2011年1月21日，處于報告期內的華安旗下17只基金發布四季報，以下為季報中摘錄的基金經理的一些主要觀點：

    基金安順尚志民：我們認為2011年整體流動性環境不佳，難有大的整體性機會，預計2011年全年會呈現出大幅震蕩的平衡市格局，需警惕2010年漲幅過大估值過高、透支未來業績成長預期個股的下跌風險。預計一季度的流動性相對較為寬松，我們認為資源類股票還有階段性機會。此外，面對整體經濟可能臺階式下行的風險，我們將在產業升級和消費升級中尋找投資機會。

     基金安信陳俏宇："四季度A股市場的震蕩上行和沖高回落很大程度上皆是基于流動性預期。初期美聯儲啟動第二輪量化寬松政策有效地刺激了反彈行情，市場暫未理會中國意外加息及頻率較高的存款準備金率調整的信號。但后期持續走高的消費者物價指數，終令投資者重新擔憂流動性發生轉向，市場出現回落盤整。在此階段以資源為主的周期性行業，發展前景向好的裝備業，以及電子和軟件行業表現出色，而房地產等部分超跌板塊也有階段性的反彈。我們在此期間小幅減少了今年以來表現相對較好的醫藥和電子板塊的配置，但未能積極參與周期性行業強勁的反彈行情，表現不盡理想。

    我們認為包容性增長的提出意味著中國經濟將逐步由追求總量增長向社會和經濟的協調發展和可持續發展的方向轉向。在這一過程中，部分行業的壟斷性壁壘和優勢會被打破，無論在傳統行業還是在新興行業中，具有核心競爭力的企業均有機會成長為優勢企業。因此，我們將持續更多地關注此類公司的投資機會。

     華安中國A股許之彥、牛勇：市場預期CPI將在2011年上半年見頂回落，政策收緊的壓力可能隨后會減小，但經濟與企業盈利將面對緊縮政策的滯后效應，GDP增長與代表貨幣投放的M2增速預期將進入增速趨緩階段，在政策收緊壓力趨緩與基本面平穩增長共同作用下，市場短期呈現寬幅震蕩的概率較大。但目前市場估值比較合理，企業利潤增長預期還在20%以上，我們對國內A股市場中長期的表現充滿信心。

     華安寶利陸從珍：基于從年初以來的巨大漲幅，我們判斷穩定增長類公司的后續系統性機會減少，個股分化增加。因此，在后半期寶利主要減持了醫藥股的配置，同時降低在食品飲料行業的配置?？紤]在十二五規劃中產業調整依然是政策強調的重點，新興產業會受到政策扶植，基金逐步增加制造業的配置比例，為2011年布局。

     華安策略優選殷鳴：目前市場的估值結構性差異依然較大，成長股的高估值短期存在修正的必要。在經濟復蘇較為緩慢的情況下，全球主要發達經濟體貨幣環境依然較為寬松，大宗商品價格仍存在上漲動力。這也加大了國內政策調控的壓力。

     報告期內本基金繼續對絕對估值較低，增長確定的汽車、金融等板塊保持一定配置；基于對海外經濟復蘇以及全球較為寬松的流動性預期，增加對資源品的配置。在調整過程中尋求底部繼續堅定配置轉型期受益的板塊。

     華安創新汪光成：第四季度，A股市場呈現大幅震蕩走勢。國慶后，基于通脹預期升溫，資源類股票快速上漲，但伴隨著央行上調存款準備金率、加息，以及發改委對某些產品采取價格干預措施等宏觀調控政策的陸續出臺，市場指數和結構呈現出大幅度的調整格局。

    本報告期內，本基金繼續圍繞戰略新興產業進行配置，重點選擇節能減排、海洋工程、電力設備、信息產業、高端設備制造等板塊進行投資，同時，基于對估值水平的擔憂，減持了醫藥、資源品等行業。

