持積極將基金回報與指數相擬合的原則，降低跟蹤偏離和跟蹤誤差，勤勉盡責，為投資者獲得長期穩定的回報。

詳情請查閱：華安納指1002014年第1季度報告

 

華安純債債券

報告期內基金投資策略和運作分析
　　一季度債市經歷了小牛市行情，短端利率債和信用債收益率下行都100個基點左右，長端10年期國債小幅下行，但低評級長端信用債反而上移。一季度債市反彈不是債市拐點來臨，資金階段性超預期寬松，一級市場債券供給不足、疊加機構一季度配置壓力大是主因，當然14年一季度宏觀經濟數據大大低于預期、央行貨幣政策微調、通脹水平不高也起到了推波助瀾的作用。
　　本基金利用一季度的小牛行情，充分梳理持倉債券的個券風險，降低整體持倉的信用風險偏好，對信用風險可能提升的行業和個券進行剔出，對于流動性比較差、信用評級比較低的長久期品種采取了回避的態度。提升組合的杠桿比例，所選標的以中高評級信用債為主

報告期內基金的業績表現
　　截至2014年3月31日，華安純債債券A份額凈值為1.006元，C份額凈值為1.002元；華安純債債券A份額凈值增長率為0.30%，C份額凈值增長率為0.20%，同期業績比較基準增長率為1.61%。

管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望   
　　一季度世界經濟的幾大不利因素依然對債市形成支撐：新興市場危機、中國經濟增速放緩擔憂、俄羅斯吞并烏克蘭克里米亞引發的地緣政治緊張局勢。耶倫表示美國就業市場衰退嚴重，經濟仍需要“一段時間”的非常規支持，歐元區的通縮壓力進入減輕區間。經濟數據最大的亮點集中在出口上，一季度末貿易順差繼續大增，達到253億歐元，成為整體經濟走出低谷的重要支撐。我國經濟局面的復雜之處在于，穩增長、調結構、去杠桿幾重目標都很迫切，但三個目標又有很多內在矛盾之處，調結構和降杠桿會拖累增長，穩增長會延緩調結構和降杠桿。
　　近期政策諸多政策傳達出明確的保增長信號，2 季度經濟趨穩。2 季度CPI 或會上行，5 月份仍然會是全年物價的高點，但無通脹壓力。外圍流動性退潮，美國QE3 縮量、加息提上日程，人民幣單邊升值預期修正將在一定程度上降低熱錢流入國內的熱情。2013 年下半年貨幣政策收緊導致社會融資縮量的過程可能已經告一段落，2014 年貨幣政策的基調中性略帶寬松。
　　超日債的違約將引發市場對于低評級產業債信用風險的擔憂，短久期中高評級信用債和城投債將是相對安全的品種。
　　我們將秉承穩健、專業的投資理念，優化組合結構，控制風險，勤勉盡責地維護持有人的利益。

詳情請查閱：華安純債債券2014年第1季度報告

 

華安強化收益債券

報告期內基金投資策略和運作分析
　　14年一季度，全球經濟去杠桿化風險依然存在。一季度我國經濟下行壓力明顯增大，經濟增速換擋期、結構調整陣痛期、前期刺激政策消化器疊加風險加大。一季度債市經歷了小牛市行情，短端利率債和信用債收益率下行都100個基點左右，長端10年期國債小幅下行，但低評級長端信用債反而上移。
　　本基金繼續重點配置信用風險較小的短久期中高評級信用債，增加了金融債配置，適度拉長久期，加大杠桿，加大了靈活操作的力度，以提高組合的收益水平。

報告期內基金的業績表現
　　截至2014年3月31日，華安強化收益債券A份額凈值為1.021元，B份額凈值為1.005元；華安強化收益債券A份額凈值增長率為-0.10%， B份額凈值增長率為-0.20%，同期業績比較基準增長率為1.32%。

管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望
　　展望二季度，受新興市場金融動蕩的影響，預計全球GDP環比增長將下降。二季度，國內宏觀政策核心是托住經濟，避免快速下滑。4月2日召開的國務院常務會議明確了三項經濟推進措施，包括發揮開發性金融對棚戶區改造的支持作用，確定深化鐵路投融資體制改革、加快鐵路建設的政策措施，研究擴大小微企業所得稅優惠政策實施范圍。這些措施被解讀為“微刺激”的穩增長政策，已經啟動。
　　我們將采取穩健型投資策略，加強組合的流動性管理，同時關注經濟下行過程中，市場信用風險偏好下行的壓力，規避個別行業，密切跟蹤個券信用風險。緊跟組合規模變動進行資產配置，爭取在流動安全的前提下，為投資人獲取更好的收益。

詳情請查閱：華安強化收益2014年第1季度報告

 

