交流時間：2010年01月13日
基金經理：許之彥，華安中國A股增強指數基金經理

問：　華安A股與滬深300有什么區別？關于股指期貨對其有何影響？

答：　非常好的問題！MSCI中國A是一只跨滬深兩市寬基的指數基金，該指數基金完全可以和滬深300進行媲美：1. MSCI中國A指數覆蓋度高于滬深300大概6%；2. MSCI中國A指數行業分散度比滬深300要均衡；3. MSCI在指數編制上有一定的優勢，在指數調整上采用了季度調整，而不是象滬深300，每次調整幅度較大，對基金跟蹤可能產生一些沖擊。事實上，從過去6年多的歷史數據來看，MSCI中國A收益上還有一點優勢，二者相關度非常高。我們認為MSCI中國A基金更適合作為股指期貨的現貨標的：一方面是因為該指數和滬深300的高度相關，另一方面是該基金可以作為現貨選擇來參與股指期貨投資，其贖回費為零。對相對申購贖回頻繁的使用股指期貨的投資者而言，MSCI中國A股基金對比于其他指數基金成本明顯偏低。

問：　在單邊上揚的牛市中，指數基金相對于主動型基金有比較明顯的優勢，但是在震蕩的市場中，指數基金相比主動型基金它的優勢體現在哪里呢？

答：　您提得問題很好！指數基金投資者有好幾類。一類是長期投資者，實踐證明長期投資在好的指數基金上是沒有問題的，獲得的收益比很多類型的投資都要好，這個美國市場35年的經驗和MSCI中國A過去6年多的經驗都證明了。另外一類投資者，喜歡把自己的觀點和判斷體現在指數基金操作上，而指數基金，特別是贖回費為0的MSCI中國A和盤中可以交易的180ETF都是很好的工具。簡單說，擇機而入，擇機而出，不過這個選擇權是由投資者來做。其靈活、便捷、透明、可控的優勢也就突出出來。多謝！

問：　請問，你們會出操作股指期貨的基金嗎？

答：　華安基金在產品創新上一直保持積極態度，但公募基金如何參予股指期貨的方式，需要等待監管部門新的具體相關規定，謝謝！

問：　許經理，對于目前指數在案3100點左右盤旋，如果不能突破是否會有比較大的下跌行情？

答：　我們認為近期市場延續震蕩行情的可能性較大，但我們對2010年宏觀經濟與上市公司利潤保持恢復增長相對樂觀。感謝！

問：　股指期貨對于中國A股和180ETF 哪個有比較好的影響？我是否現在可以選擇指數基金？

答：　中國A股基金與股指期貨現貨有高度的相關性，而180ETF能很好代表與擬合上證市場，并且ETF二級市場交易機制決定了其更好的流動性，兩個基金都有各自的優勢。指數基金的便捷、透明、充分擬合市場的優勢，一直是資產配置型投資者、階段性擇機投資者可操作的優秀工具。感謝！

問：　許經理，股指期貨，未來也有很大的市場，交易會很活躍，針對這個市場，華安未來有推出相應基金品種的打算嗎？如果不能占得先機，以后市場的開拓會更難！

答：　華安基金在產品創新上具有優良的傳統，包括第一只開放式基金：華安創新，第一只開放式指數基金：華安MSCI中國A股；第一只貨幣基金：華安富利；第一只聯接基金：180ETF聯接基金等等。在資本市場結構發生一定變化的今天，我們也在積極準備新的相關產品。

問：　股指期貨，在今年這個經濟政策多變的年份，對股市，短期很可能不是平衡器而是絞殺器，助漲助跌～以后各類機構的博弈會更加激烈，散戶逐漸邊緣化...華安旗下各基金會參與股指期貨嗎？聽說目前，公募基金對指數期貨都很謹慎...

答：　從股指期貨最早推出的動機和海外推出的效果來看，股指期貨給市場提供了一個管理風險工具。在推出的初期，不同的新預期相互擾動，往往對市場造成新增加的波動。但長期的影響更為正面。公募基金參與股指期貨的模式要等監管層新的規定。您說的是對的，在海外參與股指期貨的主力不是公募基金。多謝！

問：　許經理 股指期貨是個利好，但是央行突然上調準備金的意圖是不是利空，您對后續政策走向如何判斷？這兩個東東對股市的長短期影響如何？謝謝！

答：　股指期貨是市場結構性的，前面我也提到，股指期貨難以改變市場本身漲跌或趨勢。央行準備金調整是在當前宏觀經濟背景下，央行為了更好通過數量化手段，引導商業銀行的貸款行為，一定程度上也會對通脹預期有影響。是之前政策的延續。我認為，市場可能短期有些過度反應。市場往往在這些復雜信息中波動，但并不改變我們對2010年的整體預期。也正是經濟出現局部過熱，通脹預期抬頭的結果，也正是因為經濟相對良好，我們的上市公司在2010年才可能獲得較好的增長。感謝！

問：　股指期貨會不會造成大盤藍籌股上漲？

答：　從主要推出期貨的國家來看，股指期貨作為市場中管理系統風險的工具，并沒有改變市場中長期趨勢。我想國內也不例外。但大盤藍籌股在股指期貨推出時，由于現貨市場需要，大盤藍籌的流動性溢價往往存在。但這僅僅是一個因素，并不一定是決定大盤藍籌行情的主要因素。更多的因素，我覺得大盤藍籌在風格上是否有突出表現還要看市場本身以及和小盤風格對比等因素，我們期待大盤藍籌階段性溢價。

問：　大盤大跌百余點，失守3200點，您對春節前的行情怎么看？目前的年報已經拉開大幕，您覺得年報會不會對現在的市場有支撐，如果不是的話，那還有別的支撐點讓我們對A股有信心嗎？

答：　太短的行情誰也沒有把握判斷，但就2010年全年來看，應該說還是有機會，我個人把2010年定義成業績年，可能的格局是震蕩波動中上行。我們策略報告的觀點認為是新常態新發展。我們對2010年市場還是有信心。感謝！

注意：上述許之彥先生對網友提問的回答為其個人看法，不代表華安公司的觀點，敬請廣大投資者注意。
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