自年初截至9月19日，上證指數和滬深300指數已大幅下挫超過60%。數據表明，國內開放式股票方向基金的凈值自年初至9月19日平均跌去了46%，傳統封閉式基金（剔除創新封閉式基金）則跌去了43%，因此客觀地說，雖然都沒有實現絕對正收益，但從績效角度來看這兩類基金仍然戰勝了市場。

　　值得注意的是，封閉式基金不能夠申購和贖回，只能通過二級市場交易，因此封基的投資者的收益情況必須通過對封基交易價格的變化來衡量，凈值漲跌并不直接影響投資者的收益情況。數據表明，截至9月19日，傳統封基今年以來二級市場交易價格平均下跌了39.9%，這一數字相對于開放式基金46%、上證指數60%的跌幅具有明顯的比較優勢，顯示了封基相對較強的抗跌性?！　?

　　貫穿牛熊看封基

　　我們將2002年以來劃分為三個時間段，即2002年至2005年是熊市段，2006年至2007年是牛市段，最后是2008年（截至9月19日）。2008年以來封基體現了相對明顯的抗跌優勢。而在熊市段，傳統封基的平均凈值增長率為9.4%，同期開基的平均凈值增長率則為5.3%，封基突出的表現顯而易見。遺憾的是，同期封基的平均價格下跌了29.5%，投資者并沒有直接享受到凈值增長帶來的收益。不過這個遺憾很快在2006以來的牛市中得到彌補，在牛市段中，封基的凈值增長率達到344.9%，二級市場交易價格則暴漲541.1%，遠遠超過同期開基所取得的收益率271.7%。

　　我們可以設想，如果自2002年到2008年投資者分別持有開基和封基，那么截至目前所持有的封基將為整體資產帶來更多的收益和更少的虧損。也就是說，貫穿牛熊變換來看封閉式基金更顯其優勢。

　　封基中的優秀品種

　　傳統封閉式基金整體表現突出，說明其中不乏優秀品種。我們首先考察2008年以來封基的個體表現，結果發現，價格收益率排名前十名的基金之中，華安、華夏、易方達這三家公司各有兩只基金，分別是華安的安信、安順，華夏的興和、興華，易方達的科翔、科匯。我們進一步觀察這些基金在2002年到2005年間的表現，結果顯示易方達的科翔、科匯，華安的安順，華夏的興華表現較好。我們所選取的兩個時間段，當時的市場環境都比較惡劣，尤其是今年以來，因此在這兩個時間段上更能夠體現基金管理人的能力和水平。因此，從管理人能力這個角度來看，華安、華夏、易方達等三家公司旗下的封基值得投資者重點關注。

　　從整個公司的層面來看，華安是老牌的基金管理公司，投研實力比較雄厚，擁有尚志民等經驗豐富的高水平基金經理，旗下封基與開基的表現都有可圈可點之處，發展較為均衡。華夏同樣是基金行業的老十家之一，目前管理資產規模在所有基金公司中排名第一，投研水準很高，在業界的影響力也很強。與前兩者相比，易方達算是后來者，但正可謂后生可畏，易方達憑借自身獨特的人才培養機制和出色的業績在投資者心目中站穩了腳。 (作者：⊙安信證券研究所 任瞳)