還記得小時候聽到的故事：圣者為判斷哪些人更有貪欲，趁太陽沒有升起時讓人們去太陽上取黃金?？吹浇馉N燦的金子，貪心的人拿了過多的金子，最后累死在升起的熾熱太陽中。

　　人類歷史和文明與黃金密不可分，并發生過因為爭奪黃金而引發的奴役、殺戮和戰爭，也有莎士比亞劇中的夏洛克，為了討回幾個金幣的債務，他差點挖掉債主的一磅肉。在黃金作為通用貨幣6000多年的歷史長河中，世界給黃金賦予了強烈的財富的象征，黃金也是抵御危機并能保值抗通脹的雙重保障。

　　有統計表明，自布林頓森林體系解體42年以來，1美元的購買力已經降低到5美分的水平，然而黃金自解體后卻以年化9.3%的收益超過標普500和道瓊斯30約為6.2%的年化收益率水平。在脫離其形式上的貨幣功能的40多年中，黃金保值增值和抗危機風險、抗貨幣風險的特征表現得淋漓盡致。深究其原因，應有以下三個方面主要原因：

　　1. 貨幣似蜜，多余的終是水

　　貨幣學派的鼻祖米爾頓·弗里德曼認為，當供應的貨幣超過經濟增長需求時，這些貨幣將轉換為商品價格上升。過去幾十年，特別是2008年金融危機后，全球央行拉開了巨大的貨幣閥門，全球主要央行自身的負債表快速擴張，和2005年底相比，主要經濟體央行的負債表增長在4-5倍左右，作為基礎貨幣的提供者，央行提供了巨大的基礎高能貨幣，其中已經轉化為部分新興市場的高通脹，還有很多還是關在籠子里的老虎。

　　全球來看，我們認為貨幣目前還沒有充分使用，未來通脹預期的形成將成為必然。在通脹來臨時，黃金天然的硬貨幣的屬性將發揮出來，我們的研究表明，通脹預期上升往往伴隨著通脹周期的形成，在這個過程黃金價格的表現更為突出。

　　2. 危機來時，金子發光

　　在經濟全球化發展的新形勢下，全球經濟周期的波動呈現出頻度提高和幅度加大特征。過去40多年來，有20世紀70年代末石油危機和中東事件，黃金價格創下了850美元每盎司，金融危機中黃金成為最為優質的資產，其世界硬貨幣的特性，在人類由于貪婪制造的危機和恐懼中，體現出金子的光芒。

　　3. 微弱供給，巨大需求

　　格林斯潘說過，喜歡黃金的一小部分人足以抬高黃金的價格。根據預計，人類歷史上開采和留下的黃金只有16萬噸，其中3萬噸在全球央行中，日常流通中的黃金非常少。2012年實物黃金的需求總共有4400多噸，總價值也就是2600多億美元，在全球資產配置中黃金流通的市值的確是很小的一部分。

　　黃金企業供給能力在下降，主要有環境等成本增加等因素，供給和需求之間處在一個緊平衡。過去四年全球央行在不斷增持黃金，凈買入超過1000噸，印度實物需求依然將保持較快的增長，中國的實物和投資需求快速上升，對黃金的投資認同的投資群體不斷增加使得本來供給緊平衡的市場價格彈性將不斷加大。

　　近期黃金市場已經較為充分反映了美聯儲可能收縮其刺激政策和經濟溫和復蘇的預期，金融危機帶來的恐懼基本已經過去。但過多的貨幣猶如關在籠子的老虎，在市場中將對未來資產價格形成巨大壓力，黃金未來的表現給投資者提供了充裕的想象空間。

　　作為國內黃金ETF產品創新的拓荒者，過去四年多的時間里我們實現了以更為便宜的價格、更為透明的機制、更為低廉的費用將國內黃金交易所的金子搬到了上海交易所，這對國內證券投資者而言，提供了直接在證券賬戶中配置黃金的最好工具。

　?。ㄗ髡呦等A安基金指數投資部總監 上證180ETF基金經理）