市場資金頻頻告急！自6月以來，銀行同業拆借利率多次飆漲，對于理財市場而言，短期資金面持續緊張已成為影響市場的最大因素。本月初以來，急劇收緊的資金流動性令A股市場、債券市場苦不堪言，并拖累股票型基金、債券型基金的投資收益率大幅下滑，但偏緊的資金面卻為銀行理財產品、貨幣基金、短期理財基金等產品帶來了較好的短期投資機會，理財市場上，可謂幾家歡喜幾家愁。

　　錢荒短期難解

　　又有一期新債流拍了！上周五，中國財政部和進出口銀行同時招標發行五期新債，規模共計772億元，但其中9個月期貼現國債罕見招標未滿。據悉，該國債中標利率雖高達3.7612%，計劃發行規模為150億元，但認購量僅為95.3億元。

　　而這已經是半個月以來第二次出現流拍的資金———上周四出現6個月期農發行金融債剛流標。國海證券債券分析師高勇標表示，新債流標的背后是市場資金面持續緊張。未來資金面如果持續緊張，類似的事件還會繼續出現。

　　市場流動性的緊張讓6月以來的是資金價格變得洛陽紙貴，各項資金價格指標均多次飆升，如上周五，銀行間各主要質押式回購加權平均利率仍處于高位，顯示資金面持續緊張態勢不改。“上兩周資金緊得不行了，大家手中都沒有錢，頭寸已經很難平。”一位銀行資金部負責人向南都記者透露，上周開始有所好轉，但是銀行資金總體依舊偏緊，市場預期短期資金價格將維持在高位。

　　“如果央行不干預，這樣的緊張或維持2～3個月。”上述銀行資金負責人表示，這意味著本輪流動性緊張勢頭將至少持續至7月初，資金價格處于高位也將成為常態。“現在關鍵是看央行是否會逆回購和降準動作。”上述人士指出。

　　理財品重返年內高點

　　不過，由流動性引起的變化對于另外一些理財產品可能是利好。比如，過去幾個月收益率節節走低的銀行理財產品近期收益率卻重回年內高點。

　　“現在是買銀行理財產品最好的時機了。”上周五，在一家股份制銀行營業大廳，客戶經理向記者極力推薦給類短期理財產品。“34天的保本理財產品收益率去到5%左右，”工商銀行佛山分行理財師陳碧霞表示，這是該行今天即將發行的一款短期產品，而就在4月底，類似的產品收益率僅有3.3%左右。

　　南都記者留意到，近期以來，銀行理財產收益率出現了明顯的走高。而銀率網數據印證了記者的觀察。數據顯示，6月3日至6月7日一周銀行理財產品平均預期收益率為4.39%，較5月中旬的最低點4.24%高出15個基點，基本回到今年3月中旬的理財產品平均預期收益率水平。銀行理財產品平均預期收益率已連續兩周上漲，尤其是一個月以內期限的超短期銀行理財產品，大幅上漲39個基點至3.98%，重回年內最高水平。

　　具體來看，一個月以內理財產品平均預期收益率為3.98%，較上周大幅上漲39個基點，已與今年年初的最高水平持平；1至3個月期限理財產品平均預期收益率為4.34%，較上周上漲5BP；3至6個月期限理財產品平均預期收益率為4.53%，較上周回升1基點。

　　普益財富數據也顯示，6月8日至6月14日一周發行的1個月(含)以下期理財產品發行數為22款，較上期報告增加4款，平均預期收益率為3.65%，較上期報告上升5個基點，收益率繼續回升。

　　[投資建議]

　　配置短期理財產品

　　陳碧霞表示，目前就銀行而言，除了資金面的緊張外，還面臨季末和月末的考核目標，這是短期理財產品收益率持續走高的另外一個重要因素，而一旦銀行順利度過資金面緊張的日子，短期理財產品的收益可能會重返下降的勢頭。她建議，投資者可適時抓住配置的機遇。

　　債基苦不堪言

　　事實上，資金的告急很快對理財市場起到立竿見影的作用。近期，股市表現差強人意，并一度暴跌。“最關鍵的原因就是流動性緊張所致。”銀河證券投資顧問鄧志維表示，流動性成為短期左右市場走勢的最關鍵因素。

　　受此影響，上周股票方向基金凈值幾乎全部下跌。普通股票型基金平均回報率為負4 .23%，增強指數基金平均回報率為負5.56%。偏股混合型基金平均回報率為負3.84%，平衡混合型基金平均回報率為負。59%，偏債混合型基金平均回報率為負2.82%。

　　“流動性緊張對于權益類產品而言無疑是利空的。”好買基金研究總監曾令華表示，此前，流動性寬松推動的以中小板和創業板為代表的結構性行情，但近期資金面轉向，創業板、中小板大幅波動，拖累整個A股開始調整，加上近期季報即將公布，一些成長性股票或將釋放風險。他建議，投資者要警惕小盤股以及創業板的回調風險，在基金的配置上，要適度配置均衡，同時配置藍籌類基金和成長型基金。

　　除了偏股型基金，債基同樣因流動性告急苦不堪言。上周，債基收益率大幅下滑，短期純債基金平均凈值回報率為0 .01%，二級混合債基、一級混合債基和中長期純債基金的回報率分別為負1.53%、負0 .67%和負0 .15%。

　　[投資建議]

　　留意中短債基

　　金牛網理財師李藝菲認為，由于資金面開始由松轉緊，債市下滑的風險有所上升，短期由資金面趨緊引起的調整仍將是大格局，建議投資者后市緊密關注流動性的走勢，留意一些投資杠桿適度、配置相對均衡的中短債基金。

　　貨基高位運行

　　同樣在資金緊張中，受益的還有貨幣型基金。南都記者根據同花順統計發現，207只有可比數據的貨幣基金，在進入6月后無一遭遇凈值下跌，其平均7日年化收益率從1個月前的3.55%升至目前的3.61%，有25只貨幣基金的7日年化收益率已超過4%。

　　廣發基金表示，Shibor(上海銀行間同業拆放利率)是一個參考利率，可以反映市場資金寬裕程度。如果資金充裕，利率就低，反之就上漲。無論是存貸款利率、貨幣市場利率，還是金融期貨或衍生產品，定價都以它為基準。而且，將貨幣基金歷史收益數據與Shibor進行對比，可以發現貨幣基金的收益率與Shibor利率指標的相關度非常高。

　　天相數據顯示，6月13日129只貨幣基金算術平均7日年化收益率為3.239%，而在5月14日該數據僅僅為1.69%。這就是說一個月左右時間這一收益率上浮接近2個百分點，達到1.74個百分點，而6月12日還有多只貨幣基金萬份單位收益超過8元，也是近期較高水平。

　　“我已經將資金從股市撤下來先轉到貨基，看看未來市場流動性還會不會緊張。”珠三角一位姓張的大戶告訴南都記者，對于目前市場資金面的緊張會持續多久大家其實心里都沒底，有些人預計會持續時間較長，對股市造成較大沖擊，但和他一樣，周邊一些散戶認為，一旦央行出手，資金面有所好轉，市場會出現較大反彈，權衡之下，他選擇將資金撤離至貨基中。

　　收益1月上浮2個百分點

　　“貨基非常靈活，隨時可以出來，是風險資產普遍回調的市場行情下，避險資金的一個好標的。”鄧志維表示，一個月上浮兩個百分點對于貨基而言是比較罕見的，這對于短期資金具有較大的吸引力。