華安股票市場策略

　　房控政策定調，預期更加明朗，后市趨向可偏積極，宜提升倉位與進攻性在當前復雜內外部經濟環境下，房地產調控已經由過去的簡單的限價、限購轉向精細化、結構性和面向中長期的制度推進。最新的政策和房地產運行環境有如下看點：

　　首先，最新的政策表述首次明確提出支持居民的合理購房需求、優先保證首次購房家庭的貸款需求。當前房地產調控的詬病之一便是房價降了但貸款利息卻更多增加，預計后續首套房貸利率將回歸優惠，對于鞏固和理順政策調控效果有利。近期政策正在向著年度策略報告中地產政策前瞻的第二種情形發展，構成地產板塊及相關板塊的利多因素。

　　第二，房地產調控政策也正在積極探討長效機制。結合此前中央要求加快推進房產稅改革試點的推廣，因此從長效機制看，以房產稅替代限購限價等行政手段也將加速。這有利于規范和促進房地產行業的長期穩定發展，同時穩定市場對房價和交易的預期，避免大起大落和對宏觀經濟的沖擊。

　　第三，供給政策再次發力，明確要求明年保障房建設開工700萬套、竣工500萬套；并首次將保障性住房的竣工量納入全年任務的考核范疇。未來保障房建設的資金來源將成為重要議題，客觀上也需要結構性放松房地產、重啟剛需為地方政府的保障房建設提供財力來源。無論是地產政策的結構性微調還是貨幣政策的中性回歸，都為銀行、地產板塊提供了估值修復可能。

　　第四，對限價與限購可能取消的討論。在房價下行、合理回歸成為社會共識的背景下，不排除后續的地方政府對調控達標后結構性放松限價或限購的可能。如此將提升地產股的估值修復力量。

　　綜上，目前貨幣政策、房地產調控政策的結構性放松和微調都已定調，積極財政已成為中央工作會議的決議和共識。因此政策全面微調已然明朗化。對后市不宜過于悲觀，2200點下方應該成為果斷的買入區間。原期望于2012年年中左右的房地產政策微調現已開始提前啟動呈現，因此對后市偏向更為積極，建議適當提高組合的進攻性，除金融、地產維持標配或超配之外，還可適當對前期超跌的水泥、汽車、有色板塊進行適度配置。

　　華安債券市場策略

　　上周中債總全價指數下降0.08%、中信標普可轉債指數下降0.66%。中債短融總全價指數上漲0.06%、中債企業債總全價指數下跌0.04%。

　　鄰近年末，資金穩中有升，最后一周杠桿操作需要未雨綢繆，以免續不上資金；歐美在政策和宏觀數據的刺激下出現回暖，但對國內市場影響有限。估計年底前一周市場將以震蕩結束本年行情。最后一天需要對重倉的品種關注，防范被砸風險。

　　政策方面相對平淡；年末基金換倉進行中，所以股票波幅比較大，題材炒作股和業績預期下滑得小股票拋壓非常重，持股中彈犧牲概率大；年底資金開始緊張，跨年度行情催生困難，低倉位避險是上選。

　　債券市場延續前期的觀點長久期利率品種加中高等級信用品種，配以杠桿操作。鄰近年末，短端利率品種受沖擊較大，可以換成高評級信用品種或短融。