    展望2011年一季度，預計通脹預期及其相關政策的變化仍然是影響市場的主要因素，市場對待高估值的新興產業和低估值的傳統產業的情緒可能比較糾結，同時對宏觀政策和企業盈利的變化極度敏感，市場仍然將在震蕩中調整，尋找突破方向。本基金將繼續圍繞“十二五規劃”鼓勵的產業方向，以成長性為關鍵要素，著眼于中長期選擇股票進行配置；同時對于傳統產業中估值水平比較低，行業盈利有望明顯改善的股票也進行適當配置；在風格配置方面，主要以中小股票為主進行配置。

     華安動態靈活配置基金宋磊、張翥：由于對周期類行業和資源股的突發性行情準備不足，本基金一度在行情的初期表現較為被動，不過隨著政策方向的轉變和市場風格的再次轉化，基金針對性地進行了相應的結構調整，對符合十二五規劃方向和國家戰略新興產業的相關行業例如高鐵、光通信、特高壓、物聯網等領域的個股進行了重點投資，并基于自下而上的角度選擇重點股票且適當加大了持股集中度，從總體基金績效表現看較前期有了一定改善。

     華安核心股票陳俏宇：整體上組合仍舊保持了成長即防御的投資思路及風格，其中又以穩定增長型行業及公司的配置為主。我們認為流動性預期是左右市場的主要因素，但不應是唯一因素，企業的長期投資價值將更多取決于其核心競爭力和發展的持續性。但是我們也無法回避估值的結構性差異問題對市場投資心理的影響，因此對成長性品種選擇提出了更高的要求，我們認為盈利模式的特殊性和業績增長的持續性有助于消化高估值。另一方面，估值出現優勢且行業發展前景或公司地位被重新定義的部分周期性行業及公司的投資機會也應引起我們的注意

     華安宏利尚志民：季度表現較好的行業是資源類的行業，而商業零售和餐飲旅游等消費行業跌幅居前。宏利的行業和個股配置主要集中在低估值的一線藍籌，在四季度的操作中持倉行業結構變化不大，主要降低了前期漲幅較大的信息技術和商業零售行業的持倉，并對一些行業內持倉品種進行了調整。但由于在漲幅較大的資源類股票中參與較少，且倉位保持較高比例，在后期大盤大幅下跌過程中受到一定損失，整體表現離預期尚有一定距離。

     我們認為2011年整體流動性環境不佳，難有大的整體性機會，預計2011年全年會呈現出大幅震蕩的平衡市格局，需警惕2010年漲幅過大估值過高、透支未來業績成長預期個股的下跌風險。預計一季度的流動性相對較為寬松，我們認為資源類股票還有階段性機會。此外，面對整體經濟可能臺階式下行的風險，我們將在產業升級和消費升級中尋找投資機會。

     華安強債黃勤、周麗萍：展望2011年一季度，美國經濟復蘇勢頭良好，預計美聯儲會按計劃執行第二輪寬松政策。中國經濟增速總體回落，物價水平在一季度仍將維持高位，通脹壓力依然較大，陸續出臺加息、上調準備金率等緊縮政策的概率較大。預計債券市場震蕩為主，可能因政策沖擊出現全年的利率高點。我們將持有短久期、高票息信用債為主，擇機介入利率產品。轉債市場整體估值較高。石化轉債的發行，將改變轉債市場的供求關系，給投資者提供更合適的調倉機會。股票市場尚未出現趨勢性上漲機會，我們會控制倉位，防止產生凈值的大幅波動。同時，我們繼續關注新股發行，重點、審慎參與新股詢價。相信新股仍會有較好表現。

     華安穩定收益賀濤：債券市場受貨幣政策緊縮影響，結束了前三季度的上漲態勢，全面下跌。其中，銀行間7天回購利率受政策和年底因素疊加影響，12月份月均利率創出歷史新高。債券收益率曲線快速上行且呈現扁平化。可轉債跟隨股市呈現沖高回落走勢。深交所新股發行制度改革，獲中新股的概率大幅下降，但新股發行市盈率居高不下，上市首日漲幅表現不一、新股二級市場定價呈現差異化。

