近期的市場持續受到經濟基本面不利因素的影響。一方面國內的各項經濟數據不斷出現低于預期的不利情況，另外海外情況特別是歐洲的局勢也越來越復雜，希臘問題懸而未決時又出現了西班牙問題。國內和海外變幻莫測的不利情況令國內投資者的風險偏好急劇下降。絕大部分市場參與者都無法從與股市行情關聯最為密切的經濟基本面層面找到投資理由和依據。

　　不過，我們認為在看到經濟基本面乏善可陳的同時，也要關注一些積極有利的變化，來自于制度建設層面的積極因素將要和正在發揮著積極作用。中國改革開放30多年的成就與制度的不斷轉型有非常密切的關系，社會主義市場經濟制度的提出和實施使得經濟的活力迸發，造就了中國經濟的發展奇跡。但經過30年的改革，已有的一些制度框架雖然在建立初期促進了經濟發展，但現在已愈發成為發展的羈絆。

　　我們所關注的制度變化小到針對證券市場一系列制度的完善，大到為擴大內需而頒布的政策法規，以及正在逐步推進中的利率市場化進程。我們相信今后的制度改革將不斷深入，現有制度對經濟的羈絆也將成為推動制度改革的動力，不斷將制度改革推進。制度改革的紅利也將成為證券市場活躍的催化劑。

　　去年年底以來，針對證券市場的各種制度規定層出不窮，新股發行制度改革完善、退市制度的修訂，這將逐步改變證券市場參與人行為模式。新股發行制度改革后，新股破發越來越成為常態，從制度層面遏制了惡炒新股的現象，也將引導投資者去更加深入的從基本面發掘新股的價值。

　　另外，擴大內需的制度也有望成為新的制度紅利點。特別是在外需和投資對經濟的拉動作用下降時，制度創新將成為激發內需的主要著眼點。激發內需的普遍思路是兩條，一方面通過提升城鎮化率，帶動投資和消費，這是各級政府一直在進行中的措施。另外就是要從制度層面加快收入分配的體制改革，通過制度手段創造消費。國家可以通過福利體系的重新構建，通過制度保障的方式推動消費、刺激消費。具體而言，就是對于公民就業、醫療、教育和住房等四種最基本權利進行制度方面的保障再造。我們也觀察到國家在醫療保障體系建設、安居房保障房體系建設、教育保障體系建設、就業培訓體系方面都在不斷的投入中，這將為內需成為經濟主要動力打下良好的基礎。

　　當然我們也看到，制度的建設并不是一蹴而就的，制度建立和完善是一個過程，作為投資者需要密切跟蹤制度變化的苗頭，把握制度建設方向，通過制度紅利來提升收益水平。

　?。ㄗ髡呦等A安寶利配置、華安中小盤股票基金經理）