近期宏觀經濟數據呈現增速下降的態勢，市場對經濟增長的擔憂逐漸增加，對中長期經濟增長的悲觀論調不絕于耳。盡管國內經濟近期面臨一定的調整，但我們認為這也是國內經濟轉型的重要階段，中國經濟長期潛在增速比過去十年有小幅度下降，但不會大幅走低。

　　從制度看，盡管中國制度變革成效顯著，但現實中制度約束導致效率低下的情況，暗示制度變革的空間仍然巨大。從今年的金融改革和創新能夠明顯感覺到，制度性紅利將成為推動未來經濟增長的重要制度因素。

　　從物質資本看，盡管中國資本積累已達到相當水平，但人均資本規模仍很低，進一步進行資本深化的空間仍很大；從人力資本看，盡管數量意義上的人口紅利正不斷消亡，但包含數量、質量兩個維度的人口紅利仍能持續較長時間；從技術水平看，盡管中國不少企業已具有很強的國際技術競爭力，但仍有大量企業技術水平、經營管理水平較低，提升空間巨大。

　　整體來看，中國經濟潛在增長率在回落，但回落的幅度有限。城鎮化還有較高的提升空間。在經濟全球化的背景下，國內工業化的空間還將進一步打開。目前國內經濟出現一定的增速回落主要體現的是資源、環境的約束和產業結構升級的影響，但考慮到歐美經濟提供的時間窗口，考慮到技術進步，考慮到環境和產業結構變化的漸進性，目前沒有充分理由認為長期潛在增速會下一個大臺階。

　　無論是內需的增長，或是資源更有效的利用，都離不開對于資本的引導。一個有效的資本市場及市場化的資源配置體系，在經濟從舊的工業化發展階段向下一發展階段開始轉型的時期的確起到了承前啟后、資源更快更有效定價與配置的作用。可以這樣說，資本市場是否有效，對經濟結構的轉型成敗往往具有決定性的影響。

　　進一步提供投資者不同風險收益特征的交易品種，滿足其投資的需求，豐富直接融資渠道的方式，是資本市場發展的必經之路。在資本市場多元化發展的階段，往往投資者的需求和專業性也與市場起到了相輔相成，相互影響的作用。

　　國內在多層次市場建設上還有很大的空間，無論從上市公司或市場結構來說，仍有重化工業發展時期的倒金字塔型特征。在債券市場中，私募債和高收益債剛剛起步。與海外成熟市場的衍生品市場相比，國內在利率衍生品、期權、信用衍生品等方面還將有很大發展。

　　因此，從多層次資本市場發展的自身品種脈絡出發，進行不同風險收益特征的交易所基金產品創新。比如，隨著場外交易市場的發展、經典藍籌與新興藍籌市場的壯大、以及公司債與私募債等產品的出現，設計發展對應的交易所基金產品，滿足不同風險偏好投資者更為細分的投資需求，使得投資者從粗放型的有標的可投，逐步轉變為從自身可接受的風險收益特征出發，主動選擇自己需要的投資標的。交易所基金作為機構投資者，將投資者的投資需求予以具體化，以規模優勢在同等風險水平下，獲得更好的收益。

　　從投資者的需求出發，隨著資本市場多元化發展，投資需求也將在原先的基礎上更為差異化，這也是資本市場對實體經濟實現快速有效定價功能的體現。例如，融資融券的進一步發展，各類衍生工具如股指期貨、商品期貨的發展，使得杠桿和反向交易所基金產品成為可能。在現有指數產品基礎上，發展行業ETF等產品，也極大地順應了投資者投資單個行業的急迫需求。我們對國內未來長期持續的經濟增長依然有很強的信心，金融創新將有效支持國內經濟增長，特別是對于國內經濟成功轉型有著重要的作用，在國內金融創新的大背景下，交易所可交易化產品將迎來新的發展機遇。