千百年來，古今中外的人們都有擺脫不了的黃金情結。

　　從古埃及的金權杖到中國的三星堆金面罩，從古代皇帝的皇冠到現代人的首飾，黃金用它特有的尊貴傳達著人類對財富和權勢的至高追求。莎士比亞曾在《雅典的泰門》一劇中，借泰門之口由衷地感嘆道：“金子！黃黃的、發光的、寶貴的金子！”

　　作為避險資產的最后港灣，過去百年來，黃金投資經歷了實物黃金、黃金期貨、紙黃金到黃金ETF這一從實物投資到證券化投資的變遷。特別是2013年創新金融產品?黃金ETF的誕生，直接改變了全球黃金投資的格局。世界黃金理事會執行董事杰森•圖森特指出，將黃金打包成為交易所交易產品，變成類似股票能夠全天交易的投資品，完全改變了這種金屬的屬性。他為此激動地說道，“我們將黃金融化了”。

　　在世界上第一只黃金ETF誕生10周年之際，中國基金業的創新先驅?華安基金管理公司通過不斷的探索和嘗試，掌握了從實物投資到資產證券化這一神奇“煉金術”的秘密。日前，華安黃金ETF及其聯接基金(簡稱“華安黃金易”)率先獲得中國證監會批準發行，其中，華安黃金易(ETF)將于7月29日正式登陸上海證券交易所。這意味著中國迎來了自己的黃金ETF，填補了市場空白。

　　華安基金總裁李？表示，作為國家上海金融中心“十二五”規劃里的項目之一，黃金ETF項目是上海市政府支持的跨交易所、跨監管部門的合作成果，華安為此付出了四年艱辛努力。這也是華安基金推動行業發展的第七次重大產品創新，將為中國民眾便捷便宜地投資黃金提供最佳工具和恰當時機，有助于緩解當前百姓旺盛的黃金配置需求。

　　華安基金的黃金之路，開啟了中國黃金證券化投資時代的大門。

　　藏金于民 開啟“掘金”新通道

　　從地圖上俯看上海陸家嘴，這個約28平方公里的區域，就猶如一只巨大的金角獸盤踞在浦江之東，伸長著腦袋啜飲著江水。

　　漫步于陸家嘴這片熙熙攘攘的高樓森林，恍惚之間會讓人產生置身于紐約曼哈頓或者倫敦金絲雀碼頭的錯覺。官方數據顯示，截至2012年底，上海金融市場各類金融機構累計1227家，金融市場交易額達到528萬億元，股票市場、期貨市場規模躍居全球前列。

　　依靠中國強勁的經濟發展作靠山，上海正如火如荼推進國際金融中心建設。值得關注的是，全球知名的國際金融中心往往都是黃金交易中心。據中國黃金協會統計數據顯示，2012年中國黃金產量突破400噸大關，達到403.047噸，連續六年位居世界第一，同年，全國黃金消費量達832.18噸。

　　握有世界第一的產量和位居世界前列的銷量，中國應該在黃金的定價權有自己的聲音。目前，倫敦市場是全球最大的黃金交易市場，美國的COMEX黃金期貨市場排在第二，中國的整體交易量在倫敦市場的10%左右。而更為尷尬的是，根據中國黃金協會發布的報告，中國國人均黃金擁有量只有4.6克，與全球人均20克的差距很大，跟中國在全球金融市場的地位極不相符。

　　“作為海外成熟的黃金投資工具，黃金ETF可為我國黃金市場引入多元化的參與主體，深化市場功能，擴大市場規模。黃金ETF的推出，有助于提高黃金民間儲備，符合‘藏金于民’的國家戰略。”華安基金指出。

　　事實上，中國民間素有黃金投資的傳統。黃金具有良好的投資和資產配置功能，它的貨幣屬性和投資屬性，是全球政治、經濟、金融領域的風向標。黃金與現金、股票以及房地產收益率的相關性很低，這一點決定了它在投資組合中能夠起到對沖風險的作用，黃金是進行投資組合風險分散管理的一個有效工具。此外，全球范圍內，紙幣的發行在2008年金融危機以來的三年中每年約增長15%。而黃金作為稀缺資源，其每年的存量新增速度不到2%，在紙幣通貨膨脹的環境下，黃金具有較好的保值功能。