華安年年紅債券

報告期內基金投資策略和運作分析
　　2014年以來，在經濟自身動力放緩和政策轉型的作用下，經濟增速明顯回落。三架馬車投資、消費、出口增速均顯著下滑。CPI指數2月跌至2%的低位，PPI通縮持續，匯豐采購經理人指數再創新低。但就業指數卻有所反彈，顯示當前就業和增長正在脫鉤。政府對經濟增長下限容忍度的提高，意味著“托底”刺激政策的有限。年初以來央行貨幣政策實際中性偏寬松，加快了匯率市場化的步伐，通過公開市場微調保持適度流動性。
　　債券市場一季度在基本面和流動性雙重利好的驅動下逐漸走出一波慢牛行情。一季度銀行間隔夜和7天回購利率中樞較2013年四季度分別下移近100BP和70BP。債市收益率陡峭化下行，長端利率受制于市場對后續供需關系和資金面預期謹慎，10年和1年國債期限利差升至位于歷史高位。信用債市場上，信托信用事件和債市首單違約引發對信用風險的擔憂，中高等級的短融和有政府信用背書的城投債成為市場追逐的焦點，利率中樞分別下移了約100BP和50BP 。
　　本報告期內，積極布局，主動配置，大幅增加了信用債券的持倉，通過流動性管理，在控制基金久期的基礎上，增加持有期收益，同時爭取短線波段性收益。通過審慎和積極的管理，在把握流動性的基礎上，努力為投資者賺取較好收益。

報告期內基金的業績表現
　　截至2014年3月31日，本基金份額凈值為1.025元，本報告期份額凈值增長率為 1.89%，同期業績比較基準增長率為1.04%。

管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望
　　展望后市，今年宏觀經濟增速仍然有所回落，投資增速下降，消費和出口難有較大起色。通脹在2月份觸底后有所反彈，但整體低位運行。在政府有限托底思維的作用下，經濟不至于失速。國企改革、房地產調控放松、基礎設施建設和新型城鎮化將為經濟托底。
　　但在整體調結構背景下，貨幣政策難以大幅放松。人民幣日內波動區間擴大后，外匯占款增量可能減少?；ヂ摼W貨幣基金帶來的創新革命將繼續分流銀行的一般性存款，提高銀行資金成本。二季度還將面臨季節性分紅和財政存款上繳等因素，使得流動性壓力上升。因此，貨幣市場利率和債券利率很有可能走高，對債市整體謹慎樂觀。
　　操作方面，我們將堅持流動性和收益性的平衡，對于信用品種充分挖掘，精選久期和信用風險合適的品種投資，適當增加轉債操作，繼續把握基金的流動性和收益性的平衡，在控制組合風險的基礎上，為投資者積極賺取較好的收益。
　　我們將秉承穩健、專業的投資理念，優化組合結構，控制風險，勤勉盡責地維護持有人的利益。

詳情請查閱：華安年年紅2014年第1季度報告

 

華安創新

報告期內基金投資策略和運作分析
　　一季度，滬深300指數下跌7.59%，創業板指數上漲1.79%。市場波動劇烈，尤其是創業板在2月份創出新高之后，3月下旬出現急跌的情況。目前來看，市場風格由偏好成長轉向偏好藍籌價值股。我們認為風格轉向的主要原因包括：（1）以創業板為首的成長股在經歷了一年多的大幅上漲之后，存在一定程度的高估。因此需要通過調整來化解股價上的壓力。（2）經濟持續走弱，政府對房地產政策有所松動，導致部分投資者認為傳統行業存在一定的投資機會。（3）部分傳統行業出現高分紅的情況，對部分投資者產生吸引力。
　　本基金在報告期期間，倉位維持在70-75%之間，配置上一直堅持成長股配置。在3月中旬適當減持部分上漲過快的股票，同時提升了醫藥行業的配置比重，但是創業板的下跌，超出了預期，對凈值的負面影響較大。

報告期內基金的業績表現
　　截至2014年3月31日，本基金份額凈值為0.611元，本報告期份額凈值增長率為 -0.94%，同期業績比較基準增長率為-4.90%。

管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望
　　成長股在經歷了3月的下跌之后，逐漸回歸合理價值，但是離顯著低估還有很遠的距離。未來可能還有一定的下跌空間，之后可能又會迎來一輪新的機會。而傳統行業3月底的上漲我們認為是一次反彈。房地產限購政策放開，并不能有效刺激需求，我們判斷整體的的住房消費能力已基本接近極限。
　　基于上述判斷，我們將堅守成長，等待該板塊調整結束后，繼續增加成長股的配置。

詳情請查閱：華安創新2014年第1季度報告

 

