今年來，伴隨著全球經濟的復蘇，全球各主要股市呈現出了明顯的震蕩上升趨勢。而明年全球經濟能否持續復蘇？中國經濟會呈現出怎樣的走勢？A股市場又會如何演繹？帶著這些問題，記者日前采訪了華安動態靈活配置擬任基金經理宋磊。

　　宋磊表示，總體來看，中國經濟將迎來高增長、低通脹階段。明年內需將繼續保持旺盛，固定資產投資增速將繼續維持在高位，引致投資和自主投資將逐漸恢復。消費總體將繼續穩定在目前的增速水平上。雖然外需依然疲弱，但邊際上拖累變小，出口同比迅速向零收窄，明年可能達到10%左右的正增長；進口同比增速快速回升，貿易順差同比跌幅進一步擴大。而總體產銷率繼續緩步恢復，規模以上工業企業利潤繼續強勢恢復。

　　對于業內比較關注的通脹問題，宋磊認為，明年的通脹將非常溫和，上半年加息壓力很小，下半年可能有一兩次加息以應對2011年。財政政策則更多地向環保、民生方面傾斜，投資政策更加強調結構轉變。

　　宋磊對記者表示，明年貨幣環境總體維持相對寬松，預計今明兩年新增貸款分別在10萬億和7萬億左右，對應實體經濟的貨幣需求應當充足。同時，貨幣流通速度的上升將在一定程度上抵消信貸投放增量上的下降，貨幣環境整體寬松的格局短期內不會改變。

　　“前三個季度的宏觀數據進一步顯示，經濟的加速恢復已經確立無疑。市場對于經濟的快速恢復已無異議，核心的分歧集中在此輪經濟復蘇的持續性上。”宋磊認為，決定經濟復蘇持續性主要有三大關鍵變量，一是民間投資能否真正啟動，集中體現在房地產投資上；二是出口能否有超預期的表現；三是消費能否繼續穩定在當前的高位。

　　基于盈利快速回升的高確定性，宋磊預計四季度到明年一季度市場很可能出現一輪基本面主導下的業績行情，盡管來自于政策和資金供求的干擾將持續存在，導致市場將呈現振幅加大的雙向波動特征，但大盤在震蕩中重心逐步抬高的概率依然較大。而正反兩方面因素依然影響著A股市場的走勢。這其中，積極因素包括：經濟復蘇進入強化確認階段，伴隨企業盈利的加速回升，業績取代流動性成為行情的核心驅動力。負面因素則包括流動性的黃金時期已經過去，這將對短期市場供求關系發生不利變化，政策轉向只是時間問題，不確定性顯著增多。雖然估值水平整體合理，股票資產仍然具有吸引力，但由于流動性的高峰期已過，估值的擴張將更多依賴盈利的體現，提升空間受到一定限制。

　　“震蕩仍然是明年A股市場的主基調，而流動性泛濫、全球經濟的強弱轉換和美元波動加劇是主要因素。”宋磊表示，首先，在流動性泛濫的前提下，中國當前實體經濟中缺乏吸納資金的產業增長點，因此未來大量資金在可見的時間區間內很難進入實體經濟，而更多地徘徊在股市、房市、黃金市場等投資投機性領域，造成了市場波動的加劇。其次，全球經濟格局發生重大變化，中國作為新興市場的領頭羊，貿易沖突、國家經濟地位的變化等諸多問題都會發生，也會加劇市場的波動性。第三，美元指數接近歷史低位，圍繞這一核心指數點位的震蕩將比較劇烈，也會加劇市場波動幅度。