　　作為投資品種來講，黃金的優勢不言而喻。目前，參與黃金投資的主要渠道包括目前黃金現貨實盤、延期交易、黃金期貨交易、紙黃金、投資金條、黃金QDII等。區別于上述投資渠道，黃金ETF具有門檻低、交易便捷、流動性強、緊跟黃金走勢等優點，一經推出，就受到海外投資者的追捧。

　　資料顯示，自2003年全球首只黃金ETF誕生以來，目前世界上主要的金融市場，如紐約、倫敦、法蘭克福、東京、香港，和黃金生產國如澳大利亞、南非，以及銀行業非常發達的瑞士等國家都先后推出了黃金ETF，黃金ETF在全球范圍內擴張迅速。數據顯示，截至2012年底，306只黃金ETF在20個交易所上市交易，資產規模合計約1572億美元，持有黃金已超過2900噸，是中國官方黃金儲備的2倍多。其中，海外發展非常好的黃金ETF品種，有效把交易需求、貿易需求、配制需求三者有機結合起來，如全球最大的黃金ETF SPDR Gold Shares實物黃金持倉超過1350噸，總資產規模已超過722億美元。

　　“一直以來，境外黃金ETF規模變動是國際金價的重要風向標，而我國黃金ETF的創新發展，將加快推動國內現貨黃金市場和期貨黃金市場的共同發展，能使國內期貨價格、現貨合約價格、未來黃金ETF份額價格形成非常有效的聯動機制，有利于塑造黃金定價話語權，提升中國在世界黃金定價中的國際影響力。”華安基金指出。

　　不僅如此，國內黃金ETF的面世，將成為上海國際金融中心建設過程中濃墨重彩的一筆。據了解，上海黃金交易所雖然成立有十年，但零售投資者規模不大，而證券市場卻有一億多股民，可以預見，黃金ETF一旦上市，將會迅速擴大黃金投資者范圍，培育長期力量，完善整個黃金市場功能。

　　另一方面，在上海證券交易所發展以黃金ETF為代表的黃金衍生品市場，可與上海黃金交易所的黃金現貨市場、上海期貨交易所的黃金期貨市場形成互補與聯動，既為基金市場投資者提供便捷的黃金投資渠道，又為國內現貨、期貨黃金市場引入更為多元化的參與群體，加速我國世界一流交易所的建設進程，增強上海國際金融中心的競爭力。

　　四年創新路 黃金ETF登陸國內

　　截至2013年，中國基金業走過15年，產品結構也從最初單一的封閉式基金發展到開放式基金成為主流，股票基金、混合基金、債券基金、貨幣基金及各類創新品種百花齊放的格局，形成了較為豐富的產品線。不過，整體來看，權益類產品仍占主導地位，固定收益類產品較少，跟蹤貴金屬、房地產、商品、外匯等另類資產的產品尚未普及，與投資者的多樣化理財需求存在較大差距。

　　如果說過去15年基金業是在探索中前行，那么未來這位基金少年即將步入成年。隨著資本市場的發展和市場競爭環境的變化，基金公司面臨新形勢下實現戰略轉型的迫切需要。而在群雄逐鹿的大財富管理時代，創新將是支撐基金業持續發展的動力源泉，其中，基金公司的技術能力，包括產品設計能力、系統支持水平、投資管理和風控高低成為決定創新效果的最重要因素。

　　“創新一經出現，必然引起廣泛的模仿，模仿引發創新的浪潮，推動經濟走向繁榮和高漲。”經濟學家熊彼特說。

　　作為業內首批成的“老十家”基金公司，華安基金在15年國內基金業發展中始終走在行業前列。在此次黃金ETF之前，已成功推出了中國國內首只開放式基金、首只開放式指數基金、首只貨幣基金、首只QDII基金、首只ETF聯接基金、首批短期理財基金等6大創新。黃金ETF的推出，無疑將業內創新推向一個新的高潮。發展黃金ETF，不僅可以填補市場空白，有效豐富我國現有交易所基金產品結構，還可以滿足投資者通過基金產品來實現抵御通脹、分散風險等投資需求；同時，發展黃金ETF還是加快基金公司向現代財富管理機構轉型較為穩妥的業務載體。

