在眾多投資組合管理策略中，“核心—衛星”式投資組合管理策略日漸成為人們關注的焦點。這種策略最早出現于20世紀90年代，很快就為國外眾多基金管理公司所采用，全球知名的先鋒集團等大型資產管理公司正熟練地采用“核心—衛星”式投資組合策略管理著投資者的賬戶。可以這么說，在國際成熟市場上，作為一種資產配置策略——“核心—衛星”策略已被廣泛運用并不斷完善和發展。

　　就本質而言，“核心—衛星”策略是將資金配置于多種類別資產的思維模式。從美國市場一些職業基金經理人的應用情況看，他們配置核心級資產的目的是使投資組合收益能夠與標準普爾500指數或者道瓊斯工業指數這樣的整體市場指數同步，核心級資產的資金量越大，投資組合的表現就越趨同于整體市場。其他部分資金則用于投資于小規模的衛星式資產，并通過適當的低價參與方式謀求相對理想的收益。當然，核心級資產和衛星級資產之間的絕妙配合，則更多地體現職業投資經理人的運作水平。

　　隨著我國基金業的快速發展，單只基金的資產規模呈現上升趨勢，這迫使基金管理人必須尋求更有效的投資管理策略來實現超越基準收益的目標。事實上，目前已有基金管理公司將“核心—衛星”組合管理策略引入國內進行股票型基金的投資。從實踐來看，傳統“核心—衛星”組合管理策略的投資效果并不十分突出，通過核心部分采取類似指數化投資的被動投資方式，衛星部分采取相對主動的投資，確實實現了有效的資產組合配置，但超額收益的獲得卻因衛星資產部分的市場流動性不夠理想而犧牲了效率。

　　顯然，洋為中用的“核心—衛星”投資組合策略不是包治百病的“靈丹妙藥”。雖然它為基金經理人提供了一個有益的架構和基礎，使其更好地制定資產配置政策，選擇適合該投資組合的資產類型，但由于國內市場與發達國家成熟市場在市場運行機制本身尚存在一定差異，由此我們看到，高效的策略并未帶給我們神奇的結果。

　　為了使“核心—衛星”式組合投資管理策略在國內更適用，發揮出更佳的效果，華安基金公司產品設計團隊開發了“核心—衛星”的中國式應用，并用于當前新發行的華安核心優選股票型基金產品中。也就是說，一方面通過“核心”資產——大市值價值型上市公司股票（滬深300指數成份股）的積極主動投資，以跟蹤宏觀數據和產業景氣度等信息，對資產配置和行業選擇進行適度的動態調整，在一定程度上控制組合風險的同時，搏取股票市場整體增長的收益；另一方面，通過“衛星”資產——中小市值成長型上市公司股票相對“消極”的投資方式，以時間換取潛力公司的成長空間，從而獲得更大的超額收益。這樣的產品設計顯然匹配了基金經理陳俏宇本人相對靈活的投資操作風格，同時也兼顧了她對個股的價值挖掘能力。

　　毫無疑問，任何一種成熟的投資技巧和操作模型都應與其所處的經濟運行背景和市場制度發展相吻合，才能更好地發揮作用。我們認為，在經濟調整或轉型的重要階段，伴隨著中國股市進入后股權分置時代，符合中國國情的“核心—衛星”策略將在較長時間段內適應于中國A股市場?？v觀中國資本市場的發展歷程，結合我們所處的經濟環境和發展階段判斷，后股權分置市場的機會將更多地體現為結構性的機會，這就為“核心—衛星”策略的應用提供了基礎和前提。另外，“核心—衛星”策略是以滬深300指數成份股構建股票“核心”資產，但指數成份股的構成及調整往往代表的是上一階段經濟增長的最大動力部分，存在一定的滯后性，因此，采取積極主動的操作策略，進行核心資產的倉位調整、行業或板塊的適度輪動操作的同時，進行衛星資產的相對被動投資模式，我們認為，這種策略將既提供了組合調整的靈活性，又能較有效規避市場風險，體現出與當前市場環境相匹配的適用性。

　　綜上所述，華安核心優選基金設計的“核心—衛星”策略，采取國外成熟基金組合投資管理方式，并根據中國國情加以調整，我們認為，如果操作得當，“核心—衛星”中國式運用策略將有助于控制組合整體風險，同時不失靈活性，并且可以比較均衡地去平衡短期、中期和長期品種的配置，在兼顧價值與成長的前提下，有望為投資者贏得超越市場平均水平的資本收益。