隨著外圍QE幻滅以及國內市場的深度下行，當前市場投資在煎熬中可能面臨一個尷尬的組合局面：經濟預期下調+通脹預期上調。然而，對四季度以及未來長期行情，我們依舊持謹慎偏樂觀觀點，認為宏觀經濟總體來說呈現企穩的態勢，中長期行情依然值得期待，其積極因素主要包括以下兩個方面。

　　第一，從宏觀經濟來看，后期有望在較低水平大體持平或略有回升。GDP三個季度內同比下降，但環比連續回升，第二產業GDP小幅回升；工業產出增速和產銷率均有所回升，暗示企業被動去庫存進入后期。同時，中期內通脹也將比較溫和，以及外圍的貨幣寬松，增大了貨幣政策對沖經濟回落的余地。

　　第二，從量化風險指標來看，9月底市場風險水平進入下半年以來的最低位，當前仍處于合理較低水平。從當前A股整體估值體現，9月底10月初是下半年股票資產配置的較好時機。尤其在跌價外圍經濟下行周期下，后端小周期將受益于較低基數的價量微升，可擇機增加股票投資的風險部位。

　　目前，宏觀政策的不確定性呈下降趨勢，貨幣回升、融資結構優化等都暗示著市場投資需求一定程度的回暖，并且通脹繼續顯著回落。由此，在后市操作中，建議可在三季報披露造成的調整波動、或大會后可能的調整中增加股票資產頭寸，布局中長期行情。

　　對于一些交易型的投資者來說，目前市場上已經提供了很多流動性非常好、市場代表性以及板塊特征明顯的交易類基金產品，投資者除了在選擇個股投資外，還可以選擇一些基金產品，以擴充投資者的交易工具和交易策略，如ETF、指數分級基金等。

　　體現在基金投資工具選擇上，對選擇交易型基金投資者，全市場偏大盤或周期風格的指數基金的配置吸引力顯著提升，投資者可根據個人風險偏好不同而選擇是否增加杠桿以把握短期趨勢；對看中大盤長期估值相對修復空間的投資者，可是當布局滬深300等代表性市場指數，分享國內經濟持續增長。

　　作為標準化的產品，指數基金是資產配置的重要載體，特別是可交易產品，其產品多元化特征使其不僅僅成為戰略資產配置工具，也成為戰術性資產配置及資產選擇（如行業配置）工具，而且還賦予了資產配置的交易功能。海外一些大型資產管理公司因此廣泛使用指數基金特別是ETF實現資產配置。（作者系華安上證180ETF、中國A股指數、上證龍頭ETF基金經理）