資產配置猶如排兵布陣，也需講究攻防結合。不善守者，往往會因市場趨勢的變動而加大資產波動的風險；不善攻者，讓資產“安全”地躺在銀行賬戶里，實則是讓銀行存款利率與通脹賽跑,在負利率下也同樣有風險。
然而，“震蕩”總是證券市場出現頻度最高的詞匯，負利率又經常“不請自來”。歷史上，“攻防兼備”的理財品種一直很少。不過，從去年開始，有兩類“稀缺”產品已在悄然擴容：一類是兼具股債雙重特性的可轉債，逐漸進入“千億時代”，可轉債基金紛紛面市；另一類是分級債基逐漸“登堂入室”，頻頻走向新基金審批通道。
“比股票穩一點，比債券高一點”可轉債基金這一攻守兼備的特點正不斷進入投資者視野?？赊D換公司債券，顧名思義，是具有可轉換性質的公司債券，即可在規定的期限內、按規定的轉換價格將債券轉換成發行可轉債的企業的股票(基準股票)?？赊D債有效融合了股票基金和債券基金的共同優點：在股市上漲過程中，可轉債與之同步上漲，它的收益明顯超過債券基金；在股市下跌過程中，可轉債走勢類似于債券，能夠較好地規避股市的下跌風險。
美國是可轉換公司債券誕生地，1843年，美國New York Erie鐵道公司發行第一張可轉換公司債券，但此后100多年，可轉換公司債券一直在證券市場中處于非常不清晰的地位，沒有得到市場的認同和重視，這種狀況一直持續到20世紀70年代。20世紀70年代，極度的通貨膨脹使得債券投資人不得不尋找新的投資工具，可轉換公司債券由此進入人們的視野。
在可轉債基金的發展歷程中，克拉莫斯和他的公司是不可忽略的。1977年，克拉莫斯開創了自己的公司——Calamos Investments，公司早期為一家咨詢公司，主要為客戶提供風險管理服務。開業之初，克拉莫斯就嘗試以可轉換證券作為規避市場潛在風險的重要工具，將股票價格、履約價格、交割期限、無風險收益、股票標準差與可轉債進行綜合衡量。1985年，Calamos推出了公司旗下第一只開放式基金——克拉莫斯可轉債基金，這是最早成立的可轉債基金之一，克拉莫斯可轉債基金將絕大多數資產投資于國內及海外的可轉債，這也是迄今為止表現最好的三只可轉債基金之一。
三年后，克拉莫斯出版自己的著作——《可轉債投資：風險與收益完全指南》，該書分析了投資可轉債的風險與收益，公司也成了可轉債投資領域的領導者。
在浩如煙海的美國共同基金中，可轉債基金近10年平均收益率為9.11%，可轉債基金良好地兼顧風險與收益的特性，使得它日益成為投資者資產組合中不可缺失的品種。
在國內, 可轉債產品今年以來的累計收益率都相繼跑贏了股基均值?？赊D債基金也日益受到投資者的青睞。譬如：5月18日正式發售的華安可轉債基金首日銷售近億元。華安基金在可轉債投資上經驗豐富：投資可轉換債券及其對應的基礎股票的目標比例為45%，其最高和最低比例分別為70%和10%。此次發行的華安可轉債基金對于可轉債的投資約定較之華安寶利更為明確：基金投資固定收益類資產的比例不低于基金資產的80%，其中對可轉債（含分離交易可轉債）的投資比例不低于固定收益類資產的80%。
眾所周知，股市債市常常呈現蹺蹺板的狀態，此消彼長，似乎不可兼得，而可轉換公司債券的出現，以及由此衍生出的可轉債基金為投資者提供了一條兼顧蹺蹺板兩端的解決方案。
未來通脹會前高后低，今年第三、四季度，CPI逐漸會回落到3至4的區間。雖然一些指標顯示，短期經濟在不斷地修復，甚至有向下的擔憂，但是企業的盈利，尤其是制造業的盈利增長有所改善，制造業投資也呈現加速的跡象。“十二五規劃”與民生相關、保障房等消費性的投資陸續開工，將對沖未來房地產投資下滑。
從上市公司的業績、估值，包括政策的未來取向來看，經濟不會硬著陸，而且未來通脹風險也消失，未來政策的著力點會從單純的防通脹，轉向防通脹和保增長雙向的組合中。因此下半年股市不會單邊下行，而是震蕩向上的趨勢?！ ?因此,今年看好可轉債與信用債的投資價值，其中可轉債的投資價值更高。因為市場規模在擴大，整個市場流動性也大大增強。轉債投資者的結構也在不斷豐富和完善。目前可轉債的價格處于歷史的相對低位，機會大于風險。
從估值來看，尤其是大盤的藍籌來看，估值相對合理。目前整個市場的債性比去年高很多。轉股溢價率也比去年低很多，轉股溢價率越低，轉債的股性越容易被激活。
華安可轉債基金參考投資時鐘方法，將經濟周期劃分為四個階段（衰退、復蘇、繁榮、滯漲），通過對權益類資產和固定收益類資產投資比例的積極調整進一步提高產品的收益水平，進一步強化可轉債“漲不封頂、下跌有界”的產品優勢。
今年以來，轉債產品開啟了一輪“老刀新刃”皆露鋒芒的行情。研究數據顯示，目前海運轉債、國投轉債、中鼎轉債每張價格都攀至120元以上。以100元面值發行的川投轉債3月底上市，1個月以來，川投轉債已上漲逾20%。而老債雖隨著股市下跌也出現一定調整，但是相比股票，它們展現出抗跌的特性，跌幅小于正股跌幅。
市場震蕩此起彼伏，可轉債的收益能力逐漸成為“萬綠從中一點紅”。穩健的投資者,在弱勢中應做到攻守兼備,關注且投資可轉債基金不啻為當下一種擇優的正確選擇。
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