華安策略優選股票基金

報告期內基金投資策略和運作分析
　　一季度，宏觀經濟走弱，出口、投資和消費增速全面回落，通脹走低，M2和社融增速下行。外匯占款增加、國內流動性改善，人民幣兌美元匯率一改單邊升值走勢，雙邊波動加劇。本季度A股市場走勢震蕩，分化依舊。從年初到2月中旬，在滬深300指數繼續萎靡的同時，創業板表現優異，指數上漲超過20%。但從2月下旬之后，大小指數均表現不佳，創業板的跌幅更是超過主板市場。
　　本基金在報告期內倉位基本保持穩定，適當提高了持股集中度。擇機減持了部分高估值的創業板股票，增加了價值股的持倉，向前期大幅回落且具有較好成長前景的制造類公司進行傾斜。

報告期內基金的業績表現
　　截至2014年3月31日，本基金份額凈值為0.5966元，本報告期份額凈值增長率為 -6.43%，同期業績比較基準增長率為-4.01%。

管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望
　　我們認為二季度受基數效應以及保增長政策的影響，宏觀經濟將有所改善，體制改革、結構調整仍然是帶來變化的主線。綜合考慮經濟、盈利、估值等因素，適應于整個經濟轉型的大方向，我們認為市場將繼續呈現結構性行情。本基金將繼續按照體制改革、經濟轉型的大邏輯，結合各個行業、公司的具體情況，以及估值水平、安全邊際，關注業績與估值相匹配的藍籌股投資機會。

詳情請查閱：華安策略優選2014年第1季度報告

 

華安黃金易ETF

報告期內基金投資策略和運作分析
　　進入一季度以來，黃金價格出現反彈?？傮w來看，黃金價格去年年中和年底分別于1200美元附近完成了二次探底，上探至1320美元后穩穩站在了200天均線上，一季度末，美國經濟數據較好，可能提前加息，導致金價有所回撤。對此，我們的基本定性還是一個估值修復行情，背后有若干驅動因素包括量化寬松的退出可能不會一帆風順，而新興市場的貨幣、政局、信貸可能會出現事件性機會，觸發對黃金的避險需求。此外，各大機構在黃金上的配置較低，空頭有回補需求，而亞洲實物金需求依然較為旺盛，對金價形成了有力的支撐。

報告期內基金的業績表現
　　截至2014年3月31日，本基金份額凈值為2.577元，本報告期份額凈值增長率為 9.10%，同期業績比較基準增長率為9.02%?；鹌x度為0.08%。

管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望
　　經過一段快速上漲，我們預計黃金價格走勢將出現平緩和震蕩。美國經濟復蘇、通脹壓力的確實以及潛在的升息對黃金價格形成壓制，而烏克蘭等地緣政治的不確定性以及新興市場經濟轉型過程所帶來的潛在金融波動都可能對黃金價格產生向上動力。從長期貨幣供應來看，黃金價值仍然處于明顯低估狀態，但目前看不到估值恢復的觸發因素。
　　作為黃金ETF及聯接基金的管理人，我們繼續堅持積極將基金回報與指數相擬合的原則，降低跟蹤偏離和跟蹤誤差，勤勉盡責，為投資者獲得長期穩定的回報

詳情請查閱：華安易富黃金ETF2014年第1季度報告

 

華安黃金易ETF聯接

報告期內基金投資策略和運作分析
　　進入一季度以來，黃金價格出現反彈。總體來看，黃金價格去年年中和年底分別于1200美元附近完成了二次探底，上探至1320美元后穩穩站在了200天均線上，一季度末，美國經濟數據較好，可能提前加息，導致金價有所回撤。對此，我們的基本定性還是一個估值修復行情，背后有若干驅動因素包括量化寬松的退出可能不會一帆風順，而新興市場的貨幣、政局、信貸可能會出現事件性機會，觸發對黃金的避險需求。此外，各大機構在黃金上的配置較低，空頭有回補需求，而亞洲實物金需求依然較為旺盛，對金價形成了有利的支撐。

報告期內基金的業績表現
　　截至2014年3月31日，華安黃金易（ETF聯接）A份額凈值為0.957元，C份額凈值為0.954元；年初以來華安黃金易（ETF聯接）A份額凈值增長率為8.63%， C份額凈值增長率為8.41%，同期業績比較基準增長率為8.58%。基金的偏離度分別為0.05%和-0.17%。

管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望
　　經過一段快速上漲，我們預計黃金價格走勢將出現平緩和震蕩。美國經濟復蘇、通脹壓力的確實以及潛在的升息對黃金價格形成壓制，而烏克蘭等地緣政治的不確定性以及新興市場經濟轉型過程所帶來的潛在金融波動都可能對黃金價格產生向上動力。從長期貨幣供應來看，黃金價值仍然處于明顯低估狀態，但目前看不到估值恢復的觸發因素。
　　作為黃金ETF聯接基金的管理人，我們繼續堅持積極將基金回報與指數相擬合的原則，降低跟蹤偏離和跟蹤誤差，勤勉盡責，為投資者獲得長期穩定的回報。

詳情請查閱：華安易富黃金ETF聯接2014年第1季度報告

 