　　“黃金ETF不僅是一個新類別，更是一個重大創新，在整個產品的設計當中，面臨不少難點。”華安基金產品部高級董事總經理谷媛媛說。

　　作為跨監管、跨市場、跨系統的“三跨”產品，黃金本身受央行監管，黃金ETF基金受中國證監會監管。作為一個上市產品，黃金ETF的一級申贖和交易又涉及上海黃金交易所和上海證券交易所兩個市場，兩個清算系統。作為第一個跨系統的創新型產品，黃金ETF設計初期還需要考慮未來兼容性和拓展性，力求為后續產品設計打下良好基礎。因而在產品設計上，初期需要明確整個監管模式，明確各參與方的角色定位與權責，設計出整個跨市場的框架并一一落實。在借鑒海外主流黃金ETF產品結構與運作模式的基礎上，華安基金管理公司對發展中國黃金ETF的可行性進行了深入研究，一一克服了上述難題。

　　2009年，華安基金開始與上海證券交易所和上海黃金交易所共同研究我國推出黃金ETF的可行性，包括全球黃金市場、各國黃金ETF的運作模式和監管環境、中國發展黃金ETF的模式選擇、登記結算流程、風險管理研究等主題，研究過程中得到了兩個交易所的大力支持。

　　其中，在黃金ETF的模式選擇上，華安基金采用了海外大多數黃金ETF的完全復制模式。海外經驗表明，采用這種模式的黃金ETF，其走勢與黃金價格緊密相關，投資專業門檻較低，對于投資者而言，由于不牽涉到衍生品，相對較易理解，同時這種模式也使得其套利效率較高。風險控制方面，華安基金首先建立申贖原則控制產品風險，防止清算交收風險。

　　2011年，華安黃金ETF研究方案取得重大突破，兩個交易所確定了產品合作意向后，進入實戰落地階段。上海黃金交易所和上海證券交易所對方案進行了多輪評審，2011年7月7日，華安基金正式獲得上海證券交易所的黃金ETF開發授權。

　　隨后，華安基金黃金ETF方案獲得監管機構的初步認可，并完成創新項目立項。產品方案與各個參與主體進行多輪商討，并向證監會、央行進行多次匯報，并初步建立黃金投資體系，進行實戰模擬和調研。

　　在經過多輪修改和完善之后，華安基金黃金ETF方案運作模式獲得了中國證監會、上海證券交易所、上海黃金交易所、中國結算公司等方面的認可，認為方案成熟可行，風險基本可控。2012年12月，華安基金管理公司正式向中國證監會上報了華安黃金ETF及其聯接基金的募集申請。2013年6月，華安黃金ETF及其聯接基金正式獲得中國證監會核準發行。

　　以黃金ETF為標志，步入第15個發展年頭的我國基金業即將掀開新的一頁。

　　華安黃金ETF：投資從此大不同

　　經濟學家凱恩斯指出：“黃金具有重要作用，它作為最后的衛兵和緊急需要時的儲備金，還沒有任何其他東西可以取代它。”

　　事實上，隨著近期黃金價格下跌，引發了狂熱“抄底”黃金的熱潮。“債券大王”比爾•格羅斯這樣說道：“我承認在巴倫商業周刊的圓桌會議上做出黃金是個對全球各地央行量化寬松項目‘不錯的對沖選擇’的判斷是個錯誤。但我還是會在這個價位買入黃金，因為全世界正在經歷通貨再膨脹。”

　　正是由于黃金稀少、珍貴，隨著紙幣發行年年看漲，全球局部政治動蕩頻繁，黃金的投資屬性越來越突顯。作為一種投資品種，黃金在人類金融活動史上從未缺席。如果說儲藏金幣是黃金投資的“石器時代”，那么，從世界范圍來講，隨著金融市場的發展，當前黃金投資已步入了“證券化時代”。

　　歷史數據顯示，截至2010年底， 國際投資者總共在黃金上的投資約1.46萬億美元，其中70%增量來自于投資以黃金實物為支撐的黃金證券化產品，也就是黃金ETF。黃金ETF到底是怎樣一種產品？為何其誕生以后，令全球投資者趨之若鶩。

