債券ETF一般以復制某一指數的波動和收益為最終目標，其發行的份額在交易所上市交易，交易方式與股票一致。通常情況下，債券ETF每個月返還一次收益，類似債券的票息，返還的收益一般包括應計利息、期間買賣債券獲得的損益、融券業務獲取的利息、其他基金相應費用等。

　　2000年11月BGI首次推出掛鉤加拿大短期國債指數的債券ETF-iShare DEX Short Term Bond Index Fund。2006年以后債券類ETF占ETF市場的比例呈逐年增長趨勢，2006年至2009年間，債券ETF的增長幅度都超過了60%。根據ICI統計，截至2012年10月底，股票類ETF的資產管理規模為1.03萬億美元；債券ETF則以2386.6億美元的資產規模位居第二。預計未來幾年依舊是全球債券ETF的快速發展時期。

　　債券ETF之所以發展迅速，是因為其具有獨特的優勢：1、分散化投資：采取盯住目標債券指數分散投資的方法，可以有效降低個券下跌對整個投資組合的影響。2、透明度高：投資者只要觀察目標指數的表現，就可以了解債券ETF的業績。3、具有流動性創造功能：一級市場上投資者可以通過使用一籃子個券來申購ETF份額或用ETF份額來贖回一籃子個券，增加一籃子個券的買賣需求，提高其流動性。4、工具屬性更強：因為是被動產品，適合用作波段操作。5、基金管理費用較低。6、具有賣空和杠桿的功能，融資融券新規中已經將股票ETF納入標的范圍，因而可以期待債券ETF上市后也將具有杠桿和賣空的功能。

　　雖然債券ETF具備諸多優勢，但是在我國特殊的市場情況下，其發展仍存在一定的技術障礙。1、流動性問題。銀行間債券流動性差、交易不連續，會加大基金的運營成本和跟蹤誤差。2、申購贖回問題。普通投資者無法獲得個別對應債券，只能采用現金申購以及贖回的方式，ETF的套利功能將大大下降。3、跨市場ETF估值問題。銀行間估值機構有中債登和中證指數兩家公司，交易所估值機構是中證指數公司，兩家公司給出的結果可能不同，不同基金對同一債券的估值也將不同。4、稅收問題。債券ETF每日公布的凈值一般都扣除應繳利息稅，但在付息日之前二級市場上債券是按不交稅的價格成交，債券ETF與成分券之間存在著價差。

　　盡管困難重重，但在被動管理產品異軍突起的今天，債券ETF的發展也勢在必行。據悉，日前多家基金公司正在積極籌備，首批債券ETF有望在明年問世。

　?。ㄗ髡呦等A安基金固定收益部研究員）