華安月安鑫

報告期內基金投資策略和運作分析
　　2014年以來，在經濟自身動力放緩和政策轉型的作用下，經濟增速明顯回落。三架馬車投資、消費、出口增速均顯著下滑。CPI指數2月跌至2%的低位，PPI通縮持續，匯豐采購經理人指數再創新低。但就業指數卻有所反彈，顯示當前就業和增長正在脫鉤。政府對經濟增長下限容忍度的提高，意味著“托底”刺激政策的有限。年初以來央行貨幣政策實際中性偏寬松，加快了匯率市場化的步伐，通過公開市場微調保持適度流動性。
　　債券市場一季度在基本面和流動性雙重利好的驅動下逐漸走出一波慢牛行情。一季度銀行間隔夜和7天回購利率中樞較2013年四季度分別下移近100BP和70BP。債市收益率陡峭化下行，長端利率受制于市場對后續供需關系和資金面預期謹慎，10年和1年國債期限利差升至位于歷史高位。信用債市場上，信托信用事件和債市首單違約引發對信用風險的擔憂，中高等級的短融和有政府信用背書的城投債成為市場追逐的焦點，利率中樞分別下移了約100BP和50BP 。
　　本報告期內，積極利用月末時點，鎖定較高收益的定存和逆回購，通過審慎和積極的管理，在把握流動性的基礎上，努力為投資者賺取較好收益。

報告期內基金的業績表現
　　華安月安鑫短期理財債券A：
　　投資回報：1.3422%
　　華安月安鑫短期理財債券B：
　　投資回報：1.4060%

管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望
　　展望后市，今年宏觀經濟增速仍然有所回落，投資增速下降，消費和出口難有較大起色。通脹在2月份觸底后有所反彈，但整體低位運行。在政府有限托底思維的作用下，經濟不至于失速。國企改革、房地產調控放松、基礎設施建設和新型城鎮化將為經濟托底。
　　但在整體調結構背景下，貨幣政策難以大幅放松。人民幣日內波動區間擴大后，外匯占款增量可能減少?；ヂ摼W貨幣基金帶來的創新革命將繼續分流銀行的一般性存款，提高銀行資金成本。二季度還將面臨季節性分紅和財政存款上繳等因素，使得流動性壓力上升。因此，貨幣市場利率和債券利率很有可能走高，對債市整體謹慎樂觀。
　　操作方面，我們將繼續把握基金的流動性和收益性的平衡，積極把握逆回購和定存利率沖高時點鎖定收益。在控制組合風險的基礎上，為投資者積極賺取較好的收益。
　　我們將秉承穩健、專業的投資理念，優化組合結構，控制風險，勤勉盡責地維護持有人的利益。

詳情請查閱：華安月安鑫2014年第1季度報告

 

華安中小盤成長股票

報告期內基金投資策略和運作分析
　　一季度市場呈現沖高回落格局，上證綜指全季度下跌3.91%，中小板指數下跌7.73%，創業板指數上升1.79%。各行業漲少跌多，漲幅最大的計算機行業與跌幅最大的煤炭行業走勢差距超過24個百分點。
　　報告期內，本基金大部分時間內保持相對謹慎的倉位，在3月份市場出現調整時進一步降低了倉位，操作上對基金配置風格進行了較大的調整，對持倉個股進行了相應集中，主要增加了醫藥、TMT、電力設備等行業的配置，降低了保險、房地產、化工等行業的配置，整體配置風格上更突出“有持續成長潛力的中小盤股票”的基金投資目標，由于本報告期內對持倉結構調整幅度較大和成長股的調整，基金整體在本報告期內收益跑輸業績比較基準，但相對前期業績略有改觀。

報告期內基金的業績表現
　　截至2014年3月31日，本基金份額凈值為0.8223元，本報告期份額凈值增長率為  -8.83%，同期業績比較基準增長率為-2.14%。

管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望
　　近期公布的經濟數據顯示經濟仍處于下行階段，匯豐中國3月制造業PMI初值48.1，連續第三個月萎縮，并創八個月最低水平；中采3月PMI指數為50.3，僅比2月回升0.1個百分點，回升幅度創歷史新低；1-2月份工業企業主營業務收入同比增長8.0%，較去年全年11.24%的增長水平明顯放緩，體現出需求狀況轉差；各種高頻數據也顯示3月份進入旺季后原材料及上游商品表現仍較平均水平偏弱。在這樣的經濟形勢下，預計政府會出臺相應的措施來阻止經濟大幅下滑，相關措施可能包括加大對鐵路、電網的投資，部分城市對房地產限購限貸放松等，但由于有4萬億的前車之鑒，預計大規模的刺激性政策難以再現。
　　在經濟下行壓力加大、資金面最寬松時間已經過去的情況下，我們對后期市場表現持較為謹慎的態度。隨著年報和一季報披露的密集期來臨，一些缺乏業績支撐的個股，會出現風險的集中釋放，操作上需要回避可能的業績地雷，同時尋找有業績超預期的個股的投資機會。市場在經過調整后，部分白馬成長股的估值已經逐步顯示出吸引力，我們的投資策略將主要在醫藥、環保、電力設備、TMT行業中耐心尋找有業績支撐的成長性個股的投資機會，并關注周期性細分子行業因產能收縮帶來的投資機會。

