專家提醒，要通過不同類型的產品來做長期投資

                                         華安基金北京分公司高級投資顧問杜國彥

      震蕩行情中，應以混合型基金為主，同時進行股票型和指數型基金的定投———

      今年以來，資本市場受次級債、南方雪災、再融資、地震以及前期資產泡沫快速膨脹等綜合因素影響，經歷了一輪出人意料的大跌，很多資本市場的參與者已傷痕累累。

      上周六，北京青年報財富課堂邀請了華安基金北京分公司高級投資顧問杜國彥先生，就中國資本市場的震蕩下跌、下一步的投資策略和投資人應當避免的誤區進行了講解和交流。

      第一課   中國資本市場趨勢分析

     “歷史總是在不斷地重復著自己———中國資本市場也是如此，回顧中國資本市場18年的歷史，我們經歷了不止一次下跌。在投資的過程中，每個人難免會犯錯誤，關鍵在于如何反思自己的行為。”

      杜國彥舉例說，世界著名的投資大師索羅斯和格雷厄姆在投機中操作錯誤導致傾家蕩產，但他們能夠痛定思痛，從失敗中總結經驗教訓。

      當前，面對當前市場震蕩下跌的現實，我們應當重新評估自己的投資行為。

      杜國彥表示，“上證指數從6124點快速下跌到3000點以下，是由于美國次級債點燃全球性貨幣危機造成的，對于中國這個年輕資本市場來說這是一場考驗。相信在政府的英明領導下一定能渡過難關。”

      杜國彥指出，A股大約每隔三到四年是一個盈利增長周期，在物價上漲帶來的成本、財務費用以及投資收益下降等壓力下，2008年、2009年增速持續回落的概率較大，2010年到2011年則可能進入新一輪上升期。

      與歷史數據相比，目前A股估值已迅速回落到合理甚至略有低估狀態。

      未來可能還要再忍受一段時間的低估值運行環境，“但這并不影響尋找階段性、局部性機會，弱市中才有黃金和鉆石。”

      他表示，對中國資本市場長期發展要有堅定信心，一方面，推動中國經濟長期增長的動力沒有改變。另一方面，企業家應對環境變化的能力已不同于十年前。此外，政府發展資本市場的態度依然如故。

      下半年投資人應注重“防御性與進攻性”的兼顧，建議大家關注具備企業家精神的公司。

      要合理地控制倉位，重視行業的選擇。短期來看，資源、新能源及相關行業、商業零售、電子信息技術、化工、公用事業等是通脹的短期受益行業。

      第二課  長期投資的三大誤區

     “專業投資的目的在于價值發現，然而僅僅考慮到價值被低估還不夠。金融工具的價格永遠在變，當其價格偏離內在價值時,它總是要回歸的。但是，金融工具的價格有時也因心理因素驅動而發生變化。”

      杜國彥表示，資本市場受心理因素的影響很大，投資人在市場下跌過程中會產生非理性行為。相對于個人投資者，基金公司擁有專業團隊、信息、資源、投資紀律等優勢，應當對專業投資團隊有充分的信心。

      杜國彥說：“選時的誘惑天天都有，問題是你把握住投資機會的可能性。”關于“長期投資”，很多投資人有三大誤區。

      第一，短期進行評估,市場一旦下跌,開始懷疑投資理念。例如：市場調整了8個月，投資者已經開始產生懷疑。

      第二，投資資金抱著短期致富的心態，用短期不用的資金來投資。這注定無法承受短期下跌之痛。

      第三，死抱著一只股票或基金不動，認為是長期投資，事實上要通過不同類型的產品來做長期投資。

      杜國彥以中國第一只開放式基金華安創新為例，該基金2001年9月21日成立，當時共有45618名持有人，7年后，原持有人僅為8324人，能堅持持有的投資人不到18%。“長期投資無法堅持的原因就是短期市場波動，華安創新成立之日上證綜指1807.02點，但當年大盤下跌21.7%。”

      因此，他建議投資人在投資時，一定要評估一下家庭的資產狀況，制定短期、中期和長期的家庭投資計劃，才能成功投資。

      第三課  大跌后的基金投資策略

      杜國彥主張進行趨勢投資，建議投資者如果前期沒有賣出，也不要后悔，長期來看，股市是向上成長的。“如果市場趨勢一旦形成，投資者要有看潮起潮落的心態，同時還要有云卷云舒的意志。”

      根據不同的市場狀況，基金投資也有不同的策略。在震蕩行情中，應當以混合型基金為主，同時進行股票型和指數型基金的定投。

      在單邊上漲市中，指數型基金、股票型基金有利；面對市場快速下跌，則應當持有現金、債券基金和貨幣基金，并進行定投。

      在市場趨勢不清楚時，應進行定投并持有現金。根據市場所處的不同階段，在貨幣基金、債券基金、混合基金、純股票基金之間適時調整基金品種。由于基金轉換對專業知識要求較高，同時市場本身難以預測，他建議在現階段震蕩市中，在資產配置上，長期積極投資者以配置型基金為主，增加一些股票型基金，股票基金的倉位在65％左右；而穩健型投資者以配置型為主，增加一些債券型基金。

      在投資策略之外，他表示投資心態要平和，用耐心獲得超額收益。“收益是建立在風險的基礎上，不承受一定的風險，不可能獲得較高的收益。保持耐心、反恐、反貪的心態，一定會等到天亮之時。”