基本結論：

　　海外市場強于國內，中小盤/成長風格強于周期/藍籌風格

　　2013年一季度，從股票市場來看，海外市場表現強于國內市場，國內市場則表現出強烈的結構性分化行情，中小盤/成長類風格強于周期/藍籌風格。

　　權益類基金：后市判斷回歸中性，強調成長行業個股甄別

　　市場觀點回歸中性，股票倉位小幅下降。公募基金股票倉位順勢小幅下降，基金經理對后市的判斷也持相對中性的觀點，市場很難呈現趨勢性行情，以震蕩波動為主，更多從自下而上的角度尋找投資機會。謹慎看待周期行業，強調成長行業個股甄別?；鸾浝韺χ芷谛袠I保持謹慎態度，與此同時，以醫藥、TMT、環保、傳媒為代表的成長行業雖然漲幅已經較大，但仍受到基金的關注。

　　投資策略：立足中性，強調靈活?？紤]短期不確定性因素有待時間驗證和消化，可采取中性偏謹慎的策略，重點關注風險收益配比效果較好的產品，投資機會角度，一方面優選持倉結構相對均衡，借勢選股能力突出的產品獲得高成長性個股的超額收益。另一方面搭配靈活操作能力突出的基金，審慎把握階段性投資收益。

　　固定收益類基金：觀后市謹慎樂觀，擇券種還看信用

　　開放式債券基金整體債券倉位由上年末的100.48%上調至一季度末的105.69%，提升了5.21個百分點。一季報中基金經理報告顯示，為數不少的基金經理表達了對后市相對樂觀的態度。但經過一季度的上漲，目前債市整體估值水平已經不具優勢，倘若未來一季度沒有受到大的利好因素催化，債券市場難以出現趨勢性行情，票息收入仍將成為債券市場主要收益來源。信用債相對于利率產品而言仍具有優勢。信用債等級配置上，出于對實體經濟回落及非標融資監管背景下部分企業資金鏈斷裂的擔憂，債券基金在信用風險方面保持了較高的重視和警惕，對高評級信用債的青睞有增無減從。

　　投資策略：建議適當縮短基金組合久期和杠桿比例，優化配置結構，將中短久期、中高評級債作為核心資產配置，以獲取持有期的絕對收益為主要目標，并適當減持估值優勢減弱而潛在信用風險加大的中低評級債。

　　QDII基金：重新審視組合，降低風險敞口

　　1季度QDII基金的地區配置格局未變，繼續以新興市場為主?；鹬攸c配置在金融、非日常消費、信息技術、能源、工業類股票。環比看，由于1季度公用事業(1628.363,-2.89,-0.18%)等防御類的股票市場表現較好，QDII在公用事業類的投資配比上升最快。綜合基金經理觀點，整體對2季度的海外市場風險意識提升。

　　投資策略：建議投資者重新審視海外風險資產上的風險敞口；通過直接降低倉位，減少指數型基金的配置；或者在持倉結構中，在趨向防御行業風格的QDII品種中選擇風格穩健的品種。此外，鑒于美國房地產復蘇的確定性，可增持在美國等發達地區REITs投資風格的基金。

　　海外市場強于國內，中小盤/成長風格強于周期/藍籌風格

　　2013年一季度基本面來看，外圍環境偏正面，歐債危機明顯緩和，美國經濟數據繼續回升，歐美股市持續上行，道瓊斯指數創出歷史新高。國內方面，季度內經濟強勢復蘇預期逐步證偽。房價風險、影子銀行風險逐一兌現，國五條細則及銀監會8號文均對市場情緒產生較大影響。

　　從股票市場來看，海外市場表現強于國內市場，國內市場則表現出強烈的結構性分化行情，中小盤/成長類風格強于周期/藍籌風格。具體來看，國內2013年一季度上證綜合指數、深證綜指分別上漲0.15%和6.29%；從風格指數來看，滬深300、中小板、創業板分別上漲0.61%、10.11和22.44%。從具體行業來看，與宏觀經濟復蘇進程緊密相關的金融、地產等周期類板塊沖高回落，而醫藥、大眾消費、TMT等成長類行業則表現上揚。海外方面，標普500、納斯達克[微博]指數分別上漲10.03%、8.21%，恒指下跌1.58%；大宗商品方面，COMEX黃金下跌4.11%，美WTI原油上漲15.89%。

　　基于以上背景，開放式股票型基金(不含指數型)加權平均凈值增長率上漲4.14%，開放式股票-指數型基金加權平均凈值增長率下跌0.97%；開放式混合型基金加權平均凈值增長率上漲3.72%；債券型基金加權平均凈值增長率上漲2.85%； QDII加權平均凈值增長率下跌0.49%。