詳情請查閱：華安中小盤成長2014年第1季度報告

 

華安中證細分地產ETF

報告期內基金投資策略和運作分析
　　2014年一季度一開始，地產板塊受到融資成本上升、銀行按揭貸款收緊、庫存高企去化率減慢以及針對全國不動產信息聯網以及對房產稅的擔心導致投資性需求受到極大抑制等諸多不利因素影響，走勢較弱。進入三月以來，京津冀一體化等因素刺激、再融資放開以及市場對政府穩增長政策出臺的預期逐漸升溫，地產板塊迎來一批估值修復行情。而地產板塊龍頭企業的財務結構比較健康、估值較低，最終迎來一波反彈，在本季度獲得了正收益。

報告期內基金的業績表現
　　本基金截至2014 年3 月31 日，本基金份額凈值為1.014 元。年初至今本報告期份額凈值增長率為0.60%，同期業績比較基準增長率為0.05%。 基金偏離度為0.55%。

管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望
　　去年下半年地產基本面從高點開始下行，而目前地產基本面已經進入到下行階段的中后期；政府對地產行業的態度也變為分類調控即有保有壓；經濟下行壓力已經較為明顯，地產作為經濟穩定器的價值將體現出來。雖然地產的基本面還在探底過程，但多來年地產股的表現告訴我們，股價的拐點一定提前與基本面拐點，短則一個季度，長則半年。從目前極低的估值，以及隱隱透露出來的政策底看，投資地產股的風險收益已經得到充分的釋放。
　　作為中證地產ETF基金的管理人，我們繼續堅持積極將基金回報與指數相擬合的原則，降低跟蹤偏離和跟蹤誤差，勤勉盡責，為投資者獲得長期穩定的回報。

詳情請查閱：華安中證細分地產ETF2014年第1季度報告

 

華安中證細分醫藥ETF

報告期內基金投資策略和運作分析
　　自基金成立日起至2014年一季度末，中證細分醫藥ETF凈值下跌7.28%，同期業績比較基準增長率為-6.27%。對醫藥行業確定增長的預期發生了不確定性因素，加之持倉集中度過高，使得醫藥指數在今年一季度出現了下跌。傳統醫藥從野蠻成長期，在投資者認知上，一季度進入了政策干擾期，從而導致了預期的落差。這也預示著，傳統醫藥的投資屬性將呈現合理估值區域內，確定性穩步增長的投資收益形態。

報告期內基金的業績表現
　　截止2014年3月31日，本基金份額凈值為0.930元，本報告期份額凈值增長率為 -7.28%，同期業績比較基準增長率為-6.27%。

管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望
　　展望2014 年，我們并不悲觀。首先，盡管傳統醫藥的銷售增速，特別是普藥部分，被壓制在10%左右。但同時我們也看到，一方面，基本藥物和新進醫保藥物銷售放量可期；另一方面，醫療服務和醫療器械子板塊正迎來新一輪的快速發展期，外延擴張、服務外包等新商業模式崛起，正在構建醫藥指數新一輪的增長動力。作為中證細分醫藥ETF的管理人，我們繼續堅持積極將基金回報與指數相擬合的原則，降低跟蹤偏離和跟蹤誤差，勤勉盡責，為投資者獲得長期穩定的回報。

詳情請查閱：華安中證細分醫藥ETF2014年第1季度報告

 

華安上證180ETF

報告期內基金投資策略和運作分析
　　一季度，國內宏觀經濟延續了增速放緩的趨勢，傳統產業依然處在轉型調整期，國內財政和貨幣政策并沒有出現放松跡象。盡管市場利率有所回落，但A股主板市場表現依然較弱，市場分化依然較大。上證藍籌股市場表現不佳，出現了一定程度的下跌。

報告期內基金的業績表現
　　截至2014年3月31日，本基金份額凈值為1.878元，本報告期份額凈值增長率為 -6.98%，同期業績比較基準增長率為-6.86%。日跟蹤誤差為0.0249％。

管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望
　　二季度，為保持宏觀經濟將平穩發展，國內可能會出臺一定的經濟刺激政策，這有助于市場信心的提升。目前，各項改革推進速度較快，包括國有企業改革、自貿區建設、政府管理模式改革、市場化機制等。這些都將激發改革紅利，為國內中長期經濟發展做出貢獻。一方面，我們堅信國內中長期經濟發展的活力和動力，另一方面，我們堅信對上證180的藍籌市場而言，其低估值、高分紅、穩定的成長性帶來重要的中長期投資機遇。作為上證180ETF的管理人，我們將繼續秉承既定的投資目標與策略，規范運作、勤勉盡責，充分擬合指數，減少跟蹤誤差，為投資者提供優質的上證180指數投資工具。

