上半年債券市場整體漲幅可觀，這使得債券基金成為上半年的最大贏家。華安收益更是以A類10派0.6元、B類10派0.5元的分紅比例派出紅包。債券基金的優異表現能否在下半年延續？針對投資者這些關心的問題，華安穩定收益債券基金經理賀濤于7月4日下午通過公司網站同投資者進行了在線交流。

　　投資者：預計今年債券基金的年化收益能做大多少？如果再有降息，對債券基金投資有什么影響？

　　賀濤：截至6月30日，穩定收益今年以來上漲5.01%。我們預計下半年貨幣政策將進一步放松，為債券投資提供有利環境，我們看好后市。

　　投資者：現在應該是進入降息通道了，貨幣政策的寬松，對債市有什么影響呢？

　　賀濤：一般來說，貨幣政策是逆周期操作，當經濟好時收緊貨幣以控制通脹防止經濟過熱；當經濟差時放松貨幣刺激增長。6月8日央行降息意味著經濟正處于下降周期，貨幣政策將逐步寬松，這對債市將是利好。當然我們仍要動態觀察，例如目前市場價格是否已經包含了未來經濟放緩和降息的預期，寬松的貨幣政策是否已改變實體經濟運行軌跡。

　　投資者：相比較穩定收益基金，可轉債的業績為什么不理想？

　　賀濤：兩支基金的風險收益特征不一樣。穩定收益屬于純債基金與債市的表現聯系更緊密些。而可轉債兼具股債雙性，在股市下跌時由債性決定下跌幅度有限，在股市上漲期間其內含的看漲期權價值上升帶動轉債價格上漲，可轉債基金的業績表現與股市的表現的聯系相對多些。您可以根據自己的風險偏好選擇適合的投資產品。

　　投資者：這段看不少基金公司觀點，普遍認為下半年利率債幾乎沒有什么機會，信用債還不錯，賀經理怎么看？

　　賀濤：目前債市判斷市場有分歧。總體來看，上半年中長久期的利率債幾乎沒漲，而短期利率債受流動性寬松影響收益率下行。收益率曲線出現明顯陡峭化，反映了市場對政策放松經濟復蘇的預期。我們認為下半年經濟走勢仍是低位整理，中長期利率債仍有機會。上年年信用債漲勢較好，絕對收益率和相對利差大幅下行。我們判斷信用債仍有票息優勢但超額收益未必大于利率債。

　　投資者：私募債能參與嗎？收益好高啊。

　　賀濤：證監會最新的規定是允許公募基金投資私募債的。我們將進一步梳理完善相關流程逐步展開投資。當然凡事有兩方面，收益率高也意味發行人違約風險較大，我們將結合發行人信用狀況，謹慎投資。

　　投資者：從一些債券交易員了解到下半年債券市場將很難再維持上半年的小牛市，請問你怎么看？

　　賀濤：下半年債市面臨的最大風險在于政策重演2009年的大力度刺激使得經濟呈現v型反轉。我們判斷外圍經濟依然疲弱、“四萬億”加劇了產能過剩和房地產泡沫、企業正處于去庫存，中期看實際經濟去產能壓力較大，穩中求進的政策目的在于“托”底而不在于“拉”，綜合判斷經濟L型低位盤整的概率較大。在通脹加速回落、流動性逐步寬松的環境，依然有利于債市。

注意：上述賀濤先生對網友提問的回答為其個人看法，不代表華安公司的觀點，敬請廣大投資者注意。
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