     華安行業輪動沈雪峰：四季度上證綜指經歷了大漲大跌兩個階段，總體上指數持平。但是行業結構分化明顯，因對周期性行業配置比例較低，本基金未能受益于銀行、煤炭等板塊的階段性反彈行情。本基金重點配置的電子信息、醫藥、工程機械等板塊獲得了正面貢獻。秉承基金行業輪動的特點，本基金倉位保持較高彈性，注重對盈利實現的保護，并保持對強勢行業和個股的投資風格。

     華安中小盤沈雪峰：四季度是本基金全年運作相對較好的階段，整個季度基金保持高倉位運作，在醫藥和TMT領域尤其中藥、物聯網、LED下游、觸摸屏等行業配置有顯著貢獻，但我們對銀行等傳統周期性行業仍是較低配置，致使基金錯失十月份銀行板塊的大幅反彈機會。另外，本基金對食品飲料行業的配置為負面貢獻?？傮w而言，四季度個股選擇超額貢獻遠超行業配置貢獻。

     華安富利黃勤、楊柳：美國經濟復蘇勢頭良好，預計美聯儲不會推出下一步的定量寬松政策。中國經濟增速總體回落，物價水平在一季度仍將維持高位，通脹壓力依然較大，繼續出臺加息、上調準備金率等緊縮政策的概率較大。預計一季度資金面較上年末有所改善，但隨著緊縮政策的不斷推出，資金面的波動仍需警惕，貨幣市場利率中樞將有所抬升。

    華安上證180ETF基金許之彥、牛勇：市場預期 CPI 將在2011年上半年見頂回落，政策收緊的壓力可能隨后會減小，但經濟與企業盈利將面對緊縮政策的滯后效應，GDP 增長與代表貨幣投放的M2 增速預期將進入增速趨緩階段，在政策收緊壓力趨緩與基本面平穩增長共同作用下，市場短期呈現寬幅震蕩的概率較大。但目前市場估值比較合理，企業利潤增長預期還在20%以上，我們對國內A 股市場中長期的表現充滿信心。作為180ETF 基金的管理人，我們繼續堅持被動投資的原則，規范運作、勤勉盡責，為投資者繼續獲得長期穩定的回報。

     華安上證180ETF基金聯接基金許之彥、章海默：2011年通脹水平相對較高，下半年可能有所緩解，貨幣政策已經逐步走向穩健。市場短期呈現寬幅震蕩的概率較大。但目前市場估值比較合理，企業利潤增長預期還在20%以上，我們對國內A股市場中長期的表現充滿信心。

     華安香港精選基金翁啟森、蘇圻涵：四季度，全球資金由低風險資產向高風險資產流轉，成為主導全球資產大類走勢的主線。11月初，被美聯儲QE2人為壓低的美國國債收益率由2.5%的低點迅速回升至3.5％左右的水平，德國國債、英國國債收益率也隨同上升，表明大量資金由低風險的國債流出。高風險資產，包括大宗商品、股票、公司債券等均出現顯著上漲。貴金屬中，黃金期內累計上漲8.26％，基礎金屬中，銅累計上漲19.9％，錫累計上漲10.97％，鋁累計上漲5.99％。原油累計上漲14.37％。

     股票市場表現出現分化，在美國經濟復蘇、新興市場全面緊縮對抗通脹的影響下，發達市場明顯跑贏新興市場，期內S&P500指數累計上漲10.20%，納斯達克綜合指數累計上漲12.00%，而MSCI新興市場指數僅上漲3.46%。美元期內表現強勢，資金有流出新興市場的跡象，同時由于對中國緊縮政策不確定性的擔憂，香港市場表現遠遠落后于發達市場，恒生綜合指數僅上漲3.03%，恒生國企指數僅上漲2.31%。行業方面，周期性行業明顯跑贏非周期性行業，能源、原材料、工業等漲幅超過大市，消費品、電信、公用事業等弱于大市。

     報告期內，基金于10月上旬完成建倉，行業配置上，超配受益于大宗商品價格上漲的能源和原材料板塊，及工業板塊，低配政策壓力較大的銀行、地產板塊，及電信板塊。