詳情請查閱：上證180ETF2014年第1季度報告

 

華安上證龍頭ETF

報告期內基金投資策略和運作分析
　　一季度宏觀經濟增速仍處于下降通道，從工業增加值增速與PMI數據來看均低于市場預期，但由于季節性因素，流動性環比得到改善，加之市場對保增長等宏觀調控政策的預期，市場風格出現一定變化，前期跌幅較大的周期股如地產、建材、白酒等反彈居前，而創業板為首的成長股的資金流出比較顯著，市場風格的長期偏離得到一定程度糾正。在報告期內，本基金操作以跟蹤標的指數為主。

報告期內基金的業績表現
　　截至2014年3月31日，本基金份額凈值為1.957元，本報告期份額凈值增長率為-5.96%，同期業績比較基準增長率為-6.07%，日均跟蹤誤差為0.05％

管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望
　　二季度屬傳統的開工旺季，但地產投資面臨一定壓力，保增長的宏觀對沖政策出臺力度與效果值得關注。但考慮到經濟基本面的不確定性，以及央行整體偏緊的貨幣政策，認為市場仍以結構性行情為主，可能面臨寬幅的波動。而估值回調到合理位置的穩定成長個股具有配置與防御價值。作為上證龍頭ETF基金的管理人，我們繼續堅持擬合指數，降低跟蹤偏離和跟蹤誤差，勤勉盡責，為投資者獲得長期穩定的回報。

詳情請查閱：上證龍頭企業ETF2014年第1季度報告

 

華安保本混合基金

報告期內基金投資策略和運作分析
　　2014年以來，在經濟自身動力放緩和政策轉型的作用下，經濟增速明顯回落。三架馬車投資、消費、出口增速均顯著下滑。CPI指數2月跌至2%的低位，PPI通縮持續，匯豐采購經理人指數再創新低。但就業指數卻有所反彈，顯示當前就業和增長正在脫鉤。政府對經濟增長下限容忍度的提高，意味著“托底”刺激政策的有限。年初以來央行貨幣政策實際中性偏寬松，加快了匯率市場化的步伐，通過公開市場微調保持適度流動性。
　　債券市場一季度在基本面和流動性雙重利好的驅動下逐漸走出一波慢牛行情。一季度銀行間隔夜和7天回購利率中樞較2013年四季度分別下移近100BP和70BP。債市收益率陡峭化下行，長端利率受制于市場對后續供需關系和資金面預期謹慎，10年和1年國債期限利差升至位于歷史高位。信用債市場上，信托信用事件和債市首單違約引發對信用風險的擔憂，中高等級的短融和有政府信用背書的城投債成為市場追逐的焦點，利率中樞分別下移了約100BP和50BP 。權益方面，隨著市場風格切換，以地產金融為代表的低估值藍籌逐漸收到資金青睞。
　　本報告期內，降低了中長期利率品種，增加了信用債券和轉債持倉，權益方面配置在低估值的大盤藍籌股上，并進行了波段操作。通過積極主動的管理，在把握安全性和流動性的基礎上，努力為投資者賺取較好收益。

報告期內基金的業績表現
　　截至2014年3月31日，本基金份額凈值為1.003元，本報告期份額凈值增長率為 1.83%，同期業績比較基準增長率為1.02%。

管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望
　　展望后市，今年宏觀經濟增速仍然有所回落，投資增速下降，消費和出口難有較大起色。通脹在2月份觸底后有所反彈，但整體低位運行。在政府有限托底思維的作用下，經濟不至于失速。國企改革、房地產調控放松、基礎設施建設和新型城鎮化將為經濟托底。
　　但在整體調結構背景下，貨幣政策難以大幅放松。人民幣日內波動區間擴大后，外匯占款增量可能減少?；ヂ摼W貨幣基金帶來的創新革命將繼續分流銀行的一般性存款，提高銀行資金成本。二季度還將面臨季節性分紅和財政存款上繳等因素，使得流動性壓力上升。因此，貨幣市場利率和債券利率很有可能走高，對債市整體謹慎樂觀。股市方面，金融地產連續數年悲觀預期將有所修復，穩增長政策和信用風險適度暴露，有利于降低市場的系統性風險，提升藍籌品種的估值。
　　操作方面，我們將堅持價值投資策略，地產和金融的反彈仍有空間，適度持倉。債券投資重視信用品種的挖掘，精選久期和信用風險合適的品種投資，適當增加轉債操作，繼續把握基金的流動性和收益性的平衡，在控制組合風險的基礎上，為投資者積極賺取較好的收益。
　　我們將秉承穩健、專業的投資理念，優化組合結構，控制風險，勤勉盡責地維護持有人的利益。

