7月29日晚，河南鄭州大河錦江飯店太行廳座無虛席，活動開始半個小時內會議廳內的角落里都加滿了椅子，近300名投資者濟濟一堂，全神貫注地聆聽著華安基金策略分析師王艷對市場走勢和基金投資的分析，其中不乏從河南濮陽趕過來的投資者。

      王艷女士從歷史、現在和未來分別分析了市場的情況。從中國股市18年、香港市場40年、日本18年熊市、臺灣股市大震蕩、美股道指100年的走勢分析中，王艷得出值得投資的市場在于其經濟增長潛力，股市波動不可避免地伴隨經濟波動發生的結論。從現在角度分析，王艷向大家展示了市場目前的真實狀況，并表示對宏觀調控、大小非沖擊和市場下跌幅度的認識不足，是華安和其他機構前期對市場判斷出現了偏差的主要原因。

      展望未來，王艷表示開放是中國經濟發展的大前提，中國經濟發展至今，其長期向上的動力一個都沒少，另外政府和企業家對環境變化的適應能力和管理能力與十年前已大不相同。王艷從國內國外宏觀環境、上市公司盈利預期、政策的市場定位、資金供求關系、歷史指數點位和市場參與者的羊群心理等六個方面分析了目前的市場。目前全球面臨高通脹難題，在各國奮力抗擊通脹的同時，美國向市場注入流動性以刺激經濟增長，形成高通脹局面下的各國博弈格局。而中國的通脹在需求拉動、成本上漲和結構性失衡推動下形成了物價全面上揚的格局，治理難度高于以往，且呈現以下特征：各種物價指數全面上升、顯著的輸入型通脹、食品價格主導CPI上漲。在各項指標未大幅下滑至安全區域內之前宏觀調控難言放松。基本面上上市公司業績增速面臨下降周期。數據顯示，從3月21日至6月19日，分析師已將滬深300的08年業績預測從34%下調到20.87%，這也是近期市場大跌的重要原因，2010年到2011年可能重新進入業績增長新一輪的上升周期。目前市場對政策的依賴較強，政策應以市場化方向為主。大小非解禁壓力實際代表了產業資本和金融資本的買賣方之間的博弈，也決定了A股市場的動態均衡點。宏觀調控引發的企業現金流緊張，也是企業減持流通股的重要原因。06年6月以來，"大小非" 實際減持額占總解禁額比例為30.6%。總體來看，下半年資金面供給困境不會有太大程度的改善。但是通過歷史PB、PE的比較顯示，A股估值已迅速回落到合理甚至略有低估狀態。

      王艷女士簡單地做了小結：經濟周期的調整長于預期，但并不改變中國經濟長期向上的走勢，高通脹、高成本的情況下企業盈利增速降低，產業資本改變市場博弈格局，這使得歷史經驗需要重新檢驗。因此仍需再忍受一段時間的低估值狀態，從中尋找階段性和局部性機會。關注短期通脹的受益行業：資源、新能源、電力、零售、電子信息、化工和公用事業。而長期機會將立足于產業轉型，注重上市公司現金流的分析，加上適時的逆向思維和適量的波段操作，以求能為投資者提高收益，降低風險。

      "據說現在孕育著將來。"王艷女士用文壇泰斗伏爾泰的一句名言結束了本期"銳智沙龍"。

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王艷女士闡述華安基金市場策略

鄭州投資者濟濟一堂

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