股票市場的大幅下挫，正在制造絕好的套利機會。

　　6日，在華夏銀行再融資208億元、恒大地產降價15%及隔夜美元指數上漲導致油價大跌打擊下，股指現貨一路狂泄，滬深300指數暴跌4.6%，收于2896.66點。但股指期貨市場的跌幅則小于現貨，主力合約1005跌幅3.61%，收于2967.4點。期強現弱表明期貨投資者對市場的態度并不像現貨市場投資者一樣看得那樣空。

　　這一市場心態反映在期現市場的基差上，則是盤中基差的一度大幅飆升及收市時的基差水平趨向擴大。而這一基差水平的擴大，也給市場制造了巨大的套利空間。

　　最明顯的證據就是作為滬深300現貨最佳替代品的上證180ETF的成交量創下歷史天量。6日180ETF的成交量達到了7.23億份，為有史以來最大，成交金額4.61億元。而在此前的5日，180ETF的成交量就已經創下了歷史紀錄，當日成交量為6.6億份。

　　這足以表明，現在的買入現貨賣出期貨的正向套利正在大行其道。

　　現貨牽引期貨

　　6日的市場表現，開始證明期貨不再是現貨下跌的引領者，而是相反。

　　“說實話，今天股指期貨多頭的信心還是很足的，盤中一直在搶反彈，但是現貨的一瀉千里，最終讓期貨這邊也扛不住了。”海通期貨金融工程分析師姚欣昊向記者表示。

　　“早上股指期貨開盤時，期指只是試探性地下跌。后來股市開盤了，一路殺跌，結果導致期指市場也跟隨下跌。”股指期貨炒家老李表示。

　　另一個被老李認定為“股指期貨并非股市下跌罪魁禍首”的證據是，盤中及收盤時的基差再度擴大。截至5月6日收盤，基差為75.74(當日期指結算價-現貨指數收盤價)，如果以期指收盤價計算，則基差為70.54，一位券商股指期貨研究員告訴記者，“無論以哪一水平來衡量，這已是期現價差連續第六天擴大。”

　　從盤面看，最近期指確實是被股票現貨指數“牽著鼻子走”。以5月6日為例，1005合約開盤價比上一交易日收盤價略有上升，15分鐘后的9點30分仍為平盤，然而此時開盤的滬深300現貨指數卻下挫近1%，大約5分鐘后，股指期貨合約開市翻綠。

　　“其實早上做交易前，我們預計6日大盤應該會反彈的，以前做慣商品期貨都會這么認為。”老李向記者坦言，原本自己也準備搶一下反彈做幾手多單，“只是后來想了想，還是等股市開盤后再做，結果股市開盤就大跌，我也逃過一劫。”

　　姚欣昊告訴記者，那些資深的商品期貨投機高手膽子都比較大，所以在6日搶反彈做多的人確實不少。而在5月6日，股指期貨交易量創下上市以來的第二高，1005合約17萬手的成交量僅次于4月30日時創下的18.4萬手紀錄。

　　中金所成交持倉排名顯示，5月6日，1005合約的前三位多頭會員皆有多單增倉行為：其中國泰君安期貨增加買單254手，以1064手買單仍居多單排行榜第一位;廣發期貨增加買單105手，以610手買單量排名第二;買單量排第三位的是銀河期貨，該公司會員持有買單量為585手，當日增加了174手。

　　“這些多單增持者大多是想抄底搏反彈的，結果越抄越虧。”老李說道。

　　年化套利收益率50%

　　由于近期現貨領跌期貨，且盤中跌幅也幾度超出期貨，使得在前期有所收斂的期現價差再度呈現拉大之勢，海通期貨研究員姚欣昊向記者表示，現在是股指期現套利的絕佳機會。

　　“之前價差要超過三十個點才有套利機會，但是隨著1005合約交割日的臨近，現在哪怕只有15個點的基差也可以套利賺錢，5月5日甚至有超過90個點的機會。”姚欣昊告訴記者，根據他的計算，當價差為90個點時，套利的年化收益率高達60%，“這兩天的價差保持在70點左右，現在離1005合約的交割日還有15天，這15天可以賺2%，一年下來的收益率接近50%。”姚欣昊說。

　　而國泰君安期貨研究員唐福全提供的數據顯示，自4月16日上市以來，除了在4月19日A股暴跌一日出現超過100點的價差后，4月20日至30日的價差迅速回落，基本回落至合理區間。

　　“那時的價差在30點到50個點，雖然也能套利，但機會不算很好。”唐福全認為，近日價差擴大，主要是受歐美市場大幅波動和國內房地產及銀行板塊的下跌。“在市場具有敏感信息出現以及市場巨幅波動時期，通?；顣U大。”唐福全表示。

　　雖然這一現象被諸多業內人士認為是由于機構資金尚未進入股指期貨市場，導致期指與A股市場的投資者“各玩各的”，連通性較差所致，但毫無疑問，這為套利者提供了千載難逢的良機。

　　“下午兩點一刻后，基差開始收窄，很大一部分得歸功于套利者。”國泰君安證券金融工程師何苗認為。

　　盤面顯示，5月6日下午兩點十分起，滬深300指數先有一個小幅上揚，隨后下跌，而股指合約則是加速下跌，價差從近70點迅速縮窄至50多點，套利者一下賺取20個點的價差。

　　同時，當日上證180ETF成交量創下歷史新高，成交金額高達4.61億，而深圳100ETF的成交金額也達到了9.66億。