詳情請查閱：華安保本混合2014年第1季度報告

 

華安滬深300量化增強

報告期內基金投資策略和運作分析
　　一季度A股市場結構性行情依然延續。 在一月初到二月中的一個多月里， 成長股繼續大幅走高，創業板指數一度領先滬深300指數約25%；二月下旬一方面成長股開始回調，另一方面，在長時間下跌后，部分傳統藍籌行業的價值開始顯現，出現了一定程度的反彈，如釀酒，房地產等。而國企改革，京津冀一體化，互聯網金融等題材更帶動有關股票大幅走高和震蕩。
　　報告期內強烈的結果化行情和風格切換， 以及高頻率的題材性炒作給本基金所依托的量化選股模型帶來了較大的挑戰，選股能力有所減弱，相對于滬深300指數的超額收益不明顯。

報告期內基金的業績表現
　　截至2014年3月31日，本基金A類份額凈值為0.899元，本報告期份額凈值增長率為-7.51%，C類份額凈增為0.896元，本報告期份額凈值增長率為-7.63%。同期業績比較基準增長率為-7.49%。

管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望
　　我們認為在改革及穩增長的政策環境下，中國經濟整體將表現平穩，整體股市有可能緩步震蕩走高。短期內成長股仍然有可能反復震蕩。我們將繼續依托量化模型，并且加深對于題材類股票的理解從而做出更好的應對，爭取獲得明顯的超額收益。

詳情請查閱：華安滬深300增強2014年第1季度報告

 

華安滬深300指數分級基金

報告期內基金投資策略和運作分析
　　第一季度，國內整體宏觀環境仍然較為疲弱，從一、二月份的投資、消費、工業等數據來看，今年一季度的GDP增速可能低于7.5%的市場預期，達到2009年以來單季度的最低值。盡管春節前后市場資金面超預期寬松，但受到經濟環境的整體影響及年初IPO重啟等分流，A股市場在第一季度的表現仍不理想，滬深兩市各主要板塊普遍下跌。前期表現突出的醫藥、傳媒、電子等成長性較高的行業，也自二月份以來經歷了明顯的回調。操作上，本基金以完全復制標的指數的方法緊密跟蹤標的指數走勢，嚴格控制跟蹤誤差。

報告期內基金的業績表現
　　截止報告期末，本基金份額凈值為0.847元，本報告期內，華安滬深300指數分級份額凈值增長率為-8.07%，同期業績比較基準增長率為-7.49%，基金凈值表現落后比較基準0.58%。報告期內，本基金日均跟蹤誤差控制在0.35%以內，年化跟蹤誤差控制在4%以內。

管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望
　　目前，經濟緊縮跡象已經顯現，增速下調、結構調整、深化改革成為釋放未來更大增長空間的必經之路。從已公布的上市公司年報和一季度業績快報來看，6成以上企業去年四季度及今年一季度的業績增幅出現環比下降，這也直接印證了上市企業在經濟轉型期內逐步放緩的經營和生存狀況。在基本面和政策面的雙重驅使下，預期偏高的創業板公司表現將繼續分化，短期內仍將持續較大幅度的回調，而估值被長期打壓的優質主板公司則反而有望迎來價值投資的春天。
　　本基金在操作上仍將堅持被動投資的原則，采用完全復制標的指數的方法跟蹤標的指數，以有效控制基金的跟蹤誤差，追求盡可能貼近標的指數的表現。

詳情請查閱：華安滬深300分級2014年第1季度報告

 

華安深證300（LOF）

報告期內基金投資策略和運作分析
　　一季度，國內宏觀經濟延續了增速放緩的趨勢，傳統產業依然處在轉型調整期，國內財政和貨幣政策并沒有出現放松跡象，盡管市場利率有所回落，但A股主板市場表現依然較弱，市場分化依然較大，主流寬基指數出現下跌。

報告期內基金的業績表現
　　截至2014年3月31日，本基金份額凈值為0.820元，本報告期份額凈值增長率為 -7.66%，同期業績比較基準增長率為-6.49%。日跟蹤誤差為0.082％。

管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望
　　二季度，為保持宏觀經濟將平穩發展，國內可能會出臺經濟刺激政策，這有助于市場信心的提升。國內各項改革推進速度較快，包括國有企業改革、自貿區建設、政府管理模式改革等，這些將激發改革紅利，為國內中長期經濟發展做出貢獻。我們堅信國內中長期經濟發展的活力和動力。我們認為在基本面企穩的前提下，國內藍籌市場已經具有較強的吸引力，作為深證市場的寬基旗艦指數，我們看好其中長期的表現。 作為深證300的管理人，我們將繼續秉承既定的投資目標與策略，規范運作、勤勉盡責，充分擬合指數，減少跟蹤誤差，為投資者提供優質的深證300指數投資工具。

