傳統金融學理論告訴我們要分散投資，不要把所有的雞蛋放在同一個籃子里。真的是耳熟能詳。具體到每一個投資上，它更像一場戰爭，最終是要有勝負結果的（暫時把超額收益作為衡量勝負的標準吧）。但如果沒有超越市場的認識，又如何能夠獲得超額收益呢？我想這會很難。一知半解，或者略懂的狀態，是否能夠使你的組合投資獲得50%以上的成功率？

　　如果有一個投資，只許成功不許失敗，我們更要用什么樣的態度來對待？我認為投資是一件處理主要矛盾和次要矛盾的事情，處理好短期矛盾和長期矛盾的事情。投資也沒有固定的方法，唯一不變的是變化。

　　眾所周知，影響股價變化的因素有以下很多：

　?。?） 公司歷史業績，是對過去預期的一種驗證，相當于考試成績單；

　　（2） 行業發展趨勢，行業是越來越好還是越來越差；

　?。?） 競爭對手的情況，未來競爭格局是有利于公司，還是會不利于公司；

　?。?） 公司管理層，股東變化；

　?。?） 其他行業的估值對比，宏觀流動性等；

　　這樣的影響因素還可以列舉出幾十種。

　　以股價變化為討論的基礎。對于一個投資人來說，不是每一個因素對股價都是相同重要的因素。而且每個公司當前面臨的主要矛盾也都不一樣。在面對一個具體的企業時候，我更傾向于在腦海中建立一個行業的網絡，公司就像網絡中的節點，周圍是同行，上游供應商，下游客戶。公司自身又是一個網絡，網絡的節點是很多信息：比如管理層，產品研發，銷售，生產設備等。根據獲得的信息，腦海中的網絡會不停地更新，并想像出未來網絡的狀態。未來公司的狀態要遠好于現在市場預期的狀態，那么這將是一個良好的投資機會。

　　對信息的反應，需要客觀的判斷。剛才提到的主要矛盾，就開始體現作用了。如果碰到一個信息足夠強大，影響足夠深遠，那么整個網絡會在一段時候忽略其他因素的影響，朝著某個狀態演進。這是我們容易捕捉的投資機會。隨著股價的表現，逐漸反應了該影響因素。未來影響股價表現的主要因素將慢慢發生轉移。

　　其實，在我看來沒有絕對的好公司也沒有絕對的壞公司。任何一個時期，股價很大程度上決定了其是好還是壞，當然要通過做多或者做空獲得收益，還要確定是否具備足夠的漲幅和跌幅。

　　舉個具體的例子，當某個乳品企業估值超過30倍的時候，我們再去關注年增長是30%還是40%，其實不會有太大的意義。也就是當估值高于某個數值的時候，業績的增速對股價的正面影響將鈍化。這時候如果能從行業里面獲知，其食品安全問題，那么做空是一種獲得超額收益的選擇。當作空到PE低于15倍的時候，我們沒必要糾結公司本季度業績是否正增長。只要公司誠心改善供應鏈，那么未來股價恢復將是一個趨勢。

　?。ㄗ髡呦等A安基金 基金經理助理）