央行周二晚間再度宣布加息，但周三A股市場并未調整，反而走出了震蕩上揚的強勢行情。上證綜指收盤再度站上3000點，日K線連續2個交易日收出實體飽滿的中陽線。成交量較上一交易日顯著放大，顯示市場人氣有所恢復。

　　從整個市場運行的角度看，二季度前兩個交易日大盤連收兩陽，上證指數再度站上3000點，行情轉強的跡象較為明顯。我們認為，A股市場未來一段時間有望延續震蕩上行的態勢，但貨幣緊縮的預期將制約股指的上行高度。

　　首先，從政策來講，二季度貨幣政策仍將維持從緊的態勢。相比年內首次加息，本次加息的時間點與上次加息如出一轍。雖然加息靴子的再次落地，使得央行短期內再度使用價格調控工具的概率減小。但是，存款準備金率的使用以及央票發行等數量型工具仍可能在二季度被再次使用?？紤]到二季度央票和正回購到期金額達到16680億元，央行二季度貨幣調控壓力仍然巨大，20%的存款準備金率可能并不是“天花板”。我們認為，對于貨幣緊縮的預期將會對A股市場資金供給產生一定沖擊，從而影響股指的上行高度。

　　其次，從外圍因素來看，雖然清明假期期間，國際股市紛紛收紅，道瓊斯工業指數迭創2008年7月以來的新高。但是日本核輻射引起的市場擔憂還沒有完全解除，利比亞局勢動蕩也在催升國際石油價格，這使得A股市場對于輸入通脹增添了一份擔憂。值得注意的是，相比前期國外發達經濟體較為寬松的貨幣政策，無論是歐洲央行行長特里謝的表態還是美聯儲的緊縮暗示，都向市場傳遞著美歐經濟體也可能采取貨幣緊縮政策的信號。而這除了引起國際熱錢的回流外，對于國際大宗商品的價格走勢也會產生一定的沖擊，從而引起A股市場的動蕩。

　　最后，目前發達國家主要股指的平均TTM市盈率主要分布在10-20倍之間，與此相比，當前A股整體估值水平相對合理。如果綜合考慮到2010年全年10.3%的增長率，相較發達國家經濟的增長率，目前A股市場估值溢價水平仍然有提升的空間。并且，從A股市盈率的歷史分布來看，目前處于整體分布的左四分之一分位數附近，具備一定的安全邊際。整體來看，目前A股市場無論是橫向還是縱向相比均具備一定的估值優勢，這也是我們在貨幣緊縮、外圍動蕩背景下仍看好后市的基本原因。

　　整體來看，我們認為A股市場未來一段時間有望延續震蕩上行的態勢。短線看，銀行指數已經突破BOLL通道上軌，強勢明顯；房地產板塊目前接近通道上軌，短線有一定壓力。這兩個板塊一旦回落對指數影響較大，需要密切關注。

　　此外，周三市場有一個特點值得關注：上證綜指強勢表現，收盤漲逾1%，但創業板綜指與中小板綜指則疲態盡顯，雙雙綠盤報收，創業板綜指更是創下自2月8日以來的最低收盤價。我們認為，隨著中小板與創業板調整的深入，部分具備估值優勢與業績支撐的個股，存在一定的介入機會。而從行業配置的角度來講，建議關注加息帶來的銀行、保險、日常消費品等低估值、現金流比較充沛的行業機會。另外，清華百年校慶概念的個股和融資融券主題的券商股也值得投資者關注。