詳情請查閱：華安深證300（LOF）2014年第1季度報告

 

華安7日鑫短期理財債券型基金

報告期內基金投資策略和運作分析
　　2014年以來，在經濟自身動力放緩和政策轉型的作用下，經濟增速明顯回落。三架馬車投資、消費、出口增速均顯著下滑。CPI指數2月跌至2%的低位，PPI通縮持續，匯豐采購經理人指數再創新低。但就業指數卻有所反彈，顯示當前就業和增長正在脫鉤。政府對經濟增長下限容忍度的提高，意味著“托底”刺激政策的有限。年初以來央行貨幣政策實際中性偏寬松，加快了匯率市場化的步伐，通過公開市場微調保持適度流動性。
　　債券市場一季度在基本面和流動性雙重利好的驅動下逐漸走出一波慢牛行情。一季度銀行間隔夜和7天回購利率中樞較2013年四季度分別下移近100BP和70BP。債市收益率陡峭化下行，長端利率受制于市場對后續供需關系和資金面預期謹慎，10年和1年國債期限利差升至位于歷史高位。信用債市場上，信托信用事件和債市首單違約引發對信用風險的擔憂，中高等級的短融和有政府信用背書的城投債成為市場追逐的焦點，利率中樞分別下移了約100BP和50BP。
　　本報告期內，基金規模出現一定贖回，降低了債券配置，通過審慎和積極的管理，在把握流動性的基礎上，努力為投資者賺取穩健收益。

報告期內基金的業績表現
　　華安7月鑫短期理財債券A：
　　投資回報：1.0032%      比較基準：0.2663%
　　華安7月鑫短期理財債券B：
　　投資回報：1.0750%      比較基準：0.2663%

管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望
　　展望后市，今年宏觀經濟增速仍然有所回落，投資增速下降，消費和出口難有較大起色。通脹在2月份觸底后有所反彈，但整體低位運行。在政府有限托底思維的作用下，經濟不至于失速。國企改革、房地產調控放松、基礎設施建設和新型城鎮化將為經濟托底。
　　但在整體調結構背景下，貨幣政策難以大幅放松。人民幣日內波動區間擴大后，外匯占款增量可能減少?；ヂ摼W貨幣基金帶來的創新革命將繼續分流銀行的一般性存款，提高銀行資金成本。二季度還將面臨季節性分紅和財政存款上繳等因素，使得流動性壓力上升。因此，貨幣市場利率和債券利率很有可能走高，對債市整體謹慎樂觀。
　　操作方面，我們將繼續把握基金的流動性和收益性的平衡，在控制基金久期基礎上，把握逆回購和定存利率沖高時點鎖定收益。在控制組合風險的基礎上，為投資者積極賺取較好的收益。
　　我們將秉承穩健、專業的投資理念，優化組合結構，控制風險，勤勉盡責地維護持有人的利益。

詳情請查閱：華安7日鑫2014年第1季度報告

 

安順基金

報告期內基金投資策略和運作分析
　　一季度市場呈現沖高回落格局，上證綜指全季度下跌3.91%，中小板指數下跌7.73%，創業板指數上升1.79%。各行業漲少跌多，漲幅最大的計算機行業與跌幅最大的煤炭行業走勢差距超過24個百分點。
報告期內，本基金始終保持相對積極的倉位，操作上主要增加了房地產、電子、傳媒等行業的配置，降低了保險、軟件、園林等行業的配置，基金整體在本報告期內收益雖然小幅跑贏大盤但未能取得正收益。

報告期內基金的業績表現
　　截至2014年3月31日，本基金份額凈值為1.1489元，本報告期份額凈值增長率為-2.63%。

管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望
　　近期公布的經濟數據顯示經濟仍處于下行階段，預計政府會出臺相應的措施以阻止經濟大幅下滑，相關措施可能包括加大對鐵路、電網投資，部分城市對房地產限購限貸放松等，但預計大規模的刺激性政策難以重現。
　　我們認為在經濟轉型的大背景下，投資也應進行相應的轉型，包括從傳統產業向新興產業轉型、從上游行業向中下游行業轉型等，以及尋找因產業結構調整和環保因素倒逼帶來的投資機會。在經濟下行壓力加大、資金面最寬松時間已經過去的情況下，我們對后期市場持較為謹慎的態度。本基金在相對均衡的投資布局基礎上，將主要在新興行業中尋找具有持續成長能力的個股作為基本配置，在環保、電子、醫藥、傳媒等行業中尋找轉型收益、有業績支撐的個股的投資機會，關注周期性細分子行業由于產能收縮帶來的投資機會。隨著年報和一季報披露的密集期來臨，一些缺乏業績支撐的個股，會出現風險的集中釋放，操作上需要回避可能的業績地雷，同時進一步尋找有業績超預期的個股投資機會。
 

詳情請查閱：安順證券投資基金2014年第1季度報告