上半年股市即將收官。上半年股市先揚后抑，從1月底到4月中旬大盤漲逾14%達到3067點的高位，而隨后則一路下挫至最低2610點，上周才在超跌之后連續反彈。大盤從3100點回落至2600點，不少個股估值水平大幅下降，溢價風險也得到了釋放。不少機構認為，這個跌幅已反映了二季度以來市場的悲觀預期。對于下半年的行情，機構多持樂觀態度，認為目前股市已接近底部，下行空間有限，下半年，估值修復行情、流動性出現拐點、產業政策的推動等因素，將成為股市的催化劑 ，建議以估值修復、保障房建設等作為投資主線。

　　股市下行空間有限

　　多數機構認為，目前股市已接近流動性底部，下行空間有限，甚至有機構認為下半年股市可以看到未來幾年的低點。

　　國泰君安認為，下半年股市可看到未來幾年的一個低點，從而結束通脹、政策的短周期循環。主要理由是貨幣供應增速回歸低位，房地產、地方融資平臺兩大核心問題將得到解決，而通脹也將步入平穩化階段。經濟增速的適當回落有助于經濟的長期增長，這一點也是構成股市將迎來一個歷史性底部的原因。

　　東北證券認為，當下市場估值已接近底部，市場底部的確立將介于估值底與流動性底之間且多在流動性底部附近，但將提前于經濟和業績增速的底。筑底的催化劑在于財政產業政策的暖風、保障房等民生建設資金的落實、準備金率等貨幣政策進入觀察期、流動性出現拐點。預計下半年指數合理區間為2750~3050點。

　　宏源證券認為，股市從3100點回落至2600點，已反映二季度以來市場的悲觀預期。2600點對應隱含企業今年盈利增速放緩至10%~15%，中小盤股估值溢價風險也有顯著釋放。除非出現經濟硬著陸等超預期因素，否則下行空間有限。

　　關注估值修復投資機會

　　縱覽各券商機構對下半年投資機會的判斷，券商關注的投資主線主要集中在以下幾個方面。

　　一是估值修復行情。宏源證券認為，給予估值修復性行業反彈的判斷，建議關注煤炭、有色等資源類股票，這些板塊具備高彈性。安信證券也建議關注低估值的銀行、地產、電力和交運設施板塊。前期超跌的中小盤股也被多家券商所提及。東北證券認為，中小板和創業板更多的是結構性投資機會，該類股票中市盈率低于30倍且市凈率低于5倍的大致為14%左右，在此估值基礎上，重點關注合理運用超募資金、進行外延式擴張的公司，其中將不乏“真成長股”。而安信證券則繼續看淡高估值、小市值的股票。

　　二是抗通脹行情。太平洋證券認為，無論通脹拐點出現與否，下半年市場仍將籠罩在高通脹的背景下，從“抗通脹”的角度來看，資源品及大消費類概念成為投資的首選，建議關注以白酒、農業、煤炭為代表的抗通脹板塊。

　　三是保障房建設受益板塊。東北證券認為，短期看保障房等建設相關受益的工程機械、區域建材、建筑裝飾等板塊；中長期關注設備投資上行過程中的電力設備、水利設備、鐵路設備以及其他專用設備的投資機會。

　　此外，宏源證券還特別提到要關注高端奢侈品消費的相關投資機會，例如名表、化妝品、珠寶、游艇、私人飛機等。該機構認為高端消費具有需求持續強勁、增長確定性高、抗周期等明顯特征，且下半年會有降低消費稅率和進口關稅等政策以鼓勵消費的催化劑，個股選擇上渠道優勢重于純制造優勢。