中國航空旅游業增長強勁

　　隨著中國居民可支配收入的增長和降低個稅政策的實施，中國旅游行業將面臨較好的發展機遇。中國消費者可支配收入中用于旅游開支的比例相對較快的增長，中國旅客（特別是富裕階層）希望增加旅游支出。在“十一五”其間，國內旅游人數年均增長11.7%，已經達到21億人次；國內旅游收入年均增長18.9%，已經達到1.26萬億元，目前正在形成全球最大的國內旅游市場。預計中國消費者可支配收入中用于旅游開支的比例將持續較快地增長，也將帶動中國航空運輸業尤其是國際航線旅客較快增長。

　　“五一”航空需求升溫

　　一季度油價上漲帶來盈利壓力，進入4月航空需求旺盛。一季度全民航累計實現利潤總額74.8億元，同比增長17.5%。一月份全民航大幅盈利受春節拉動效應明顯，而二三月份，航線利潤總額同比下降，但下降走勢趨緩。國際大部分航空公司一季度營業收入提高，但是由于航空燃料的持續上漲，抵消了營業額上漲帶來的收益，給各大航空公司的盈利帶來壓力。在進入4月份后，航空市場需求旺盛，國際線和國內航線客座率和票價維持高位。

　　海南國人離島稅政策促進海南航空旅游業。國人離島免稅政策于4月20日在海南正式實施，近期赴海南旅游人數迅速增長，政策將刺激海南民航業的發展。進入4月后，海南游報團出游人數每周持續上漲，近期預定海南游的人數，比之前增長了兩成以上。4月份以來，離島免稅政策短期內帶動海南游客人數快速增長，促進了海南航空業的發展。預計今年“五一”小長假前往海南旅游購物的游客將明顯增長，因此節前進出島均無特價機票出售，價格都在5折以上，而節后價格相對較低。北京至海口的航班節前機票價格基本都在7折以上，而節前上海至?？诘臋C票也在7折至8折左右。自2011年春運以來，海南航空市場一直處在旺季，每天出港航班的乘坐率都在90%以上。

　　“五一”小長假臨近，國內各熱門旅游城市節前出發價格平均比平時上漲三成以上，節日期間以及節后的報價趨于下降和平緩。短途前往香港、臺灣地區出境游的乘客，預計今年五一會有較大幅度的增長。其他出境游方面，新馬泰等地唱主角。

　　京滬高鐵降速政策降低分流預期。6月底即將開通的京滬高速以拆除豪華座椅、降低運營時速的方式來適應旅客需求。多數列車上的豪華設施正在被拆除，京滬高鐵將原先設計的380公里降為300公里，運營時間也將從4個小時延長到5個小時，票價整體降低。降速政策將降低高鐵對高端商務旅客的分流，使民航機票價格拉開距離。

　　關注海南游受益航空股

　　當前關注航空股的風險因素在于：油價繼續飆升，旅客需求增幅低于預期。在投資策略上，我們在“五一”航空旺季來臨之前，繼續看好航空板塊。