　　根據中國證監會發布的《黃金交易型開放式證券投資基金暫行規定》，黃金ETF是指將絕大部分基金財產投資于上海黃金交易所掛盤交易的黃金品種，緊密跟蹤黃金價格，使用黃金品種組合或基金合同約定的方式進行申購贖回，并在證券交易所上市交易的開放式基金。其持有的黃金現貨合約的價值不得低于基金資產的90%，黃金ETF聯接基金資產中，目標ETF的比例不得低于基金資產凈值的90%。

　　由此可見，黃金ETF將直通國內“一手金”，可緊密追蹤國內黃金現貨價格走勢。其運作機制大體與股票ETF類似，除實物黃金在交易、保管、交割、估值等方面有一定差異外，主要區別在于標的指數從股票價格指數變為單一商品價格，成份股從一籃子股票組合變為黃金。尤為令人關注的是，作為黃金資產證券化的最高水平，黃金ETF的推出，將使黃金投資從此不同。

　　黃金ETF打通了證券市場與黃金市場的通道，實現了證券賬戶內也可以“炒金”。從此A股市場投資人能夠在股票市場中實現多元資產的配置，增加了投資便利性。華安黃金ETF將在上海證券交易所上市，投資者可以像買賣股票一樣在二級市場進行交易，每份華安黃金易對應約0.01克實金，一手交易量為100份基金單位，即每手大致對應1克黃金。該產品與上海證券交易所的交易時間一致，開盤時間可隨時買賣。

　　黃金ETF使投資黃金的門檻降低到幾百元。按照目前250元/克的黃金價格計算，250元左右就能投資黃金，成為目前最便宜的黃金投資渠道，為普通投資者參與黃金市場打開方便大門。

　　黃金ETF降低了投資黃金的成本。投資金條交易成本高，購買價格一般要高于黃金現貨價格，回收價格也會低于黃金現貨價格，此外還有儲藏、保管、運輸等成本。買賣紙黃金需要承受銀行點差，約為0.2%左右。黃金現貨實盤交易銀行收取的交易費率約為成交金額的0.08%，黃金現貨延期交易費率約為0.13%，此外還需繳納延續補償費。黃金QDII申購費率約為0.8%，另外，管理費率、托管費率加起來約為1.2%-1.8%。而在二級市場買賣華安黃金易，交易傭金費率僅0.03%-0.08%，還免印花稅，無疑是目前較為便宜的黃金投資品種。

　　黃金ETF豐富了市場投資者的交易策略，將成為對沖套利者的新工具。眾所周知，由于ETF上市之后存在兩個市場，投資者可以利用其中的價差套利。華安黃金ETF同樣可以如此操作。當投資者發現二級市場溢價交易，可將黃金合約通過實物申購的方式轉換為黃金ETF份額，然后在二級市場賣出，從中獲取無風險溢價套利收益。同樣，若二級市場出現折價交易，投資者可從二級市場低價買入黃金ETF后實施全現金贖回。

　　未來華安黃金ETF納入融資融券后，其運用策略將更加豐富，可利用黃金ETF與黃金期貨或黃金T+D進行套利。當華安黃金ETF與黃金期貨或黃金T+D之間價差擴大到一定的標準差后，可對相對低估的品種進行做多，相對高估的品種進行做多，等待價差縮短。

　　通過華安黃金ETF，投資者還可以利用國內外黃金價差的波動性獲取超額收益。例如，投資者可根據對內外盤黃金價格差異的波動性分布進行分析，并考慮季節性因素，如果國內黃金價格低于國際金價，可考慮做多國內黃金ETF，做空外盤黃金ETF，等待價格收斂。

　　《圣經》中有這樣一個故事，在耶穌基督出生后，有來自東方的三位“博士”帶著禮物朝拜耶穌，禮物之一就是黃金。

　　四年磨一劍，在我國基金業步入第15個年頭，華安基金帶來了最重磅的創新禮物?華安黃金ETF及其聯接基金。

　　對于這一產品，業內早已是翹首以待。也許，我們可以預見，隨著黃金ETF的推出與成功運作，不僅為投資者低成本資產配置和交易提供了極大便利，激活投資者參與黃金交易的熱情，中國也將成為全球最為活躍的黃金交易市場之一。