經歷三季度整體下行后，在資金面弱平衡的背景下，近期債市呈現信用債相對強勢的結構性走勢。站在四季度布局債市的傳統時點上，正在發行的華安年年紅定期開放債基擬任基金經理張晟剛表示，四季度利率債的收益率中樞可能繼續抬高，信用債的需求好于利率債，可側重挖掘非過剩行業信用品種的相對價值。
正在發行的華安年年紅定期開放債基為一只純債品種，投資于固定收益類資產的比例不低于基金資產凈值的80%，并采用封閉期、開放期循環滾動方式運作。張晟剛表示，對于華安年年紅來說，當前是個不錯的建倉機會。據悉，側重于挖掘非過剩行業的信用品種的相對價值，將是該基金的核心策略。
“在基本面難有超預期表現時，政策面和供求關系將決定市場走勢。”張晟剛表示，四季度信用債需求好于利率債，目前看好短融，可選取經營前景改善的中低評級短融。城投債則可關注一級市場的機會。不過在經濟增速放緩和產能過剩下，低評級資質進一步弱化，信用債投資要注重行業和個券的鑒別和精選。
伴隨著債市大幅調整，今年評級被下調的債券數量也創出歷史新高。張晟剛認為，未來行業和產業的信用資質將出現分化。前期表現較差的眾多行業已經有不同程度的好轉，比如光伏、鋼鐵、有色、化纖、水泥建材等，盈利已經出現不同程度的恢復。因此，個體資質的甄別將變得更加重要，不僅隨著行業的周期性特征逐漸表現出來，各行業的分化不斷加劇，而且同一行業內不同企業的資質也進一步拉大差距，對有持續競爭力、有較強風險抵御能力企業的甄別將是獲得超額收益的主要來源。
就未來資金面而言，張晟剛表示，四季度外匯占款可能恢復性增長，財政存款投放也有利于資金面寬松，但更為關鍵的是央行的貨幣政策，預計四季度央行保持中性偏緊。不過，由于臨近年底通脹壓力增加、房產市場較熱、社融再次反彈，貨幣政策難以出現實質性放松；債市監管使得金融機構主動去杠桿，降低錯配，提高備付金，將造成資金需求增加。
“預計未來經濟保持平穩增長的可能性較大，但上下行的空間都不大，7.5%的GDP增速可能是未來一段時間的均衡水平。”在張晟剛看來，由于經濟反彈動力不強，通脹壓力上升，估計對債市影響有限。未來債市的焦點將讓位于政策面，需關注18屆三中全會指引未來改革方向。
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