記得法國著名的雕塑大師羅丹曾經闡述過他在藝術創作中成功之道：“我會選擇一塊石料，然后鏟掉我認為不必要的部分”，剩下的部分就是一件非常好的創作。經過多年的實踐和琢磨，筆者認為這一精辟的總結也非常適用于我們投資領域上。那么，在投資中哪些是“不必要的部分”呢？經過多年的觀察和實踐，筆者就一些常見的誤區做了以下總結并引以為戒：

　　1． 過度的分散投資

　　曾經見過一些基金投資組合資金規模并不十分大但投資非常分散，持倉個數多達六十到一百多個，而且大部分的個股持倉比重平均不到百分之一。自從1952年馬科維茨發表現代投資(000900,股吧)組合理論（MPT）以來，部分投資者對分散投資一直有誤解，認為持股個數越多組合風險就能降得越低。

　　其實如果對這一理論有了深層了解，大家就會領略到只要在組合中充分降低個股及行業之間的相關性，一個持有30個股票的組合的風險不一定高于一個持有200個股票的組合。

　　另外有些基金經理經常自夸自己組合曾經持有過哪個黑馬，白馬，但他們基金的整體表現卻不強人意。原因就是這些組合持倉集中度不夠高從而攻擊力不強，并且由于對持有的股票的研究不深或者信心不足從而不敢重倉壓注。

　　2． 過早獲利了結，過遲斬倉止損

　　心理上割肉止損永遠是痛苦的。 但是筆者認為在投資過程中及時止損的重要性大大超越擇時獲利。在過去十幾年的投資生涯中，筆者曾經多次因為個別牛股短期漲幅太高而匆忙獲利了結，但結果往往為了錯失后面更大的行情而后悔。相反對一些自認研究頗深并持倉已久但是表現反復令人失望的個股， 卻耐心地等待反彈機會，最后因不能果斷了結而損失慘重。所以要成為一個成功的投資者，投資者必須保持一個理性和果斷的頭腦。

　　3．對媒體及內幕信息的追從和依賴

　　對于那些聲稱能靠內幕消息而發大財的投資者，筆者一直抱有懷疑的態度。因為首先這些是國際公認的違法行為，另外這個世界上其實是沒有免費的午餐。長遠而言，內幕交易中隱含的投資風險極大，因為你往往無法認證透露信息者的各種企圖以及是否還有其他知情者。事實證明國際上很多偉大的投資家如巴菲特和彼得·林奇純靠研究公司及行業的公開信息就能作出非常準確的投資判斷并獲取優異回報。

　　同時，筆者也一直認為對于媒體新聞及券商報告應謹慎對待并加以理性分析，因為有些報道往往有一定的滯后性、群體性和渲染性。投資者不能草率地依賴這些信息來做投資決策，因為記住當你想的和做的都與別人一樣，那你的將取得的成績與他們差不了多少。

　　4．不適當地運用各類技術分析和估值方法

　　最近，投資者經常問起為什么銀行股在盈利增長良好的情況下估值卻不斷下滑。如果簡單地套用常見的估值方法如靜動態市盈率，市凈率或是股本回報率，現在銀行股簡直是太便宜了。但是當進一步研究整個宏觀形勢，我們會發現中國的表內外總體信貸規模近年來已達國內生產總值的1.6倍。 按國際經驗來看，許多發展中國家的信貸一旦超過此比例，銀行體系就可能會出問題。

　　其實所有的估值方法都有它們的局限性和誤導性，只有適當地運用以及配合其他分析方法，它們才能成為良好的投資工具。

　?。ㄗ髡呦等A安資產管理（香港）有限公司 投資總監）