目前已經有九家基金公布四季度投資策略報告，基金普遍認同，中國宏觀經濟下行趨勢已經確立?？紤]到經濟進入調整和企業盈利下滑，四季度市場趨勢性上升的機會不大，但在政策支持下存在較大幅度反彈的可能性，能夠保持穩定增長和受益于政策的行業及個股受到基金公司青睞，其中醫藥股最被看好，而基金傳統重倉股的銀行等周期性行業被認為只存在交易性機會。

　　宏觀經濟：下行趨勢已經確立

　　在已經公布的四季度投資策略報告中，宏觀經濟進入調整周期是各大基金公司最為一致的判斷。三季度公布的宏觀經濟數據表明國內經濟下行趨勢進一步確立，CPI超預期回落使基金公司對通脹壓力的擔憂大為緩解，取而代之的是對宏觀經濟調整的深深擔憂。

　　華安基金預計三季度業績增速創下年內新低，基于悲觀預期，不排除明年上半年上市公司單季凈利潤負增長現象的出現。南方基金表示，考慮到全球經濟彌漫著“衰退恐慌”的情緒，這一輪調整相比前一輪可能更為復雜和長久。但隨著宏觀調控轉向“保增長、防通脹”，國內消費與出口依舊保持相當活力，以及上市公司盈利能力和償債能力良好等因素將推動國內經濟實現“軟著陸”。

　　盡管大多數基金認同宏觀經濟陷入調整，但國投瑞銀認為四季度宏觀經濟有望小幅反彈，原因在于通貨膨脹壓力減輕，PPI、CPI回落趨勢確立；央行貨幣政策轉向；工業生產有望出現恢復性增長；固定資產投資增速有望反彈等。

　　市場判斷：或存較大幅度反彈機會

　　目前已經發布三季度或者下半年投資策略報告的各大基金公司多數認為，目前市場估值水平已基本合理，單邊下跌的熊市第一階段已經結束。但考慮到宏觀經濟進入調整和企業盈利下降，市場低估值狀況將維持一段時間。四季度市場的整體性機會仍較小，但由于政策的支持和保增長的決心，市場將不乏反彈機會。

　　盡管目前A股市場估值已與國際接軌，接近歷史底部，但南方基金認為憑此斷言A股已具投資價值還為時過早。影響A股投資價值顯現的關鍵因素在于中國經濟能否實現“軟著陸”。

　　華安基金認為，本輪熊市的單邊下跌階段已經基本完成，未來市場格局將逐步轉入反彈與區間震蕩交織的平衡市，長期底部的形成與確認仍然需要足夠的時間和耐心。三季報業績以及對金融地產業擔憂的升級，可能成為抑制大盤反彈空間的潛在風險因素。

　　投資策略：繼續高舉防御大旗

　　出于對市場較為悲觀的判斷，各大公司主流的投資策略依然是“防御”，不過由于多數基金預期市場可能存在反彈，將積極把握階段性和結構性投資機會。

　　華安基金表示，資產配置仍宜采取防御性策略，合理地控制倉位，重視行業的選擇。而在具體的投資組合構建上，則可考慮加強“進攻性”，重點立足成長，立足長遠，注重上市公司的現金流分析。匯豐晉信甚至認為，四季度可能出現今年唯一一次投資機會，將積極尋找政策面支持的超跌個股進行投資。

　　不過也有基金對市場大級別反彈不抱希望。國海富蘭克林表示，四季度將依然保持相當謹慎的態度，戰略上應該以防御為主。

　　行業配置：穩定增長行業受寵

　　在經濟周期處于下行趨勢的情況下，各大基金紛紛將注意力集中在穩定增長和與宏觀經濟周期相關不大的行業上，回避周期性行業。各大基金公司多次提及的行業包括商貿零售、醫藥、農業等。而周期性行業諸如銀行、地產、鋼鐵、有色等只存在交易性機會。

　　在投資主題方面，政府投資、能源及能源價格改革受益者、國企增持回購、農業等備受基金公司青睞。